531后單晶硅片大跌13％，但仍比多晶高1.25元/片

531新政后，單晶硅片開始大幅降價(jià)以拉近與多晶的價(jià)差。繼日前隆基宣布常規(guī)單晶硅片降至國內(nèi)每片3.65元人民幣、海外0.495元美金后，中環(huán)也宣布常規(guī)單晶硅片降至國內(nèi)每片3.62元人民幣、海外0.496元美金。

PVInfolink分析，雖單晶硅片出現(xiàn)13%以上的降幅，但與目前每片2.38-2.5元人民幣、0.32 - 0.34元美金的多晶硅片相比，依舊有每片1.25元人民幣、0.165元美金的價(jià)差，遠(yuǎn)高于每片0.4-0.6元的性價(jià)比標(biāo)準(zhǔn)價(jià)差。故預(yù)期短期內(nèi)單晶硅片價(jià)格仍將繼續(xù)調(diào)降。

單晶硅片將在短期內(nèi)跌破3元/片

基于以下幾點(diǎn)因素判斷，第一是單晶供大于求庫存高企。

據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，531新政后，不少生產(chǎn)企業(yè)開工率大幅下降，庫存消化難度增大，企業(yè)經(jīng)營壓力劇增。

據(jù)了解，光伏在特變電工中體現(xiàn)的業(yè)績不到20%，主要是多晶硅銷售和電站EPC，只有幾個(gè)億的正常周轉(zhuǎn)基本庫存，116億主要是傳統(tǒng)輸配電設(shè)備等產(chǎn)品庫存。中利集團(tuán)的光伏業(yè)務(wù)占比不到一半，其光伏業(yè)務(wù)主要是電池組件，一季度產(chǎn)銷兩旺，光伏產(chǎn)品和材料庫存基本是正常周轉(zhuǎn)不到10億庫存，63億庫存主要是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)。

真正庫存積壓的首位是單晶龍頭隆基股份，包括硅片和組件，一季度銷售不暢，雖然削減負(fù)荷，但為了保持業(yè)績不明顯下滑，只能增加庫存和應(yīng)收賬款。

第二，“領(lǐng)跑者”低電價(jià)中標(biāo)倒逼單晶硅片降價(jià)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，第三批“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目單晶技術(shù)路線中標(biāo)比例達(dá)到85%，為了拿到技術(shù)滿分增加中標(biāo)概率，投標(biāo)方基本上都是報(bào)的310W(60片)和370W(72片)的超高效單晶組件，需要疊加雙面、半片、疊瓦、MBB等輔助技術(shù)，投入成本頗高。

EnergyTrend分析師曹君如表示，按照0.42元/千瓦時(shí)的申報(bào)電價(jià)，如果中標(biāo)企業(yè)要保持8%左右的內(nèi)部收益率，310W中標(biāo)組件的價(jià)格應(yīng)該在2.35-2.4元/W左右，已經(jīng)明顯低于目前300W單晶組件2.68元/W的價(jià)格水平，很快將會(huì)承受價(jià)格下行壓力。如果將光照條件、保障收購小時(shí)數(shù)等因素考慮在內(nèi)的話，按照青海項(xiàng)目給出的0.31元/千瓦時(shí)的價(jià)格，組件價(jià)格應(yīng)該還會(huì)再低一些。

根據(jù)“領(lǐng)跑者”年底并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)推算，組件采購高峰期應(yīng)該在三季度。如果單晶硅片維持當(dāng)前3元以上的價(jià)格水平，310W超高效單晶組件降到2.35-2.4元/W將困難重重，毛利將被嚴(yán)重壓榨，除非是為了短期沖量犧牲利潤。

此外，除了低中標(biāo)電價(jià)，低產(chǎn)能也會(huì)是另一大影響因素。在第二批“領(lǐng)跑者”施行過程中，曾因中標(biāo)的單晶產(chǎn)品供應(yīng)不足導(dǎo)致多個(gè)基地延遲開工難以按時(shí)并網(wǎng)。

2018年應(yīng)用領(lǐng)跑者基地項(xiàng)目需要310W及以上的單晶組件約4.23GW。根據(jù)海關(guān)出口數(shù)據(jù)綜合分析，在電池技術(shù)沒有革命性創(chuàng)新的情況下，即使組件技術(shù)超常發(fā)揮，預(yù)計(jì)2018年310W以上的單晶組件產(chǎn)出率也僅有9%，最多2.4GW。這2.4GW還需要分給其他高價(jià)市場。加之“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目的供貨周期集中，會(huì)給供應(yīng)帶來更大的壓力。

