動(dòng)力電池的中日韓“三國(guó)殺”

韓國(guó)LG化學(xué)電池項(xiàng)目落戶濱江，總投資20億美元

根據(jù)紫金山政務(wù)報(bào)道，7月17日，江寧濱江開(kāi)發(fā)區(qū)與韓國(guó)LG化學(xué)舉行簽約儀式，總投資20億美元的LG化學(xué)電池項(xiàng)目落戶濱江。此次簽約項(xiàng)目主要生產(chǎn)動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和小型電池。工廠規(guī)劃建設(shè)電極、電芯生產(chǎn)線23條，其中動(dòng)力電池16條、儲(chǔ)能電池3條、小型電池4條。該項(xiàng)目計(jì)劃于今年10月開(kāi)工建設(shè)，2019年10月開(kāi)始實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，于2023年實(shí)現(xiàn)全面達(dá)產(chǎn)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)動(dòng)力電池32GWh，年產(chǎn)值將達(dá)350億元人民幣，稅收20億元。其動(dòng)力電池產(chǎn)品主要供應(yīng)現(xiàn)代汽車、沃爾沃、通用、克萊斯勒、雷諾等著名汽車制造產(chǎn)商，并且隨著中國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際整車品牌新的訂單量增加LG也將不斷擴(kuò)大投資規(guī)模和生產(chǎn)容量。

寧德時(shí)代公告7月17日與華晨寶馬簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》

1、華晨寶馬向公司購(gòu)買電池產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，金額為8.15億，將用于為華晨寶馬或其指定關(guān)聯(lián)方生產(chǎn)和供應(yīng)指定產(chǎn)品。

2、華晨寶馬將向公司長(zhǎng)期采購(gòu)指定型號(hào)的動(dòng)力電池產(chǎn)品，并為此向公司支付人民幣28.525億元的初始預(yù)付款。

3、公司同意在后續(xù)實(shí)施境內(nèi)或境外股權(quán)融資時(shí)，華晨寶馬有權(quán)對(duì)公司進(jìn)行股權(quán)投資，上限金額為人民幣28.525億元。

4、公司與華晨寶馬于2018年7月17日簽署了《項(xiàng)目采購(gòu)協(xié)議》和《長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議》，前述協(xié)議已經(jīng)簽署并生效。

動(dòng)力電池的中日韓“三國(guó)殺”

在CATL捷報(bào)頻傳，陸續(xù)進(jìn)入寶馬、大眾、戴姆勒、捷豹路虎、本田等海外車企的同時(shí)，包括松下、LG、三星等在內(nèi)的日韓電池企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也動(dòng)作頻頻。在遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之后，CATL更重要的戰(zhàn)役則是與這些日韓傳統(tǒng)鋰電巨頭爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。

根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年全球動(dòng)力電池出貨量前十的企業(yè)中有7家來(lái)自于中國(guó)，而剩余三家分別為松下、LG化學(xué)、三星SDI。作為日韓系最具代表性的老牌鋰電巨頭，三家均在擁有一定的中小型消費(fèi)鋰電池研發(fā)生產(chǎn)積累之后進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域?，F(xiàn)如今，三家企業(yè)基于各自的業(yè)務(wù)發(fā)展歷程和同整車廠的合作經(jīng)歷，分別形成了相對(duì)獨(dú)占的技術(shù)路線。

截止2017年底，海外三家電池廠商出貨量較上年均有增長(zhǎng)。松下方面，憑借特斯拉和豐田在純電、混動(dòng)車型上全球銷量的有力支撐，以全年10GWh(高工鋰電數(shù)據(jù))出貨量仍然位列日、韓系之首。目前同樣受制于Model 3產(chǎn)能問(wèn)題的松下，未來(lái)出貨量還可能存在較大的增長(zhǎng)空間。

根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，LG化學(xué)過(guò)去三年的出貨量呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這受益于LG近年來(lái)同美系、韓系、法系若干整車品牌全面開(kāi)展動(dòng)力電池供應(yīng)的業(yè)務(wù)策略。在LG的合作車型中諸如雷諾Zoe、雪佛蘭Bolt在17年已躋身全球銷量前十，而今年一季度同大眾建立的合作關(guān)系同樣預(yù)示著未來(lái)業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張的較大潛力。

