降幅增大 庫存上升 動(dòng)力煤后市將何去何從？

“今年春節(jié)期間煤礦產(chǎn)量釋放要好于前幾年的春節(jié)，因今年煤炭價(jià)格利潤高，鄂爾多斯的大型民營煤炭企業(yè)，過年期間不放假，在以前很少遇見。”瑞茂通期貨部負(fù)責(zé)人崔春光在上周四杭州的“期寶”動(dòng)力煤主題沙龍上表示，另外就是在高利潤情況下復(fù)產(chǎn)比較積極，不少小型的煤礦初七初八就開始復(fù)產(chǎn)了，復(fù)產(chǎn)之后可能由于前期一些準(zhǔn)備工作，十二，十三，十四之后才開始慢慢上量，但是量也不是特別大，十五之后放量。

值得注意的是，今年集運(yùn)站采用低庫存策略，年前是170萬噸的庫存，年后只有20多萬噸的庫存。“他們采取低庫存策略，只要滿足日常的訂貨出貨就選擇壓價(jià)，因?yàn)樗麄儙齑娌皇呛芨?，所以他們壓價(jià)的速度顯然是偏慢，但不影響壓價(jià)的節(jié)奏。”崔春光說。

春節(jié)過后發(fā)現(xiàn)港口的動(dòng)力煤價(jià)格快速回落。據(jù)秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場發(fā)布的最新報(bào)告顯示，在剛剛過去的報(bào)告期（2018年3月14日至2018年3月20日）內(nèi)，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于572元/噸，環(huán)比持平。環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨指數(shù)5500大卡649元/噸，環(huán)比下行9元/噸；5000大卡588元/噸，環(huán)比下行9元/噸。

分析認(rèn)為，供需格局繼續(xù)保持相對寬松。3月中旬，國內(nèi)煤炭消費(fèi)基本脫離假期影響，逐步完成從消費(fèi)旺季向消費(fèi)淡季的過渡，沿海主要電廠煤炭日耗穩(wěn)定在68萬噸以下；供應(yīng)方面，重要會(huì)議期間，上游煤礦生產(chǎn)形勢穩(wěn)定，鐵路港口維持高效運(yùn)轉(zhuǎn)，3月下旬供應(yīng)存在進(jìn)一步釋放的空間。

事實(shí)上，目前煤炭市場是供應(yīng)寬松，需求增速并不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，2017年全國發(fā)電量增長5.9%，火電累計(jì)發(fā)電量46627億千瓦時(shí)，增長5.1%。2018年1-2月中國火力發(fā)電量為8086.5億千瓦時(shí)，累計(jì)增長9.8%。中電聯(lián)預(yù)測2018年用電量增速5.5%，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測火電增速3-3.5%。

綠地能源期貨部負(fù)責(zé)人吳夢認(rèn)為，2018年動(dòng)力煤期貨走勢可能極為復(fù)雜，基本面與宏觀面的不同步性隨時(shí)可能發(fā)生。初步預(yù)測，4—5月前，維持逢低做多的整體思路，我們認(rèn)為這屬于防守型策略，因?yàn)樵诋?dāng)前期貨主力合約大幅度貼水現(xiàn)貨價(jià)格的情況下，一旦現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)性下跌完成，則可能是期貨跟跌完后的多頭入場點(diǎn)。

“未來相近月份價(jià)差套利值得關(guān)注，1805合約交易時(shí)間僅剩一個(gè)多月，1807合約季節(jié)性尚未充分體，5-7價(jià)差繼續(xù)走弱空間有限。”光大期貨高級(jí)分析師張笑金說。