國際能源署發(fā)布《世界能源投資2018》

2018年7月17日，國際能源署發(fā)布《世界能源投資2018》。本公眾號小編對執(zhí)行摘要內(nèi)容進(jìn)行了翻譯，供關(guān)注者學(xué)習(xí)。由于時間較緊，翻譯難免有問題，請見諒。

全球能源投資連續(xù)第三年出現(xiàn)回落，2017年全球能源投資總計1．8萬億美元，同比下跌2％。

2017年與2016年全球能源投資在各部門占比的變化

由于煤電、水電和核電裝機(jī)容量增量投資的減少，且減少部分超過了光伏發(fā)電投資的增量，發(fā)電部門是全球能源投資下降的主要原因。在2017年一些部門的投資出現(xiàn)了增長，這包括能效部門和油氣上游。盡管如此，化石燃料供應(yīng)的資本支出仍維持在2014年水平的2／3左右。電力部門連續(xù)第二年成本全球能源投資的最大“贏家”，這反映了世界經(jīng)濟(jì)的持續(xù)電氣化，以及對電網(wǎng)和可再生能源的強(qiáng)勁投資的支持。

成本的下降繼續(xù)影響到能源部門之中幾個部分的投資趨勢、價格和燃料間競爭，光伏項目的單位成本（占全球能源投資總額的8％），平均下降了近15％，這得益于更低的組件價格和在低成本地區(qū)發(fā)展的轉(zhuǎn)變。然而，光伏投資上升到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。技術(shù)改進(jìn)和政府招標(biāo)計劃正在促進(jìn)一些市場上形成新項目的規(guī)模經(jīng)濟(jì)：中國以外的新興經(jīng)濟(jì)體，在2017年為止的近5年中，光伏項目的平均規(guī)模增長了3．5倍，而陸上風(fēng)電項目規(guī)模提升了0．5倍。石油和天然氣部門在工程經(jīng)濟(jì)方面是復(fù)雜的，但由于運(yùn)營者的成本控制和油服產(chǎn)能的過剩，常規(guī)油氣開發(fā)成本并未按照2016年中期以來油價上漲的趨勢增長。然而，在美國頁巖油（氣）領(lǐng)域，勘查開采活動的活躍導(dǎo)致利潤2017年該領(lǐng)域成本增長了近10％，預(yù)計2018年該趨勢將繼續(xù)延續(xù)。在整個能源部門，新的數(shù)字技術(shù)正在持續(xù)幫助實(shí)現(xiàn)成本控制，這包括了上游油氣領(lǐng)域。

中國仍然是能源投資的最大目的地，占全球能源投資總量的1／5以上，中國的能源投資越來越受到低碳電力供應(yīng)和電網(wǎng)，以及能效的推動。在2017年，新建煤電項目的投資下降了55％。美國鞏固了其作為世界第二大能源投資國的地位，這得益于上游油氣部門（主要是頁巖油（氣））以及氣電和電網(wǎng)上的支出大幅回升。歐洲在全球能源投資中所占的比重約為15％；在歐洲，能效支出有所提高，可再生能源投資的適度增長抵消了熱電投資的下降。在印度，可再生能源的投資在2017年首次超過了以化石燃料為基礎(chǔ)的電源投資。