三星SDI多年以來(lái)在動(dòng)力電池領(lǐng)域相對(duì)專注于同寶馬品牌的深度合作。高工鋰電數(shù)據(jù)表明，其17年出貨量同比16年超150%，該增幅離不開(kāi)寶馬i3、i8車型全球優(yōu)異銷量做出的巨大貢獻(xiàn)。與此同時(shí)，三星近年來(lái)正在努力改變客戶成分相對(duì)單一的局面：傳統(tǒng)燃油整車廠方面，三星在寶馬之外同菲亞特、大眾就若干車型陸續(xù)展開(kāi)合作;此外，根據(jù)公司官網(wǎng)信息，三星于去年擴(kuò)充21700圓柱形產(chǎn)品意欲進(jìn)入特斯拉等車企供應(yīng)鏈。

(以上車企與電池企業(yè)合作信息來(lái)源于車企官網(wǎng)、電池企業(yè)年報(bào)/官網(wǎng)新聞、EVSales。)

1. 日韓鋰電企業(yè)對(duì)中國(guó)新能車市場(chǎng)虎視眈眈

2020年后，補(bǔ)貼完全退出，中國(guó)電池企業(yè)將直面來(lái)自海外動(dòng)力電池企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，而這些傳統(tǒng)鋰電巨頭一直對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)虎視眈眈。

5月17日，華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，吉利汽車與LG合作，沃爾沃在中國(guó)制造的插電式混合動(dòng)力汽車上將使用高端的韓國(guó)電池技術(shù)，這些LG化學(xué)的動(dòng)力電池產(chǎn)自浙江衡遠(yuǎn)。

5月22日，中汽協(xié)與中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟聯(lián)合公示了《汽車動(dòng)力蓄電池和氫燃料電池行業(yè)白名單(第一批)》，該名單包含三星環(huán)新(西安)動(dòng)力電池有限公司、南京樂(lè)金化學(xué)新能源電池有限公司(LG)、北京電控愛(ài)思開(kāi)科技有限公司(SK)這三家韓國(guó)電池企業(yè)。

隨著特斯拉、大眾等外資品牌車企在中國(guó)的電動(dòng)車計(jì)劃逐步推進(jìn)，以及2020年補(bǔ)貼完全退坡的時(shí)點(diǎn)的逐步臨近，外資電池企業(yè)在中國(guó)的規(guī)劃也在加速推進(jìn)中。

松下在中國(guó)設(shè)有多個(gè)研究機(jī)構(gòu)與兩座工廠，分別生產(chǎn)方形電池和圓柱電池。一方面為特斯拉在華建廠提前準(zhǔn)備，二是看好中國(guó)新能車市場(chǎng)空間。

LG化學(xué)在南京的工廠為其海外最大工廠，且在今年4月，LG化學(xué)與華友鈷業(yè)就生產(chǎn)三元正極相關(guān)材料成立兩家合資公司，為中國(guó)市場(chǎng)后續(xù)的業(yè)務(wù)開(kāi)拓和產(chǎn)能提升提前籌備。

截止目前，三星SDI除韓國(guó)本土的蔚山工廠外，僅在中國(guó)西安和匈牙利設(shè)有動(dòng)力電池工廠。據(jù)韓媒《KIPOST》報(bào)道稱，三星計(jì)劃在無(wú)錫設(shè)立在華的第二個(gè)動(dòng)力電池工廠，并已經(jīng)在今年1月成功注冊(cè)生產(chǎn)法人資質(zhì)。鑒于三星SDI在18年第一季度財(cái)報(bào)中曾表示“我們將為(中國(guó)的)補(bǔ)貼政策在2020年結(jié)束作準(zhǔn)備”，我們有理由期待三星針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的后續(xù)動(dòng)作。

2. 技術(shù)路線：各有所長(zhǎng)

2.1. 松下：高鎳圓柱獨(dú)步天下

松下在動(dòng)力電池領(lǐng)域的研發(fā)布局基于同特斯拉豐田等品牌一直以來(lái)的合作，以日本本土以及美國(guó)市場(chǎng)為主。在松下“R&D10-Year Vision(10年研發(fā)規(guī)劃)”中，車用動(dòng)力電池的技術(shù)開(kāi)發(fā)與人工智能等并列為7大主攻方向。

