美國(guó)因素對(duì)世界石油市場(chǎng)影響有多大？

美國(guó)如此實(shí)施這些“美國(guó)優(yōu)先”政策和“退群”行為的首要考慮，并非要對(duì)世界石油市場(chǎng)施加直接影響，促使國(guó)際油價(jià)發(fā)生變化，更重要、更直接的是要實(shí)施美國(guó)的強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，始終保持美國(guó)的世界強(qiáng)國(guó)和霸權(quán)地位。

伴隨著美國(guó)宣布退出伊核協(xié)議，國(guó)際原油價(jià)格終于沖破了平臺(tái)整理，快速突破了每桶80美元。與之相對(duì)應(yīng)，已經(jīng)有眾多的國(guó)際機(jī)構(gòu)開(kāi)始預(yù)測(cè)國(guó)際油價(jià)將在不遠(yuǎn)的將來(lái)重新上升到每桶100美元。我們暫且可以將此看作是石油市場(chǎng)的一個(gè)“夢(mèng)想”，但是，確實(shí)需要對(duì)影響當(dāng)前國(guó)際油價(jià)的主要因素進(jìn)行梳理和分析。

按照一般的分析框架，影響國(guó)際油價(jià)的因素可以歸結(jié)為以下四個(gè)方面：世界石油市場(chǎng)的供需狀況、美元價(jià)值、期貨市場(chǎng)和突發(fā)事件。其中，世界石油市場(chǎng)的供需狀況是影響油價(jià)的最基礎(chǔ)因素，包括了供給側(cè)、需求側(cè)和原油庫(kù)存等基本面的變化。美元價(jià)值是影響油價(jià)的最直接因素，這主要是由于布倫特、WTI和迪拜等具有國(guó)際影響力的原油期貨均以美元進(jìn)行標(biāo)價(jià)、交易和結(jié)算。期貨市場(chǎng)是國(guó)際油價(jià)的決定性因素，這是因?yàn)楫?dāng)前的國(guó)際原油價(jià)格主要依賴于期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能而形成。原油期貨市場(chǎng)在交易的過(guò)程中對(duì)世界原油市場(chǎng)的供需狀況、美元價(jià)值、突發(fā)事件，以及世界主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策、市場(chǎng)預(yù)期、投資者心理等市場(chǎng)因素和非市場(chǎng)因素均做出了反映。突發(fā)事件則是影響油價(jià)的最大擾動(dòng)因素，其通過(guò)對(duì)石油供給或需求產(chǎn)生突然變化的預(yù)期影響原油價(jià)格的變化，且其影響力要受到突發(fā)事件持續(xù)的時(shí)間，以及對(duì)石油市場(chǎng)造成的實(shí)際影響等后續(xù)變化的制約。在突發(fā)事件發(fā)生時(shí)，原油期貨市場(chǎng)將通過(guò)投資者的預(yù)期首先做出應(yīng)激性反應(yīng)，爾后將根據(jù)實(shí)際情況做出調(diào)整，回歸理性分析和理智交易。

當(dāng)前，美國(guó)已經(jīng)通過(guò)特朗普總統(tǒng)的“美國(guó)優(yōu)先”政策對(duì)世界原油市場(chǎng)產(chǎn)生了深刻影響。其主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

