央企積極實(shí)施債轉(zhuǎn)股降杠桿率

近年來(lái)，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股之風(fēng)在全國(guó)迅速刮起，央企作為市場(chǎng)中的“領(lǐng)頭羊”也紛紛參與接力債轉(zhuǎn)股。繼中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)船舶等央企巨頭后，中國(guó)中鐵5月6日發(fā)布公告稱(chēng)，正在籌劃市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，標(biāo)的資產(chǎn)為債轉(zhuǎn)股過(guò)程中投資人取得的公司部分子公司的股權(quán)，可能構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。公司股票將自5月7日起停牌。

自2016年10月份國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》及《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》以來(lái)，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股正式開(kāi)啟，而央企即是嘗試債轉(zhuǎn)股的主要主體之一。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央企參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的積極性主要是出于去杠桿的壓力，旨在降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人分擔(dān)，在不涉及控股權(quán)移出的情況下，這樣可以有效提高資金安全，分化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

一位不愿具名的分析師告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，破解國(guó)有企業(yè)高杠桿困境，已成為今年重中之重。未來(lái)，國(guó)企資產(chǎn)證券化將明顯提速。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股將可能成為一種常態(tài)和發(fā)展機(jī)制，債轉(zhuǎn)股將適用于鋼鐵和煤炭行業(yè)，這對(duì)于央企去杠桿將起到重要的作用。

民生證券此前發(fā)布的研報(bào)表示，從2016年開(kāi)始，債轉(zhuǎn)股就成為市場(chǎng)較為關(guān)注的問(wèn)題，不過(guò)從項(xiàng)目落地情況看，到了2018年年初債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目仍然是簽約的多，落地的少。究其原因，一方面是對(duì)于債轉(zhuǎn)股執(zhí)行的細(xì)節(jié)政策上仍然不明確，另一方面是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，上游周期性行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況改善、債務(wù)壓力下降，做債轉(zhuǎn)股的動(dòng)力也隨之下降。短期內(nèi)債轉(zhuǎn)股大量快速落地的可能性依然不大。

談及央企市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股改革對(duì)市場(chǎng)和自身有何意義，劉向東認(rèn)為，央企改革是國(guó)企改革的重要組成，具有風(fēng)向標(biāo)的作用。在當(dāng)前結(jié)構(gòu)性去杠桿要求下，推動(dòng)央企市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股改革能有效降低央企杠桿率，減少債務(wù)支出負(fù)擔(dān)，讓央企經(jīng)營(yíng)輕裝上陣，因?yàn)閭D(zhuǎn)股是市場(chǎng)化的而非行政拉郎配，因此具有較高的市場(chǎng)效率，能起到資源優(yōu)化配置的作用。