加速折舊法是治療光伏集體狂熱癥的一劑良藥

　　我相信，這將是一篇對光伏行業(yè)終有裨益的文章，光伏行業(yè)十多年的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展以來，年輕的光伏行業(yè)經(jīng)歷了一輪又一輪的產(chǎn)業(yè)周期，周期狂熱時無數(shù)公司涌入這個行業(yè)，周期低谷時又有無數(shù)公司遍體鱗傷的離開這個行業(yè)。我想，大家之所以在一輪又一輪周期中盲目狂熱起原因之一在于不正確的折舊政策導致的“虛幻利潤”。光伏設(shè)備快速更新迭代，很多光伏資產(chǎn)設(shè)備超過5年便很難再產(chǎn)生利潤，然光伏相關(guān)上市企業(yè)卻按照十年直線折舊法提記折舊。光伏制造業(yè)資產(chǎn)第一年的盈利能力和第十年的盈利能力有天壤之別，但在折舊政策方面卻是一視同仁，第一年折舊額是投資總額的10%，第十年也是投資總額的10%；這顯然是不合理的。

　　光伏制造業(yè)設(shè)備應(yīng)當使用加速折舊法，這是經(jīng)歷過產(chǎn)業(yè)周期的企業(yè)家心里都清楚的事實，我了解到很多企業(yè)內(nèi)部核算成本時就是使用加速法。然而，在報送公開報表時由于競爭對手企業(yè)使用的是直線折舊法，如果自己使用加速折舊會減損當期利潤使得報表利潤不如競爭對手好看，或者有的企業(yè)有融資訴求，要給投資人勾勒出美麗的大餅獲得更高的估值；諸上等等原因，使得光伏行業(yè)內(nèi)加速折舊這一更合理的會計政策一直難以推行。

　　1、為什么要使用加速折舊法？

　　我想，但凡了解光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步歷史的朋友都會認同加速折舊法的必要性；但凡回顧過一輪又一輪光伏產(chǎn)業(yè)血雨腥風周期洗禮的朋友多會認可使用加速折舊法的緊迫性。如果您面對加速折舊法不知何意、一臉茫然，那也沒關(guān)系，咱們先回顧一下產(chǎn)業(yè)上的技術(shù)進步的歷史。

　　硅料環(huán)節(jié)

　　可以說硅料產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)是是一個并沒有發(fā)生根本性變革的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，多少年來都是沿用改良西門子法，單純從技術(shù)角度，近些年最為顯著的變化就是“冷氫化”技術(shù)的應(yīng)用，但即便如此，憑借著國內(nèi)企業(yè)對工藝理解的提升、設(shè)備國產(chǎn)化、和低電價地區(qū)的布局而引發(fā)了多輪產(chǎn)業(yè)洗禮。

　　六九硅業(yè)是拖垮英利太陽能的重要敗筆，在行業(yè)狂熱頂峰期英利大手筆負債布局硅料業(yè)務(wù)，在2010年的可行性報告中，總產(chǎn)能區(qū)區(qū)1.2萬噸的六九硅業(yè)廠的總的資本支出高達126億元。彼時大家硅料生產(chǎn)成本多在30美金/kg的水準，而硅料售價卻高達100~150美金。

　　行業(yè)狂熱期時，有些企業(yè)未來盡最快速度享受行業(yè)紅利，不惜以空運的方式從美國運輸設(shè)備，為的就是趕十幾天的工期，這些狂熱時期的不理性行為更進一步造成硅料產(chǎn)能初始投資額偏高。

　　從2013年開始，光伏行業(yè)在中國需求的帶動下開始慢慢復蘇，國內(nèi)有一定競爭力實力的硅料產(chǎn)能開始技改提升，還原爐也經(jīng)歷了12對棒、24對棒、36對棒、40對棒，甚至48對棒的技術(shù)進步過程；雖然還原爐還原能力在大家沉淀技術(shù)的過程中得到了大大提升，但還原爐設(shè)備在國產(chǎn)化獲得突破的情況下價格大幅下滑，在還原爐技術(shù)參數(shù)不斷提升的同時，一臺還原爐的價格從最開始的200萬美金下滑道目前的300萬人民幣/臺。伴隨著2017年底一波硅料行情的熱絡(luò)，一些技術(shù)儲備足、品質(zhì)優(yōu)秀的企業(yè)又開啟了擴產(chǎn)步伐，憑借著品質(zhì)更加優(yōu)秀價格卻更加低廉的國產(chǎn)設(shè)備，這些新產(chǎn)能單位投資強度落在了10億/萬噸的水平。如果以英利太陽能的六九硅業(yè)做參照，短短8年時間，硅料產(chǎn)能投資強度滑落到只有當初1/10的水平。

