沖出亞洲 南方電網收購智利項目

　　中國第二大電網企業(yè)-南方電網，近日正式完成了對智利主要電網公司Transelec SA的27.8%股權收購，收購價格為13億美元。這是南方電網在亞洲之外的首個大型資產收購項目，也是在國內電力市場改革、售電競爭日益激烈的背景下尋求增長機遇的一種戰(zhàn)略。

　　今年3月19日南網完成了Transelec收購案，13億美元的金額相當于該企業(yè)歷來海外投資資產總額的五分之一至六分之一。智利政府對此表示歡迎并持態(tài)度積極，而中國有關部門也認為收購案有利于拓展“一帶一路”倡議、加快電網出海步伐。

　　南網總部位于中國廣州，服務南方五省（廣東、廣西、海南、貴州、云南），同時也向港澳地區(qū)、越南、老撾、緬甸等出口電力?，F階段國內電網公司均在積極尋求出海機會，以應對國內電力市場改革可能帶來的營收走低的挑戰(zhàn)。

　　南網此次股權是與加拿大資產管理公司Brookfield Infrastructure Partners進行交易，后者于2006年從加拿大魁北克電力公司（Hydro Québec）和世界銀行一家子公司購得Transelec的股權。目前沒有公開信息可獲知Brookfield出售股權的原因。

　　智利是地形極為狹長的國家。Transelec電網覆蓋超過90%的人口，線路總長達到1萬公里，同時提供高壓設備等其它電力服務。其2017年的財務報表顯示，營業(yè)收入輕微下降1%，為2790億智利比索；凈利潤下降3%，為780億智利比索。

　　南網此前的大部分海外投資項目集中在東南亞地區(qū)，且當中有不少為發(fā)電資產項目（多為水電和煤電）。自2017年初起，國資委下發(fā)文件規(guī)范央企的海外投資行為，規(guī)定央企出海原則上只能在核心的主營業(yè)務；而對于電網公司而言，主營業(yè)務通常不包括發(fā)電。南網收購智利電網的決策，可認為是對國資委相關政策的響應。

　　中國有關部門當前正著力推進電力市場改革，放開發(fā)電側和售電側的市場競爭；特別是引入了眾多新型的售電公司，未來可能將對兩大電網的電力零售業(yè)務構成沖擊。更強的競爭機制被認為有利于電力整體的市場化、有利于更加靈活可變的工商業(yè)和居民電價，而電網本身將被控制在國家給定的輸配電利潤范圍內。

　　因此，我們認為國內市場變動是南網出海收購資產的主要動因。類似做法在國際上并不罕見，歐洲和日本的電力公司也曾因為電力價值鏈的改革競爭而將注意力投向海外業(yè)務。

　　至于南網是否還會推進其他海外投資項目，目前還有待觀察。據公開報道，該司有在考慮競購芬蘭電網Elenia Oy，同時也有其他海內外企業(yè)考慮參與競拍。

　　一組數據

　　13億美元

　　中國南方電網對智利Transelec電網的股權收購金額

　　27.8%

　　中方持股比例

　　90%

　　Transelec在智利所覆蓋的全國人口比例