全球的原油價(jià)格還能漲多久

　　一、能源轉(zhuǎn)型使得全球原油需求步入增速下行時(shí)代

　　1.全球能源結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型

　　經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長需要更多能源，但能源利用效率的提升大大緩和了未來能源需求的增長，過去10年，單位GDP耗能以年均1.6%的幅度下降。隨著世界各國尤其是中國等發(fā)展中國家對(duì)提高能效的重視，未來單位GDP耗能下降速度會(huì)進(jìn)一步加快。預(yù)計(jì)未來20年全球能源需求的年均增速為1.3%，低于過去20年年均2.2%的增速。

　　目前，石油、煤炭、天然氣三類在未來20年占全球能源總供給的75%以上，隨著全球能源結(jié)構(gòu)的逐步轉(zhuǎn)型，石油、煤炭在眾多領(lǐng)域?qū)⒈桓忧鍧嵉奶烊粴馊〈湓谀茉唇Y(jié)構(gòu)中的比例也將因此穩(wěn)步下降;與此同時(shí)，太陽能、風(fēng)能等可再生能源基于其在發(fā)電潛力上的優(yōu)勢，將成為未來增速最快的能源，其在能源結(jié)構(gòu)中的占比將由目前的3%提升至2035年的10%。

　　2.全球原油需求已進(jìn)入增速下行時(shí)代

　　全球原油需求總量近10年來基本維持穩(wěn)定，年增長率為1.2%。從結(jié)構(gòu)來看，2017年，OECD國家原油需求占全球原油總需求量的48.8%，雖然占比仍然較高，但趨勢在下降，其對(duì)全球原油需求增量的貢獻(xiàn)一直為負(fù)。數(shù)據(jù)顯示，過去10年全球原油需求的增長主要來自于經(jīng)濟(jì)高速增長、石油化工活動(dòng)增加和汽車保有需求旺盛的中國等新興經(jīng)濟(jì)體，這些國家原油需求增量為1230萬桶每日，貢獻(xiàn)了全球原油總需求增量的112%。

　　未來10年，不僅發(fā)達(dá)國家原油需求下降的趨勢將延續(xù)，隨著經(jīng)濟(jì)增速的逐步放緩，新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展對(duì)原油需求的增長也會(huì)趨緩。專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年、2035年全球原油需求分別為1.05億、1.1億桶每日，這意味著自2017~2025年中期原油需求年增長率將下降至1%(未考慮新能源汽車對(duì)燃油汽車的替代效應(yīng))，而至2035年長期需求年增長率僅為0.7%，全球原油需求進(jìn)入增速下行時(shí)代。

　　3.全球原油需求結(jié)構(gòu)以車輛燃料需求為主

　　從需求部門來看，目前全球原油需求主要來自車輛、航運(yùn)、非燃料、工業(yè)、建筑、電力六大部門，其中車輛燃料需求(包括汽車、卡車對(duì)于石油、柴油等液體燃料的消耗)目前占全球原油總需求量的44.2%，是全球原油需求最主要的增量來源。過去15年，車輛燃料原油需求增量為1200萬桶每日，占同期全球原油需求總增量的67%。

　　二、全球非車輛燃料原油需求整體小幅增長

　　1.非燃料、航運(yùn)用途原油需求增長未來增量的重要組成部分

　　非燃料原油用途主要源自石化產(chǎn)業(yè)中的有機(jī)化工原料、合成材料等產(chǎn)品生產(chǎn)的需求，其中最重要的化工產(chǎn)品為塑料、合成橡膠、合成纖維三類，近十年全球產(chǎn)量的年均增速為3.4%，帶動(dòng)同期非燃料原油需求以年均1.6%的增速增長。未來，化工產(chǎn)品需求對(duì)原油需求拉動(dòng)作用將相對(duì)穩(wěn)定。

　　在航運(yùn)原油需求方面，隨著全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)交流的增加，飛機(jī)、船舶等燃料消耗的增長推動(dòng)了全球航運(yùn)原油需求的穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，過去10年，全球航空出港數(shù)量及碼頭吞吐量的年增速分別為3.3%、5.3%，其中中國的航運(yùn)增速均值歷年均高于全球水平5個(gè)百分點(diǎn)，印度在近幾年增速顯著提升并已超越中國，可以說，由新興經(jīng)濟(jì)體發(fā)展所帶來的不斷增長的出行需求、貨物運(yùn)輸需求，將成為未來航運(yùn)原油需求增長的主要?jiǎng)恿?。專家預(yù)測，非燃料、航運(yùn)兩部門對(duì)全球原油需求的增長相對(duì)確定，預(yù)測其2025年的需求將達(dá)到3000萬桶/每日(比2017年增加400萬桶)，是未來全球原油需求增量的重要組成部分。

　　2.工業(yè)、建筑及電力對(duì)原油需求基本平穩(wěn)