　　擁有7萬噸產(chǎn)能的江蘇中能目前凈資產(chǎn)170億，這還是多年折舊后的結(jié)果，老產(chǎn)能初始投資高，折舊速度慢，另一邊則是技術(shù)進步帶來的投資成本快速下滑，新產(chǎn)能的投資甚至低于老產(chǎn)能的殘值，一邊是老產(chǎn)能高額投資成本帶來的過重的財務(wù)負擔；另一邊則是新產(chǎn)能難以抑制的投資沖動；一邊是老產(chǎn)能低效率、低品質(zhì)和和高電價的區(qū)位布局、另一邊則是新產(chǎn)能的低人耗、低能耗、低電價、高品質(zhì)。技術(shù)進步使得后來者有碾壓先入者的能力與勇氣，而先進入者則面對龐大的未完成折舊的賬面資產(chǎn)，過高的負債率往往無法及時跟進新一輪的技術(shù)升級。這還是在硅料環(huán)節(jié)基本技術(shù)路線十年未變，僅因為設(shè)備迭代更新和國產(chǎn)化替代帶來的血雨腥風。而硅片環(huán)節(jié)出了上述因素意外，更疊加技術(shù)路線徹底更替的因素，洗禮比硅料環(huán)節(jié)更徹底、更慘烈。

　　切片環(huán)節(jié)

　　這些年的技術(shù)進步?jīng)]有能與金剛線切割在硅片環(huán)節(jié)的引入相提并論的，可以說，金剛線切割的全行業(yè)普及為光伏平價化向前邁出了堅實的一步。

　　在砂漿切割時代，完成1GW產(chǎn)能投資需要50~60臺切片機，在金剛線切割時代，完成1GW產(chǎn)能投資僅需要15臺切片機，而且技術(shù)還在進步，根據(jù)青島高測技術(shù)負責人邢旭的預(yù)測，未來最新的專業(yè)切割機只需要10臺就可以完成1GW硅片的切片任務(wù)。金剛線切割革命后：單晶硅片得益于一致的晶格序列出片量獲得相對優(yōu)勢，同等重量的硅棒硅錠單晶硅片出片量多9%；出片量提升，提高了硅料的使用效率；金剛線革命后：單晶硅片實現(xiàn)了具有歷史意義的反超，單晶硅片生產(chǎn)成本史無前例的來到了和多晶硅片相差無幾的水平；金剛線革命后，切片環(huán)節(jié)不再是獨立的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，在2017年以前美股上市的光伏巨頭的年報中會披露切片產(chǎn)能，但至此以后不再披露，切片環(huán)節(jié)被當做硅片產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)理所當然的一部分；金剛線革命后，切割的核心工藝掌握在了金剛線線材廠家手中，線材廠家又在給全行業(yè)調(diào)試產(chǎn)能導致各家在切片環(huán)節(jié)幾乎沒有差異化，切片環(huán)節(jié)不再有獨特的know how，不再能有任何超額的利潤；金剛線革命后：切割產(chǎn)能大幅度提升，切片環(huán)節(jié)大幅度過剩，切片壁壘大幅降低，疊加531新政后，那些全新的專業(yè)切片機都在意貼近現(xiàn)金成本的價格殺價格戰(zhàn)。2017年底完成改造的砂漿切割機只用了不到半年的時間就徹底喪失了競爭力。

　　金剛線價格如約，在2018年來到了100元/km的價格，目前全行業(yè)金剛線產(chǎn)能800萬km/月，而每月的需求量僅有200萬km/月，金剛線全行業(yè)的平均開工率不足三成。血雨腥風的金剛線價格站的背后，則是被歷史埋沒的砂漿切割，易成新能是SiC材料的龍頭，2017年底提計10億元的資產(chǎn)減記，一同被人們淘汰的還有數(shù)千臺砂漿切割機。

　　回顧歷年全球光伏裝機，我們就會發(fā)現(xiàn)目前80%的砂漿切割產(chǎn)能形成于2011~2016年間，對于這部分產(chǎn)能行成時間的中位數(shù)是2014年，就是說砂漿切割產(chǎn)能目前平均完成折舊4~5年，按照通用的十年折舊法，折舊進度最多勉強過半，賬面上很多企業(yè)還會繼續(xù)把他們記為資產(chǎn)，但實質(zhì)上已經(jīng)是不能產(chǎn)生任何盈利的包袱。寫到這里我估計會有朋友跳出來反駁，砂漿切割機也不會完全被淘汰呀，大批量的砂漿切割機已經(jīng)改造成了金剛切割了。

