波黑電改投資機會多但風險不可小覷

　　受國內需求增長乏力及產業(yè)結構調整等因素驅動，我國電力企業(yè)“走出去”已有數(shù)十載，目前開始進入平緩期。“走出去”的道路是一條機遇之路，但同時也是一條布滿風險和挑戰(zhàn)的荊棘之路。

　　對海外電力市場缺乏深度了解使中企海外建設、投資充滿了不確定性，為更好地助力我國電力企業(yè)帶動產能、技術輸出，埃森哲將針對國別電力市場推出系列深度研究，并基于大量數(shù)據(jù)提出針對性觀點。這篇文章主要關注波黑電力市場。

　　中國和波黑外長2017年11月簽署了《中華人民共和國政府與波黑部長會議互免持普通護照者簽證協(xié)定》及三個能源項目、一個鐵路現(xiàn)代化與重建項目、一個高速公路合作協(xié)議，意在推動在“16+1合作”框架下的雙邊合作，支持中國和當?shù)仄髽I(yè)共同參與的波黑基礎建設、電力和高新科技等領域的項目投資建議。

　　目前，中國企業(yè)已成為波黑能源項目最主要的投資和建設者之一，多家能源企業(yè)已相繼開展在波黑的項目投資。可以預見，未來包括波黑在內的中東歐國家與中國的區(qū)域間合作將有所升級。

　　經歷過前南斯拉夫的解體和國家內部戰(zhàn)爭，波黑目前仍保持著兩個實體政府（即波黑聯(lián)邦與塞族共和國）高度自治的政治體系，在行政管理和市場監(jiān)管方面相互獨立，國家中央政府權力較低。

　　這對其電力系統(tǒng)也產生了深遠影響。自2002年開始，政府逐漸開始對電力市場進行改革，但目前除輸電側的國家電網(wǎng)公司和獨立系統(tǒng)運營商分別掌管全國范圍的電網(wǎng)資產和運營外，波黑聯(lián)邦和塞族共和國的政策仍由各政府制定，電力體系相互獨立互不干涉，導致波黑電力系統(tǒng)難以從整體角度得到提升，發(fā)展滯后。

　　與此同時，作為歐盟候選成員國，歐盟近幾年提出的電力市場自由化和可再生能源發(fā)展目標規(guī)劃對波黑電力系統(tǒng)產生了推動作用，但目前仍處于起步階段。我們梳理了波黑電力市場的特點，供大家參考。

　　高度依賴煤電與水電，且短期變化不大

　　受制于資源稟賦的匱乏及發(fā)展滯后的經濟，波黑缺乏天然氣設施基建，也無法負荷過去新能源發(fā)電所需要的較高成本，因此至今仍僅有煤炭和水力發(fā)電。盡管波黑計劃將加大對可再生能源的投資并提供優(yōu)惠政策，但可以預見未來短期內，波黑電力市場仍然將高度依賴穩(wěn)定的煤電與發(fā)展成熟的水電。

2016年波黑發(fā)電結構

　　煤電負荷較高，老化磨損嚴重 

　　波黑發(fā)電機組老化嚴重，其中水電機組平均服役時間超過45年，煤電機組平均服役時間近40年，是巴爾干半島地區(qū)機組使用年限最高的。同時，煤電作為波黑唯一的火電電源，負荷程度高，近年年平均利用小時數(shù)可達5300小時，加速了煤電機組折舊的同時也造成高排放、低能效的問題。2015年，波黑能源強度0.44，遠高于世界平均0.19的水平。未來，波黑亟需通過退役或翻新煤電機組并新建電源來改善當前狀況。

波黑2007-2016年機組平均利用小時

　　非水可再生能源尚未得到發(fā)展，處于窗口期

　　目前波黑非水可再生能源發(fā)展程度幾乎為零，是巴爾干半島中非水可再生能源發(fā)展進度最慢的國家。相對于傳統(tǒng)能源，波黑非水可再生更具發(fā)展?jié)摿Γ由喜ê诼?lián)邦政府和塞族共和國相繼出臺可再生能源上網(wǎng)補貼政策，波黑非水可再生能源正處于發(fā)展的窗口期。

波黑聯(lián)邦可再生能源上網(wǎng)補貼價格（€/kWh）

塞族共和國可再生能源補貼價格（€/kWh）

　　電力系統(tǒng)市場化程度低，私有化推進過程緩慢

　　波黑兩個政治實體，波黑聯(lián)邦和塞族共和國的電力系統(tǒng)從市場監(jiān)管到終端客戶皆接受獨立管理，且雙方市場皆由國有企業(yè)高度壟斷發(fā)配環(huán)節(jié)，尚未實現(xiàn)歐盟電力市場自由化要求。2016年起，私有企業(yè)開始進入波黑發(fā)電市場，但市場份額較小。國有企業(yè)的寡頭優(yōu)勢加上地區(qū)電力市場的差異阻礙了新競爭者的進入，市場壁壘較高。預計未來，受限于不穩(wěn)定的政治因素，電力市場私有化的推進過程仍十分緩慢。

　　帶資項目需求大，但需注意回收風險

　　波黑經濟長期依賴外國資本，自2008年金融危機以來，在歐洲和世界經濟普遍低迷的背景下其經濟狀況難以得到有效發(fā)展，單薄的政府財力難以維持電力市場改革和電力系統(tǒng)升級及建造的費用，許多行動計劃因經濟原因難以得到有效推進，因此對資金需求極大。為此，波黑政府相繼出臺對外來企業(yè)的優(yōu)惠政策來吸引投資，降低進入市場的門檻，還加大了對世界大型金融機構的貸款額度來保證國家的基礎設施建設。然而同時，需注意波黑電價處于全歐洲最低水平，投資回報水平有待商榷。

　　近年，在中國“一帶一路”倡議和“16+1合作”框架的號召下，已有多家中國企業(yè)參與角逐波黑亟待發(fā)展的電力市場，主要電力項目包括中國能源建設集團承建的圖茲拉7號及Ugljevik III燃煤電站，東方電氣承建的巴諾維奇及斯坦納瑞燃煤電站等，中國企業(yè)已經成為波黑能源市場投資的主力軍。然而，波黑復雜的政治體制，較差的金融市場環(huán)境及經濟基礎增加了國家主權風險和投資風險，進行投資決策時需從多維度進行考量。

　　埃森哲是一家成立于愛爾蘭的全球領先戰(zhàn)略咨詢、管理咨詢、信息技術服務和外包服務公司，業(yè)務范圍涵蓋19個領域、40多個行業(yè)。在能源電力行業(yè)，埃森哲致力于幫助中國電力企業(yè)在“走出去”的道路上走得更穩(wěn)、更遠，已成功為國內多家領先電力企業(yè)制定國際化業(yè)務戰(zhàn)略、提供投資并購項目咨詢等多項業(yè)務，實現(xiàn)端到端服務式體驗。（【本文作者，陳城，埃森哲大中華區(qū)公用事業(yè)咨詢董事總經理；王佳玉，埃森哲大中華區(qū)公用事業(yè)咨詢顧問?！浚?/p>