美伊博弈增加高油價風(fēng)險

國際油價雖然處于中等水平，雖然原油供需基本面和美元價值因素不具備催生油價快速上漲的條件，但美伊博弈存在惡化的風(fēng)險，這將成為影響油價的關(guān)鍵性重要因素。如果美國對伊朗制裁的目標(biāo)得以實現(xiàn)，將引發(fā)中東地區(qū)戰(zhàn)爭風(fēng)險，導(dǎo)致國際油價面臨快速上漲。”

隨著美國宣布以嚴(yán)厲措施制裁伊朗，有機構(gòu)預(yù)測國際原油價格將再度攀升，有望達到150美元/桶。事實上，能否真正達到預(yù)測的油價充滿較多的不確定性。但是，美伊博弈的持續(xù)深化，確實為國際油價帶來了新的風(fēng)險，值得關(guān)注和分析。

油價預(yù)測具有前提條件

回顧近年來對于國際油價預(yù)測將達到150美元/桶左右的報道，主要發(fā)生過三次。一是2011年11月9日，國際能源署(IEA)預(yù)測國際原油需求將在2010年到2035年期間增長1/3，其中非經(jīng)合組織國家將占新增需求的90%，特別是中國、印度等新興經(jīng)濟體國家的原油需求將高速增長。如果產(chǎn)油國的油氣投資低于每年1000億美元，新增產(chǎn)能將不能滿足國際原油需求的增長，國際油價將上升至150美元/桶。此時，WTI和布倫特油價分別處在95美元/桶和115美元/桶左右，分別需要上漲57.89%和30.43%才能達到預(yù)測油價。二是2013年10月21日，歐佩克秘書長巴德里(Abdalla EI Badri)表示，由于歐佩克成員國削減油氣投資，新建產(chǎn)能減少，將導(dǎo)致原油價格達到150美元/桶。此時，WTI和布倫特油價分別處在100美元/桶和109美元/桶左右，要達到預(yù)測油價需要分別上漲50%和37.61%。三是2014年6月13日，BP公司資本管理部門創(chuàng)始人皮肯斯(T. Boone Pickens)表示，由于伊拉克國內(nèi)沖突加劇導(dǎo)致政治局勢緊張，可能造成其原油供給中斷，國際油價將達到150美元/桶以上。此時，WTI和布倫特油價分別處在107美元/桶和114美元/桶左右，油價需要分別上升40.19%和31.57%才可以達到預(yù)測目標(biāo)。

從這三個預(yù)測中，我們可以明顯地看到，預(yù)測目標(biāo)油價有著較為充分的前提條件。首先，做出油價預(yù)測時的國際原油價格處于高位運行，只需要大約30%至50%的漲幅就可以達到150美元/桶的預(yù)測水平。預(yù)測的絕對油價看起來比較高，但漲幅并不算特別大，有可能在一個相對較長的時間段內(nèi)實現(xiàn)。其次，供求關(guān)系存在潛在性較大失衡。IEA預(yù)測中的需求大幅增長，以及歐佩克秘書長巴德里預(yù)測中的產(chǎn)油國大幅度削減投資，都會使供應(yīng)的增長不能滿足需求的增加，從而引發(fā)國際原油市場失去平衡，成為單邊市場。再次，突發(fā)事件引發(fā)原油供應(yīng)中斷的預(yù)期。這標(biāo)志著國際原油市場將受突發(fā)事件影響，在一個相當(dāng)短的時間內(nèi)造成供應(yīng)急劇減少，引發(fā)市場的劇烈變動。最后，這些預(yù)測從來都是使用“可能”較為不確定的詞定義預(yù)測油價。這說明預(yù)測者本身闡明的是一種不確定的結(jié)果，潛臺詞是：有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。

美伊博弈加大油價快速上漲風(fēng)險

在國際油價的歷史上，突然出現(xiàn)油價翻倍，也僅僅發(fā)生在第四次中東戰(zhàn)爭導(dǎo)致的阿拉伯國家對美國的石油禁運期間和伊朗伊斯蘭革命所引發(fā)的石油供應(yīng)銳減期間這樣特殊的歷史時期。除此之外，實現(xiàn)油價翻番至少需要3個月到6個月的時間，且一般都伴隨著突發(fā)事件所引起的原油供應(yīng)驟減的影響，并伴隨著油價的波動。

就當(dāng)前國際原油市場本身而言，從需求端看，世界主要經(jīng)濟體處于經(jīng)濟復(fù)蘇和溫和上漲的邊緣，再加之新能源汽車快速增加所導(dǎo)致的對原油的替代效應(yīng)，全球的原油需求不具備短期內(nèi)出現(xiàn)爆發(fā)性增長的條件，而更多地是隨經(jīng)濟增長所表現(xiàn)出的持續(xù)較長時間內(nèi)的溫和增加。從供給側(cè)看，美國在頁巖油產(chǎn)量快速增長的帶動下，原油產(chǎn)量屢創(chuàng)新高;歐佩克和俄羅斯等主要非歐佩克產(chǎn)油國依然處于執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議的狀態(tài)，即使在美國的壓力下于6月份勉強達成了增產(chǎn)協(xié)議，但增產(chǎn)的效果并不明顯，產(chǎn)能仍然存在較大過剩，等待市場消化，國際原油市場供應(yīng)較為寬松的局面并沒有從根本上改善。