　　雖然是改造了，但對比起專業(yè)金剛線切割機，改造機成本要高5~10%，在市場供不應(yīng)求時這個微小的差距可以忽略不計，而現(xiàn)在，全新的專業(yè)切割機都在以生產(chǎn)成本殺價格戰(zhàn)了，有5%的毛利率就樂呵呵了，改造機成本高5%以上，還有什么競爭力呢？！

　　這張圖是江蘇協(xié)通9月份切片的代工價格，單晶硅片的代工費竟然只有驚人的0.34元而且還是含稅價，但凡懂行的人都會覺得這個價格低到不可思議，在這樣的代工價格下，選擇外部代工的生產(chǎn)成本甚至自己生產(chǎn)，我了解一線巨頭企業(yè)的切片成本都沒聽說有低于0.4元的，而現(xiàn)在代工費用卻只有0.34元。這樣的價格下，數(shù)千臺金剛切改造機連現(xiàn)金成本都無法覆蓋。

　　光伏產(chǎn)業(yè)由多晶為主切換到單晶為主的產(chǎn)業(yè)變遷過程中，被淘汰掉的還不止切片機，還有多晶鑄錠爐：

　　這張表只展現(xiàn)了多晶爐數(shù)量大于100臺的企業(yè)，在我的整個數(shù)據(jù)庫中多晶鑄錠企業(yè)多達105家，合計7657臺多晶爐，這些爐子如果都滿產(chǎn)每個月至少可生產(chǎn)30億+張硅片，而目前全行業(yè)多晶硅片月產(chǎn)出只有8億片/月。多晶硅片的全行業(yè)開工率不足三成。

　　總結(jié)：硅片環(huán)節(jié)近兩年發(fā)生了徹底的產(chǎn)業(yè)賽道切換，以前多晶路線上的砂漿切割機和多晶鑄錠爐面臨淘汰，而然整體的折舊進程卻勉強過半。直線折舊法不能適應(yīng)快速變化的光伏行業(yè)，在硅片環(huán)節(jié)體現(xiàn)的尤其明顯。

　　電池片環(huán)節(jié)

　　技術(shù)進步并不總是線性的，有時快、有時慢，波浪起伏。近幾年在隆基股份推動的單晶硅片革命下，無形中也帶動著電池片的革命。Perc技術(shù)早已有之，1989年由澳洲新南威爾士大學的MartinGreen研究組在AppliedPhysicsLetter首次正式報道了PERC電池結(jié)構(gòu)，時至今日，其專利技術(shù)早已過期，卻在應(yīng)用環(huán)節(jié)如火如荼。Perc真正規(guī)?；a(chǎn)業(yè)應(yīng)用是非常晚的事情，直到2015年底產(chǎn)能數(shù)才勉強達到5GW，但隨后一發(fā)不可收拾，開啟了連續(xù)倍增的模式。

　　Perc產(chǎn)能一路狂飆的背后，是設(shè)備性能大幅提升的同時價格大幅度的下滑，這其中進步最為明顯的過程出現(xiàn)在2017下半年至2018年上半年這一階段。時間點如果回到2017年上半年，一臺梅耶博格的Perc設(shè)備總價需要2000萬人民幣，每小時產(chǎn)量是3400片（對應(yīng)130MW產(chǎn)能），部分企業(yè)經(jīng)過優(yōu)化以后小時產(chǎn)出可做到3800片。而伴隨著2017年底國產(chǎn)Perc設(shè)備取得突破，使得競爭加劇，單臺Perc設(shè)備的產(chǎn)能也在變大，在小時產(chǎn)出提升到了5000~6000片的水平（對應(yīng)245MW產(chǎn)能）的同時設(shè)備價格滑落到1500萬每臺的水平。短短一年時間Perc新產(chǎn)能的投資成本下滑到只有2017年的39.8%.舉一個直觀的例子：在2017年要想完成1GW背鈍化perc設(shè)備的購置需要花費2億元，使用一年按直線折舊法后殘值依舊高達1.8億元。而今年同等產(chǎn)能全新產(chǎn)能的Perc設(shè)備投資成本僅為0.796億元。全新投入新產(chǎn)能的Capex竟遠低于老設(shè)備的殘值?？梢哉f：在光伏行業(yè)，新產(chǎn)能v.s老產(chǎn)能就是一場不對稱戰(zhàn)爭。如果說Perc只是快速技術(shù)變革時期的特例，那么我想說，起碼在電池產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，這種特例經(jīng)常發(fā)生。2015年邁為推出雙軌絲網(wǎng)印刷設(shè)備就曾快速推動過行業(yè)進步。

