歐佩克下月名義增產(chǎn)100萬桶/日

6月22日，歐佩克國家能源和石油部長在維也納歐佩克總部舉行會議，就原油增產(chǎn)達(dá)成一致，決定從下個月起名義增加原油日產(chǎn)量100萬桶。但由于部分成員國沒有增產(chǎn)能力，市場預(yù)計，實際增產(chǎn)量可能低于上述水平，達(dá)到60萬~80萬桶/日左右。

增產(chǎn)消息落定后，國際油價不降反升。截至22日收盤，紐約商品交易所8月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格上漲3.04美元，收于每桶68.58美元，漲幅為4.64%。8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲2.50美元，收于每桶75.55美元，漲幅為3.42%。

金聯(lián)創(chuàng)石油經(jīng)濟(jì)首席研究員鐘健對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，維也納會議前的種種關(guān)于增產(chǎn)傳聞，曾是壓抑油價的一個主要消息源，此后，消息正式釋放，且增產(chǎn)額度適當(dāng)、溫和，被市場情緒解讀成對油價利好。若沒有突發(fā)的利空消息，期貨多頭將發(fā)揮作用，油價由跌轉(zhuǎn)升的拐點將提前來到。

各產(chǎn)油國仍存分歧

2016年底，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，將原油日產(chǎn)量削減120萬桶，并于2017年起正式實施。在各產(chǎn)油國積極履行減產(chǎn)協(xié)議之下，油價得以從30美元/桶左右開始推高，到目前70美元/桶左右的位置。

經(jīng)過18個月的減產(chǎn)和國際原油市場的回暖，目前原油市場供過于求的狀況已得到明顯改善。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，國際商業(yè)原油儲備明顯下滑，達(dá)到了歐佩克減產(chǎn)的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織的商業(yè)原油儲備更是跌到2015年以來的最低水平。

由于國際油價的上升，原油消費大國的通脹抬升壓力上升。國際能源信息署近期在研究報告中指出，從2017年中期以來，國際原油價格一直處于快速上漲的狀態(tài)，原油價格過高肯定會影響原油的需求量。

中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平認(rèn)為，目前油價正處在產(chǎn)油國最期望達(dá)到的空間，他們既不希望油價太低，也不希望太高，油價在目前維持在70美元左右，無論對產(chǎn)油國還是消費國來說都是比較有利的。如果油價再高的話，就會使大量資金投入到替代技術(shù)，比如電動汽車、鋰電池，會加速這些替代行業(yè)的發(fā)展。對于產(chǎn)油國來說，維持一個穩(wěn)定的油價符合他們的長期利益。

在此情況下，各方極為關(guān)注6月22日的維也納會議，并對原油減產(chǎn)結(jié)果進(jìn)行評估，以摸索原油市場未來的走向。

會議召開前，俄羅斯與沙特已向外界釋放出將要增產(chǎn)的信號，提出在2018年剩余時間逐步增產(chǎn)的方案。不過，伊朗、伊拉克、委內(nèi)瑞拉等增產(chǎn)能力不足的產(chǎn)油國對此并不贊同。

實際增產(chǎn)額度恐低于預(yù)期

盡管前期歐佩克產(chǎn)油國對是否增產(chǎn)存在爭議，但最終伊朗等產(chǎn)油國被說服，達(dá)成一致意見，決定從7月起適當(dāng)增加原油產(chǎn)量，將協(xié)議履行率降到100%。

值得注意的是，歐佩克公報草案并未涉及明確的增產(chǎn)數(shù)字。沙特表示，此舉將轉(zhuǎn)化為名義增產(chǎn)100萬桶/日，或相當(dāng)于全球供應(yīng)量的1%。伊拉克表示，實際增產(chǎn)可能在77萬桶/日左右，因為一些產(chǎn)量下降的國家將很難完全達(dá)到產(chǎn)量配額。