松下在2008收購(gòu)三洋后于同年開(kāi)始向特斯拉配套供應(yīng)圓柱動(dòng)力電池，從此正式開(kāi)展動(dòng)力電池板塊業(yè)務(wù)。這一合作促成的是松下在動(dòng)力電池領(lǐng)域一直沿用至今的圓柱體加三元正極的技術(shù)路線。作為電氣之王，松下在消費(fèi)鋰電業(yè)務(wù)所積攢的扎實(shí)基礎(chǔ)，將圓柱型方案工藝成熟、一致性高的先天優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致，成就了適配在Model S、Model X上的高能量密度且循環(huán)穩(wěn)定的電池模組。不論是奠定松下圓柱龍頭地位的NCM 18650電池還是在Model 3上單體能量密度達(dá)到340Wh/kg的NCA 21700電池，松下的圓柱形方案在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)導(dǎo)地位。而這也為松下在特斯拉之外贏得了諸如豐田、大眾等國(guó)際一線整車廠客戶。

回顧從Roadster到如今Model 3所裝備的歷代松下電芯，其在技術(shù)方案層級(jí)的提升集中體現(xiàn)于正極材料和圓柱尺寸的改良。正極材料方面，早期特斯拉使用鈷酸鋰正極，Model S開(kāi)始改用NCA三元，再到如今Model 3上高鎳NCA正極的使用，松下在改良正極材料尋求高能量密度的道路上一直處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。而在正極材料之外，圓柱形方案由18650型向21700型進(jìn)化，以謀求單顆電芯更大電能容量的風(fēng)潮亦是由松下引領(lǐng)。大電芯在推進(jìn)電池性能提升的同時(shí)，降低pack系統(tǒng)管理難度和減少電池包金屬結(jié)構(gòu)件及導(dǎo)電連接件成本，從而降低成本提升能量密度。

2.2. LG化學(xué)：勢(shì)頭兇猛的軟包龍頭

LG化學(xué)合作整車廠涵蓋美系、日系、韓系等眾多品牌。截止目前，LG化學(xué)針對(duì)海外市場(chǎng)分別在中國(guó)南京、波蘭弗羅茨瓦夫、美國(guó)密西根設(shè)立了動(dòng)力電池生產(chǎn)法人。從研發(fā)組織架構(gòu)看，“汽車電池開(kāi)發(fā)中心”作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)分屬于電池業(yè)務(wù)板塊。

LG整體研發(fā)資金及人力投入自2013年前就呈現(xiàn)出持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。截止2014年，LG化學(xué)在電池領(lǐng)域以超過(guò)1萬(wàn)件的專利申報(bào)領(lǐng)先于其他子版塊業(yè)務(wù)。體現(xiàn)了LG在電池業(yè)務(wù)方面深厚的技術(shù)積累。

LG化學(xué)主推軟包方案，選擇了NCM三元的路線，擁有在動(dòng)力電池領(lǐng)域具備了從電芯到模塊，提供與動(dòng)力電池相關(guān)全鏈條解決方案的能力。而LG在上游原材料的資源優(yōu)勢(shì)以及生產(chǎn)環(huán)節(jié)的自主能力也是其選擇綜合成本、技術(shù)門檻更高的軟包路線的有力保障。近兩年LG也借助通用雪佛蘭Bolt、雷諾Zoe等暢銷車型，斬獲大量市場(chǎng)份額。

LG目前正在由軟包NCM622向NCM 712 或者NCMA 712方向努力。根據(jù)PUSHEVS對(duì)LG化學(xué)CFO的采訪我們得知：LG化學(xué)正極材料由622向712甚至811升級(jí)的路線，LG在軟包方案和圓柱方案的匹配和下游車型的應(yīng)用上都有單獨(dú)規(guī)劃(軟包暫不發(fā)展811，且圓柱NCM 811目前僅適用于電動(dòng)巴士)。但不論是NCMA正極還是NCM 712正極，LG的大規(guī)模量產(chǎn)計(jì)劃都至少安排兩年之后，這相較于松下的高鎳路線規(guī)劃保守了很多。

