7.5億收購實(shí)控人關(guān)聯(lián)資產(chǎn) 向日葵如意算盤遭市場冷對股價(jià)創(chuàng)新低

:即便向日葵開始了“光伏+醫(yī)藥”的兩條腿走路模式，但短期內(nèi)其業(yè)績是否能有起色還需依靠光伏主業(yè)。

從“光伏+儲能”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮夥?醫(yī)藥”的主業(yè)模式轉(zhuǎn)型，浙江向日葵光能科技股份有限公司（下稱向日葵，300111.SZ）近兩年內(nèi)在拓展主業(yè)的道路上忙不停。2017年一季度宣告收購?qiáng)W能電源100%股權(quán)、涉足儲能失敗領(lǐng)域后，今年，該公司再度籌劃重大資產(chǎn)重組。

碰巧的是，作為一家光伏企業(yè)，向日葵停牌重組的時間點(diǎn)恰恰在“531光伏新政”公布后的次日，這使得該公司被業(yè)內(nèi)視作率先對行業(yè)政策做出迅速反應(yīng)的光伏企業(yè)之一。兩個多月過去了，向日葵確定了“光伏+醫(yī)藥”的主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型基調(diào)——9月25日，該公司攜帶“發(fā)行股份并作價(jià)7.50億元，收購貝得藥業(yè)100%股權(quán)”的關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，復(fù)牌歸來。

但當(dāng)日二級市場并未報(bào)以熱情回應(yīng)。截至9月25日收盤，向日葵股價(jià)報(bào)收2.68元/股，跌幅2.19%，跑輸光伏板塊。且值得一提的是，向日葵當(dāng)日盤中股價(jià)創(chuàng)下近五年來新低。

業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，即便沒有“531光伏新政”的催化，向日葵也已來到了經(jīng)營的十字路口。

以近些年來看，在光伏行業(yè)景氣度最高的2017年，正當(dāng)同行們賺得盆滿缽滿之時，向日葵的業(yè)績卻嚴(yán)重下滑。去年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為15.30億元、0.24億元，同比分別下滑4.54%、22.65%。除去非經(jīng)常性損益，向日葵當(dāng)期的凈利潤降幅則高達(dá)75.54%。

以電池片、組件為主營產(chǎn)品的向日葵，產(chǎn)品毛利率在去年持續(xù)下降。而今年以來，該公司的業(yè)績更是惡化，繼今年一季度虧損0.39億元后，向日葵第二季度遭遇“雪崩”，單季度虧損1.55億元。兩個季度的虧損金額加起來便意味著，向日葵今年上半年幾乎相當(dāng)于虧掉了過去五年的凈利潤。

從上半年的數(shù)據(jù)顯示，向日葵電池片和組件產(chǎn)能分別為600MW、800MW，其多晶硅電池片轉(zhuǎn)換效率為18.90%。但在眼下行業(yè)頭部企業(yè)動輒投資GW級別的生產(chǎn)線、電池片轉(zhuǎn)換效率日益攀升的背景之下，向日葵的產(chǎn)能規(guī)模和生產(chǎn)技術(shù)并不占優(yōu)。此外，截至今年上半年，該公司期末賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為1.04億元，資金并不充裕，無法像部分同行企業(yè)那樣豪擲千金，專注擴(kuò)大光伏主業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模。

因此，多種因素疊加下，向日葵不得不做出改變。實(shí)際上，該公司此次的資產(chǎn)重組分為兩個部分：第一，出售虧損光伏資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)減虧目的——今年7月份，其單獨(dú)宣布作價(jià)5.44億元，出售優(yōu)創(chuàng)光能100%股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)今年前5個月就虧損了0.71億元；第二，在不耗費(fèi)現(xiàn)金的前提下，通過發(fā)行股份收購貝得藥業(yè)100%股權(quán)。

可標(biāo)的資產(chǎn)貝得藥業(yè)并未有出眾的盈利能力或其他亮點(diǎn)，反倒是標(biāo)的資產(chǎn)的持有企業(yè)向日葵投資為實(shí)際控制人的妻兒所擁有，使得這次交易產(chǎn)生了向日葵實(shí)際控制人家族將進(jìn)一步加強(qiáng)對上市公司控制的效果。

在業(yè)績方面，貝得藥業(yè)今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為1.22億元、0.15億元。交易對方給出的標(biāo)的資產(chǎn)今年度的業(yè)績承諾為0.26億元，縱使順利完成承諾業(yè)績，對于上市公司的虧損而言也是杯水車薪。

而在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，貝得藥業(yè)100%股權(quán)作價(jià)為7.50億元，對應(yīng)發(fā)行的股份數(shù)量為2.83億股。這其中，貝得藥業(yè)由向日葵投資控制，該公司由向日葵實(shí)際控制人吳建龍之妻胡愛、之子吳靈珂共同持股，持股比例分別為99%、1%。倘若收購?fù)瓿珊螅瑓墙埣捌湟恢滦袆尤撕嫌?jì)持有的上市公司股份比例由18.73%，猛增至35.13%，持股比例接近翻倍。

此外，由于貝得藥業(yè)營收規(guī)模不大，即便向日葵開始了“光伏+醫(yī)藥”的兩條腿走路模式，但短期內(nèi)其業(yè)績是否能有起色還需依靠光伏主業(yè)?？裳巯碌男袠I(yè)氛圍則是，除了頭部企業(yè)之外，國內(nèi)大部分光伏企業(yè)正在為生存而戰(zhàn)。

原標(biāo)題:7.5億收購實(shí)控人關(guān)聯(lián)資產(chǎn) 向日葵如意算盤遭市場冷對股價(jià)創(chuàng)新低