首先，美國(guó)持續(xù)“退群”導(dǎo)致突發(fā)事件頻發(fā)。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，美國(guó)連續(xù)退出奧巴馬時(shí)期強(qiáng)力推行的跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）、對(duì)持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行幾十年的北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）與加拿大和墨西哥重新展開(kāi)談判，在今年開(kāi)始對(duì)美國(guó)進(jìn)口的鋼鐵和鋁制品征收高額關(guān)稅，從而在世界范圍內(nèi)挑起了國(guó)際貿(mào)易戰(zhàn)，更是在聲稱(chēng)對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的500億美元商品提高關(guān)稅征收率后，進(jìn)一步提高聲調(diào)，將提高關(guān)稅的商品推升到1000億美元。美國(guó)在全球范圍內(nèi)發(fā)起的貿(mào)易摩擦將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，不排除抑制全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，甚至引發(fā)新的衰退的可能。在外交領(lǐng)域，不顧國(guó)際輿論的強(qiáng)烈反對(duì)，一意孤行地堅(jiān)決將美國(guó)駐以色列大使館搬遷至有爭(zhēng)議的耶路撒冷、軍事打擊敘利亞，先后退出應(yīng)對(duì)氣候變化的《巴黎協(xié)定》、聯(lián)合國(guó)教科文組織（UNESCO）和聯(lián)合國(guó)主導(dǎo)的《移民問(wèn)題全球契約》，更是在近日退出多國(guó)促成的伊核協(xié)議。美國(guó)在外交領(lǐng)域采取的這些行動(dòng)導(dǎo)致世界地緣政治格局和國(guó)際合作關(guān)系出現(xiàn)裂痕，將對(duì)全球和平發(fā)展進(jìn)程產(chǎn)生重大影響，并將隨著對(duì)中東地區(qū)局勢(shì)影響程度的演進(jìn)，不排除引發(fā)全球原油供給嚴(yán)重緊缺的預(yù)期。同時(shí)，美國(guó)以各種借口制定的制裁國(guó)家名單逐漸拉長(zhǎng)，俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉、蘇丹、南蘇丹等世界重要產(chǎn)油國(guó)都相繼成為被美國(guó)制裁的國(guó)家，一方面限制其原油出口到國(guó)際市場(chǎng)，另一方面限制其他國(guó)家對(duì)這些產(chǎn)油國(guó)進(jìn)行投資和開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易，在打擊被制裁國(guó)家原油生產(chǎn)能力的同時(shí)，也將造成國(guó)際石油市場(chǎng)供給水平下降。

其次，美國(guó)原油生產(chǎn)能力逐步提高。2007年發(fā)端于美國(guó)的次貸危機(jī)，雖然對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)造成了重創(chuàng)，導(dǎo)致了世界經(jīng)濟(jì)的衰退，但是，此次危機(jī)也造成了全球貨幣政策的寬松。美國(guó)的聯(lián)邦基金利率長(zhǎng)期設(shè)定為零，并實(shí)施了大規(guī)模的量化寬松（QE）政策，美元“泛濫”；歐元區(qū)央行和日本央行則相繼將基準(zhǔn)利率設(shè)定為負(fù)值，同時(shí)伴以美國(guó)式的量化寬松，大規(guī)模投放基礎(chǔ)貨幣。這也成為了導(dǎo)致美國(guó)在經(jīng)歷了幾十年的技術(shù)積累之后，借助低利率和基礎(chǔ)貨幣寬松的金融環(huán)境出現(xiàn)了“頁(yè)巖革命”，頁(yè)巖油氣產(chǎn)量猛增，使美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量達(dá)到了當(dāng)前創(chuàng)紀(jì)錄的1072.5萬(wàn)桶/日，連續(xù)13周保持增長(zhǎng)。其中，頁(yè)巖油產(chǎn)量超過(guò)700萬(wàn)桶/日，占美國(guó)原油產(chǎn)量的比例達(dá)到65%以上，且美國(guó)能源信息署（EIA）預(yù)計(jì)頁(yè)巖油產(chǎn)量將在今年的6月份達(dá)到720萬(wàn)桶/日。普遍預(yù)計(jì)，今年年末，美國(guó)原油日產(chǎn)量將超過(guò)1100萬(wàn)桶。與此同時(shí)，美國(guó)已經(jīng)從石油凈進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)槭蛢舫隹趪?guó)，實(shí)現(xiàn)了其追求已久的“能源獨(dú)立”，向國(guó)際市場(chǎng)出口的原油第一次升至250萬(wàn)桶/日，比2017年的年均150萬(wàn)桶/日增加近2/3。美國(guó)已經(jīng)成為了世界石油供給的重要力量，對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的影響力與日俱增。

