當(dāng)前煤價(jià)上漲在透支冬儲(chǔ)行情？

期貨交割、東北地區(qū)電廠提前冬儲(chǔ)、水泥廠和地方電廠抄底采購使得近期港口煤炭采購意愿較高，市場(chǎng)成交較好。9月環(huán)渤海五港日均調(diào)入和調(diào)出量均高于年內(nèi)均值。受此影響，進(jìn)入9月以來環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格走出淡季上漲行情。

但缺乏下游消費(fèi)需求支撐的港口采購熱度又能支撐多久呢？

9月11日以來，沿海六大電廠日耗連續(xù)兩天降至60萬噸以下，9月六大電廠日耗同比降幅達(dá)6.87%。雖然目前電廠庫存與8月基本持平，但可用天數(shù)已上升至26.5天高位。

后期電廠將進(jìn)行淡季檢修，電廠日耗和采購力度還將進(jìn)一步減弱，且取暖季用煤需求也不宜過于樂觀。取暖季煤炭供應(yīng)難現(xiàn)緊張局面：

按照8月全國(guó)煤炭產(chǎn)量2.96億噸，1-7月月均進(jìn)口煤量0.25億噸計(jì)算，取暖期間季全國(guó)月均供煤量預(yù)計(jì)在3.2億噸左右。而考慮到環(huán)保限產(chǎn)對(duì)煤炭消費(fèi)減量影響，取暖季煤炭消費(fèi)量預(yù)計(jì)與去年基本持平，也就是說今年11月至明年3月月均煤炭消費(fèi)量將在3.2-3.3億噸區(qū)間（如果暖冬則接近3.2億噸，寒冬則接近3.3億噸），但考慮到進(jìn)口配額限制、后期進(jìn)口煤可能減少因素，那么取暖季供需缺口大概在500-1000萬噸/月左右，但是如果9月或者10月以后月煤炭產(chǎn)量達(dá)3億噸以上，則取暖季期間將呈現(xiàn)供需平衡局面。

電廠補(bǔ)庫總量有限：

截止9月10日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫存6752萬噸。去年取暖季重點(diǎn)電廠平均日耗為390萬噸，按照1-7月電煤消費(fèi)同比增速8.1%計(jì)算，則今年取暖季重點(diǎn)電廠日均耗煤約在420萬噸左右，目前重點(diǎn)電廠庫存折算取暖季可用天數(shù)約在16天左右。也就是說后期重點(diǎn)電廠降庫存可用天數(shù)提升至20天，僅需備煤1600萬噸左右。電廠補(bǔ)庫備煤時(shí)間有限：

目前重點(diǎn)電廠日耗已降至330萬噸，按照8月上旬重點(diǎn)電廠年內(nèi)最高日均供煤量413萬噸計(jì)算，后期電廠補(bǔ)庫時(shí)間約在20天左右，也就是說10月集中補(bǔ)庫完全可以滿足迎峰度冬用煤需求，若補(bǔ)庫時(shí)間分散，那么冬儲(chǔ)備煤對(duì)市場(chǎng)拉動(dòng)作用就會(huì)趨于平淡化。

因此，個(gè)人判斷，隨著期貨交割結(jié)束，東北和地方電廠補(bǔ)庫需求空間縮小，后期港口煤炭采購可能轉(zhuǎn)弱，在疏港壓力下貿(mào)易商保本出貨將增加，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格將由漲轉(zhuǎn)跌，但整體跌幅有限，預(yù)計(jì)在600-620元/噸區(qū)間震蕩，深跌至600元/噸以下可能較??；取暖季價(jià)格漲幅有限，650-670元/噸或?yàn)槠渖舷迏^(qū)間。