未來CPI缺乏顯著反彈動力

國家統(tǒng)計局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI環(huán)比上漲0.7%，漲幅比上個月擴(kuò)大0.4個百分點。從數(shù)據(jù)上看，全國大范圍高溫炎熱和大雨天氣，影響農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和儲運，確實造成了鮮菜、鮮果、蛋類、肉類、奶類食品價格環(huán)比上漲。此外，PPI同比上漲4.1%，漲幅連續(xù)兩個月收窄——

9月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了8月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。8月份，CPI同比上漲2.3%，連續(xù)三個月同比上漲；PPI同比上漲4.1%，同比漲幅連續(xù)兩個月收窄。

專家表示，8月份CPI穩(wěn)中略漲與食品價格的上漲密切相關(guān)。隨著季節(jié)性因素減弱，食品價格不會持續(xù)上漲，未來CPI缺乏顯著反彈動力；PPI同比漲幅逐漸收窄的可能性較大。

天氣影響食品價格上漲

8月份，CPI同比上漲2.3%，漲幅比上個月擴(kuò)大0.2個百分點，同比漲幅位于年內(nèi)次高點。CPI環(huán)比上漲0.7%，漲幅比上個月擴(kuò)大0.4個百分點。

值得注意的是，8月份素有全國“菜籃子”之稱的濰坊，遭受了歷史罕見的暴雨洪澇災(zāi)害，作為全國蔬菜集散中心和價格形成中心的壽光，更成為受災(zāi)最為嚴(yán)重的地區(qū)之一。不少人擔(dān)心，壽光水災(zāi)會影響到蔬菜的市場供應(yīng)，進(jìn)而持續(xù)推高全國菜價。

從數(shù)據(jù)上看，全國大范圍高溫炎熱和大雨天氣，影響農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和儲運，確實造成了鮮菜、鮮果、蛋類、肉類、奶類食品價格環(huán)比上漲。

8月份CPI環(huán)比上漲主要受食品價格上漲較多影響。食品價格上漲2.4%，漲幅比上月擴(kuò)大2.3個百分點，影響CPI上漲約0.46個百分點。其中，受高溫多雨天氣影響，鮮菜價格上漲9.0%，漲幅比上月擴(kuò)大7.3個百分點，影響CPI上漲約0.21個百分點。華北、東北和山東等地受臺風(fēng)殘余環(huán)流北上影響，遭遇罕見強降雨，遼寧、吉林和山東鮮菜價格分別上漲29.7%、22.3%和21.8%；天津、北京和黑龍江分別上漲16.1%、15.2%和14.6%。

從豬肉價格看，今年夏季高溫且持續(xù)時間長，生豬生長遲緩，局部地區(qū)又出現(xiàn)疫情，市場供應(yīng)偏緊，豬肉價格上漲6.5%，漲幅比上月擴(kuò)大3.6個百分點，影響CPI上漲約0.14個百分點。高溫天氣也影響蛋雞產(chǎn)蛋率，加之開學(xué)在即和中秋臨近，需求增加，雞蛋價格上漲13.7%，上月為持平，影響CPI上漲約0.07個百分點。

此外，8月份，非食品價格同比上漲2.5%，影響CPI上漲約1.98個百分點。其中，影響較大的有：汽油和柴油價格分別上漲19.8%和22.0%，旅游價格上漲5.6%，醫(yī)療保健價格上漲4.3%，教育服務(wù)價格上漲2.8%，居住價格上漲2.5%。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師繩國慶表示，盡管8月份同比漲幅擴(kuò)大，但1月份至8月份平均CPI同比上漲2.0%，與1月份至7月份平均漲幅相同，表現(xiàn)出穩(wěn)定態(tài)勢。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，8月份的核心CPI漲幅為2%，基本保持平穩(wěn)，連續(xù)6個月波幅小于0.1%，表明當(dāng)前不存在明顯的通脹壓力。

PPI同比漲幅連續(xù)收窄

8月份，PPI同比上漲4.1%，同比漲幅比上個月收窄0.5個百分點，這也是PPI同比漲幅連續(xù)兩個月收窄；PPI環(huán)比上漲0.4%，比上個月擴(kuò)大0.3個百分點。

“今年前8個月平均PPI同比上漲4.0%，與前7個月的平均漲幅相同，也表現(xiàn)出穩(wěn)的態(tài)勢。”繩國慶分析說，8月份生產(chǎn)資料價格同比上漲5.2%，漲幅比上月回落0.8個百分點；生活資料價格同比上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點。