　　在2015年以前建成的光伏電池產(chǎn)線，多使用的是單軌絲網(wǎng)印刷設(shè)備，1小時的產(chǎn)能是2400片；而邁為推出雙軌絲網(wǎng)印刷設(shè)備在未增加占地、未增加人力消耗、未增加投資成本的情況下是的單臺設(shè)備產(chǎn)能提高到5000片/小時，并且具備優(yōu)化到6000片/小時的潛力。

　　邁為也正是憑借著這款革命性的設(shè)備擊敗應(yīng)用材料、梅耶博格等一系列海外廠商，一舉拿下絲網(wǎng)印刷設(shè)備近90%市場份額。邁為科技也因此獲得豐厚回報，2014~2017四年間營業(yè)收入增長17.62倍；營業(yè)利潤增長86.8倍。

　　8月29日證監(jiān)會傳來好消息，邁為科技成功過會，邁為成功邁入A股大門，很幸運這樣優(yōu)秀的設(shè)備制造商在5.31引發(fā)的行業(yè)寒冬來臨之際獲得一筆豐厚寶貴的過冬資金。相信因為一批又一批類似邁為這樣優(yōu)秀的設(shè)備公司的存在，光伏制造設(shè)備的革新革命會繼續(xù)不斷地涌現(xiàn)，當然，也正是因為這樣優(yōu)秀的設(shè)備制造商的存在，更需要我們行業(yè)普及推廣加速折舊法。

　　組件環(huán)節(jié)

　　組件環(huán)節(jié)一致是被認為最沒有技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，是四個光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)投資最低、技術(shù)難度最低的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，目前1GW組件產(chǎn)能的投資成本僅為7000萬元，和前面產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)動輒幾億甚至十幾億根本沒法對比。那么組件環(huán)節(jié)是否就不需要加速折舊法了呢？我觀察產(chǎn)業(yè)后的結(jié)論恰恰相反，在當前產(chǎn)業(yè)格局下，組件環(huán)節(jié)最需要加速折舊法，未來3年左右組件封裝技術(shù)發(fā)生根本性變化的概率極大。

　　先回顧歷史，在2010年前后，光伏產(chǎn)業(yè)方興未艾時，一條年產(chǎn)能200MW的組件產(chǎn)線需要配備350名員工，而現(xiàn)在自動化程度最高的組件工廠僅需50人就可以是整條產(chǎn)線正常運轉(zhuǎn)。在上游硅片、電池片技術(shù)革命不斷涌現(xiàn)的同時，組件封裝環(huán)節(jié)的新技術(shù)應(yīng)用也在加速，MBB多主柵技術(shù)、半片技術(shù)、MWT技術(shù)的應(yīng)用都在加速老的組件設(shè)備的貶值進程。

　　上述技術(shù)雖然加速組件產(chǎn)能貶值，但上面的這些技術(shù)與既有組件技術(shù)路線兼容，老的組件產(chǎn)能通過升級改造，多一些額外的資本支出依然可以獲得同樣的效果，雖然加速老產(chǎn)能貶值但并不致命。但疊瓦技術(shù)則就不一樣了，由于疊瓦組件封裝技術(shù)和既有組件封裝技術(shù)兼容性很低，說句不客氣的話：如果疊瓦能成為主流的話，那么現(xiàn)有的組件環(huán)節(jié)的產(chǎn)能就都需要推倒重來，就和當下的多晶硅片產(chǎn)能一樣。

　　近來隨著多晶電池片價格的不斷下跌，發(fā)生了一件具有歷史意義的事情，那就是一片60型組件的電池成本已經(jīng)低于封裝成本。未來組件價格下滑很難再依靠電池價格的下滑?，F(xiàn)在一張效率＜18.6%的多晶電池片的價格約為3.77元；那么一片組件所需的60張電池片成本為3.77×60=226元。而現(xiàn)在一片組件的含稅成本已經(jīng)高達185×1.16=214.6元。

　　此外還不能忘記運輸和質(zhì)保成本，此項成本與面積相關(guān)，應(yīng)當和入組件環(huán)節(jié)的成本，目前此項占比成本售價的4%，或20元/片。組件環(huán)節(jié)的成本已經(jīng)高于60片電池。

　　上面這張圖展現(xiàn)了組件成本結(jié)構(gòu)的變遷歷史，在2010年的時候，一張60型的組件電池成本占比高達91%，而封裝成本僅有9%，由于電池成本占比奇高，所以降本的利器自然就是降低電池成本，降低電池成本就可以有效的降低光伏發(fā)電成本。

