2018年“三桶油”油氣勘探開發(fā)資本開支預(yù)增約20%

目前，中國“三桶油”均已公布勘探開發(fā)資本支出，2018年資本支出計(jì)劃中，勘探開發(fā)資本支出合計(jì)達(dá)2861-2961億元，同比增長18%-22%。

1)中海油：2018年計(jì)劃勘探開發(fā)資本支出700-800億元，同比增長40-60%。2017年勘探開發(fā)資本支出約500億元，同比略增2.6%。

2)中石化：2018年計(jì)劃勘探與生產(chǎn)支出485億元，同比增長55%。2017年勘探與生產(chǎn)支出313億元，同比下降2.6%。

3)中石油：2018年計(jì)劃勘探與生產(chǎn)支出1676億元，同比增長3.5%。2017年勘探與生產(chǎn)支出1620億元，同比增長24%。

“三桶油”勘探開發(fā)支出執(zhí)行率整體與油價(jià)走勢相關(guān)；從順序上：先陸地后海上、先常規(guī)油氣后非常規(guī)油氣

中石油歷年執(zhí)行率較高，基本穩(wěn)定在90%以上；中石化近年執(zhí)行率隨油價(jià)下降而下滑，2017年達(dá)低點(diǎn)62%；中海油執(zhí)行率較好，整體均在年初設(shè)定的區(qū)間內(nèi)。

2017年中石油率先提升資本支出，2018年中石化與中海油均大幅提高約50%的勘探開發(fā)資本支出，中石化明確重點(diǎn)安排西南地區(qū)頁巖氣開發(fā)。整體而言，油氣投資呈現(xiàn)先陸地后海上，先常規(guī)油氣后非常規(guī)油氣的態(tài)勢。

全球油氣勘探開發(fā)資本支出持續(xù)回暖，油服行業(yè)2018-2020趨勢向上

我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)“三桶油”勘探開發(fā)資本支出繼續(xù)提升，油服行業(yè)景氣度有望持續(xù)向上。國內(nèi)“三桶油”勘探開發(fā)資本支出自2014年起連續(xù)3年出現(xiàn)下滑，于2017年觸底回升，合計(jì)增長約15%，2018年持續(xù)較高增速，同比增長約20%。

2017全球油氣勘探開發(fā)支出總規(guī)模約為4045億美元，同比增長約7%，結(jié)束了2014年以來的持續(xù)大幅萎縮。我們預(yù)計(jì)全球油氣資本開支步入上升通道，2018-2020年油氣裝備及服務(wù)行業(yè)景氣向上。

油服：有望由油價(jià)上漲主題投資逐步邁向基本面投資。目前投資機(jī)會略偏左側(cè)，但很有可能迎來類似工程機(jī)械2016年開始復(fù)蘇的戰(zhàn)略性投資機(jī)會。