工業(yè)企業(yè)利潤將維持10%以上中高速增長

4月份工業(yè)企業(yè)利潤增速出現(xiàn)明顯回升，引發(fā)市場關注?！督?jīng)濟參考報》記者綜合多方預測，由于基數(shù)回升和量價放緩等因素，工業(yè)企業(yè)利潤或將于3季度出現(xiàn)溫和回落，但是整體來看仍有多項支撐因素，全年將維持10%以上的中高速增長。

廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊表示，4月企業(yè)利潤增速是過去6個月高點，再次證偽了對經(jīng)濟過于悲觀的假設。對于后續(xù)走勢，工業(yè)的量價可能在三季度放緩，企業(yè)實際財務成本或處于高位，企業(yè)利潤可能會溫和放緩。從工業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)利潤的角度看，今年的6月、8月、9月、10月都屬于基數(shù)高點。在環(huán)比力量不變的情況下，高基數(shù)會帶來同比下行。“估計工業(yè)企業(yè)利潤累計增速可能會從1-4月的15%放緩到年度的13%左右。”郭磊認為。

中信證券首席經(jīng)濟學家諸建芳預計，2018年工業(yè)企業(yè)利潤仍然將保持10%-12%左右的中高速增長。從經(jīng)濟整體來看，全球貿易回暖、中國資本開支回暖和超市場預期的房地產(chǎn)開發(fā)投資將保障2018年中國經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，工業(yè)生產(chǎn)也會保持中高速擴張；從價格上看，我國當前“供給擴張滯后于需求擴張”的工業(yè)品供需格局以及全球經(jīng)濟回暖將對工業(yè)品價格形成支撐，預計全年PPI仍將保持3%-4%左右的漲幅，這將對工業(yè)企業(yè)利潤的擴張形成支撐。

此外，諸建芳表示，中國全部工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能利用率自2017年下半年起持續(xù)高于76%，達到近五年來階段性新高，標志著中國周期性行業(yè)已經(jīng)達到“出清”狀態(tài)。產(chǎn)能過剩問題基本化解、工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能的出清有利于保持工業(yè)企業(yè)利潤擴張。

“企業(yè)盈利增速會跟隨名義GDP增速回落且彈性更大。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，2018年相對于2017年回落的方向是確定的，現(xiàn)在關鍵是要預判回落的幅度。他認為，減稅降費、勞動力成本控制、去產(chǎn)能加環(huán)保限產(chǎn)等三項政策能推動利潤率的持續(xù)上升，從而在一定程度上抵消名義經(jīng)濟增長的放緩。

在諸建芳看來，多方面因素有望推動工業(yè)行業(yè)新一輪資本開支擴張周期的到來。2016年至今，工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率持續(xù)處于57%以下，歷史低位的資產(chǎn)負債率有利于工業(yè)企業(yè)開啟一輪資本開支擴張的周期。另一方面，2018年中國將開啟新一輪重大工程技術改造，將會對存量固定資產(chǎn)投資進行技術升級和更新?lián)Q代；同時，8000億的減稅政策重點實施領域在制造業(yè)，將會促進制造業(yè)行業(yè)的回暖。