招商證券石化團(tuán)隊研報指出，從目前的供給端來看，唯有歐佩克（主要是沙特）和俄羅斯擁有增產(chǎn)彈性；歐佩克主要產(chǎn)油國也普遍預(yù)計實際增產(chǎn)量在60萬~80萬桶/日。由于伊朗近幾年并沒有新增上游投資，增產(chǎn)的可能性較小，而委內(nèi)瑞拉由于國內(nèi)局勢實際產(chǎn)量較以往是下降的。

上述研報認(rèn)為，從沙特等國的表態(tài)來看，增產(chǎn)節(jié)奏將是適時、漸進(jìn)的，符合預(yù)期。維護(hù)去庫存成果仍是增產(chǎn)堅持的底線，增產(chǎn)主要是對沖伊朗和委內(nèi)瑞拉的潛在缺口。

增產(chǎn)消息一出，國際油價不降反升。對此，鐘健表示，在前一段時間，歐佩克增產(chǎn)傳聞不斷，甚至有增產(chǎn)180萬桶/日的“版本”。而實際增產(chǎn)額度選擇在適當(dāng)、溫和的水平，一定程度上對油價起到了“利空出盡是利好”的作用。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，國際油價自5月下旬后就已經(jīng)出現(xiàn)下跌，原因主要在于沙特和俄羅斯已暗示將放松產(chǎn)量限制，以彌補其他產(chǎn)油國可能出現(xiàn)的供應(yīng)中斷。

鐘健認(rèn)為，有一個重要因素不應(yīng)忽視，即石油期貨多頭已經(jīng)結(jié)束了連續(xù)多周的減持而轉(zhuǎn)手增倉，這往往是價格下行結(jié)束前的跡象。由于期貨持倉者已開始處在買多增倉的階段，市場中的消息更多地呈現(xiàn)出向好方面。這也是歐佩克增產(chǎn)被當(dāng)作“好消息”的一個重要原因。

油價后市仍受多重因素制約

對于歐佩克增產(chǎn)量與國際油價的關(guān)系，興業(yè)研究認(rèn)為，歐佩克本次只設(shè)定了名義增產(chǎn)量，為自己在后續(xù)操作中留下很大空間。歐佩克增產(chǎn)50萬至60萬桶/日最有利于維持油價穩(wěn)定在目前75至80美元/桶區(qū)間。實際增產(chǎn)100萬桶/天，不考慮意外產(chǎn)量損失的情況下，油價較難維持目前中樞。再考慮到供應(yīng)端意外中斷的風(fēng)險，使得歐佩克實際增產(chǎn)量小于70萬桶/日的可能性較大。

對于后續(xù)的國際油價走勢，韓曉平認(rèn)為，此次歐佩克并非馬上增產(chǎn)，加之石油開采是一個長期過程，從投入到生產(chǎn)需要一段時間。現(xiàn)在看到的油價波動主要由投機因素主導(dǎo)，而歐佩克增產(chǎn)對油價帶來的影響比投機因素慢?？梢灶A(yù)測，國際油價兩周后下降趨勢仍會較為明顯。

不過，在鐘健看來，由于維也納會議前的諸多消息是以壓抑油價的利空為主，因此在本次消息釋放后，甚至被市場情緒解讀成對油價的利好。如果再沒有突發(fā)利空消息，期貨多頭將發(fā)揮作用，油價由跌轉(zhuǎn)升的拐點將在7月上旬前來到。

此外，影響國際油價的因素中，美國頁巖油產(chǎn)量也需重點關(guān)注。根據(jù)美國能源信息署的月報數(shù)據(jù)，2018年5月，美國原油產(chǎn)量為1070萬桶/日，同比上漲16.7%，距離全球最大的產(chǎn)油國俄羅斯僅差了48萬桶/日。

韓曉平指出，長期來看，地緣政治因素將對國際油價產(chǎn)生重要影響。如果美國大量增產(chǎn)頁巖油，將對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響；若美國決定打擊敘利亞，也將造成油價上漲。此外，新能源的使用也將對油價形成壓制作用。

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