三桶油傳合并管道資產(chǎn)估值逾3千億

據(jù)香港經(jīng)濟(jì)日報(bào)報(bào)道，內(nèi)地今年大力推動油氣行業(yè)改革，市傳三大國營油企中石油、中石化及中海油（"三桶油"）母公司將分拆旗下管道資產(chǎn)，并注入一家新的管網(wǎng)公司，估值介乎3，000億至5，000億元（人民幣.下同）。

冀冬季用氣高峰前提出

國務(wù)院早前已明確提出改革油氣管網(wǎng)運(yùn)營機(jī)制，透過將管輸和銷售分開，令油氣管道向第三方市場開放。彭博信息報(bào)道，中央冀在冬季用氣高峰前，宣布三大國營油企的分拆管網(wǎng)資產(chǎn)的計(jì)劃，預(yù)計(jì)有關(guān)計(jì)劃分3階段進(jìn)行。

一、首先中石油、中石化及中海油把旗下管道資產(chǎn)及員工剝離，并轉(zhuǎn)移至新公司，再按各自管道資產(chǎn)的估值厘定于新公司的股權(quán)比例，預(yù)計(jì)新公司估值約3，000億至5，000億元。

二、新管網(wǎng)公司獲注入資產(chǎn)后，擬引入約50%社會資本，包括國家投資基金及民營資本，新資金將用于擴(kuò)建管網(wǎng)。

三、新管網(wǎng)公司將尋求上市。

據(jù)了解，截至2016年底，中石油集團(tuán)的油氣管道價(jià)值4，388億元，當(dāng)中債務(wù)占843億元；集團(tuán)擬轉(zhuǎn)型至新公司的資產(chǎn)包括3.51萬公里的天然氣管道、9，009公里的原油管道及9，093萬公里的成品油管道。

分拆估值偏低 股價(jià)恐受壓

現(xiàn)時(shí)中石油在內(nèi)地油氣管道市場占有率約75%至80%，意味其占新公司的資產(chǎn)總值最多約4，000億元，以其油氣管道凈值計(jì)算，市帳率只有1.1倍，遠(yuǎn)低于2014年底中石化向中石化冠德注資時(shí)的估值1.7倍。

有外資分析員指，油氣管道的收益穩(wěn)定，料吸引不少追求穩(wěn)定回報(bào)的長線基金投資，因此假若中石油一如報(bào)道所指以1.1倍市帳率分拆資產(chǎn)，相關(guān)估值為市場預(yù)期下限，勢對上市公司股價(jià)將構(gòu)成壓力。

中石油對上述報(bào)道雖未有回復(fù)，但管理層早前在股東會曾稱，中石油將積極支持和參與管道業(yè)務(wù)改革，提升集約輸送和公平服務(wù)能力，預(yù)期管道會按照市場化的資產(chǎn)價(jià)值入股，總體上對公司未來發(fā)展正面。

分析相信，三油企分拆管道而成的管網(wǎng)公司的進(jìn)程，料與昔日三大電訊公司分拆資產(chǎn)至鐵塔公司相若。鐵塔公司早前已在聯(lián)交所上載初步招股文件，市傳集資100億美元（約780億港元），料年內(nèi)完成上市。