第三，單晶用致密料價(jià)格下降潛力更大。

據(jù)PVInfolink數(shù)據(jù)，當(dāng)前多晶用料價(jià)格至每公斤80元人民幣，單晶用料為每公斤100元人民幣，價(jià)格跌幅相對(duì)較小，高于多晶用料每公斤20元。PVInfolink分析認(rèn)為，海外多晶硅片廠制造成本高于中國，若不降價(jià)未來生存情勢將非常嚴(yán)峻。

光伏們分析稱，531新政后，全產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率一直遠(yuǎn)高于其他環(huán)節(jié)的多晶硅首當(dāng)其沖，面臨大幅降價(jià)的沖擊。據(jù)業(yè)內(nèi)人士反應(yīng)，進(jìn)口多晶硅的品質(zhì)要相對(duì)較高一些，單晶用的多晶硅致密料中進(jìn)口的規(guī)模占比也要更高一些。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)多晶硅市場中，進(jìn)口多晶硅占比約為30%左右。

國內(nèi)多晶硅市場的價(jià)格下降幅度已經(jīng)超過15%，遠(yuǎn)高于進(jìn)口多晶硅價(jià)格下跌幅度，預(yù)計(jì)進(jìn)口硅料價(jià)格會(huì)在三季度初一步降到位，帶動(dòng)單晶硅片價(jià)格繼續(xù)下降。

可以預(yù)見的是，新政的出臺(tái)勢必將擠壓多晶硅市場的水分，因供不應(yīng)求導(dǎo)致多晶硅價(jià)格居高不下的時(shí)代即將結(jié)束。

多晶路線有望率先實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)

531新政的出臺(tái)將帶動(dòng)新一輪的行業(yè)洗牌，落后產(chǎn)能將很快退出市場，全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格逐步下降，預(yù)計(jì)2019年中光伏平價(jià)上網(wǎng)大周期將提前來臨。而近幾個(gè)月，多晶產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)提前降到位，憑借性價(jià)比優(yōu)勢，將成為光伏平價(jià)上網(wǎng)的主力軍。

行業(yè)分析人士認(rèn)為，531新政之后，國家大力支持不需要補(bǔ)貼的光伏發(fā)電項(xiàng)目，平價(jià)上網(wǎng)光伏電站將呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長，預(yù)計(jì)2019年國內(nèi)裝機(jī)將達(dá)到50吉瓦，相對(duì)而言，“領(lǐng)跑者”項(xiàng)目幾個(gè)吉瓦的體量占比已經(jīng)很小，所以率先實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)的技術(shù)路線才是成為最后的贏家。

SOLARZOOM分析稱，補(bǔ)貼逐步退坡之后，性價(jià)比將成為投資光伏電站最重要的考量因素。一直以來單、多晶效率差維持在1.5%，但近一年來多晶進(jìn)步更快，金剛線+黑硅+PERC將多晶電池量產(chǎn)效率提升至20.5%，與單晶PERC電池量產(chǎn)效率差縮小至0.7%-0.8%。據(jù)測算，單多晶效率差縮小后，組件端的性價(jià)比差距已經(jīng)從前些年的0.1元/W降到0.06元/W，就可以覆蓋光伏發(fā)電系統(tǒng)BOS成本差異，傳導(dǎo)到硅片端，其性價(jià)比標(biāo)準(zhǔn)差由以前的0.6元/片降為0.4元/片。也就是說，如果拿多晶PERC跟單晶PERC比，單多晶硅片的性價(jià)比價(jià)差不僅沒被擴(kuò)大，反而被縮小。

所以，目前2.38-2.5元/片的多晶硅片，遠(yuǎn)比3.62-3.65元/片的單晶硅片更接近平價(jià)上網(wǎng)。

PVInfolink分析認(rèn)為，為了盡快實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)必須壓榨出所有的利潤。鑒于多晶近期以來的價(jià)格下降已展現(xiàn)出性價(jià)比，海外組件市場開始感受到單、多晶風(fēng)向的再次轉(zhuǎn)變，近期多晶組件有不錯(cuò)的海外訂單量。常規(guī)單晶及單晶PERC組件有630訂單支撐，近期價(jià)格尚未出現(xiàn)變動(dòng)，但預(yù)期月底洽談七月價(jià)格時(shí)將會(huì)如同硅片、電池片出現(xiàn)快速跌價(jià)的情形，以維持性價(jià)比。

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