晶澳退市,光伏企業(yè)加速撤離美股

昨日，晶澳太陽(yáng)能控股有限公司(納斯達(dá)克：JASO)宣布完成與控股母公司晶龍集團(tuán)合并交易，此次完成合并后，晶澳將從納斯達(dá)克退市，成為晶龍集團(tuán)的全資子公司。

這次合并交易的買方為晶澳太陽(yáng)能董事長(zhǎng)兼CEO靳保芳，及他所控股的晶龍集團(tuán)。晶龍集團(tuán)同時(shí)也是晶澳的第一大股東。去年11月，晶澳太陽(yáng)能就宣布接受了買方的收購(gòu)協(xié)議，協(xié)議收購(gòu)價(jià)格3.62億美元全現(xiàn)金交易，收購(gòu)?fù)瓿珊髲募{斯納克退市。

晶澳太陽(yáng)能是今年第二家從納斯達(dá)克退市的中國(guó)光伏企業(yè)。今年6月30日，英利綠色能源因不滿足持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)，正式從紐交所退市。至此，在美股上市的中國(guó)光伏企業(yè)僅剩下晶科能源、大全新能源、天華陽(yáng)光、昱輝陽(yáng)光四家。

晶澳太陽(yáng)能私有化并不順利

晶澳太陽(yáng)能成立于2005年5月18日，主要從事太陽(yáng)能組件、電池設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2007年2月7日，晶澳太陽(yáng)能在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所掛牌上市。

2015年6月，晶澳太陽(yáng)能首次收到了靳保芳的私有化要約，報(bào)價(jià)9.69美元，企業(yè)估值約4.891億美元。不過(guò)這一收購(gòu)方案遲遲未付諸實(shí)施。

2017年6月5日，上市公司晶澳再次獲得了一份修改過(guò)的、仍來(lái)自靳保芳提議的私有化邀約，交易報(bào)價(jià)為6.8美元。一經(jīng)公布，公司股價(jià)當(dāng)天下跌了2.59%至6.39美元。

直到去年11月17日，晶澳太陽(yáng)能宣布與買方達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，協(xié)議收購(gòu)價(jià)格3.62億美元，交易以全現(xiàn)金方式進(jìn)行。這一收購(gòu)價(jià)格與第一次相比要低25.9%，相比晶澳太陽(yáng)能2017年6月5日(宣布私有化方案之日)收盤(pán)價(jià)要溢價(jià)18%。

據(jù)晶澳太陽(yáng)能于去年11月宣布的協(xié)議，買方集團(tuán)計(jì)劃以債務(wù)和股權(quán)混合的方式為收購(gòu)提供資金。中信金融有限公司、瑞士信貸集團(tuán)新加坡分公司和其他一些機(jī)構(gòu)為買方集團(tuán)提供了一筆1.6億美元的貸款。

據(jù)協(xié)議的私有化條款，每股普通股可換得1.51美元現(xiàn)金，每份ADR可換得7.55美元現(xiàn)金。

在美上市中國(guó)光伏企業(yè)所剩無(wú)幾

中國(guó)光伏企業(yè)登錄美股始于2005年。無(wú)錫尚德成為首個(gè)在紐交所上市的中國(guó)民企，創(chuàng)始人施正榮的身價(jià)隨后飆升至23億美元，成為當(dāng)年的中國(guó)首富。

無(wú)錫尚德很快成為同行效仿的榜樣。公開(kāi)資料顯示，自2005年開(kāi)始的兩年內(nèi)，先后有10家中國(guó)光伏企業(yè)成功在海外上市，包括天合光能、英利綠色能源、晶澳太陽(yáng)能等均在此時(shí)赴美上市，這些企業(yè)在上市之初受到資本市場(chǎng)的青睞，如晶澳太陽(yáng)能在2008年初曾創(chuàng)下27美元/股的高位。

但隨著歐美等國(guó)連續(xù)發(fā)起雙反，海外市場(chǎng)急劇縮水，中國(guó)光伏企業(yè)陷入寒冬。在美上市的光伏企業(yè)，面臨著估低估值和退市風(fēng)險(xiǎn)， 2012年10月，由于連續(xù)30個(gè)交易日股價(jià)低于1美元，晶澳受到美國(guó)證交所的退市警告，在此之前，大全新能源、無(wú)錫尚德也收到了證交所的退市警告。中國(guó)光伏企業(yè)在美上市的品牌價(jià)值和融資價(jià)值均已不復(fù)存在。

另一方面，2009年財(cái)政部推進(jìn)“金太陽(yáng)”工程，中國(guó)光伏市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展通道，在美上市光伏企業(yè)退市回A股漸成潮流。

首先是無(wú)錫尚德，由于無(wú)法償還債務(wù)于2013年從紐交所破產(chǎn)退市。其后是中電光伏，因?yàn)椴环铣掷m(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)于2015年從納斯達(dá)克退市;2017年3月，天合光能正式私有化并謀求在A股上市;2017年7月，綠能寶母公司SPI在納斯達(dá)克摘牌退市;然后是今年6月英利退市。

晶澳退市之后，在美上市的中國(guó)光伏企業(yè)只剩下晶科能源、大全新能源、天華陽(yáng)光、昱輝陽(yáng)光四家。

時(shí)至今日，回歸A股也并非易事，原先較多被采用的借殼上市通道在嚴(yán)厲的監(jiān)管新規(guī)下已經(jīng)很難實(shí)施，而排隊(duì)上市則需要更多時(shí)間和精力，且存在很大的不確定性。另一方面，A股也不復(fù)昔日繁榮景色，今年以來(lái)，A股市場(chǎng)仍持續(xù)下跌，7月18日大盤(pán)收于2787.26，相比年初已跌去700多點(diǎn)。