貿(mào)易戰(zhàn)&環(huán)保背景下 業(yè)績報(bào)里讀懂鋁產(chǎn)業(yè)鏈新玩法

鋁價(jià)年初至今可謂一波三折，滬鋁指數(shù)在13500－15500元／噸反復(fù)，截止今日鋁價(jià)較年初下跌4．6％。各鋁相關(guān)上市企業(yè)也公布了半年報(bào)，報(bào)告中顯示各鋁業(yè)公司的近利潤都有了明顯提升。

貿(mào)易戰(zhàn)背景下 我國鋁企產(chǎn)品銷售方向調(diào)整

明泰鋁業(yè)半年報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東凈利潤2．55億，同比增加41．26％。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入596，000．39萬元，比上年同期增加27．67％；2018年半年度，美國對(duì)我國的鋁合金平軋板材產(chǎn)品開展“雙反”調(diào)查，公司迅速調(diào)整銷售策略，產(chǎn)品銷售向歐盟、東南亞及國內(nèi)市場(chǎng)調(diào)整，成功抵御了外部因素對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營的不利影響，報(bào)告期內(nèi)公司外貿(mào)銷量仍保持了增長，整體產(chǎn)銷量增幅達(dá)20％。

報(bào)告期內(nèi)，公司各重大項(xiàng)目繼續(xù)推進(jìn)，先進(jìn)設(shè)備投入運(yùn)營，豐富高附加值產(chǎn)品種類，升級(jí)公司加工能力。包括年產(chǎn)12．5萬噸車用鋁合金板項(xiàng)目、年產(chǎn)兩萬噸交通用鋁型材項(xiàng)目等等。

公司投資設(shè)立的全資子公司河南明泰科技發(fā)展有限公司，擴(kuò)大鋁箔生產(chǎn)能力，半年度銷量達(dá)5．08萬噸，預(yù)計(jì)全年鋁箔產(chǎn)銷量將達(dá)到10萬噸，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于新能源電池、電子電器、藥品食品包裝等行業(yè)。其中附加值較高的鋰電池鋁塑膜、鋰電池用集流體電池箔、電解電容器用負(fù)極鋁箔、超級(jí)電容器用高純鋁箔等產(chǎn)品可用于新能源領(lǐng)域，目前公司電池箔和電子箔材占全部鋁箔產(chǎn)品的比重約20％。未來，隨著新能源市場(chǎng)的需求擴(kuò)大，該部分產(chǎn)品占比將逐年提高。

環(huán)保題材受益  電子新材料享受量價(jià)齊升

東陽光科半年報(bào)透露，公司2018年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45．85億元，同比增長32．67％；凈利潤3．85億元，同比增長84．93％。每股收益0．16元。報(bào)告期內(nèi)，因受益于國家環(huán)保整治力度持續(xù)加強(qiáng)影響，公司電子新材料產(chǎn)品和化工產(chǎn)品等多個(gè)產(chǎn)品種類的訂單量增加。其中，公司電極箔及釬焊箔因市場(chǎng)供需集中度提升，訂單量大增，銷售價(jià)格同比上漲；液堿、制冷劑受供需關(guān)系影響，價(jià)量齊升，產(chǎn)品營業(yè)額獲得較大增長。

早在上月的中央會(huì)議上，“綠水青山”上升為“根本大計(jì)”，確立了環(huán)保邏輯給予鋁電極箔行業(yè)并非是“曇花一現(xiàn)”的脈沖行情，而是通過環(huán)保門檻的提升，重塑整個(gè)行業(yè)生態(tài)：1）不具備合規(guī)產(chǎn)能的中小企業(yè)將市場(chǎng)出清，龍頭明顯受益，市占率將顯著提升：預(yù)計(jì)18年公司市占率逾30％；2）具備環(huán)保處理能力的企業(yè)的如東陽光科將逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)：2018年，公司正通過新生產(chǎn)線投資＋舊生產(chǎn)線技改相結(jié)合的方式，將化成箔產(chǎn)能擴(kuò)張到4000萬＋平米，同比增長47％；3）中小企業(yè)出清后的供需缺口持續(xù)性將在1年～1年半左右：根據(jù)調(diào)研，目前全國化成箔的缺口在10％左右，結(jié)合到項(xiàng)目投資基建、設(shè)備到位期較長，調(diào)試產(chǎn)能爬坡等因素，行業(yè)景氣度持續(xù)性可觀4）提價(jià)預(yù)期仍存：17年供需缺口帶來的漲價(jià)幅度在10％，18年上半年漲價(jià)4％，下半年有望繼續(xù)提價(jià)。

