莫開偉：中國對美聯(lián)儲加息仍須謹慎應(yīng)對

北京時間3月22日凌晨2點，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）公布了貨幣政策聲明，決定將基準利率上調(diào)至1.50%到1.75%的目標區(qū)間。這是美聯(lián)儲今年以來的首次加息，也是鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲主席以來的首次加息。

盡管引發(fā)廣泛關(guān)注，但美聯(lián)儲此次加息并未超出市場預(yù)期，這也符合當前美聯(lián)儲制定的“循序漸進”、力求穩(wěn)健的貨幣政策取向。

根據(jù)美聯(lián)儲日前發(fā)布的全國經(jīng)濟形勢調(diào)查報告，今年1月初至2月底，美國經(jīng)濟繼續(xù)保持溫和而適度的擴張，且美聯(lián)儲在提交給國會的半年度貨幣政策報告中也證實，美國經(jīng)濟穩(wěn)步增長，將支持美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策。

在新任美聯(lián)儲主席鮑威爾看來，全球經(jīng)濟增勢穩(wěn)健，財政政策對經(jīng)濟刺激的積極作用也在不斷增強；且美聯(lián)儲對目前經(jīng)濟增長、就業(yè)市場和通脹前景的判斷并未改變，并表示將像前任一樣注重與市場進行溝通，致力于維護既定的貨幣政策目標或意圖，這表明加息將是肯定的，但不會步伐太快、加息太高，保持節(jié)奏的均勻。

此次加息是自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯(lián)儲的第六次加息。它對世界經(jīng)濟、尤其是對新興市場經(jīng)濟體的影響顯而易見。中國雖已成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟體，但依然屬于新興市場經(jīng)濟體的范疇，仍可能受到本次加息帶來的部分負面沖擊：

首先，人民幣持續(xù)升值的趨勢可能會受到影響。據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，中國外匯儲備余額為31344.82億美元，較1月末的31614.57億美元減少269.75億美元，環(huán)比下降0.85%。2017年1月中國外匯儲備跌破3萬億美元，其后連續(xù)第12個月回升，此次為首次下降。而美聯(lián)儲加息會不會造成我國外匯儲備進一步下滑，會不會降低中國應(yīng)對金融風(fēng)險和危機的能力，目前仍有待市場的檢驗。

其次，需要防范美聯(lián)儲加息對中國經(jīng)濟可能帶來的連鎖反應(yīng)，主要表現(xiàn)在三個方面：

一是中國市場本身流動性基本趨于合理，如果央行為應(yīng)對資金外流壓力實施提高存款準備金、加息等對沖措施，則有可能打破市場流動性平衡，加劇資金供給壓力，抑制銀行信貸規(guī)模，使金融業(yè)支持實體經(jīng)濟的能力下降。尤其有可能推升國內(nèi)整體的利率水平，抬高實體經(jīng)濟融資成本，延緩解決實體經(jīng)濟融資難、融資貴的進程。如此則將不利于我國實體經(jīng)濟恢復(fù)經(jīng)營生機。

二是目前國家統(tǒng)計局公布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明我國宏觀經(jīng)濟呈企穩(wěn)回暖跡象，如果央行需要為應(yīng)對美聯(lián)儲加息風(fēng)險相應(yīng)推出緊縮貨幣政策，不僅可能改變既定的穩(wěn)健中性貨幣政策，也會對中國經(jīng)濟整體企穩(wěn)回升帶來不利。

三是全國房地產(chǎn)市場也可能因潛在的資金外流風(fēng)險而收緊，使更多的中小房企面臨美聯(lián)儲加息帶來的沖擊。而一旦房地產(chǎn)市場陷入疲軟，將可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，帶來引爆地方政府債務(wù)、制造業(yè)不良貸款、影子銀行等一系列危機的風(fēng)險。

再次，美聯(lián)儲加息對中國資本市場也可能產(chǎn)生利空影響。

美聯(lián)儲加息對中國A股雖不形成直接影響，但對美股恐形成打壓，短期下跌的概率加大。對于美股，A股向來有跟跌不跟漲的傳統(tǒng)，一旦美股下跌A股很容易跟風(fēng)。

同時，美聯(lián)儲加息利好美國經(jīng)濟，使美國經(jīng)濟對世界資本形成“磁鐵”效應(yīng)，尤其人民幣貶值預(yù)期一旦形成，將導(dǎo)致熱錢流出的風(fēng)險，國內(nèi)的流動性面臨收縮，不利于A股的走強，并對投資者信心和情緒也將帶來負面沖擊。

基于此，針對美聯(lián)儲加息，中國政府應(yīng)做好應(yīng)對措施：一是要在貨幣政策上“備足”彈藥，增加貨幣工具箱中的預(yù)防性工具，保持市場的適當流動性和調(diào)整的靈活性。

二要加快金融體制改革力度，實現(xiàn)外匯體制市場化包括匯率市場化、資本自由流動，提高應(yīng)對匯率沖擊的能力。

三要加大產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快國有企業(yè)改革步伐和僵尸企業(yè)出清速度，優(yōu)化社會資源有效配置。

四要采取措施引導(dǎo)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，將資金引向?qū)嶓w經(jīng)濟領(lǐng)域，促使實體經(jīng)濟“強身健體”，夯實實體經(jīng)濟增長基礎(chǔ)，使其成為一張吸納美聯(lián)儲加息沖擊的巨大“海綿墊”。

（作者為中國不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟金融與法律研究院研究員）

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