長航油運表外債務總體接近200億元

“被動轉型有風險，激進擴張需謹慎。當浪潮褪去，顯性資產(chǎn)負擔背后隱形的長期財務桿杠將進一步放大。”一位投資人看到本刊最新封面文章《巨輪末路》后，向財新記者連連感慨。近日，財新傳媒聯(lián)合國際航運專業(yè)媒體英國《勞氏日報》發(fā)布一組封面報道《巨輪末路》。記者調查發(fā)現(xiàn)，即將退市的長航油運（600087.SH）為10艘海外期租的特大型油輪（VLCC）計提21億元的預計負債，背后隱藏著更多的尚未公開披露的重要信息。陸續(xù)簽訂于2005年至2008年的海外租約總共包括20艘新造油輪，長航油運為此向國內(nèi)外19家銀行組成的銀團貸款本金12.8億美元（約合80億元人民幣）。記者的調查發(fā)現(xiàn)，這批租約有別于中國大型航運公司的慣常操作，以長期期租形式簽訂的合同，事實上是以長航油運為船舶實際受益人的融資協(xié)議。長航油運在境外設立了18個SPV（SpecialPurposeVehicle，特殊目的公司），以不可撤銷條款訂約，以經(jīng)營性租賃的形式行融資性租賃之實。據(jù)財新記者進一步統(tǒng)計分析，從2007年至2013年，長航油運表內(nèi)預付款項下合計金額總計約162億元，在年報附注可見，90%以上的預付款都用于境外長期期租船舶。長航油運于2013年底宣布決定由新加坡子公司作為收購主體，與涉及的18家船東（境外SPV）簽訂期租租賃期滿時收購船舶的協(xié)議，涉及成本約4.68億美元（約合29.17元億人民幣）。約定收購后，上述船舶由經(jīng)營租賃轉為融資租賃。按照披露的期租期限，這批表外債務截至目前仍有3年至8年到期。按照行業(yè)慣例，一旦收購協(xié)議生效，會計處理應在當期進行。長航油運估計，這些長期期租船舶作為公司融資租入船舶核算資產(chǎn)、負債和損益，將可能導致公司資產(chǎn)規(guī)模大幅擴大，預計2013年末公司資產(chǎn)、負債將分別增加9.1億美元（約合56.73億元人民幣）。由此推斷，長航油運為這20條未納入公司負債表內(nèi)的境外船舶，前后付出的總代價將接近200億（累計7年預付款及收購船舶款）。由于收購事項正在協(xié)商，尚未在長航油運2013年年報和2014年一季報有所體現(xiàn)。這對很多投資者和債權人而言，是一個驚人的消息。在過去7年中，長航油運未在重大合同簽訂時，做過相關詳細的專項披露。同時公司高管在部分特殊目的公司中出任董事，事涉關聯(lián)交易，公司也避而不談。直至現(xiàn)在，投資者、審計師，甚至總公司中外運長航集團對這筆賬的細節(jié)，都難窺究竟。但長航油運及長航集團的債務情況，已陷入資不抵債的狀況。2013年長航集團營業(yè)利潤虧損122.9億元，長航油運2013年度的經(jīng)營虧損則達到59.19億元，凈資產(chǎn)為-20億元。截至今年5月初，長航油運與國內(nèi)各債權方只開過幾次協(xié)調會，并未成立正式的債權人會議機制。在債務重組的問題上，長航油運的態(tài)度“內(nèi)外有別”：優(yōu)先償還外資銀行貸款，中資銀行貸款則居次位，一些中資銀行貸款已經(jīng)有逾期發(fā)生。幾位長航油運國內(nèi)金融機構債權人曾在接受采訪時表示，對長航油運表外債務的實際規(guī)模并無概念，只是隱約知道在外資銀行有外幣債務。由于長航油運是央企，且身處原油進口運輸這樣的國家戰(zhàn)略性行業(yè)，銀行的內(nèi)部信用評級較高，貸款的盡職調查也就做得比較馬虎。另一位債權方人士也強調，中外運長航集團在長航鳳凰的重組上嘗到了‘甜頭’，即通過退市重組讓金融機構為虧損買單。在處理長航油運的債務問題上，中外運長航集團很可能還會故伎重演。“我們是央企，也需要按照市場運作來做。我們要把上市公司和我們隔離開，保全我的資產(chǎn)，不可能任由危機蔓延到集團。作為國資委，也不會看著集團整體垮下去。”中外運長航集團新聞發(fā)言人徐建東對財新記者強調，還是要用市場化方式處理長航油運的債務問題。但是，一位銀行人士強調，“這次不會妥協(xié)，如果重組方案不能達到我們的要求，那不排除走法律程序的可能。”另一位銀行系租賃公司負責人向財新記者表示，“必須要通過經(jīng)濟手段解決。”