　　時間來到2018年9月，多晶硅片和多晶電池經(jīng)過一輪又一輪慘烈的價格廝殺，組件的成本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了歷史性的一刻：電池成本歷史上首次低于封裝環(huán)節(jié)的成本，一片多晶組件，多晶電池成本占比僅49%。行業(yè)發(fā)展到此刻，就意味著未來單純降低電池價格對組件成本降低的效用已經(jīng)十分有限。如果再把后端的電站建設(shè)環(huán)節(jié)的成本考慮進來，電池片的成本占比更是只有21%，多晶電池價格計算降低到0，也不能十分有效的降低光伏電的成本，光伏未來廉價化的唯一出路在：提效。

　　當我們了解了組件封裝成本變遷的歷史后，就會發(fā)現(xiàn)“浪費更多電池片卻提升封裝效率”的疊瓦技術(shù)可能是未來光伏組件環(huán)節(jié)最優(yōu)的解決方案。在一張60型面積大小相當?shù)陌嫘蛢?nèi)，疊瓦組件要封裝66~68張電池片，比常規(guī)組件封裝模式多封裝13%的電池片，此時高效電池片變得越來越廉價而封裝成本占比越來越高，在這種情形下，浪費電池片而節(jié)省單瓦封裝成本的疊瓦組件技術(shù)正變得越來越有性價比。

　　如果我們回顧一下組件封裝的歷史就更容易理解疊瓦未來的必然性，在最早期，一張單晶硅片價高達100元，真的可以說是比黃金還要珍貴，自然也就舍不得半點浪費。在昂貴的硅片面前，封裝所用的材料的成本真是微不足道，于是當時封裝的解決方案是這樣的：

　　后來伴隨著硅料和長晶環(huán)節(jié)的優(yōu)化，硅片電池片成本不斷向下，這種大量留白、很沒有效率的封裝模式漸漸被熱門拋棄。把圓圓的硅片適當切方以后進行封裝，預(yù)計組件就變成了這個樣子：

　　125mm單晶硅片，小幅度把硅片的圓邊切掉一些以提升封裝效率。進步的步伐依然無法停下來，硅料均價和長晶成本還在不斷地下滑，尤其是近些年單晶爐引入連續(xù)加料的長晶技術(shù)、提升了長晶的速率、提升切片效率等等一系列的進步，允許我們采用更加“奢侈”的封裝模式，于是單晶硅片的M2、M4等規(guī)格的硅片應(yīng)運而出，他們封裝出來的組件是這樣的：

　　為了提升封裝效率，在硅棒切方的過程中切掉非常大的比例，使硅片盡量呈現(xiàn)方形，盡最大可能降低封裝留白。那么未來會如何呢？其實方向已經(jīng)很明顯：高效電池片越是便宜，我們就可以采用越是奢侈的封裝模式。疊瓦技術(shù)出來已經(jīng)多年，但是一直沒有得到大規(guī)模的應(yīng)用，我認為重要的原因就是在5.31之前高效電池的價格還是太貴了（當然還有一定的專利問題）。

　　疊瓦技術(shù)是一個典型的按比例增加功率的技術(shù)，提升功率月10%，電池片素質(zhì)越好，帶來的增益越大。2017年的主流電池片封裝后功率是270瓦，疊加疊瓦后增益270×1.1=297；凈增益27瓦；如果時間點來到2019年，常規(guī)封裝功率達到310w的電池片將會大量充足供應(yīng)，那么采用疊瓦技術(shù)以后對應(yīng)封裝功率為310×1.1=341瓦，凈增加功率31瓦。帶來的增益明顯好于常規(guī)多晶電池片?？梢哉f更高功率的單晶perc大量充足廉價的供應(yīng)直接為疊瓦技術(shù)的大規(guī)模普及鋪好了道路。

　　這張圖展示了Perc電池片最近一年的價格走勢，從2017年每瓦2.58元跌倒了現(xiàn)在的1.08元/瓦。高效電池片價格的悄然變化即將引發(fā)組件技術(shù)的新革命（當然前提是能解決疊瓦的專利問題）