1、把能源投資放在更寬的范疇之中

將投資轉(zhuǎn)向更清潔的能源，供應(yīng)來源出現(xiàn)了停滯，在能源供應(yīng)投資中，包括熱電在內(nèi)的化石燃料占比略有上升，達(dá)到59％，這是由于上游油氣的支出略有增長。國際能源署的可持續(xù)發(fā)展情景（SDS）認(rèn)為，到2030年，化石燃料在能源供應(yīng)投資中的比重下降至40％。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和中國，其化石燃料供應(yīng)投資占比55％，較新興經(jīng)濟(jì)體（化石燃料供應(yīng)投資占比60％）出現(xiàn)了更快的能源結(jié)構(gòu)變化，但所有三個地區(qū)在2017年化石燃料供應(yīng)投資占比均出現(xiàn)了增長。清潔能源供應(yīng)投資在電力部門增長最快。2017年，清潔能源（可再生能源和核能）在電源投資中的占比超過了70％，而10年前占比才不到50％，盡管這部分來源于煤電投資的下降。在電網(wǎng)和電池儲能方面的更大支出也為更靈活的電力系統(tǒng)做出了貢獻(xiàn)，這對于整合太陽能光伏和風(fēng)電在發(fā)電中的更高份額至關(guān)重要。所有形式的清潔能源以及電網(wǎng)的投資都需要在可持續(xù)發(fā)展情景（SDS）下大幅度增加。

2017年，運(yùn)輸和供暖電氣化的投資繼續(xù)呈指數(shù)增長，但在運(yùn)輸和供暖方面可再生能源直接利用的投資仍然薄弱。

空間供暖方面的熱泵投資以及相關(guān)的電力負(fù)荷

2017年，消費(fèi)者在電動乘用車上支出的430億美元（插混和純電池車）推高了電動汽車（EV）的市場份額，在每100輛乘用車售出時就有1輛電動乘用車售出，并在全球乘用車銷售增量中占據(jù)半壁江山。然而，這些電動汽車的銷售對石油需求的永久性影響仍然很?。号c2017年全球石油需求增長的160萬桶／日相比，電動汽車的影響只有3萬桶／日。對2017年生物燃料投運(yùn)的新建產(chǎn)能的影響仍然較低。在供暖、通風(fēng)和空調(diào)方面，全球的能效支出經(jīng)歷了兩位數(shù)的增長，尤其是熱泵的銷售量上升了30％。與電動汽車一樣，熱泵比傳統(tǒng)的替代方案效率更高，可以幫助低碳電力獲得更高的能源需求占比，但熱泵僅占供暖設(shè)備總銷售額的2．5％左右。大部分市場致力于化石燃料燃燒技術(shù)。光熱投資連續(xù)第4年下降，投資額為180億美元。這些趨勢對石油和天然氣供應(yīng)項目的資本分配無明顯的影響。

2、能源終端及效率

與能效提高有關(guān)的支出仍相對不受全球能源投資整體下降趨勢的影響，2017年共有2360億美元的資金投資于建筑、運(yùn)輸和工業(yè)部門的能效改善方面。然而，盡管近年來能效的投資增長強(qiáng)勁，但是，在能效政策實(shí)施和全球能源強(qiáng)度改善放緩的背景下，這一增長速度已經(jīng)下降了3％。2017年的增長是由于建筑供暖、制冷和照明效率的支出增加導(dǎo)致的，由可用于不同建筑類型的項目標(biāo)準(zhǔn)化推動的。從標(biāo)準(zhǔn)照明設(shè)備中得到可保證的能源節(jié)約，特別是對那些準(zhǔn)備放貸更便宜的貸方來看，已經(jīng)變得越來越熟悉了?？傮w而言，建筑部門的能效支出增長了3％，主要原因是建筑業(yè)的活動有所增加。據(jù)估計，工業(yè)部門的能效投資在2017年下降了8％，部分原因是中國在建的新設(shè)施有所放緩。在鋼鐵行業(yè)，這種減速是戲劇性的，隨著對以煤為基礎(chǔ)鋼材生產(chǎn)的投資已經(jīng)崩潰，新產(chǎn)能的平均能源強(qiáng)度已經(jīng)提高了10％。

