10月：原油基本面繼續(xù)向好

9月國際油價震蕩上行。目前判斷，10月布倫特原油期貨均價在56美元/桶左右，11~12月均價在52~57美元/桶。

由于美國油市恢復、地緣政治等因素的影響，9月原油價格強勁。數據顯示，9月布倫特原油期貨平均價格為55.51美元/桶，同比上漲8.27美元/桶，漲幅為17.5%，環(huán)比上漲3.64美元/桶，漲幅為7%。WTI原油期貨平均價格為49.88美元/桶，同比上漲4.65美元/桶，漲幅為10.3%，環(huán)比上漲1.82美元/桶，漲幅為3.8%。1~9月布倫特原油均價為52.59美元/桶，同比上漲9.58美元/桶，漲幅為22.3%。

整體來看，9月國際油價呈現震蕩上行走勢，布倫特油價運行區(qū)間為52~59美元/桶。上旬，颶風影響逐漸消退，美國油市基本面向好，推動油價突破關鍵阻力位；中旬，國際能源署（IEA）等權威機構對基本面的樂觀預期徹底點燃資金做多的熱情，使油價出現罕見單邊上漲；下旬，庫爾德獨立公投使中東局勢趨于緊張，油價逼空上漲，一度逼近60美元/桶整數關口，但隨后在美聯(lián)儲縮表決議的影響下沖高回落，月末布倫特油價收于57.54美元/桶。

9月WTI與布倫特差價繼續(xù)擴大，波動區(qū)間為4.72~6.80美元/桶，月均差價倒掛為5.76美元/桶，比8月的3.81美元/桶增長了51.2%。

1~9月，受歐佩克（OPEC）主要成員國減產、美國原油供應規(guī)模擴大兩個方面因素共同影響，布倫特—迪拜價差同比大幅收窄2.61美元/桶，布倫特—WTI價差同比擴大1.45美元/桶。

未來幾個月，估計全球石油市場基本面將繼續(xù)向好，但資金面存在一定的隱患，且短期波動可能進一步加劇。

預計10月布倫特原油期貨價格保持區(qū)間震蕩走勢，波動區(qū)間為53~58美元/桶，月均價在56美元/桶左右，環(huán)比略高于9月。油價突破關鍵阻力位后，上升趨勢保持良好，同時過剩庫存穩(wěn)步下降，僅為年初水平的1/3。當前較高的煉油毛利也刺激了原油需求。歐佩克減產協(xié)議執(zhí)行情況好于預期，而且沙特與俄羅斯雙方首腦會晤使得減產協(xié)議繼續(xù)延長的可能性提高。

但是美聯(lián)儲啟動縮表進程，年底前仍有加息可能性，抑制金融投機活動，以及頁巖油仍有增產潛力，帶動非歐佩克產量增長提速，這兩個因素可能會對油價產生抑制作用。

預計11~12月油價在50~60美元/桶寬幅波動。從基本面來看，預計年底前全球過剩庫存回落至1億桶左右，供需再平衡態(tài)勢良好。

減產協(xié)議執(zhí)行情況較好。沙特將11月原油出口配置量減少56萬桶/日，帶頭履行減產協(xié)議，緩解了市場對減產執(zhí)行率在四季度下降的擔憂。歐佩克減產協(xié)議延長至2018年底的呼聲較高，且有望將更多產油國納入減產。同時，北半球進入取暖季后，原油需求將繼續(xù)保持旺盛，煉油毛利表現強勁，則有助于刺激煉廠原油加工量上升。

從資金面來看，美聯(lián)儲在9月議息會議中啟動縮表進程。與通過加息來提高資金成本、抑制貸款活動相比，縮表等于直接從市場抽離基礎貨幣，對市場流動性和風險偏好情緒的影響較大，可能會給油價帶來一定的抑制作用。

在地緣政治方面，庫爾德自治區(qū)獨立公投后，與伊拉克、土耳其、敘利亞等周邊政府的關系日趨緊張，增加了中東地區(qū)局勢的不確定性，可能吸引投機炒作行為，引發(fā)市場的短期劇烈波動。