　　組件這個環(huán)節(jié)討論的內(nèi)容有點多，讓我們重新回到主題，我論述組件封裝技術(shù)的演化以及未來，是想說明：組件這個往往最被大家輕視、資本支出最低的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)也是一個新技術(shù)不斷涌現(xiàn)、設(shè)備產(chǎn)能容易更新淘汰的環(huán)節(jié)，這個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)使用加速折舊法的必要性并不比其他任何一個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)低。甚至可以說組件環(huán)節(jié)更需要加速折舊法，短短幾年間，一條組件產(chǎn)線的產(chǎn)能從30MW~60MW~100MW到最新的250MW兆瓦演進；封裝從兩主柵、三主柵、五主柵、六主柵、甚至十二主柵演進；三角焊帶、圓形焊帶、半片封裝、MWT封裝、反光貼條、反光貼膜、菱形封裝等等一大批新技術(shù)正在或即將應(yīng)用。而且當企業(yè)把一些列新技術(shù)都改造完了，升級好了，卻可能出現(xiàn)疊瓦成為主流的現(xiàn)象，由于疊瓦封裝技術(shù)和既有封裝技術(shù)路線兼容性很低，現(xiàn)有產(chǎn)能不能通過升級改造實現(xiàn)疊瓦。我的腳趾頭都明白現(xiàn)在的設(shè)備用壽命根本沒有十年，現(xiàn)在卻按照十年折舊，這是根本不合理的。

　　2、直線折舊法存在那些弊端？

　　在第一部分我用大量篇幅講述近些年光伏產(chǎn)業(yè)四大環(huán)節(jié)的技術(shù)進步歷史，大量的血淋淋的歷史告訴我們加速折舊法在光伏行業(yè)是更加貼近實際的，然而現(xiàn)實生活中幾十家光伏上市企業(yè)沒有一家使用加速折舊法，這又是為何？是大家傻嗎？

　　光伏行業(yè)同時有庫存周期、產(chǎn)能周期、技術(shù)變革下的經(jīng)濟周期，還有補貼擾動下的需求周期，我作為一個產(chǎn)業(yè)新人已經(jīng)見證過兩輪大的產(chǎn)業(yè)周期，而當前上市的光伏巨頭可以說都是從“死人堆”里爬出來的，他們能不明白加速折舊法更適合光伏業(yè)嗎？很顯然不是這樣。光伏制造業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，大家都有融資訴求，使用直線折舊法可以把項目可行性報告當期利潤做高更易獲得融資，或許這才是這一切現(xiàn)象背后更真實的原因。這么多年來大家對這個問題避而不談不是因為大家傻乎乎，恰恰相反，而是因為大家都太聰明了，皇帝新裝里的那個傻男孩太少了，越長大才越能發(fā)現(xiàn)講真話是多么的困難。

　　弊端一：直線折舊法創(chuàng)造“虛幻利潤”

　　光伏技術(shù)快速更新迭代，新產(chǎn)能會比老產(chǎn)能有巨大的領(lǐng)先優(yōu)勢，光伏產(chǎn)品價格取決于邊際成本較高的廠商，新技術(shù)新產(chǎn)能享受老產(chǎn)能支撐下的高價格，而且由于光伏設(shè)備處于不斷更新進步過程中，單位產(chǎn)能的投資額度處于越來越小的趨勢當中，如果新產(chǎn)能也是使用直線折舊法，就會出現(xiàn)：新產(chǎn)能單位產(chǎn)出的折舊成本遠低于老產(chǎn)能的現(xiàn)象。

　?。ㄐ庐a(chǎn)能折舊成本只有老產(chǎn)能的六分之一，而當前光伏行業(yè)內(nèi)存在大量的未完成折舊的砂漿切割機，等待他們的命運只有一個：提前淘汰。）

　　老產(chǎn)能未來得及完成折舊，新產(chǎn)能就會憑借著巨大的“成本優(yōu)勢”而難以抑制投資沖動，之所以要在“成本優(yōu)勢”上加引號是因為這個成本優(yōu)勢一定程度上是虛幻的成本優(yōu)勢，新產(chǎn)能之所以有優(yōu)勢很大程度上是因為產(chǎn)能“新”，舉例來說1GW電池產(chǎn)線投資成本5000萬，看到上面那么多血淋淋案例后我們都明白這條電池產(chǎn)線第一年的盈利能力和第十年的盈利能力是根本不能相提并論的。然而在會計政策上我們卻在第一年和第十年等同視之，第一年提計5000萬的折舊，第十年也是提計5000萬的折舊。現(xiàn)實發(fā)展和會計政策的不匹配造成了“虛幻成本優(yōu)勢”，也就造就了虛幻利潤。讓我們用一個例子更生動的說明：

　　這是一個思想實驗，我們做如下假設(shè)，

　　假設(shè)投資1GW的電池產(chǎn)能，投資成本是5億，那么如果我們采用十年直線折舊法，那么每年提計的折舊為5000萬/年；另一種方式是采用4321加速這就發(fā)，第一年按照設(shè)備投資的40%提計折舊，第二年按照30%、第三年按照20%提，第四年10%，四年折完。