在2017年，主要以能效方面發(fā)起的綠色債券，首次超過了主要以可再生能源和其他能源用途而發(fā)行的價值

法國白色證書目標(biāo)、價格和年度市場價值

主要以能效方面發(fā)行的綠色債券的價值幾乎翻了幾番，達(dá)到470億美元。此外，政府當(dāng)局設(shè)立了綠色銀行，以刺激可持續(xù)性項目的投資，同時也向能效項目借出更高的儲備占比。這些趨勢反映出，能效的資金來源正在呈現(xiàn)多元化，但能效的資金來源仍然以資產(chǎn)負(fù)債表融資為主。在發(fā)展中的融資模式中，能源服務(wù)公司（全球市場規(guī)模約為270億美元）在降低可復(fù)制能效項目成本方面發(fā)揮著特別重要的作用，包括采用節(jié)能保險。在某些國家，決策者已鼓勵能源公司通過可交易的節(jié)能（白色證書）市場，尋求最低成本的能效項目。2017年，在法國和意大利，這些市場的價格達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平?？傮w而言，能效的投資與政府政策密切相關(guān)，具有收緊標(biāo)準(zhǔn)和鼓勵更高支出的余地。

3、電力和可再生能源

隨著電力部門變得更加資本密集型，電力需求和投資之間的關(guān)系繼續(xù)演化，過去的十年中，在鼓勵可再生能源發(fā)展和改善、擴(kuò)大電網(wǎng)的北京下，全球電力部門投資與電力需求增長之比在平均水平上翻了一番，同時由于能效的提高抑制了電力需求的增長。隨著時間的推移，在資本密集型程度低的熱電中的投資占比普遍下降。在2017年，全球電力部門的投資下降了6％，接近7500億美元，主要是因?yàn)樾陆ǚ鄣碾娫囱b機(jī)容量減少了10％導(dǎo)致的。其中一半的下降是由中國和印度煤電項目減少造成的。現(xiàn)有煤電裝機(jī)（主要是低效的亞臨界電廠）的退役抵消了近一半的增加。以美國和中東／北非為首的氣電投資增長了近40％。在未來幾年，這兩種來源的裝機(jī)投資都有減少的跡象。氣電的最終投資決策在2017年下降了23％，而煤電的最終投資決策下降了18％，僅為2010年的1／3水平。

盡管可再生能源發(fā)電投資下降了7％，為近3000億美元，但其占2017年電源投資的2／3，光伏的創(chuàng)紀(jì)錄支出支持了可再生能源發(fā)電投資，其中光伏投資的近45％是在中國。海上風(fēng)電投資也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄水平，其中投運(yùn)的裝機(jī)容量近4吉瓦（GW），主要在歐洲。另一方面，陸上風(fēng)電投資下降了近15％，盡管投資下降的1／3是由于成本的下降導(dǎo)致的，但其他部分主要是由于美國、中國、歐洲和巴西投資下降引起的。水電投資降至十年來的最低點(diǎn)，中國、巴西和東南亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)放緩。最近中國在政策方面尋求促進(jìn)更具成本效益的光伏發(fā)展增加了可再生能源投資放緩的風(fēng)險，即使在其他市場可再生能源投資前景仍然保持強(qiáng)勁勢頭。

鑒于新建核電項目的投資急劇下降，對可再生能源的強(qiáng)勁投資對促進(jìn)低碳發(fā)電更為重要，而這一趨勢已降至5年來的最低水平。新核電項目的開工建設(shè)仍然保持處于“沉默”狀態(tài)，而在一些地區(qū)，現(xiàn)有電廠的退役正在減少可再生能源增長的影響。在歐洲，2010年以來核電發(fā)電量的下降抵消了光伏和風(fēng)電發(fā)電量增長的40％。然而，在2017年，全球?qū)ΜF(xiàn)有核電廠延長服役時間的支出有所回升，這可能為支持低碳發(fā)電提供了經(jīng)濟(jì)有效的過渡性措施。

