庫存高位疊加需求淡季 動力煤弱勢很難扭轉(zhuǎn)

近期福州港再度限制煤炭進口經(jīng)營業(yè)務(wù)，市場擔(dān)憂供應(yīng)將趨緊，但目前港口煤炭庫存居于高位，而需求又進入傳統(tǒng)性淡季，因此筆者認為后市動力煤價格弱勢將延續(xù)。

限制進口利好有限 按國家壓減煤炭進口政策統(tǒng)一要求，自4月1日起福州港羅源灣港區(qū)的碼頭泊位在臨時開放期間不得經(jīng)營煤炭進口業(yè)務(wù)。市場擔(dān)憂外貿(mào)煤供應(yīng)預(yù)期減少。不過，目前僅有福州海關(guān)對進口煤進行了限制，其他重點進口煤區(qū)域廣東、廣西、山東、江蘇還未有動靜。

即便4-5月我國重要港口全面實施進口限制政策，但由于二季度我國煤炭生產(chǎn)限制性因素較少，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)預(yù)計寬松，按照2017年7月進口限制政策實施后月均進口量同比減少160萬噸左右來估算，很難對短期供應(yīng)產(chǎn)生威脅，因此進口受限題材利好有限。

港口庫存居于高位 雖然大秦線已經(jīng)開始檢修，大秦鐵路日均運量顯著下滑，但港口煤炭庫存依然維持高位。一方面，鐵總主導(dǎo)化解物流瓶頸對沿海煤炭供應(yīng)的限制，4月7日起，蒙冀線同步啟動增運工作，蒙冀發(fā)港口煤炭從10列增至12列，環(huán)渤海港煤炭調(diào)入有所補充；另一方面，近期北方港口氣象條件較差，封航時間有所增加，限制裝船作業(yè)，加之下游采購低迷，港口調(diào)出量顯著偏低。

截至4月10日，秦皇島港煤炭庫存661萬噸，較去年同期增加156萬噸，較近五年均值偏高68萬噸左右，居于高位的港口煤炭庫存有助于保證供應(yīng)穩(wěn)定性。 需求短期難有亮點 清明節(jié)前的強降溫令電廠煤炭日耗大幅攀升，但節(jié)后電廠煤炭日耗持穩(wěn)，后期日耗很難有增長空間。

首先，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，北方供暖期結(jié)束，加之工業(yè)用煤需求不穩(wěn)定，煤炭需求將進入傳統(tǒng)淡季；其次，耗煤淡季，電廠將陸續(xù)安排火電機組檢修；最后，南方即將進入梅雨季節(jié)，降水量顯著增加，水電對火電的替代作用加強。 根據(jù)往年歷史數(shù)據(jù)，4月至6月初，電廠煤炭日耗均值將振蕩趨弱，往年4-5月日耗均值在62萬噸左右。

此外，電廠煤炭庫存穩(wěn)定，截至4月10日，電廠煤炭庫存1395.48萬噸，較去年同期增加438萬噸，較近三年均值偏高177萬噸，后期電廠將主要以消化庫存為主。 總之，后期動力煤期貨仍將弱勢運行。