山雨欲來風(fēng)滿樓6月焦市幾重憂

概述:自4月底焦炭反彈至今已有一個月的時間，主流區(qū)域焦炭價格累計漲幅350元/噸，且并未有就此止步的意思。從焦鋼企業(yè)買賣貨情況來看，短期需求旺盛焦價依然有沖高的可能；從港口及貿(mào)易情況來看，高庫存和貿(mào)易商拋貨預(yù)期也有可能給市場帶來回調(diào)風(fēng)險。總體來看，6月焦市多空因素交織錯亂，焦鋼博弈將更加激烈，本文就焦化環(huán)保、開工、庫存、利潤等多方面因素對6月焦炭市場進(jìn)行簡要的解讀和分析。

一、5月焦市供需兩旺

環(huán)保助力焦炭價格反彈：前期在環(huán)保和焦化低利潤驅(qū)動下，5月焦市是不負(fù)眾望連漲5輪，主流區(qū)域焦炭價格累計漲幅350元/噸。截止5月24日，Mysteel焦炭綜合指數(shù)(MyCpic)報1941.5，較上一工作日漲42.2，較4月底增漲13%。關(guān)于5月焦炭市場分析具體可參看作者4月底文章“環(huán)保助力焦市5月或迎新契機(jī)”。

需求回升進(jìn)一步拔高焦價：此輪焦炭價格上漲主要驅(qū)動因素，一是前期焦化普遍虧損主動限產(chǎn)，加上環(huán)保發(fā)力例如徐州地區(qū)焦化停產(chǎn)，給焦炭市場又添了一把火；二是貿(mào)易商低價掃貨，給市場增加了流動性；三是鋼廠復(fù)工需求逐步回升以及煤價跟漲，致使焦炭持續(xù)上漲有足夠的動能。截止5月24日，Mysteel調(diào)研163家鋼廠高爐開工率71.96%環(huán)比增1.79%，產(chǎn)能利用率80.41%環(huán)比增1.43%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為87.25%較去年同期降1.27%，鋼廠盈利率84.66%持平。

二、6月焦市擾動因素

①、環(huán)保的不確定性：展望6月焦市，環(huán)保依然是焦炭市場重要的影響因素之一。據(jù)悉，第一批中央環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”將全面啟動，已組建6個中央環(huán)境保護(hù)督查組，深入河北、河南、內(nèi)蒙古、寧夏、黑龍江、江蘇、江西、廣東、廣西、云南等?。ㄗ灾螀^(qū)）開展為期一個月的“回頭看”督察進(jìn)駐工作。除了上述環(huán)保對各地督察工作以外，還需觀察例如徐州、青島周邊等因政策、峰會等停限產(chǎn)企業(yè)是否會有復(fù)產(chǎn)的情況?？傊?，今年環(huán)保常態(tài)化對焦鋼市場影響不容忽視。

②、鋼價走勢對焦化影響：如果說此前的焦炭價格上漲是鋼廠在向焦化讓利，那么6月份鋼價走勢以及鋼廠利潤則是制約焦炭價格上漲的關(guān)鍵因素。從傳統(tǒng)的鋼材價格季節(jié)性來看，三季度是鋼材需求淡季，但近兩年由于政策等因素影響，鋼材的價格一直是淡季不淡的情況居多，所以6月鋼材價格走勢也焦炭價格也存在著不確定的因素。如果鋼材價格走弱，那么焦炭繼續(xù)提漲的動力以及空間也將受限。

③、港口高庫存有拋貨壓力：截止5月24日，Mysteel統(tǒng)計天津、日照、董家口、連云四港焦炭庫存高達(dá)386萬噸，連續(xù)創(chuàng)近幾年港口庫存新高。隨著港口焦炭價格走高，部分貿(mào)易貨有開始獲利出貨情況，價格繼續(xù)上漲會加快貿(mào)易商出貨。另外港口有少量期現(xiàn)套利盤獲利平倉低價甩賣情況，不排除后期貿(mào)易商集中出貨會形成價格踩踏事故。

④、焦化高利潤開工難降：焦炭供應(yīng)上除了受環(huán)保的制約外，利益的驅(qū)動也不容忽視。眼下焦化利潤恢復(fù)高位，在利潤刺激下焦企生產(chǎn)較為積極，產(chǎn)能利用率一直維持相對高位，更加不排除局部地區(qū)因高利潤環(huán)保限產(chǎn)會有執(zhí)行不到位的情況。截止5月24日，Mysteel調(diào)研獨立焦化廠噸焦盈利情況，平均噸焦盈利263.8元，處于近幾年利潤中高位水平。

⑤、煤價跟漲支撐焦炭：由于焦炭價格上漲，下游需求也開始轉(zhuǎn)好，5月焦煤價格亦有小幅跟漲情況。從主流區(qū)域煤價上漲趨勢來看，優(yōu)質(zhì)的低硫主焦煤價格上漲要先于一般配煤，從上漲的價格幅度來看，低硫主焦共計漲幅100元/噸左右，中高硫焦煤漲幅在20-50元/噸，漲幅明顯低于優(yōu)質(zhì)焦煤。所以從焦煤價格上來看，優(yōu)質(zhì)焦煤供應(yīng)依然緊缺，對焦炭價格有一定的支撐作用。但是今年焦煤受政策因素影響整體穩(wěn)價概率較大，價格波動并不會對焦炭起到?jīng)Q定性的作用，整體上煤價還是跟隨焦炭價格的波動而波動，幅度相對會較小一些。

⑥、期貨市場影響現(xiàn)貨：除了以上一些基本面的變化外，期貨市場價格波動對焦炭現(xiàn)貨產(chǎn)生影響。首先是期現(xiàn)套利、倉單交割等對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生直接的影響，其次是盤面多空博弈對市場情緒的影響。期貨盤面價格既是多空資金博弈的結(jié)果，也是對于現(xiàn)貨后市的預(yù)期，加上現(xiàn)在實體企業(yè)的參與度越來越高，期現(xiàn)連動則更加緊密。

三、結(jié)語

短期現(xiàn)貨繼續(xù)上揚：綜合以上分析來看，6月焦炭市場充斥著多方面因素影響，短期焦炭需求強(qiáng)勁，在市場還未形成新的矛盾之前，價格有望繼續(xù)沖高。在沒有其它重大因素干擾的情況下，預(yù)計本月低至6月初焦炭還將會有1-2輪提價。

價格高位或?qū)⒒芈洌捍固績r格高位后，在貿(mào)易商集中出貨以及鋼廠利潤受挫的情況下，鋼廠勢必會再度打壓焦炭價格，屆時焦價、煤價均會有回落的風(fēng)險。所以綜合來看，6月份焦炭市場存在著焦鋼博弈的結(jié)果，焦炭價格或?qū)⒊尸F(xiàn)先揚后抑走勢。

期貨震蕩等待方向：本周焦炭期貨價格其實已經(jīng)下移甚多，現(xiàn)階段繼續(xù)看空需要現(xiàn)貨配合下跌，但目前現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)，所以預(yù)計短期焦炭期貨價格走勢還是以震蕩偏強(qiáng)為主，中期走勢需等待現(xiàn)貨市場方向明了后再行確認(rèn)。