　　此外我們還需要假設(shè)一下未扣折舊毛利潤情況，電池新產(chǎn)能和老產(chǎn)能盈利能力是不一樣的，這是我前面文章回顧眾多案例得出的重要結(jié)論。此案例中我們就假設(shè)第一年未扣折舊毛利潤為2.5億、第二年為2億、第三年為1.5億、第四年1億、第五年為0.5億、第六年為0億，實際情況和這個假設(shè)可能也相差無幾，現(xiàn)實生活中我還未見過使用六年以上又未經(jīng)過升級改造還能盈利的電池設(shè)備。

　　我們把上面的假設(shè)做成一個圖表。其中：毛利潤=未扣折舊毛利潤-折舊

　　然后我們再用一個圖表更直觀的對比直線折舊法下的毛利潤情況和加速折舊法下的毛利潤情況：

　　我們可以看到，直線折舊法下（圖中藍色柱體），新產(chǎn)能初始階段的盈利能非常強勁，前三年的盈利分別是2億、1.5億、1億；然而初始階段的高利潤是以后面階段持續(xù)的虧損為代價的，體現(xiàn)為現(xiàn)實生活中的例子就是：老產(chǎn)能未完成折舊就需要改造或者喪失盈利能力。

　　相對比，加速折舊法下的毛利潤表現(xiàn)的就十分平穩(wěn)，在初始階段未扣折舊毛利潤較高時，其折舊成本也較高，與之相對應(yīng)，后期隨著產(chǎn)能老化落后盈利能力逐步下降時，每年的折舊額也漸漸變低，最終體現(xiàn)為毛利潤就是：每年毛利潤表現(xiàn)十分穩(wěn)定，而到第六年的時候產(chǎn)能喪失盈利能力折舊也隨之完成，在財務(wù)報表上我們可以從容應(yīng)對，淘汰設(shè)備亦或者改造設(shè)備我們都已經(jīng)做好了準備。

　　弊端二：直線折舊法導致盲目投資

　　《明朝那些事兒》中有一段故事讓我印象深刻，又和今天的主題相關(guān)，分享給大家：

　　“徐壽輝整編部隊的手法實在厲害，他在每個士兵的背后寫下了一個佛字，并說這樣可以刀槍不入，這個謊話似乎容易被揭穿，因為士兵到了戰(zhàn)場上就會發(fā)現(xiàn)不是真的（不信扎你一槍試試），這個謊話還有下半部分，如果你不幸陣亡，那并不是這個字不靈，而是因為你的心不誠。也就是說沒有死就是因為我寫了字，死了怪自己，誰讓你心不誠！”

　　與印在士兵背后的那個“佛”字讓士兵不能正確認識戰(zhàn)場上的危險一樣，直線折舊法讓投資人不能正確評估光伏行業(yè)的潛在風險，進而出現(xiàn)盲目進入的現(xiàn)象。

　　下圖是一家新進入光伏切片領(lǐng)域的企業(yè)的切片代工報價：

　　稍稍對光伏切片環(huán)節(jié)有一點了解的朋友都會對如此低的報價感到驚嘆，一家光伏很優(yōu)秀硅片企業(yè)朋友說我們的生產(chǎn)成本都難以做到0.4以內(nèi)的水平（生產(chǎn)成本未包含三項費用），而這家企業(yè)單晶硅片的切片代工的含稅報價竟然只有0.34元，簡單算一下不含稅的報價更是低至0.34÷1.16=0.293元，這樣的不含稅價格，即便是對于最先進的全新金剛線切割機，也都只能是勉強覆蓋現(xiàn)金成本了。那么為什么會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象呢？

　　一方面是現(xiàn)在處于光伏行業(yè)的調(diào)整期，另一方面則是投資人盲目投資，前面一部分我們講到過直線折舊法會導致新設(shè)備的首年利潤虛高， 也正是這虛高的利潤引誘著人們盲目投資。還是以我們第一部分1GW電池產(chǎn)能的投資為例，如果采用直線折舊法，首年的會計利潤會高達2億元，這已經(jīng)相當于全部投資成本的40%，如此“高”的利潤誘惑下，必定會有大批人涌入進來。其實光伏行業(yè)的老兵們心里也都清楚，這樣高的利潤不可持續(xù)，但又有很多人抱有僥幸心理：只要當前價格穩(wěn)定兩年，我就可以收回全部投資成本，這樣想法的誘惑下，沖動、盲目的投資行為就不可避免了。

　　一位光伏業(yè)內(nèi)的朋友和我感嘆：現(xiàn)在不要利潤的競爭對手太多了，行業(yè)難做啊。其實我想，他們不是不想要利潤，是產(chǎn)能沉淀在設(shè)備里不可逆了。我們常說光腳的不怕穿鞋的，直線折舊法的迷惑下使得很多投資人明明沒穿鞋卻以為自己穿了鞋，于是光伏業(yè)就出現(xiàn)了很多不要利潤的光腳漢，這些光腳漢以為自己會有利潤，以為自己穿了鞋。

