英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯現(xiàn)動(dòng)力不足

在制造業(yè)和建筑業(yè)雙雙不及預(yù)期的情況下，只能由服務(wù)業(yè)部門(mén)的PMI數(shù)據(jù)為英國(guó)8月份宏觀數(shù)據(jù)保底。這也造成英國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)服務(wù)業(yè)，尤其是金融服務(wù)業(yè)的依賴更為明顯?？紤]到未來(lái)脫歐的不確定性，尤其是服務(wù)業(yè)和金融服務(wù)業(yè)的歐盟市場(chǎng)準(zhǔn)入可能嚴(yán)重受限，英國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力隱患更加明顯。

最新統(tǒng)計(jì)分析顯示，二季度英國(guó)實(shí)際GDP增速較一季度增長(zhǎng)了0.2個(gè)百分點(diǎn)，印證了“一季度經(jīng)濟(jì)失速系由于惡劣天氣所致”的判斷。然而，雖然二季度以來(lái)英國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)，但是越來(lái)越多的數(shù)據(jù)表明，三季度英國(guó)經(jīng)濟(jì)難有突破，增長(zhǎng)動(dòng)力不足的問(wèn)題仍將制約英國(guó)經(jīng)濟(jì)。

細(xì)觀數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，二季度增長(zhǎng)動(dòng)力中很大一部分來(lái)自補(bǔ)庫(kù)存，這顯然不具有可持續(xù)性，這一不可持續(xù)性在三季度的制造業(yè)部門(mén)得到了集中體現(xiàn)。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)馬基特公司日前公布的英國(guó)8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為52.8，不僅低于7月份53.8的水平，更為25個(gè)月以來(lái)最低水平。

在各類細(xì)分指數(shù)中，產(chǎn)出增長(zhǎng)和新增訂單增長(zhǎng)幾乎陷入停滯狀態(tài)。其中，產(chǎn)出增速為17個(gè)月最低水平，新增訂單增速為25個(gè)月最低水平。新增訂單疲弱的原因是海外市場(chǎng)訂單不足，后者出現(xiàn)了2016年4月份以來(lái)的首次下降。這與市場(chǎng)對(duì)英國(guó)制造業(yè)部門(mén)的持續(xù)擔(dān)憂相符。英國(guó)特許采購(gòu)與供應(yīng)學(xué)會(huì)集團(tuán)總監(jiān)鄧肯·布洛克表示，從2016年5月份以來(lái)，英鎊貶值為英國(guó)制造業(yè)部門(mén)提供了巨大的出口紅利。但是，在8月份英鎊貶值情況下，制造業(yè)海外訂單下降表明，這一紅利已經(jīng)消失殆盡，英鎊匯率已經(jīng)不足以支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

在外需不足的同時(shí)，英國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也沒(méi)有積極填補(bǔ)空白。布洛克表示，在貿(mào)易戰(zhàn)和脫歐不確定性的威脅之下，全球貿(mào)易需求下滑對(duì)英國(guó)沖擊明顯。更令人擔(dān)憂的是，市場(chǎng)此前過(guò)度依賴英鎊貶值的出口紅利，致使目前各方對(duì)制造業(yè)部門(mén)的未來(lái)發(fā)展機(jī)遇出現(xiàn)了越來(lái)越多的擔(dān)憂。

這種擔(dān)憂也在制造業(yè)部門(mén)商業(yè)信心指數(shù)中得到了體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，雖然47%的企業(yè)仍然預(yù)期一年后企業(yè)產(chǎn)出會(huì)增長(zhǎng)，但這一比例已經(jīng)是22個(gè)月以來(lái)的最低水平。受商業(yè)信心、訂單數(shù)量和產(chǎn)出數(shù)量“三殺”影響，制造業(yè)新增就業(yè)在8月份也近乎停滯。

馬基特公司總監(jiān)羅博·德博森表示，英國(guó)制造業(yè)部門(mén)8月份的表現(xiàn)“非常差”。基于這一數(shù)據(jù)同英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)的歷史相關(guān)性，預(yù)計(jì)三季度制造業(yè)部門(mén)不會(huì)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供任何支撐。

