核電重啟提速在即 “差錢”央企搶灘資本市場

近日，在國家重啟核電的利好促進(jìn)下，核電板塊的表現(xiàn)開始搶眼，與此同時，數(shù)位重量級的入場者也將讓該板塊更加引人關(guān)注。前天，中廣核電力上市的環(huán)保核查初審意見在環(huán)保部官網(wǎng)上公示，此舉預(yù)示著其上市步伐的加快；中核電力、中核建設(shè)已于5月份先后進(jìn)入到IPO的預(yù)披露階段；國家核電或?qū)⒔铓ぶ须娡秾崿F(xiàn)上市的消息也于日前傳來，這些頂著央企光環(huán)的各路核電巨頭紛紛叩響著資本市場的大門。巨頭搶灘資本市場在我國，僅中核集團(tuán)、中廣核集團(tuán)和中電投集團(tuán)三家企業(yè)具備核電項目開發(fā)建設(shè)資質(zhì)，形成核電行業(yè)的三足鼎立之勢。5月4日，中核集團(tuán)旗下中核電力的招股書在證監(jiān)會IPO預(yù)披露系統(tǒng)中首度曝光，其有望成為核電第一股；前天，中廣核集團(tuán)的上市平臺——中廣核電力上市的環(huán)保核查初審意見在環(huán)保部官網(wǎng)上公示，此舉預(yù)示著其上市步伐的加快；日前，中電投集團(tuán)總經(jīng)理陸啟洲在接受媒體專訪時首次公開承認(rèn)中電投和國家核電正研究重組合并，據(jù)媒體報道，國家核電或?qū)⒔铓ぶ须娡秾崿F(xiàn)上市。除了上述核電運(yùn)營商外，以承建核電工程項目等為主業(yè)的中核建集團(tuán)也正進(jìn)軍資本市場，其上市平臺中核建設(shè)的招股書已于5月24日披露，而其有望成為核電建設(shè)第一股。“這次中核電力、中核建設(shè)的上市應(yīng)該是一路綠燈通行，年內(nèi)上市沒什么懸念，中廣核電力也應(yīng)該能在今年年底實現(xiàn)上市”，某位核電行業(yè)的分析師如此認(rèn)為。據(jù)招股書顯示，擬計劃登陸上交所的中核電力、中核建設(shè)募資金額分別為162.5億元和18億元；赴港上市的中廣核電力的募資金額據(jù)報道約20億美元。這些體量驚人的巨頭們的集體登場，將會給資本市場造成怎樣的沖擊呢？“考慮到體量大的因素，它們幾乎都是分拆上市，先將部分資產(chǎn)裝入一個上市平臺，讓它先行上市；其次，考慮到國內(nèi)資本市場的承受能力有限，中廣核是去香港上市，這樣也有利于巨頭們在各個資本市場吸引到募資”，中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧告訴網(wǎng)易財經(jīng)。行業(yè)提速導(dǎo)致央企“差錢”從負(fù)債率來看，幾家核電央企的負(fù)債水平都較高。網(wǎng)易財經(jīng)查閱招股書發(fā)現(xiàn)，中核建設(shè)在2011年的資產(chǎn)負(fù)債率（合并報表）水平高達(dá)89.28%，2012和2013年雖有逐步略微的下降，仍高居88.23%和87.29%的水平。截至2013年12月31日，中核電力2013年的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率和速動比率分別為78.12%、0.96及0.45，負(fù)債率偏高，反映償債能力的流動比率和速動比率都偏低。而目前，這些背負(fù)高額債務(wù)的核電企業(yè)們要進(jìn)行一輪爆發(fā)式增長，作為清潔能源的核電，正成為國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的發(fā)力點。能源局2014年規(guī)劃新增核電裝機(jī)同比增長幅度300%以上；在日前召開的中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會議上，總書記習(xí)近平提出了“抓緊啟動?xùn)|部沿海地區(qū)新的核電項目建設(shè)”的要求。“2013年核電僅占我國一次能源消費的0.9%，而在部分發(fā)達(dá)國家這一比例已經(jīng)達(dá)到6%左右”，卓創(chuàng)資訊能源分析師王曉坤說，她認(rèn)為我國的核電發(fā)展空間較大，同時企業(yè)的擴(kuò)張需要大量的資金，急于上市的核電企業(yè)是缺錢的，“畢竟核電是資金密集型行業(yè)，尤其核電站項目投入非常巨大，建設(shè)周期都長達(dá)數(shù)年甚至5、6年”。從募集資金的用途來看，大部分都擬投入到在建的核電項目和補(bǔ)充流動資金中去。招股書顯示，中核電力162.5億元的募資中，92億元投入福建福清、浙江三門、海南昌江和田灣這四個沿海核電項目，其余70.5億元用以補(bǔ)充流動資金；中核建設(shè)擬募資18億元，其中13.2億元將投入到核電工程建造、購置核電建造施工設(shè)備等與核電相關(guān)的項目，1.8億元補(bǔ)充流動資金。上市的合理性仍存爭議“核電巨頭需要資金是肯定的，但是它是否需要通過上市來融資，是否對資本市場的投資者有利就不一定了”，上述核電行業(yè)分析師表示。他認(rèn)為政府、銀行對于此類企業(yè)在融資上支持力度較大，以2013年12月31日為截止日，總資產(chǎn)約334億元的中核建設(shè)，其及其子公司獲得的銀行授信為600億元，是總資產(chǎn)的近兩倍；而該企業(yè)的負(fù)債總額約為206億元，只占授信總額的約1/3。但是銀行的午餐顯然不是免費的，中核建設(shè)通過籌資活動獲得的現(xiàn)金，幾乎全部用來償還債務(wù)。招股書中的現(xiàn)金流量表顯示，2013年，其取得借款收到的現(xiàn)金85.47億元，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金是86.54億元。相對借錢還債的高昂成本，上市融資則廉價得多，這正是核電央企們共同布局資本市場的初衷，而且還多管齊下。比如中核建設(shè)除了自身在A股IPO，其子公司二三建行使轉(zhuǎn)換債后控股了港股德興集團(tuán)，已打開港股融資通道。某位機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，原本就不乏融資渠道的央企在分羹資本市場的廉價資源后，更應(yīng)該考慮如何與投資者分享利益，如何讓股價反應(yīng)實體經(jīng)濟(jì)效益這些問題。他以同樣是能源行業(yè)的央企中石油為例，該股發(fā)行時每股16.7元，最高漲至近50元，至今已跌至7元多，令不少投資者蒙受巨大損失。對于股價如何穩(wěn)定，中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧認(rèn)為全國社?；鸬倪M(jìn)場會起到一定幫助。據(jù)招股書顯示，中核電力在上市后，中核集團(tuán)等老股東將劃轉(zhuǎn)部分股份給社?；鹄硎聲s占發(fā)行后總股本的2.49%；中核建設(shè)則歸社?；鹄硎聲钟械墓煞荼壤s1.75%。“核電央企的股票發(fā)行肯定會受到機(jī)構(gòu)、投資者的熱捧，但是奉勸中小股民謹(jǐn)慎一些，畢竟政策性風(fēng)險較大”，上述核電行業(yè)分析師指出。