獲多重支撐，煉焦煤價(jià)格中期看漲

從6月底開(kāi)始，煉焦煤價(jià)格逐步企穩(wěn)回升，7月國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)了普遍溫和回升，8月煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)了快速回升，并一直持續(xù)到9月。9月底開(kāi)始，焦炭?jī)r(jià)格停止上漲，并很快轉(zhuǎn)入下跌，進(jìn)入10月之后跌幅不斷擴(kuò)大，再加上限產(chǎn)導(dǎo)致焦炭產(chǎn)量減少，煉焦煤需求明顯萎縮，價(jià)格被迫回調(diào)。

筆者預(yù)測(cè)，短期來(lái)看，就是今年年底甚至明年1月底之前，煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格都不存在明顯上漲的基礎(chǔ)。

一是因?yàn)楫?dāng)前動(dòng)力煤價(jià)格仍在走弱，煤價(jià)逐步回調(diào)。在動(dòng)力煤價(jià)格走弱的情況下，煉焦煤價(jià)格很難走強(qiáng)。

二是煉焦煤供應(yīng)短期不會(huì)出現(xiàn)太大問(wèn)題。對(duì)于國(guó)有大礦來(lái)說(shuō)，有保供的任務(wù)，對(duì)于地方煤礦來(lái)說(shuō)，當(dāng)前煉焦煤價(jià)格并不低，利潤(rùn)可觀，絕大多數(shù)企業(yè)都會(huì)維持正常生產(chǎn)。

三是未來(lái)將近4個(gè)月，部分鋼焦企業(yè)將處于限產(chǎn)狀態(tài)，相比9月及之前，焦化企業(yè)煉焦煤采購(gòu)規(guī)模會(huì)明顯減小。即便近期采購(gòu)量有所增加，除了少部分用于滿足當(dāng)前供耗的動(dòng)態(tài)平衡之外，更多的是用于補(bǔ)充庫(kù)存。

四是焦炭?jī)r(jià)格短期尚不具備大幅回升條件，不足以帶動(dòng)煉焦煤價(jià)格走強(qiáng)。受鋼企較焦企限產(chǎn)更加嚴(yán)格的影響，短期焦炭尚難以出現(xiàn)供求緊張局面，而且當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存水平整體也不算低，因此，預(yù)計(jì)短期焦炭?jī)r(jià)格難以再度出現(xiàn)持續(xù)上漲。

至于進(jìn)口煤，受各種因素影響，后期將繼續(xù)受限，由于進(jìn)口煤對(duì)國(guó)內(nèi)煤市的影響前期已經(jīng)消化，在焦炭繼續(xù)限產(chǎn)的情況下，進(jìn)口煤短期對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響趨于中性。

但是，從中期來(lái)看，煉焦煤的利多因素還是會(huì)明顯增多。

第一，供暖季結(jié)束后隨著焦炭產(chǎn)量恢復(fù)，煉焦煤采購(gòu)需求將會(huì)有所回升。不管當(dāng)前下游鋼、焦企業(yè)原料煤采購(gòu)情況如何，只要其原料庫(kù)存沒(méi)有持續(xù)增加，那供暖季結(jié)束后，隨著焦化企業(yè)產(chǎn)量恢復(fù)及原料消耗增加，煉焦煤采購(gòu)需求回升幾乎是必然的。

第二，明年2月包括煉焦煤在內(nèi)的整個(gè)原煤產(chǎn)量會(huì)顯著減少。明年春節(jié)在2月中旬，受大量地方煤礦節(jié)假日期間停產(chǎn)放假影響，2月原煤產(chǎn)量將大幅減少，煉焦煤供應(yīng)也會(huì)出現(xiàn)短期收縮。進(jìn)入3月，當(dāng)煉焦煤采購(gòu)需求實(shí)質(zhì)性回升時(shí)，因?yàn)?月煤礦停產(chǎn)導(dǎo)致庫(kù)存大量消耗，煉焦煤供應(yīng)大概率會(huì)出現(xiàn)偏緊局面。

第三，煤炭進(jìn)口存在不確定性。當(dāng)前，進(jìn)口煉焦煤對(duì)國(guó)內(nèi)的補(bǔ)充作用不可或缺。在國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)出現(xiàn)偏緊的情況下，如果進(jìn)口量屆時(shí)不能回升，市場(chǎng)供求應(yīng)會(huì)進(jìn)一步偏緊。

第四，明年4月之前，澳洲都將處于雨季，澳洲煉焦煤正常供應(yīng)將面臨更多的不確定性，這勢(shì)必會(huì)在某些時(shí)段內(nèi)成為市場(chǎng)的炒作題材，使得市場(chǎng)緊張。

綜合來(lái)看，隨著利多因素逐步積累，煉焦煤價(jià)格走勢(shì)將值得期待。需要注意的是，市場(chǎng)預(yù)期總是提前發(fā)揮作用。對(duì)于部分貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，看到了后期市場(chǎng)的利多因素，也許會(huì)提前采購(gòu)囤貨，用幾個(gè)月的資金成本來(lái)博取潛在的巨大收益，最終帶動(dòng)煉焦煤價(jià)格提前回升，這并非不可能。