2017年，全球電網(wǎng)的支出增長緩慢，同比增長1％，電網(wǎng)總投資達(dá)到3000億美元，支出達(dá)到了新高，電網(wǎng)在電力部門投資中的占比上升至40％，是十年來的最高水平。中國仍然是全球最大的電網(wǎng)投資市場，其次是美國。旨在提高電力系統(tǒng)靈活性、支持間歇性可再生能源整合以及新來源的需求的技術(shù)投資正在增長。電力公司正在對電網(wǎng)進(jìn)行現(xiàn)代化建設(shè)，其方法是增加投資，并收購與智能電網(wǎng)技術(shù)相關(guān)的業(yè)務(wù)，包括智能電表、先進(jìn)的配電設(shè)備以及電動汽車充電業(yè)務(wù)，這些占電網(wǎng)支出的10％以上。盡管對電池儲能的投資下降了10％，低于20億美元，但比2012年高出了6倍。

4、化石燃料供應(yīng)

2017年化石燃料供應(yīng)方面的投資趨穩(wěn)，約7900億美元，盡管煤炭供應(yīng)和液化天然氣的投資減少，抵消了上游油氣的部分投資增量。

2017年上游投資增長了4％，達(dá)到4500億美元，預(yù)計2018年將增長5％，至4720億美元（名義上），2018年的投資增長主要是美國頁巖油（氣）板塊（預(yù)計將增長約20％）驅(qū)動。常規(guī)油氣的投資仍然很低，重點(diǎn)放在“棕地”項目上，預(yù)計2018年在上游投資總額中，綠地項目的占比將降至1／3，為數(shù)年來最低水平。盡管自2016初以來，動力煤價格翻了一番，但煤炭供應(yīng)的投資在2017年下降了13％，低于800億美元，主要是因?yàn)橹袊闹С鰷p少了。應(yīng)對氣候變化和空氣污染以及加強(qiáng)可再生能源發(fā)展等更強(qiáng)硬政策行動繼續(xù)阻礙了對煤炭的投資。液化天然氣液化工廠的投資額繼續(xù)大幅下降，預(yù)計2018年將跌至約150億美元，這是由于自2016年中期以來僅有3個新的液化天然氣項目得到了批準(zhǔn)。

油氣工業(yè)正向短周期項目和迅速下降的生產(chǎn)資產(chǎn)進(jìn)行投資轉(zhuǎn)型，同時轉(zhuǎn)型擴(kuò)展至下游部門和石化部門

雖然上游投資的復(fù)蘇不是一概而論的，但大多數(shù)公司繼續(xù)將成本控制、財務(wù)自律和股東回報放在首位。它們似乎旨在降低長期風(fēng)險，擴(kuò)大其在更小的項目中的活動，從而產(chǎn)生更快的回報，例如頁巖油（氣）和棕地項目。2018年全球?qū)搸r油（氣）的投資預(yù)計將達(dá)到近一季度上游支出的總額。與此同時，油氣公司正在增加其在上游部門以外的投資。在2017年全球煉油加工部門投資增長了10％。2017年，石油化工的投資增長了11％，至170億美元，2018年將達(dá)到近200億美元。

更高的價格和運(yùn)營上的改善使美國頁巖油（氣）行業(yè)在2018年首次獲得了積極的自由現(xiàn)金流，該部門的財務(wù)健康風(fēng)險仍然存在，包括通貨膨脹壓力和二疊紀(jì)盆地的管道瓶頸。自2010年以來，該部門的支出不斷超過其所獲得的收入，產(chǎn)生累計負(fù)現(xiàn)金流量約2500億美元。這迫使它在很大程度上依賴外部資金來源。在非常動蕩的2015～20116年期間，該部門的發(fā)展似乎獲益于巨大的技術(shù)和業(yè)務(wù)進(jìn)步，以及更高的價格和更謹(jǐn)慎的投資方式。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和技術(shù)改進(jìn)，該行業(yè)不斷增加對專業(yè)人才的投資，2018計劃在上游石油支出占比為18％，2年內(nèi)增長3倍，這可能會推動該行業(yè)的發(fā)展前景，包括增加使用數(shù)字技術(shù)。盡管美國頁巖油（氣）公司的杠桿率在下降，但其債務(wù)的平均利息（約為6％）一直保持穩(wěn)定，這是資本市場對財務(wù)健康狀況改善的獎勵。

