分析：如何預(yù)測工業(yè)木質(zhì)顆粒的價(jià)格

　　FutureMetrics公司開發(fā)了一個(gè)綜合模型，用于估算生產(chǎn)和運(yùn)輸工業(yè)木質(zhì)顆粒到國外港口的成本。費(fèi)用估算的一個(gè)重要推動(dòng)力是用于收獲和運(yùn)輸林產(chǎn)品以及將顆粒運(yùn)送到海運(yùn)碼頭的柴油燃料的費(fèi)用。利用對(duì)石油價(jià)格的預(yù)測和已知的或預(yù)期的顆粒供應(yīng)鏈的其他組成部分，這個(gè)模型可以用來估計(jì)未來生產(chǎn)和交付顆粒的成本。

　　顆粒交付的歷史價(jià)格

　　FutureMetrics根據(jù)國際貿(mào)易數(shù)據(jù)，估算了木質(zhì)顆粒的歷史交付價(jià)格(CIF)。有關(guān)進(jìn)口顆粒的價(jià)值和數(shù)量的數(shù)據(jù)，讓我們得以了解買家購買燃料的價(jià)格。由于大多數(shù)國際顆粒貿(mào)易是依據(jù)長期合同進(jìn)行的，這些價(jià)格反映了具有競爭力的、長期的、市場清算價(jià)值。

　　現(xiàn)貨價(jià)格受到短期供需失衡的影響。如果市場供過于求，價(jià)格就會(huì)下跌。如果市場處于過度需求狀態(tài)，價(jià)格就會(huì)上漲。長期采購協(xié)議價(jià)格是基于顆粒燃料的共同可持續(xù)價(jià)值。這些價(jià)格不受短期供需失衡的影響。

　　FutureMetrics估計(jì)了幾個(gè)常見目的地的到岸價(jià)，包括ARA和日本。英國到岸價(jià)的估計(jì)數(shù)見圖1。

圖一

　　請(qǐng)注意，加權(quán)平均考慮的是出口國的市場份額。美國今年6月的最新數(shù)據(jù)顯示，美國在英國市場的份額為58.4%，加拿大為19.6%，巴爾干半島國家約為19.8%，俄羅斯為少數(shù)。

　　由于貿(mào)易數(shù)據(jù)包括以現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)口的顆粒，像俄羅斯這樣幾乎完全采用現(xiàn)貨交易且貿(mào)易量較低的出口國，將表現(xiàn)出更高的價(jià)格波動(dòng)。三個(gè)月移動(dòng)平均線和趨勢線消除了大部分波動(dòng)。根據(jù)這項(xiàng)分析，在過去幾年里，交付給英國的長期平均價(jià)格在每公噸180到190美元之間。

　　模型

　　該模型的目標(biāo)是復(fù)制顆粒的預(yù)計(jì)交付價(jià)格，然后根據(jù)一般的宏觀經(jīng)濟(jì)參數(shù)來預(yù)測未來的價(jià)格。

　　分析假設(shè)該市場不是處于供過于求或需求過剩的狀態(tài)。從短期來看，供需失衡可能會(huì)影響現(xiàn)貨價(jià)格。然而，生產(chǎn)和交付顆粒的內(nèi)在成本，包括典型的利潤率，將決定長期供應(yīng)合同的市場價(jià)格。

　　該方法為顆粒成本的每個(gè)主要組成部分開發(fā)獨(dú)立的子模型，這些子模型包括交付給顆粒工廠的木材成本、顆粒工廠轉(zhuǎn)換成本(不包括木材成本)加上利潤、從工廠到港口的內(nèi)陸運(yùn)輸以及港口儲(chǔ)存和裝載成本，以及海運(yùn)成本。

　　木材成本模型從立木成本開始，然后計(jì)算設(shè)備、勞動(dòng)力和運(yùn)輸，以及收獲和交付。在這個(gè)模型中，輸入了從樹林到高速公路的四種道路的距離。柴油的使用和成本是交付木材總成本的很大一部分。如果顆粒軋機(jī)只使用鋸木廠的剩余部分，該模型解釋了鋸木廠已經(jīng)吸收了大部分收獲和圓木交付成本的事實(shí)。

　　轉(zhuǎn)化成本是將進(jìn)入的纖維轉(zhuǎn)化為木顆粒的成本。該差額基于每公噸EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)的歷史價(jià)值。

　　對(duì)于從工廠到港口的內(nèi)陸運(yùn)輸，每公噸-公里(MT-kilometer)的成本是基于幾個(gè)投入計(jì)算的。存儲(chǔ)和裝載成本基于典型費(fèi)率，包括存儲(chǔ)和船舶裝載基礎(chǔ)設(shè)施的平攤成本。

　　為了從Argus生物質(zhì)市場報(bào)告中估算運(yùn)輸成本，F(xiàn)utureMetrics使用了超過200周的五種不同航線和兩種船舶尺寸的顆粒運(yùn)輸費(fèi)率，并根據(jù)油價(jià)、行駛距離、船舶尺寸、運(yùn)輸和裝卸時(shí)間等參數(shù)進(jìn)行回歸分析?；貧w輸出為估計(jì)長期運(yùn)輸成本提供了一組可靠的系數(shù)。

　　FutureMetrics公司根據(jù)國際海事組織(International Maritime Organization)于2020年1月1日實(shí)施的《船舶運(yùn)輸硫排放上限協(xié)議》(sulfur cap on emissions from shipping)，對(duì)每公噸船舶運(yùn)價(jià)進(jìn)行了調(diào)整。這種調(diào)整是基于航行的距離，因此每公噸成本隨著距離的增加而增加。

　　還有其他一些投入，包括一般成本通脹率。

　　FutureMetrics已經(jīng)估計(jì)了模型中關(guān)鍵輸入的潛在可變性，并為這些輸入開發(fā)了概率分布。這允許一系列蒙特卡羅模擬。仿真結(jié)果與圖2所示的價(jià)格預(yù)測一致，圖2使用了幾個(gè)程式化的假設(shè)。每個(gè)顆粒廠的輸入將是不同的和獨(dú)特的。

圖二

　　分析結(jié)果

　　每個(gè)季度的到岸價(jià)估計(jì)價(jià)格是基于模擬產(chǎn)生的概率分布。例如，2018年第四季度的顆粒從美國東南部運(yùn)往英國伊明漢姆如圖3所示，在一個(gè)45000公噸的船舶上，模擬的10000個(gè)交互作用中可能的CIF價(jià)格分布。

圖三

　　顆粒原料的運(yùn)輸距離對(duì)使用圓木或木片的顆粒工廠的木材交付成本有很大影響。木材的交付成本是影響顆粒生產(chǎn)總成本的最主要因素。綠條顯示了生產(chǎn)者以較低或較高的經(jīng)營現(xiàn)金流利潤率緩沖外部成本變化的能力。藍(lán)色的條形圖顯示了生產(chǎn)商如何提高工廠的效率(例如，更一致的操作和產(chǎn)量)，然后他們可以降低價(jià)格，但保持他們的利潤。

　　除非油價(jià)不遵循環(huán)境影響評(píng)估的上行軌跡，并且一般成本通脹率低于本例中的假設(shè)，或者生產(chǎn)者可以提高轉(zhuǎn)換成本或接受每噸的較低EBITDA。排除以上幾種假設(shè)，那么到2030年，工業(yè)木屑顆粒的交付成本很可能會(huì)超過每噸250美元。

　　作者：FutureMetrics總裁 威廉·施特勞斯

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