　　在工業(yè)方面，新興經(jīng)濟(jì)體工業(yè)的發(fā)展增加了能源消耗型生產(chǎn)活動(dòng)，從而提升了對(duì)原油的工業(yè)需求;在建筑方面，新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)于新增道路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求是主要推動(dòng)因素。然而，隨著新興經(jīng)濟(jì)體國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變，工業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)比重呈現(xiàn)下降趨勢，尤其是中國這類大型新興經(jīng)濟(jì)體走向第三產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)增長的階段，其對(duì)原油的需求增量在逐漸減少。與此同時(shí)，全球范圍內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)部門對(duì)天然氣使用的增加，也成為抑制工業(yè)原油需求增長重要因素。

　　隨著世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)電氣化，電力部門在一次能源消費(fèi)中占比將持續(xù)增加，但來自于電力部門的原油需求不會(huì)相應(yīng)增長。因?yàn)樘柲堋?a href="http://www.msthinker.com/news/list/9/" target="_blank">風(fēng)能等可再生能源隨著其發(fā)電成本上的大幅下降，其在各類一次能源中發(fā)電增長潛力巨大(目前可再生能源占新增發(fā)電量約40%);與此同時(shí)，天然氣在發(fā)電上將逐漸替代煤炭、石油，因此，未來用于發(fā)電的原油需求占比會(huì)逐步下降，從當(dāng)前的4.4%下降至2025年的2.6%。

　　總結(jié)上述，工業(yè)、建筑及電力三部門對(duì)全球原油需求基本保持平穩(wěn)，三部門對(duì)全球原油需求總量維持在2800萬桶每日的穩(wěn)定水平。

　　三、電動(dòng)車對(duì)傳統(tǒng)燃油車的替代將導(dǎo)致車輛用油大幅減少

　　1.車輛燃料效率提升是抑制原油需求的重要因素

　　一方面，車輛燃料用途的原油需求在全球原油需求中占比最高(44.2%)，未來，由新興市場國家?guī)?dòng)的全球車輛保有量大幅增長仍然是主要趨勢，這部分車輛通行需求的增長同期將為車輛燃料原油需求帶來了645萬桶每日的潛在增量，但車輛燃料效率提升極大抑制了潛在需求增長，根據(jù)OPEC《World Oil Outlook》預(yù)測，2015~2040年通行需求的增量及效率提升的減量分別約為30.4萬、11.4萬桶每日，抵消率為38%。根據(jù)BP能源展望報(bào)告對(duì)2017~2025年400萬桶每日的燃油增量推算，通行需求的總體潛在增量為645萬桶/每日。

　　2.電動(dòng)車技術(shù)進(jìn)步將大幅降低車量燃料原油需求

　　當(dāng)前電動(dòng)車?yán)m(xù)航里程的瓶頸已被突破，未來隨著電池材料科學(xué)的進(jìn)步，電動(dòng)車單位里程電池成本將進(jìn)一步下降、充電效率也將同時(shí)提高，電動(dòng)車的普及已然是沒有懸念的趨勢。目前，全球各國已相繼宣布了禁止銷售燃油車的時(shí)間表，印度及英、法、德等歐洲主要發(fā)達(dá)國家分別將于2025~2040年停止本國的燃油車銷售，由此可以測算，至2035年電動(dòng)車的占比將從目前的8.5%上升至14.2%。事實(shí)上，當(dāng)前已宣布禁售燃油車時(shí)間表國家的車輛保有量只占全球車輛保有量的13%，未來若有美國、中國等車輛保有量大國加入，其電動(dòng)車增量對(duì)原油需求的沖擊將進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　3. 電動(dòng)車替代對(duì)未來原油需求的估算

　　在電動(dòng)車替代傳統(tǒng)燃油車輛對(duì)原油需求影響方面，我們根據(jù)不同類型車輛(乘用車、商用車)對(duì)液體燃料(石油、柴油)需求將車輛分為四類，分別測算單位電動(dòng)車替代對(duì)原油需求減少量的影響。結(jié)果顯示，每行駛?cè)f公里普通家用汽油車將節(jié)約10桶原油的消耗，而卡車等道路運(yùn)輸柴油車將減少16桶原油的消耗。結(jié)合對(duì)電動(dòng)車數(shù)量增長的預(yù)測，可以測算出未來電動(dòng)車替代效應(yīng)對(duì)全球車輛燃料原油需求的影響是：至2025年每日將減少581萬桶。

　　這意味著若考慮電動(dòng)車的替代效應(yīng)，從2018至2025年，車輛燃料對(duì)原油需求的年增長率將降至0.3%。根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)，可以推算，2030年前后，全球原油需求將出現(xiàn)拐點(diǎn)，從正增長走向負(fù)增長。(林采宜 宋天翼；林采宜系國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)