近年來，石油價格的過山車之旅并未從根本上改變油氣行業(yè)運(yùn)營融資的方式，由于油價上漲、持續(xù)的財務(wù)自律和成本降低，該行業(yè)目前的財務(wù)根基穩(wěn)定。2018年第一季度，主要指標(biāo)在2012年同期達(dá)到了最高水平的自由現(xiàn)金流，杠桿率開始降低（2014～17年杠桿率快速增長）。油氣巨頭中最大的20機(jī)構(gòu)股權(quán)持有者繼續(xù)擴(kuò)大其持股比例，從2014年的24％上升到2017年的27％，這是由于高和穩(wěn)定的分紅所驅(qū)動的。

5、投融資的關(guān)鍵趨勢

雖然有限公司繼續(xù)為能源投資提供大部分初級資金，但有些部門的融資選擇出現(xiàn)多樣化的跡象，隨著石油價格的上漲和成本控制的提高，石油和天然氣公司的財務(wù)狀況有了明顯的改善，使各大企業(yè)能夠更好的自籌資金項目，美國的頁巖油（氣）公司更可以以更低成本發(fā)債。在電力部門，可再生技術(shù)的成熟度和可靠性以及對再生能源項目的更好的風(fēng)險管理促進(jìn)了美國和歐洲以外的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的擴(kuò)張，在亞洲、拉丁美洲和非洲的項目融資上升。這一趨勢在某種程度上得到了公共金融機(jī)構(gòu)（如開發(fā)銀行）的支持，它們可以減少商業(yè)融資的風(fēng)險。在歐洲，在過去5年里，更好的債務(wù)融資條件有助于降低新海上風(fēng)電發(fā)電成本的近15％。對小規(guī)模項目的標(biāo)準(zhǔn)、信貸評估的改進(jìn)促進(jìn)了2017年綠色債券的創(chuàng)紀(jì)錄（1600億美元）的發(fā)行。以幫助開發(fā)商的能效和分布式光伏項目，從資本市場獲取資金以及幫助電動汽車購買這從銀行獲得貸款。

在過去的5年中，私營部門主導(dǎo)的能源投資份額有所下降，在私人投資方面，可再生能源方面的投資份額在不斷上升，私營部門對于能效投資的3／4轉(zhuǎn)移至了能效方面。然而，在這一時期，國有企業(yè)的能源投資比重上升了很多。化石燃料供應(yīng)和火電投資正日益受到國企的主宰。2017年，國有石油公司在石油和天然氣投資總額中的占比仍接近創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，而國企在熱電投資中所占的比重則上升到55％。就新建核電廠項目而言，所有投資都是由國有企業(yè)進(jìn)行的。對于新興經(jīng)濟(jì)體中最大的熱電站，大多數(shù)投資決策都涉及公共金融機(jī)構(gòu)（出口信貸機(jī)構(gòu)或國家銀行），體現(xiàn)了投資風(fēng)險的情況。國有企業(yè)貢獻(xiàn)了超過60％的電網(wǎng)支出，這一份額在過去五年一直保持穩(wěn)定。政府支持的實(shí)體也在一些可再生能源項目中發(fā)揮關(guān)鍵作用，如水電和公共建筑的能效。

