煤炭庫存制度 利好短期煤價

12月7日，國家發(fā)改委公布了《關(guān)于建立健全煤炭最低庫存和最高庫存制度的指導(dǎo)意見（試行）》及考核辦法，具體的實施時間為2018年至2022年。

煤炭庫存制度要求，根據(jù)現(xiàn)有相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，綜合考慮煤炭開采布局、資源稟賦等因素，按照不同環(huán)節(jié)、區(qū)域、企業(yè)、時期等因素， 煤炭企業(yè)庫存需維持3天至7天的水平。大部分電力企業(yè)庫存需維持20天的水平。同時，為確保迎峰度夏度冬及重大活動用煤需要，將最低庫存水平在常態(tài)基礎(chǔ)上再提高5天至10天，其中燃燒褐煤的電廠最低庫存水平在常態(tài)基礎(chǔ)上提高5天。

有業(yè)內(nèi)專家測算，按照煤炭庫存制度的要求，今年大部分時間電廠的庫存水平都低于要求，且隨著12月用煤旺季逐步深入，電廠的庫存水平將進一步下降。同時，電廠日耗基準(zhǔn)值根據(jù)電廠前30天的平均耗煤量確定。

以此測算，六大沿海電廠前30天日耗均值為63.58萬噸，以25天庫存可用天數(shù)計，最低庫存量為1589.5萬噸。值得注意的是，2016年以來，沿海電廠的最高庫存也僅為1364萬噸，和1589.5萬噸存在225.5萬噸的缺口。

煤炭庫存制度的出臺意在保證煤炭供應(yīng)，防止煤價大起大落，是一種穩(wěn)定煤價的長效機制。不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于目前部分電企的庫存不符合要求，煤炭庫存制度的實施將促使電企在年底前集中補庫存，這在短期內(nèi)給動力煤價格帶來一定支撐。

煤炭庫存制度實施將會對煤價產(chǎn)生哪些影響？目前市場主體十分關(guān)注，為此我們邀請了部分業(yè)內(nèi)專家就此發(fā)表了一些觀點。

中信證券分析師祖國鵬

預(yù)計在明年新規(guī)正式實施之前，補庫的總量將在1000萬噸至1500萬噸之間，約占本月全國煤炭消費量的4%左右，對短期煤價形成支撐。

易煤研究員煤炭分析師張飛龍

隨著煤炭最低庫存和最高庫存管理制度的落地，市場煤炭發(fā)運積極性繼續(xù)走高，原來貿(mào)易商對明年1月市場的悲觀預(yù)期進一步緩解。

一德期貨煤炭分析師邢震

制度目的是為了降低價格波動幅度，促使價格窄幅平穩(wěn)波動。但實施起來肯定不容易，價格上漲的時候下游愿意補庫，但在價格下跌的時候下游還愿不愿意建立庫存這還有待觀察。

中信期貨煤炭分析師馮棟斌

在供給偏緊的情況下，下游企業(yè)為了滿足庫存制度的要求勢必會加速采購。長期看，隨著產(chǎn)能釋放，供應(yīng)呈現(xiàn)寬松狀態(tài)，讓下游企業(yè)保持最高庫存對煤炭生產(chǎn)也會產(chǎn)生抑制作用，從而使得供需達到平衡，煤價穩(wěn)定運行。

煤炭分析師李廷

煤炭生產(chǎn)供應(yīng)已經(jīng)得到了很好的調(diào)控，供應(yīng)不太容易出現(xiàn)大漲大落。由于需求的變動不容易掌控，庫存制度對煤價的影響還存在不確定性。