2.3. 三星SDI：綜合實(shí)力雄厚

三星SDI通過(guò)持續(xù)的研究開(kāi)發(fā)投資，強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。2014年研究開(kāi)發(fā)投資經(jīng)費(fèi)達(dá)到620,517百萬(wàn)韓元, 占銷售額的7.39%。三星SDI在研發(fā)領(lǐng)域采取和寧德時(shí)代相似的合作伙伴模式：與國(guó)內(nèi)外大學(xué)研究機(jī)構(gòu)共同合作，一同設(shè)立重要技術(shù)課題，一道解決商品化開(kāi)發(fā)。共同推進(jìn)研究項(xiàng)目創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)。

三星SDI研發(fā)團(tuán)隊(duì)擁有近2,300名開(kāi)發(fā)人員，碩士博士占比達(dá)到39%。對(duì)于新一代電池及材料領(lǐng)域的主要課題，通過(guò)支持與課題密切關(guān)聯(lián)專利的開(kāi)發(fā)，挖掘具有競(jìng)爭(zhēng)力的專利，開(kāi)拓嶄新的事業(yè)領(lǐng)域。截止2015年第一季度，三星SDI申請(qǐng)國(guó)內(nèi)外專利59,498件，擁有注冊(cè)專利14,668件。特別是在美國(guó)、歐洲、中國(guó)等主要市場(chǎng)上取得了8,329件注冊(cè)專利，不斷強(qiáng)化在全球市場(chǎng)上的應(yīng)對(duì)能力。

三星SDI在利用方形電池相較于圓柱在輕量化和安全性方面存在的優(yōu)勢(shì)，差異化競(jìng)爭(zhēng)獲得了較快的發(fā)展。三星SDI背靠三星集團(tuán)雄厚研發(fā)、資源實(shí)力，同樣具備提供動(dòng)力電池全產(chǎn)業(yè)鏈條解決方案的能力。作為寶馬動(dòng)力電池核心供貨商，三星 SDI成功為i3、i8等多款熱門車型成功適配電池pack。其方形電池目前已達(dá)到210-230wh/kg能量密度的水平。根據(jù)三星SDI中國(guó)區(qū)副總裁韋巍在今年電動(dòng)車百人論壇上的介紹，未來(lái)三星將從正極材料(NCA路線)和電解液以及負(fù)極工藝著手大力研發(fā)第四代產(chǎn)品。在推出能量密度在270-280wh/kg的第四代電池后，三星也計(jì)劃繼續(xù)向高鎳路線發(fā)展規(guī)劃能量密度可到300wh/kg的第五代產(chǎn)品。在方形路線上，三星將來(lái)的發(fā)展方向還包括：型號(hào)尺寸改良后的“低高度電芯”;快充材質(zhì)引入;Pack整體輕量化等。除方形電池外，三星SDI在固態(tài)電池及圓柱電池領(lǐng)域也有布局。2017年，三星SDI于北美車展展出固態(tài)電池和基于21700圓柱電芯的電池模組，展現(xiàn)出多路線發(fā)展的能力。

韓國(guó)中央日?qǐng)?bào)3月初消息，三星SDI將攜浦項(xiàng)制鐵斥資 575 億韓元(約 5,402 萬(wàn)美元)在智利設(shè)立陰極(Cathode)工廠，工廠預(yù)計(jì) 2021 年下半投產(chǎn)，年產(chǎn)量達(dá) 3,200 噸陰極。智利的合資企業(yè)將給三星帶來(lái)穩(wěn)定的鋰電池原料供給。另?yè)?jù)鳳凰網(wǎng)報(bào)道，三星電子關(guān)聯(lián)企業(yè)三星物產(chǎn)正在與剛果一家礦企洽談采購(gòu)鈷的長(zhǎng)期合作協(xié)議。

3. 海外電池出貨量增速穩(wěn)定，產(chǎn)能規(guī)劃相對(duì)保守

截止2017年底，海外三家電池廠商出貨量較上年均有增長(zhǎng)。

松下方面，憑借特斯拉和豐田在純電、混動(dòng)車型上全球銷量的有力支撐，以全年10GWh出貨量仍然位列日、韓系之首。

LG化學(xué)過(guò)去三年的出貨量呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這受益于LG近年來(lái)同美系、韓系、法系若干整車品牌全面開(kāi)展動(dòng)力電池供應(yīng)的業(yè)務(wù)策略。在LG的合作車型中諸如雷諾Zoe、雪佛蘭Bolt在17年已躋身全球銷量前十，而今年一季度同大眾建立的合作關(guān)系同樣預(yù)示著未來(lái)業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)張的較大潛力。

