汾渭周報：動力煤強勢延續(xù)但風(fēng)險猶存庫存低位對煉焦煤有所支撐

水電偏枯和火電增幅較大提振了市場預(yù)期，在預(yù)期偏強的作用下，部分貿(mào)易商囤貨熱情高漲，加之前期接貨成本較高的貿(mào)易商捂貨惜售，使得價格漲勢延續(xù)。截至5月11日，CCI5500周漲21元/噸至623元/噸，周漲3.4%。陜蒙兩地煤礦價格延續(xù)小幅上漲。

在最新一期的《汾渭能源煤炭行業(yè)周報》中，汾渭能源分析指出，本周（5.7-5.11，下同）價格的持續(xù)上漲有助推貿(mào)易商和下游的提前累庫熱情，從上周的庫存情況來看，動力煤產(chǎn)地和北方港口庫存仍有所回落，但南方港口、江內(nèi)及電廠庫存仍在累積。

即表明從用戶角度，到貨量高于其消費量，在下游庫存業(yè)已高位的背景下，用戶海量補庫行為或難以持續(xù)，同時旺季到來前煤企排產(chǎn)提升，加之旺季行情提前透支，在淡季偏強的情況下警惕煤價旺季不旺。

本周動力煤產(chǎn)地和北方港口庫存降低，消費地庫存增加。產(chǎn)地方面，晉陜兩地總體開工率保持穩(wěn)定，汾渭兩地煤礦樣本開工率110%，與上周持平。但坑口交易量上升，產(chǎn)地庫存回落，晉陜樣本煤礦庫存93.8萬噸，周降14.3萬噸或13.2%。

港口方面，北方港口庫存繼續(xù)回落，截至本周五北方四港煤炭庫存合計1427萬噸，周降64.7萬噸或4.3%,雖然大秦線檢修結(jié)束，但港口煤炭庫存并未如預(yù)期回升；廣州港庫存235萬噸，周增5萬噸或2.2%；長江口五港庫存397萬噸，周增14萬噸或3.7%。

消費地方面，沿海六大電廠耗煤481.6萬噸，周降18.98萬噸或3.8%,庫存較上周增12萬噸至1331萬噸或0.9%,可用天數(shù)較上周降0.4天至19天。

煉焦煤方面看，焦企利潤處于擴大階段，仍以向下游提價為主。同時煉焦煤庫存去化速度較快，獨立焦企和鋼廠煉焦煤庫存可用天數(shù)均在14天左右，目前由于內(nèi)外貿(mào)煤價差過大提升了外煤采購量，但隨著外煤漲價國內(nèi)煤價格保持弱勢，內(nèi)外貿(mào)煤價差優(yōu)勢將縮減，后期國內(nèi)煤需求量或有提升，近期價格將有支撐。

需求受焦鋼企業(yè)開工提振，有所恢復(fù)。需求端，焦爐開工率本周有所提升，較上周升1.5個百分點至79.2%。供應(yīng)端，內(nèi)蒙受到環(huán)保影響煤礦開工率有所降低，但從主產(chǎn)區(qū)綜合來看，煉焦煤礦開工率升2個百分點至115%。庫存繼續(xù)走低，本周獨立焦化廠煉焦煤庫存684.1萬噸，周升0.9萬噸或0.1%；鋼廠煉焦煤庫存733萬噸，周降8.9萬噸或1.2%；三港庫存175.4萬噸，周降15.6萬噸或8.2%。

截至5月11日,CCI柳林低硫指數(shù)1580元/噸，CCI柳林高硫指數(shù)1090元/噸，均與上周持平。部分地區(qū)焦煤及配焦煤價格仍延續(xù)下行，古交地區(qū)2#主焦周降30元/噸至1520元/噸。

此外，從焦炭市場方面看，焦價經(jīng)過兩輪提漲，利潤已經(jīng)有所恢復(fù)，盡管近期環(huán)保政策又趨于嚴格，但在利潤增加的刺激下，仍不能阻止焦鋼企業(yè)提產(chǎn)的積極性，即便如此產(chǎn)需端庫存仍在下降，主要原因在于貿(mào)易環(huán)節(jié)要貨積極性高于鋼廠，使得港口等貿(mào)易環(huán)節(jié)的庫存快速堆積。

綜上，我們認為，短期焦價在需求的帶動下仍有上行動力，貿(mào)易環(huán)節(jié)需求的快速積累助漲了價格，但也抬升了庫存風(fēng)險。

本周產(chǎn)地焦企普遍提漲50元/噸，山西呂梁準一級焦1720元/噸，周漲50元/噸，山東日照二級焦1800元/噸，周漲50元/噸，河北唐山準一級焦1850元/噸，周漲50元/噸。截至5月11日，天津港準一級焦價格1890元/噸，較上周漲40元/噸。