焦炭供應(yīng)收縮下未來(lái)能走多遠(yuǎn)

隨著環(huán)保對(duì)焦化行業(yè)查處力度越來(lái)越大，以及部分焦化廠因小幅虧損主動(dòng)限產(chǎn)，100家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率出現(xiàn)了三連降，焦炭盤面也迎來(lái)了一波上漲。從現(xiàn)貨端來(lái)看，節(jié)前焦企對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)50元/噸，而唐山、山東地區(qū)鋼廠普遍接受了第一輪提漲。期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲，那焦炭市場(chǎng)是已經(jīng)開(kāi)啟了上漲模式還是只是一個(gè)階段性的反彈呢。接下來(lái)，我們從目前的煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈主要矛盾出發(fā)，來(lái)做簡(jiǎn)要分析。

鋼廠高利潤(rùn)下或在低位對(duì)焦炭小幅補(bǔ)庫(kù)

隨著終端需求的釋放，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，而爐料仍維持在較弱態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致噸鋼利潤(rùn)達(dá)到1000元/噸。從當(dāng)前的全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率來(lái)看，呈現(xiàn)出一種緩慢回升的特點(diǎn)。隨著鋼廠環(huán)保檢查的結(jié)束，全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率仍將進(jìn)一步提升，增加焦炭的需求量。因此在目前鋼廠高利潤(rùn)以及未來(lái)產(chǎn)能利用率仍有提升空間的情況下，疊加焦炭現(xiàn)貨價(jià)格處于低位，且是第一輪提漲，鋼廠或?qū)?duì)焦炭進(jìn)行小幅采購(gòu)、補(bǔ)庫(kù)。從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，近期鋼廠庫(kù)存雖有小幅度下降，但是仍處于高位，截止4月27日，110家鋼廠焦炭庫(kù)存458.25萬(wàn)噸，表明鋼廠庫(kù)存囤貨量充裕，這將影響鋼廠的補(bǔ)庫(kù)空間。

環(huán)保限產(chǎn)下供需格局近一步改善

目前山西、河北、江蘇、內(nèi)蒙古等地區(qū)環(huán)保政策非常嚴(yán)格，受此影響上述地區(qū)的焦化廠陸續(xù)陷入環(huán)保限產(chǎn)中，獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)了三連降，截止4月27日，100家獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為75.87%，在限產(chǎn)影響下已經(jīng)下降了4個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，未來(lái)焦化行業(yè)將面臨更加嚴(yán)厲的環(huán)保政策，焦化廠的限產(chǎn)力度、規(guī)模、范圍將近一步擴(kuò)大，重點(diǎn)再于環(huán)保限產(chǎn)的持續(xù)性以及執(zhí)行性。受環(huán)保限產(chǎn)影響，焦企焦炭庫(kù)存大幅下降，多數(shù)焦化廠心態(tài)轉(zhuǎn)好，并開(kāi)始了第一輪的提漲。同時(shí)貿(mào)易商情緒也逐漸扭轉(zhuǎn)，有抄底囤貨意愿，并且開(kāi)始對(duì)港口焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行提漲，但是目前港口庫(kù)存仍維持在高位。

高庫(kù)存下及焦化利潤(rùn)好轉(zhuǎn)壓制焦價(jià)

目前焦炭現(xiàn)貨處于第一輪提漲，幅度小。而且當(dāng)前焦炭社會(huì)總庫(kù)存仍較高，鋼廠和港口焦炭庫(kù)存處于歷年的高位。同時(shí)鋼廠以及貿(mào)易商將趁機(jī)低價(jià)補(bǔ)庫(kù)囤貨，這將導(dǎo)致下游庫(kù)存難以去化，焦企提漲的節(jié)奏變緩，期價(jià)受升水壓制。而且隨著煉焦煤價(jià)格的下跌，焦企成本下移，利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，前期因虧損主動(dòng)限產(chǎn)的焦化廠有復(fù)產(chǎn)意愿，會(huì)使焦企限產(chǎn)打一個(gè)折扣。

綜上所述，鋼廠復(fù)產(chǎn)緩慢，在高利潤(rùn)下及焦炭低價(jià)情況下或有小幅補(bǔ)庫(kù)，但鋼廠高庫(kù)存下將壓制補(bǔ)庫(kù)空間。貿(mào)易商有抄底囤貨意愿，但港口庫(kù)存仍處于高位。短期看環(huán)保限產(chǎn)下焦化開(kāi)工率大幅下滑，焦企庫(kù)存下降，供求格局進(jìn)一步改善，心態(tài)轉(zhuǎn)好，09期價(jià)呈震蕩上行格局。但風(fēng)險(xiǎn)在于，目前焦炭整體庫(kù)存仍高，焦企盈利小幅好轉(zhuǎn)后有提產(chǎn)意愿，后期環(huán)保限產(chǎn)一旦放松，供應(yīng)將回升，壓制焦價(jià)。