業(yè)績穩(wěn)步增長下不忘風(fēng)險(xiǎn)管理

四通新材半年報(bào)顯示，歸屬于上市公司股東近利潤3757萬元，同比增加4％。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營保持穩(wěn)步發(fā)展勢(shì)頭，主要因積極開發(fā)國內(nèi)、外市場(chǎng)，同時(shí)獲得政府補(bǔ)貼補(bǔ)助較上年同期有明顯增加，客戶回款應(yīng)收票據(jù)比例增加以及預(yù)付材料款減少也是公司資產(chǎn)變化的原因。

在公司業(yè)績穩(wěn)步提升的情況下，公司沒有忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，四通新材在半年報(bào)中指出了四點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：1是主要原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；2關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)；3新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；4匯率風(fēng)險(xiǎn)。以上四點(diǎn)同時(shí)也是鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)共同面臨的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

1、主要原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

公司生產(chǎn)經(jīng)營所需的主要原材料之一為電解鋁，公司產(chǎn)品價(jià)格采用原材料價(jià)格與加工費(fèi)相結(jié)合的定價(jià)方式，在一定程度上可有效規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，電解鋁價(jià)格的波動(dòng)不會(huì)對(duì)公司的產(chǎn)品銷量產(chǎn)生顯著影響。但是電解鋁價(jià)格上漲，將導(dǎo)致公司原材料及產(chǎn)品價(jià)格上漲，使公司的原材料及在產(chǎn)品占用更多的流動(dòng)資金，增加公司流動(dòng)資金壓力；電解鋁價(jià)格下跌，將導(dǎo)致公司原材料及產(chǎn)品價(jià)格下跌，使公司原材料及在產(chǎn)品 對(duì)流動(dòng)資金的占用減少，減輕公司流動(dòng)資金壓力。如果電解鋁價(jià)格小幅、不持續(xù)的波動(dòng)，在現(xiàn)有的銷售定價(jià)方式下，公司能夠?qū)⒃牧蟽r(jià)格變動(dòng)向客戶傳導(dǎo)并體現(xiàn)在產(chǎn)品售價(jià)上，保證了公司的利潤水平。但如果電解鋁價(jià)格持續(xù)、大幅、單方向波動(dòng)，公司不能將原材料價(jià)格的變動(dòng)完全和及時(shí)地轉(zhuǎn)移，則會(huì)對(duì)公司的加工費(fèi)水平及毛利率等造成一定的影響。因此，公司面臨原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

2、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)

河北四通新型金屬材料股份有限公司 是專業(yè)研發(fā)、制造、銷售金屬晶粒細(xì)化、金相變質(zhì)、元素添加和金屬凈化等功能中間合金新材料的國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)最大的中間合金生產(chǎn)企業(yè)之一，產(chǎn)品主要用于汽車、高鐵、航空航天、軍工、電力電子、建筑鋁型材、食品醫(yī)藥包裝等終端產(chǎn)品所需的中高端鋁材加工。臧氏家族控制和參股投資的部分其他企業(yè)主要生產(chǎn)汽車零部件用鑄造鋁合金、鍛造鋁合金和鋁合金車輪，中間合金為生產(chǎn)鑄造鋁合金和鍛造鋁合金必需的輔助材料之一，因此，本公司與部分關(guān)聯(lián)方在報(bào)告期內(nèi)存在關(guān)聯(lián)交易，并具有必要性和持續(xù)性。盡管本公司采取了一系列降低關(guān)聯(lián)交易的措施，并制定了相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易決策、監(jiān)督制度，以確保本公司關(guān)聯(lián)交易的合理性和公允性，但是如果主要關(guān)聯(lián)方經(jīng)營出現(xiàn)重大變化，或本公司與主要關(guān)聯(lián)方的合作關(guān)系發(fā)生變化，將對(duì)本公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。

3、新產(chǎn)品、新技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

中間合金材料行業(yè)是典型的技術(shù)和資金密集型行業(yè)。本公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車、高鐵、航空航天、軍工、電力電子、建筑鋁型材、食品醫(yī)藥包裝等領(lǐng)域，客戶對(duì)本公司的產(chǎn)品不斷提出更高的技術(shù)要求，行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)也在不斷研發(fā)新的中間合金材料配方及熔合工藝。此外，有色金屬作為國家的重要戰(zhàn)略物資，國家制定了多項(xiàng)政策鼓勵(lì)企業(yè)加大對(duì)有色金屬的綜合利用，鼓勵(lì)和支持高附加值產(chǎn)品，鼓勵(lì)企業(yè)積極探索替代材料的開發(fā)利用。本公司具有較強(qiáng)的
研發(fā)創(chuàng)新能力，但隨著未來科技進(jìn)步的加速，本公司仍有可能在開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)方面出現(xiàn)失誤，從而對(duì)本公司的競爭力產(chǎn)生不利影響。

4、匯率風(fēng)險(xiǎn)

由于目前人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)較大，公司因外幣業(yè)務(wù)產(chǎn)生的外幣應(yīng)收賬款存在一定的匯兌風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。