　　3、使用加速折舊法將帶來的益處

　　益處一：避免盲目投資，避免盲目殺價

　　我們還是以這張圖為例進行講解，在直線折舊法下，新產(chǎn)能初期的利潤是非?？捎^的，

　　益處二：減少新產(chǎn)能所得稅支出，增加現(xiàn)金流入

　　我們還是以前面投資1GW電池產(chǎn)能為例子：

　　在直線折舊法下前1、2、3、4、5年的利潤為2億、1.5億、1億、0.5億、0億，按照20%的平均企業(yè)所得稅稅率計算，直線折舊法下每年所需繳納所得稅分別為0.4億、0.3億、0.2億、0.1億、0億，前五年共計繳納所得稅1億元。

　　在加速折舊法洗啊，前5年的每年利潤均為0.5億，按照20%的所得稅稅率，前五年每年只需要繳納所得稅0.1億，五年共計交納0.5億元。在新產(chǎn)能投放初期，采用加速折舊法的企業(yè)所支付的所得稅明顯小于直線折舊法?？梢哉f：加速折舊法是一種損了面子，但益了里子，是一種能明顯改善現(xiàn)金流的會計政策。

　　雖然放在產(chǎn)能的整個壽命周期來看，他們所要交納的說的誰是一致的，但加速折舊法減少了初期交納的所得稅，按照NPV計算，加速折舊法凈現(xiàn)值高，改善光伏企業(yè)現(xiàn)金流狀況。

　　益處三：加速折舊法將穩(wěn)定行業(yè)格局

　　其實光伏業(yè)內(nèi)的朋友們也不是不清楚直線折舊法存在的問題，但是在行業(yè)內(nèi)普遍采用直線折舊法而自己偏偏采用加速折舊法時，就會折損新產(chǎn)能初期的利潤（使得自己的盈利看起來如不競爭對手），光伏行業(yè)屬于重資產(chǎn)的行業(yè)，企業(yè)經(jīng)常需要融資才能做大做強，而融資的時候投資人很是看重企業(yè)的當期利潤，加速折舊法雖然合理但并不符合企業(yè)的融資訴求。

　　但我們也可以站在另一個角度思考問題，光伏行業(yè)總是處于快速的技術(shù)變革中，新進入者沒有老產(chǎn)能的歷史包袱，所以用直線折舊法測算新設(shè)備、新產(chǎn)能的盈利能力時總能做出靚麗的報表，進而也更容易獲得新的投資人的青睞獲得大筆資金，這就是為什么光伏行業(yè)總有很多新進入者，總有新的投資人奮不顧身的往里沖的原因。2016年國內(nèi)開始的perc電池產(chǎn)能熱潮就有多家新進入者崛起，愛旭、平煤隆基、潤陽悅達都是其中的優(yōu)秀代表

　　但如果采用加速折舊法，這些新進入者就沒這么容易了，一方面老產(chǎn)能可能已經(jīng)提早完成了折舊在投入新產(chǎn)能的時候沒有歷史包袱；另一方面新產(chǎn)能的新進入者進入行業(yè)時由于要采用加速折舊法，新產(chǎn)能投產(chǎn)初期的利潤讓投資人眼前一亮的概率大大降低，進而降低了獲得新融資的可能性。避免了盲目投資，減少了新進入者，自然也就穩(wěn)定了現(xiàn)有格局。

　　4、現(xiàn)在是推廣加速折舊法的最佳時期

　　我認為現(xiàn)在既有的光伏龍頭企業(yè)推動使用加速折舊法的黃金時期，此時正處于光伏行業(yè)自2011年以來的又一輪周期探底過程中，行業(yè)多數(shù)企業(yè)將會陷入虧損的境地，二級市場投資人是看市盈率進行投資的，那么虧損1億的企業(yè)和虧損10億的企業(yè)性質(zhì)都是一樣的：“市盈率都沒法兒算”。既然這一時期企業(yè)都處于虧損時期，難以獲得新的融資，直線折舊法的優(yōu)點在這一時期也發(fā)揮不出來，那就不妨借此黃金窗口期推廣加速折舊法，使得這一更加合理的會計政策在行業(yè)內(nèi)推廣開來，進而利于大家正確核算產(chǎn)能投資的風險收益、理性評估新進入行業(yè)的風險、改善企業(yè)現(xiàn)金流狀況、穩(wěn)定現(xiàn)有行業(yè)格局。