力帆資金困局待解

　　從2018年年初至今，力帆股份（601777.SH）已經(jīng)進(jìn)行了16次股權(quán)解押和質(zhì)押操作。近日，力帆更是被曝出被供應(yīng)商追討貨款的消息。

　　堅(jiān)守實(shí)體26年，建有實(shí)體工廠23座的力帆，在新一輪汽車行業(yè)大變革面前，顯得有些力不從心。轉(zhuǎn)型新能源、發(fā)展智能互聯(lián)，或許只是力帆隨波弄潮的一個(gè)選擇。曾經(jīng)靠造摩托車起家的力帆，如今摩托車業(yè)務(wù)依然是其重要的利潤(rùn)來(lái)源之一。

　　轉(zhuǎn)型新能源一路波折

　　對(duì)于短期內(nèi)進(jìn)行了16次股權(quán)解押和質(zhì)押操作，以進(jìn)一步續(xù)貸，力帆股份發(fā)布公告稱，“上市公司控股股東質(zhì)押融資是市場(chǎng)上常見(jiàn)的融資手段之一，是為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，目前控股股東資信狀況良好，質(zhì)押率為62.85%，不存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)或被強(qiáng)制平倉(cāng)的情形，不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更”。至于外界盛傳的被供應(yīng)商追討貨款的說(shuō)法，力帆方面表示，“經(jīng)核實(shí)，公司目前與供應(yīng)商合作關(guān)系穩(wěn)定良好，除了個(gè)別供應(yīng)商質(zhì)量糾紛外，沒(méi)有供應(yīng)商追討貨款的情況。”

　　雖然負(fù)面?zhèn)髀勔灰槐槐僦{，但力帆陷入資金困境已是不爭(zhēng)的事實(shí)。9月21日，國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司副司長(zhǎng)蔡榮華一行來(lái)到力帆視察，力帆集團(tuán)總裁馬可就建議，為幫助民營(yíng)實(shí)體企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，希望能出臺(tái)一些支持性政策，比如加快新能源汽車補(bǔ)貼資金發(fā)放，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)債券等。由此可見(jiàn)，在資金短缺成為民營(yíng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的普遍現(xiàn)象的情況下，力帆也未能幸免，尋求政策支持的呼聲已很急迫。

　　根據(jù)力帆股份發(fā)布的2018年上半年財(cái)報(bào)顯示，力帆股份在今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.79億元，較上年同期減少5.06%；凈利潤(rùn)為1.25億元，較上年同期增長(zhǎng)3.01%。在負(fù)債方面，力帆股份目前資產(chǎn)負(fù)債率為75.02%。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年，力帆股份年末的資產(chǎn)負(fù)債率分別為72.61%、76.74%和75.72%，而同行業(yè)上市公司的平均水平約為56%。顯然，力帆股份的資產(chǎn)負(fù)債率已長(zhǎng)期維持在過(guò)高的水平之上，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不盡合理。資金壓力之下，力帆還計(jì)劃通過(guò)賣地來(lái)?yè)Q取流動(dòng)資金。今年2月，力帆股份發(fā)布公告，計(jì)劃在重慶兩江新區(qū)范圍內(nèi)擇址修建新廠區(qū)，并對(duì)力帆乘用車現(xiàn)有乘用車生產(chǎn)基地進(jìn)行搬遷，以此獲得約15億至25億元的土地出讓收益。

　　全國(guó)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)認(rèn)為，力帆汽車的自身發(fā)展戰(zhàn)略和電動(dòng)化進(jìn)行得并不順利，都影響到了力帆的銷量和盈利。3年前，尹明善嘗試做出大改變。2015年力帆集團(tuán)以大投資修建“能源站+換電”，試圖從新能源打開(kāi)突破口。但隨之爆發(fā)的“騙補(bǔ)”事件，極大地打擊了力帆的新能源轉(zhuǎn)型。2017年7月，力帆旗下多款產(chǎn)品又面臨被工信部叫停銷售、暫停生產(chǎn)。今年前8個(gè)月，力帆新能源汽車?yán)塾?jì)銷售4944輛，同比增長(zhǎng)120%。數(shù)據(jù)雖然亮眼，但8個(gè)月不過(guò)幾千輛的銷量還是不盡如人意。

　　但力帆對(duì)于新能源汽車的發(fā)展充滿信心。今年5月6日，力帆股份披露定增預(yù)案，公司擬向不超過(guò)10名的特定對(duì)象，非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2.61億股，募集資金總額不超過(guò)24.8億元，投資于智能新能源汽車能源站項(xiàng)目、新能源SUV車型研發(fā)等項(xiàng)目及償還借款。力帆股份將借此構(gòu)建在換電模式下，以“能源站”為核心、技術(shù)研發(fā)及核心零部件制造配套的完整智能新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