從美元環(huán)境看，在美國經(jīng)濟強勁增長的帶動下，美元處于加息周期，再加之美聯(lián)儲正在實施的“縮表”，貨幣政策緊縮，美元保持強勢。在特朗普總統(tǒng)奉行“美國優(yōu)先”政策環(huán)境下，挑起了世界范圍的貿(mào)易爭端，使全球經(jīng)濟發(fā)展面臨更多的不確定性，但正是這種不確定性風(fēng)險，使美元的避險價值更加凸顯，助推美元走強。因此，美元強勢的地位短期內(nèi)不會發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。由于國際油價普遍以美元標(biāo)價，且存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，美元強勢，將對國際油價的上漲產(chǎn)生抑制作用。

在現(xiàn)階段，需要引起高度關(guān)注的是因美國制裁可能導(dǎo)致的原油供應(yīng)中斷或銳減。目前，美國對俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和伊朗這世界三大產(chǎn)油國都在進行制裁。其中，對委內(nèi)瑞拉的制裁，以及該國政治局勢不穩(wěn)，已經(jīng)造成了大幅度的減產(chǎn)，原油產(chǎn)量已經(jīng)降至120萬桶/日，較去年同期下降1/3，較原有的330萬桶/日下降近2/3，如繼續(xù)惡化，將幾近喪失原油出口能力。

對未來市場將產(chǎn)生巨大影響的是美伊圍繞伊核協(xié)議博弈加劇。美國致力于在11月4日將伊朗原油出口量降至零，這將使國際原油市場減少250萬桶/日的供應(yīng)量。雖然沙特阿拉伯、俄羅斯等國可以釋放現(xiàn)有原油產(chǎn)能，美國也可以向國際市場出口原油，但是，較難在短期內(nèi)彌補伊朗出口原油的缺口，將引起國際原油市場驟然失衡，國際油價不排除出現(xiàn)快速上漲的可能。而一旦美國真正迫使伊朗原油出口降至零，伊朗已經(jīng)聲稱將封鎖中東地區(qū)原油運輸要道霍爾木茲海峽，存在引發(fā)戰(zhàn)爭的風(fēng)險，這將導(dǎo)致國際原油市場減少2000萬桶/日以上，這是任何其他產(chǎn)油國都不能彌補的，國際油價漲至150美元/桶以上并非只是“幻想”。如果戰(zhàn)爭持續(xù)，油價可能漲至更高。

積極做好油價快速上漲的應(yīng)對

從美國公布對伊朗制裁措施之后，美國政府對歐洲的盟友國家和進口伊朗原油的國家展開了強有力的游說，且態(tài)度非常堅決和強硬，不準(zhǔn)備給予任何國家豁免。從目前形勢判斷，美國并沒有改變將伊朗原油出口降至零的目標(biāo)和決心。而伊朗原油各進口國，除了停止進口伊朗原油外，在美國制裁的“長臂管轄”原則下，也沒有好的應(yīng)對措施以規(guī)避因進口伊朗原油可能招致的美國制裁。這將使伊朗原油進口國面臨原油進口來源減少和油價快速上漲的巨大風(fēng)險。

為此，應(yīng)未雨綢繆，做好迎接高油價的相應(yīng)準(zhǔn)備。對于石油對外依存度已經(jīng)相當(dāng)高的中國而言，必須加快與中亞地區(qū)國家和俄羅斯等鄰近產(chǎn)油國的合作，增加進口量以滿足中國經(jīng)濟發(fā)展的需要。其次，高油價并非完全是壞事，在不得不承受高油價的情況下，將有利于促進中國加快提升能源效率的步伐，激勵相應(yīng)技術(shù)的創(chuàng)新和發(fā)展。再次，應(yīng)加快深化油氣體制改革，研究取消石油特別收益金，針對國內(nèi)油氣勘探開發(fā)領(lǐng)域?qū)嵤┒愂諆?yōu)惠，鼓勵企業(yè)加大勘探開發(fā)力度和前沿技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新、投融資模式創(chuàng)新，激發(fā)行業(yè)活力，強化新增原油產(chǎn)能建設(shè)，增加國內(nèi)原油產(chǎn)量。最后，應(yīng)著手研究并加大對新能源和生物能源領(lǐng)域的政策支持力度，促使盡快實現(xiàn)技術(shù)突破，降低投資和生產(chǎn)成本，形成替代原油使用的優(yōu)勢，促進中國實現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型。