一些部門的投資決定越來越受政府政策的影響

美國分布式光伏融資

在電力行業(yè)，超過95％的全球投資是由公司的收入受到全面監(jiān)管或可變價格的競爭批發(fā)市場的風(fēng)險管理中決定的。電網(wǎng)投資對零售業(yè)務(wù)的監(jiān)管和使用系統(tǒng)費(fèi)用非常敏感，這決定了公用事業(yè)收回成本的能力。在一些新興經(jīng)濟(jì)體，受管制的費(fèi)用仍然過低，無法確保電力系統(tǒng)的財務(wù)可行性以及支持投資。在成熟電力市場中的公用事業(yè)公司發(fā)現(xiàn)，它們的熱電發(fā)電資產(chǎn)暴露于批發(fā)市場定價體系之中，利潤將會越來越低，甚至無利可圖，它們正在其他領(lǐng)域中尋求有利可圖的機(jī)會，如可再生能源和電網(wǎng)。盡管大多數(shù)可再生能源投資依賴于合同和受管制的工具，但超過35％的公用事業(yè)規(guī)模投資的基礎(chǔ)是競爭機(jī)制，如競價，以確定價格。在中國以外，這一份額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的50％。大多數(shù)能效投資都是以能源業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)的，而增長的數(shù)額則涉及財務(wù)獎勵。政府購買電動汽車的激勵措施占到2017年全球電動汽車銷售支出的24％，其綜合價值每年增長55％。

6、創(chuàng)新和新技術(shù)

2017年，政府能源方面的R＆D支出增長了約8％，達(dá)到了270億美元這一新高水平，增量的大部分來自低碳技術(shù)的支出，據(jù)估計，這一數(shù)字已經(jīng)上漲了13％，這是在幾年的停滯期之后再次受到歡迎。低碳能源技術(shù)占公共能源研發(fā)支出的四分之三。平均而言，政府將其公共支出的0．1％左右分配給能源研發(fā)部門，這一水平近年來一直保持穩(wěn)定。國際能源署對公司能源數(shù)據(jù)研發(fā)投資的追蹤顯示，2017年同比增速為3％，至880億美元，低碳行業(yè)增長更快。這一增長的一個主要因素是汽車行業(yè)，這是由激烈的技術(shù)競爭驅(qū)動的，特別是電動汽車和新的出行形式。繼2016年低碳運(yùn)輸?shù)拇蠼灰准ぴ鲋?，在低碳能源領(lǐng)域的風(fēng)險投資（VC）在2017年跌至21億美元，。然而，長期趨勢是積極的。最近的增長幾乎完全由清潔運(yùn)輸投資所推動，但數(shù)字效率技術(shù)正在吸引更多的資金。可再生能源硬件方面的風(fēng)投仍低于2014。

為了實(shí)現(xiàn)氣候變化目標(biāo)，世界需要新的方法來促進(jìn)碳捕捉、利用和儲存（CCUS）的投資，自2007年以來，大型CCUS項目指定的280億美元資金中，僅有大約15％用于實(shí)際支出，因?yàn)樯虡I(yè)條件和監(jiān)管確定性并未吸引私人投資和現(xiàn)有的公共資金。然而，可能會隨著美國碳稅的實(shí)施，在二氧化碳（CO2）儲存的投資方面將會產(chǎn)生更強(qiáng)的興趣。根據(jù)這類政策方針，本報告預(yù)計，每噸二氧化碳隔離50美元專用商業(yè)獎勵可能會觸發(fā)在近期全球范圍內(nèi)對4．5億噸以上二氧化碳的捕獲、利用和儲存的投資。這相當(dāng)于2017年全球二氧化碳排放量的增量，與現(xiàn)在相比，被捕獲和儲存的碳量比目前增長15倍。

電池越來越多地被使用在能源部門，但它們的影響將在很大程度上取決于成本趨勢，這將受到能源部門以外的投資的強(qiáng)烈影響。

自2012年以來，鋰礦的投資幾乎翻了一番，而電池制造產(chǎn)能的投資卻超過了一翻。只有在包括電動汽車工廠在內(nèi)的整個價值鏈中進(jìn)行投資，才能避免瓶頸和供應(yīng)風(fēng)險。為了幫助這一點(diǎn)，政府可以制定明確的政策，讓市場效仿。2017年作出了創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的投資決定，以建立電解裝置，為清潔能源應(yīng)用制造氫氣。盡管投資仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于固定式儲能和道路車輛所用的電池投資，但對氫項目的興趣正在逐步增長。