　　摩托車仍是一張王牌

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，力帆選擇新能源汽車作為突破點(diǎn)，選擇新興業(yè)態(tài)的風(fēng)口是沒(méi)錯(cuò)的，但無(wú)長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃就貿(mào)然跟進(jìn)，便會(huì)造成力帆現(xiàn)在面臨的資金鏈危機(jī)。該人士認(rèn)為，接下來(lái)力帆汽車或許更因思考其優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)的發(fā)展，再同步投入新能源車制造，或可有效避免受資本市場(chǎng)影響。

　　其實(shí)，靠制造業(yè)起家的力帆，摩托車業(yè)務(wù)也是力帆最重要的“家底”之一，為力帆的成長(zhǎng)壯大立下了汗馬功勞。力帆擁有多項(xiàng)摩托車技術(shù)，在國(guó)內(nèi)很暢銷，甚至遠(yuǎn)銷海外，和寶馬、本田摩托名列十大摩托車品牌。目前，力帆摩托車產(chǎn)品遠(yuǎn)銷160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，已經(jīng)在海外市場(chǎng)布局了完整成熟的銷售和服務(wù)渠道，在俄羅斯等國(guó)組建銷售子公司，直接負(fù)責(zé)汽車在當(dāng)?shù)氐臓I(yíng)銷拓展，在烏拉圭、埃塞俄比亞投資組建整車組裝廠。在許多海外國(guó)家，作為進(jìn)口品牌已經(jīng)建立起一定品牌知名度，在當(dāng)?shù)鼐邆漭^強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)歐洲商業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)載，2018年1至6月，力帆摩托車出口排名行業(yè)第三位。9月2日、9月6日，2位非洲總統(tǒng)造訪力帆期間，還特地考察了摩托車生產(chǎn)車間。

　　可以說(shuō)，力帆在摩托車上的成就遠(yuǎn)高于汽車，直至目前摩托車業(yè)務(wù)仍是力帆重要的利潤(rùn)來(lái)源之一。根據(jù)力帆股份財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年上半年，力帆摩托車及配件業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別為29.17億元、33.22億元、20.84億元；營(yíng)業(yè)收入占力帆總營(yíng)業(yè)收入的比重分別為25.49%、25.26%、35.05%。

　　面對(duì)一直賺錢的老本行，力帆也并沒(méi)有顧此失彼，并且在尋求新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。力帆最近量產(chǎn)了一款復(fù)古風(fēng)格的摩托車，這款摩托車的名字為KPM200，外形看起來(lái)有些模仿最近比較火的一款摩托車——哈雷戴維斯，但是又有著自身的特色，比如車前側(cè)LED燈的設(shè)計(jì)，轉(zhuǎn)向燈的特殊造型，這些都體現(xiàn)了KPM200自身的特點(diǎn)。而且相比哈雷戴維斯那令人咋舌的價(jià)格，KPM200的價(jià)格僅一萬(wàn)元出頭。這個(gè)價(jià)格相對(duì)于它的配置和外型來(lái)說(shuō)，可以說(shuō)是具有很高的性價(jià)比。“從目前的市場(chǎng)來(lái)看，隨著摩托車產(chǎn)品性能趨于平穩(wěn)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)的存活時(shí)間越來(lái)越短暫，而‘品牌’可成為武器，使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。”歐洲最大獨(dú)立設(shè)計(jì)公司之一KISKA的全球合伙人FerdinandKlauser在不久前召開(kāi)的2018中國(guó)國(guó)際摩托車技術(shù)論壇上表示。

　　作為力帆主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的摩托車業(yè)務(wù)，力帆正在做三件事：一，繼續(xù)加大對(duì)摩托車業(yè)務(wù)的技術(shù)攻克力度，占領(lǐng)技術(shù)高地；二，積極研發(fā)新產(chǎn)品，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，以高性能休閑機(jī)車作為突破點(diǎn)，打造差異化產(chǎn)品、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；三，繼續(xù)做好國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下沉，努力開(kāi)拓海外新興市場(chǎng)，海外市場(chǎng)碩果累累。

　　在“新四化”大潮來(lái)襲時(shí)，不掉隊(duì)成為了多數(shù)車企的選擇。但尺有所短、寸有所長(zhǎng)，在新能源和老本行之間，力帆務(wù)必要做出一個(gè)理性的梳理，畢竟在新一波大浪沖擊下倒下的企業(yè)已有先例。