在主要行業(yè)中，漲幅回落的有石油和天然氣開采業(yè)，上漲39.6%，比上月回落2.5個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲22.7%，回落1.9個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上漲9.5%，回落2.8個百分點；煤炭開采和洗選業(yè)上漲5.7%，回落1.3個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)上漲1.2%，回落3.8個百分點。上述五大行業(yè)合計影響PPI同比漲幅回落約0.46個百分點。漲幅擴(kuò)大的有化學(xué)纖維制造業(yè)，上漲6.9%，比上月擴(kuò)大1.3個百分點。據(jù)測算，在8月份4.1%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為3.0個百分點，新漲價影響約為1.1個百分點。

從環(huán)比看，8月份PPI環(huán)比上漲0.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個百分點。生產(chǎn)資料價格上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個百分點；生活資料價格上漲0.3%，擴(kuò)大0.1個百分點。從調(diào)查的40個行業(yè)大類看，價格上漲的有30個，持平的有4個，下降的有6個。在主要行業(yè)中，漲幅擴(kuò)大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，上漲2.1%，比上月擴(kuò)大1.6個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，上漲1.7%，擴(kuò)大0.8個百分點?；瘜W(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格由降轉(zhuǎn)升，上漲0.6%。有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格下降0.1%，降幅比上月收窄1.5個百分點。

興業(yè)證券分析認(rèn)為，8月份高基數(shù)對PPI有一定拖累。另外，盡管國際油價在5月下旬有所走弱，但自8月中旬開始再次回升，由此可以看出8月份剔除油價影響的PPI環(huán)比仍略低于整體PPI環(huán)比?？紤]到國際能源價格對國內(nèi)PPI的影響通常有一個月的滯后期，其對短期PPI或仍有一定支撐。

CPI走勢將較為平穩(wěn)

不少機構(gòu)分析認(rèn)為，進(jìn)入8月份以來，受雨水天氣和豬瘟疫情影響，食品價格大幅上漲，推動CPI短期反彈。不過，進(jìn)入9月份以后，食品價格漲幅出現(xiàn)回落跡象；PPI也缺乏同比持續(xù)上漲的支撐。因此，通脹回升仍是短期現(xiàn)象，從中長期看通脹回落的趨勢不變。

交通銀行分析認(rèn)為，隨著季節(jié)性因素減弱，食品價格不會持續(xù)上漲。局部地區(qū)豬瘟疫情影響豬肉供給，但也不能改變豬周期。目前，豬肉價格仍然同比負(fù)增長，預(yù)計四季度豬肉價格可能企穩(wěn)回升，但不會大幅走高。隨著調(diào)控政策效果顯現(xiàn)，房租不會形成全國性上漲趨勢，對物價的影響有限。貿(mào)易摩擦導(dǎo)致部分進(jìn)口商品價格上漲，可能會對國內(nèi)物價帶來影響。在國內(nèi)需求穩(wěn)中趨緩、流動性不會大量釋放的情況下，未來CPI缺乏顯著反彈的動力。因此，CPI不會持續(xù)走高，走勢將較為平穩(wěn)。

從PPI看，由于國際大宗商品和原油價格缺乏持續(xù)上漲動力，不會帶來明顯的輸入性通脹，進(jìn)而抬升PPI。年內(nèi)人民幣兌美元匯率不會持續(xù)大幅貶值，因匯率貶值帶來輸入性通脹的可能性較小。8月份之后翹尾因素大幅走弱，不會支撐PPI顯著上行。但是，由需求和貨幣供給適度增加可能帶來的價格抬升，特別是與基建相關(guān)的工業(yè)產(chǎn)品價格可能上漲，需要引起關(guān)注。預(yù)計PPI同比漲幅逐漸收窄的可能性較大。

興業(yè)證券預(yù)測認(rèn)為，8月份CPI或升至階段性高位，但年內(nèi)通脹風(fēng)險仍可控。中金固定收益研究報告認(rèn)為，未來需關(guān)注節(jié)假日因素的錯位帶來對9月份食品和旅游需求的影響，疊加豬瘟、自然災(zāi)害等短期因素可能將繼續(xù)推高食品價格，衣著分項由于面臨原材料上漲壓力，價格上漲或于10月啟動。

專家認(rèn)為，在財政政策明確加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的情況下，下半年基建投資有所好轉(zhuǎn)。供給收縮和需求擴(kuò)張短期內(nèi)將繼續(xù)推動黑色系整體價格上漲；有色系需求偏弱；在油價環(huán)比不出現(xiàn)明顯大漲的情況下，同比會從高位逐步回落。相比之下，去年8月份至10月份在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動下，PPI環(huán)比上漲幅度較大，盡管近期工業(yè)品、化工品等也開始上漲，但環(huán)比漲幅難以達(dá)到去年那么高的水平，因此后續(xù)PPI同比漲幅收窄的可能性大。