補(bǔ)庫(kù)存的不可持續(xù)性在建筑業(yè)部門(mén)也非常明顯。8月份建筑業(yè)產(chǎn)出增速陷入3個(gè)月的最低水平，PMI回落至52.9，明顯低于7月份連續(xù)14個(gè)月高位的55.8。

對(duì)此，布洛克表示，雖然建筑業(yè)PMI仍然高于行業(yè)枯榮線，但是“距離這一分界線太近了，有可能在下個(gè)月造成更令人失望的表現(xiàn)”。與此同時(shí)，建筑業(yè)部門(mén)分化明顯，商業(yè)地產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)良好，但住房建設(shè)和工程設(shè)計(jì)都出現(xiàn)了大規(guī)模下滑。

展望后續(xù)發(fā)展，布洛克也表示，考慮到脫歐談判進(jìn)入關(guān)鍵期，脫歐對(duì)于建筑業(yè)的影響將進(jìn)一步加大。雖然各方都預(yù)計(jì)脫歐會(huì)加快談判，但如果缺乏明確的目標(biāo)和方向，建筑業(yè)的發(fā)展根基并不牢靠。

唯一能夠令各方稍稍放心的數(shù)據(jù)來(lái)自于服務(wù)業(yè)部門(mén)。8月份服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)為54.3，不僅較7月份的53.5大幅上升，同時(shí)達(dá)到了今年2月份以來(lái)的最高水平。

數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)部門(mén)的數(shù)據(jù)亮眼但背后也有隱憂。在新增訂單方面，8月份服務(wù)業(yè)部門(mén)新增訂單數(shù)量持續(xù)上升，但增速已經(jīng)下降至2016年8月份以來(lái)的最低水平?？蛻羝毡榉从趁摎W不確定性持續(xù)壓制商業(yè)部門(mén)的開(kāi)支，尤其是大規(guī)模項(xiàng)目開(kāi)支。

這一態(tài)勢(shì)在英國(guó)零售業(yè)部門(mén)表現(xiàn)得尤為明顯。最新數(shù)據(jù)顯示，由于通脹高于央行目標(biāo)且薪資增長(zhǎng)不振，英國(guó)食品之外商品消費(fèi)備受打擊。8月份創(chuàng)紀(jì)錄的炎熱天氣也造成英國(guó)零售業(yè)經(jīng)營(yíng)者經(jīng)歷了3年來(lái)最慘淡的8月份，商店銷售量較去年同期下降了2.7%。其中，流行服飾銷售下降3%，創(chuàng)2015年以來(lái)的最差紀(jì)錄；家用品銷售下滑6.1%，為2012年以來(lái)最差的8月份。

除了新增訂單可持續(xù)性隱憂之外，熟練勞動(dòng)力的問(wèn)題再次浮出水面。隨著英國(guó)加強(qiáng)移民政策管控，服務(wù)業(yè)部門(mén)面臨的熟練技工不足問(wèn)題日益嚴(yán)重。

更為關(guān)鍵的隱憂或許在政治風(fēng)險(xiǎn)上。馬基特公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·威廉姆森表示，在制造業(yè)和建筑業(yè)雙雙不及預(yù)期的情況下，只能由服務(wù)業(yè)部門(mén)的PMI數(shù)據(jù)為英國(guó)8月份宏觀數(shù)據(jù)保底。這也造成英國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)服務(wù)業(yè)，尤其是金融服務(wù)業(yè)的依賴更為明顯?？紤]到未來(lái)脫歐的不確定性，尤其是服務(wù)業(yè)和金融服務(wù)業(yè)的歐盟市場(chǎng)準(zhǔn)入可能嚴(yán)重受限，英國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力隱患更加明顯。

布洛克表示，盡管服務(wù)業(yè)仍然處于行業(yè)枯榮線之上，但政治不確定性將持續(xù)打擊服務(wù)業(yè)部門(mén)，并將在未來(lái)數(shù)個(gè)季度內(nèi)面臨不利因素的持續(xù)影響。