兩大核電巨頭力推今年上市：開動(dòng)起來都是印鈔機(jī)

中國超過90%的核電站處于兩大核電巨頭的掌控之中，他們不約而同決定在2014年推進(jìn)一項(xiàng)業(yè)內(nèi)史無前例的行動(dòng)——將旗下核電資產(chǎn)打包推向資本市場。5月4日晚間，中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上刊出了中核集團(tuán)旗下的中國核能電力股份有限公司(下稱中核股份)招股說明書。這家公司由中核集團(tuán)持股97%，主要資產(chǎn)為中核集團(tuán)下屬所有核電項(xiàng)目、專業(yè)化的核電運(yùn)營公司和一個(gè)能源公司。中核股份計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)A股IPO，募資金額最高162億元。中廣核集團(tuán)核電資產(chǎn)的上市平臺(tái)，即中國廣核核電股份有限公司(下稱廣核股份)也在今年3月24日成立，中廣核將旗下在運(yùn)核電資產(chǎn)和專業(yè)化的運(yùn)營公司打包注入該公司，力爭今年登陸港股。如不出意外，中國內(nèi)地和香港的資本市場將在今年分別迎來中國兩大核電巨頭，其中，中核股份或成為2010年8月光大銀行募集217億元以來最大的國內(nèi)IPO。核電資產(chǎn)上市，堪稱史無前例。在世界范圍內(nèi)，雖然不少上市公司涉足核電，但從來沒有一家企業(yè)將核電資產(chǎn)剝離實(shí)現(xiàn)整體上市，資本市場迄今也無一家以核電為主業(yè)的上市公司，以至于各家投行在給兩大核電巨頭估值時(shí)，找不到合適的參照體系。中核股份發(fā)布的招股說明書，亦可稱中國核電行業(yè)一次史無前例的信息披露。這份長達(dá)300頁的文件，從財(cái)務(wù)、人事、風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目進(jìn)展等多個(gè)方面，詳細(xì)解讀了中核集團(tuán)的核電資產(chǎn)，中國投資者和公眾首次對核電有了全方位認(rèn)識(shí)。從2014年開始，關(guān)于加快發(fā)展核電的討論在業(yè)界快速升溫。霧霾治理迫在眉睫，中國決策層已將核電視作實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型和環(huán)境改善的最優(yōu)解決方案之一，國家主要領(lǐng)導(dǎo)人均在多個(gè)場合表態(tài)要發(fā)展核電。從潛力上看，中國將是未來世界最大的核電市場。目前，世界核能發(fā)電量平均占比為14%，中國僅有2.1%。為此，中國制定了一份核能復(fù)興方案，路透社稱之為“福島核事故之后全球最大的民用核能擴(kuò)張計(jì)劃”。到2020年，中國將有5000萬千瓦的核電裝機(jī)，總量為現(xiàn)在的3倍！兩大核電巨頭，將在此間扮演最重要的角色。巨大的裝機(jī)規(guī)劃，意味著核電企業(yè)對資金的極度渴求。而對接資本市場的代價(jià)，是“隱私權(quán)”的喪失。日本福島核事故之后，民眾對于核電安全的極度關(guān)注，已讓原本保守封閉的中國核電企業(yè)措手不及。進(jìn)入資本市場之后，核電企業(yè)的曝光度和透明度將全面提升。他們必須盡快適應(yīng)紛繁復(fù)雜的資本市場和現(xiàn)代企業(yè)制度——無疑，這也將是一次史無前例的挑戰(zhàn)。中核去滬、廣核赴港中核股份和廣核股份都計(jì)劃在今年內(nèi)實(shí)現(xiàn)IPO。中核股份選擇登陸A股市場，廣核股份則將進(jìn)軍香港聯(lián)交所。中核股份的招股書顯示，公司資產(chǎn)包括中核集團(tuán)旗下所有核電項(xiàng)目，擬募資凈額最高不超過162億元。今年3月24日，中廣核集團(tuán)成立了廣核股份，將集團(tuán)旗下已投運(yùn)的核電資產(chǎn)和專業(yè)化的核電運(yùn)營公司注入其中，作為上市的平臺(tái)。一位五大發(fā)電集團(tuán)的前高管對《財(cái)經(jīng)》記者稱，按照資產(chǎn)規(guī)模分析，廣核股份的募資金額應(yīng)不小于中核股份。中核股份、廣核股份上市為何兵分兩路？業(yè)內(nèi)人士分析，主要有兩方面原因。其一是A股市場的承受力有限，恐無法支撐兩大核電巨頭共計(jì)超300億元的募集體量。接近國資委的知情人士透露，國資委曾暗示中廣核集團(tuán)應(yīng)先考慮港股。另外，阿里巴巴啟動(dòng)赴美上市后，港股市場的資金供給相對充沛。其二，中華電力控股公司(00002.HK，下稱“中華電力”)與中廣核集團(tuán)頗有淵源，這也為廣核股份登陸H股提供了便利條件。中華電力與中廣核集團(tuán)合作多年，前者在廣東大亞灣核電項(xiàng)目上持有30%的股份，該電站所產(chǎn)70%的電量通過其售往香港。此前，大亞灣核電站的公開信息，一直由中華電力定期向香港投資者和市民披露。截至2013年底，在A股排隊(duì)上市的企業(yè)已超過600家，其中主板超過200家。接近證監(jiān)會(huì)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，證監(jiān)會(huì)的原則是嚴(yán)格按照交表的時(shí)間順序過會(huì)審核，中核股份具體上市時(shí)間現(xiàn)在沒人知曉。不過，多位業(yè)內(nèi)人士稱，中核股份年內(nèi)IPO應(yīng)不成問題，因?yàn)楣驹缭?012年就已交表。另外，“對中核集團(tuán)這種大型央企而言，排隊(duì)從來就不是問題”。而港股無需排隊(duì)，因此廣核股份也將目標(biāo)定為年內(nèi)登陸聯(lián)交所。分赴不同資本市場，中核股份和廣核股份將面臨不同的市場環(huán)境和監(jiān)管。中國證監(jiān)會(huì)要求，中核集團(tuán)將所有的核電資產(chǎn)全部打包注入中核股份，其中包括一些國家還未核準(zhǔn)開展前期工作的項(xiàng)目，譬如福建三明和河南南陽等內(nèi)陸核電項(xiàng)目。核電前期工作和建設(shè)時(shí)間總計(jì)在十年左右，換言之，這些項(xiàng)目前期投入大量資金后，短期內(nèi)不會(huì)有收益。在上市范圍上，香港聯(lián)交所的規(guī)定相對寬松，中廣核集團(tuán)可以選擇只將已投產(chǎn)或即將投產(chǎn)的核電項(xiàng)目注入廣核股份。這些項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入回報(bào)期，核電的高盈利水平，將為廣核股份帶來更高的估值。從信息披露和監(jiān)管的角度說，香港聯(lián)交所更加嚴(yán)格。中核股份的招股說明書顯示，公司處于成長期或成熟時(shí)期但有重大資金支出時(shí)，現(xiàn)金分紅比例可分別低至40%至20%。但是在港股上市的廣核股份絕無可能“享受”這樣的分紅比例。在關(guān)聯(lián)交易方面，港股亦有嚴(yán)格要求，通常情況下，聯(lián)交所會(huì)要求上市公司的管理層制定方案，對關(guān)聯(lián)交易的金額做出預(yù)判，實(shí)際發(fā)生額如果和預(yù)期差異過大，將受到監(jiān)管方嚴(yán)格質(zhì)詢。 正文未完，請點(diǎn)擊分頁 上一頁 1 2 3 下一頁全文顯示