三星SDI多年以來(lái)在動(dòng)力電池領(lǐng)域相對(duì)專注于同寶馬品牌的深度合作，其17年出貨量同比16年超150%的增幅離不開(kāi)寶馬i3、i8車型全球優(yōu)異銷量做出的巨大貢獻(xiàn)。與此同時(shí)，三星近年來(lái)正在努力改變客戶成分相對(duì)單一的局面：傳統(tǒng)燃油整車廠方面，三星在寶馬之外同菲亞特、大眾就若干車型陸續(xù)展開(kāi)合作。

在產(chǎn)能布局方面，松下仍以圍繞特斯拉的業(yè)務(wù)發(fā)展為主。其在工廠以及產(chǎn)能方面的布局和規(guī)劃高度契合特斯拉電動(dòng)車業(yè)務(wù)由北美市場(chǎng)向亞洲特別是中國(guó)擴(kuò)張的戰(zhàn)略路線。LG化學(xué)在動(dòng)力電池方面的生產(chǎn)布局早在2016年前后就實(shí)現(xiàn)了亞、美、歐重點(diǎn)市場(chǎng)的全覆蓋，四個(gè)工廠分別設(shè)在中國(guó)南京、韓國(guó)吳倉(cāng)、美國(guó)霍蘭德、波蘭弗羅茨瓦夫。從產(chǎn)能的角度觀察，LG全球四個(gè)工廠當(dāng)中南京的布局規(guī)模最大，波蘭的產(chǎn)能次之。三星SDI動(dòng)力電池工廠的分布同樣體現(xiàn)其側(cè)重于中國(guó)和歐洲市場(chǎng)的發(fā)展策略。截至目前，除最早設(shè)立在韓國(guó)本土的蔚山工廠，三星僅在中國(guó)西安和匈牙利利格德設(shè)有動(dòng)力電池工廠。據(jù)韓媒《KIPOST》報(bào)道稱，三星計(jì)劃在無(wú)錫設(shè)立在華的第二個(gè)動(dòng)力電池工廠，并已經(jīng)在今年1月成功注冊(cè)生產(chǎn)法人資質(zhì)。

4. 產(chǎn)業(yè)鏈布局控成本，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)享增長(zhǎng)，對(duì)比日韓CATL盈利能力突出

從動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)和盈利情況來(lái)看，寧德時(shí)代的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈利率顯著高于海外動(dòng)力電池巨頭。2017年寧德時(shí)代平均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率25.26%，遠(yuǎn)高于三星SDI、LG化學(xué)和松下，其中三星SDI和LG化學(xué)在2015年-2017年年初出現(xiàn)了虧損情況。我們認(rèn)為這主要因?yàn)橐环矫嫒呛蚅G為了搶占市場(chǎng)份額采取了低價(jià)策略，另一方面更體現(xiàn)了寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的低成本優(yōu)勢(shì)，這背后是公司憑借其在動(dòng)力電池行業(yè)的龍頭地位所擁有的對(duì)上游供應(yīng)商極強(qiáng)的議價(jià)能力和成本管控能力。此外，CATL依靠高研發(fā)投入獲得了較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力，產(chǎn)品更新?lián)Q代速度快，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有著優(yōu)質(zhì)的品牌影響力。

綜上，CATL與日韓電池企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍有顯著優(yōu)勢(shì)。1)CATL的海外布局也早已開(kāi)始，近期落地只是前期努力的集中反饋。2)CATL產(chǎn)能充足，且產(chǎn)業(yè)鏈配套完備，海外建廠也會(huì)得到其國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的大力支持。3)從電池技術(shù)角度討論，幾家電池企業(yè)技術(shù)路線不盡相同，各有所長(zhǎng)，CATL作為獨(dú)立的動(dòng)力電池企業(yè)，在研發(fā)方面的投入與人才儲(chǔ)備有優(yōu)勢(shì)，且更專注于動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池細(xì)分領(lǐng)域。4)CATL在方形電池領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)充足，且配套車型眾多，累積的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)也為其余與海外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)提供有力支持。5)根據(jù)我們測(cè)算，到2020年，全球新能源汽車銷量將達(dá)450萬(wàn)輛，其中240萬(wàn)輛來(lái)自中國(guó)，CATL擁有天然的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。