最后，美元價(jià)值是國(guó)際原油價(jià)格始終繞不開(kāi)的重要因素。國(guó)際原油價(jià)格由期貨市場(chǎng)形成的跡象越來(lái)越明顯，并在進(jìn)入21世紀(jì)以后，伴隨著油價(jià)的持續(xù)上升，被稱(chēng)為影響國(guó)際油價(jià)的金融因素，普遍認(rèn)為國(guó)際油價(jià)存在一定的金融溢價(jià)。之所以這么說(shuō)，就在于期貨市場(chǎng)作為大宗商品的衍生品市場(chǎng)，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)金融市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)參與者的交易行為受到貨幣政策和國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)變化的影響，并導(dǎo)致資金在期貨、股票、債券等主要投資交易品種之間頻繁流動(dòng)，以及國(guó)際資本的跨境流動(dòng)。在國(guó)際油價(jià)以美元標(biāo)價(jià)的環(huán)境下，美國(guó)貨幣政策的變化直接影響到美元的價(jià)值，并導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)與美元價(jià)值具有高度負(fù)相關(guān)性。而美國(guó)貨幣政策的變化，又受到美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響，且貨幣政策的制定者美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（FED）主要跟蹤通貨膨脹率和失業(yè)率的變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)做出判斷，并相機(jī)調(diào)整聯(lián)邦基金利率和基礎(chǔ)貨幣投放等貨幣政策，進(jìn)而使通貨膨脹率的變化反映美元?dú)v史價(jià)值的變化，使美元指數(shù)（代表了美元匯率）的變化反映了美元相對(duì)于其他國(guó)家貨幣價(jià)值的變化。應(yīng)該說(shuō)，美國(guó)當(dāng)前的貨幣政策已經(jīng)進(jìn)入緊縮期，上調(diào)聯(lián)邦基金利率實(shí)施連續(xù)加息和實(shí)施美聯(lián)儲(chǔ)縮表以收縮基礎(chǔ)貨幣投放已經(jīng)成為市場(chǎng)的普遍預(yù)期。但全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡增加了對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)判斷的復(fù)雜性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否獨(dú)立前行是當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)的經(jīng)常性分歧，對(duì)美國(guó)實(shí)施貨幣緊縮政策的力度產(chǎn)生影響。這將影響到美國(guó)貨幣政策調(diào)整的力度、時(shí)機(jī)和節(jié)奏，增加了對(duì)美元價(jià)值發(fā)生變化產(chǎn)生合理預(yù)期的復(fù)雜性和難度，不排除美元價(jià)值在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上由于突發(fā)因素或小事件累積效應(yīng)發(fā)生的變化，形成美元價(jià)值急速重估或超調(diào)，迫使國(guó)際油價(jià)做出相應(yīng)的連鎖反應(yīng)，產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)。但總體上看，美國(guó)依然處于加息周期，美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況相對(duì)西方主要經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)國(guó)家依然保持強(qiáng)勢(shì)，美元不具備出現(xiàn)大幅度貶值的空間，且具有一定的升值空間，這將抑制國(guó)際油價(jià)的上升。

但是，我們也應(yīng)該看到，這三個(gè)因素中，除了因頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)增加而導(dǎo)致美國(guó)原油產(chǎn)量依然具有增加的潛力之外，美國(guó)“退群”和美元價(jià)值對(duì)世界石油市場(chǎng)產(chǎn)生的影響更具有間接性。也就是說(shuō)，這些影響是特朗普總統(tǒng)奉行“美國(guó)優(yōu)先”政策的“副產(chǎn)品”。美國(guó)如此實(shí)施這些政策和行為的首要考慮，并非要對(duì)世界石油市場(chǎng)施加直接影響，促使國(guó)際油價(jià)發(fā)生變化，更重要、更直接的是要實(shí)施美國(guó)的強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，始終保持美國(guó)的世界強(qiáng)國(guó)和霸權(quán)地位。但無(wú)論如何，無(wú)論是否刻意，除了高盛、美銀美林等美資金融機(jī)構(gòu)和研究機(jī)構(gòu)出于商業(yè)利益或維持自身對(duì)石油市場(chǎng)的影響力等目的經(jīng)常發(fā)布國(guó)際油價(jià)預(yù)測(cè)之外，美國(guó)的官方機(jī)構(gòu)幾乎很少對(duì)國(guó)際油價(jià)的變化做出預(yù)測(cè)，更多的是對(duì)已經(jīng)發(fā)生的石油市場(chǎng)信息，包括原油供需、原油庫(kù)存、國(guó)際油價(jià)運(yùn)行等多方面的信息進(jìn)行收集后集中發(fā)布，提升石油市場(chǎng)信息的透明度，美國(guó)的內(nèi)政、外交政策和經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策等的制定和實(shí)施都已經(jīng)、并且在未來(lái)依然將對(duì)世界石油市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響，這也是美國(guó)世界強(qiáng)國(guó)地位的現(xiàn)實(shí)體現(xiàn)，而并非蝴蝶效應(yīng)。美國(guó)成為了當(dāng)前對(duì)世界石油市場(chǎng)產(chǎn)生影響的最大擾動(dòng)因素。