低油價下 全球油氣并購交易量大幅增長

　　國際管理咨詢公司科爾尼最新發(fā)布的2017油氣行業(yè)并購報告顯示，隨著油價在2016年初達到每桶30美元的低點，油氣行業(yè)投資者和石油公司對油價趨穩(wěn)的預期趨于一致，為并購交易的繁榮創(chuàng)造了有力的平臺。2016年年底交易量大幅上漲，結束了從2015年開始的減速，盡管自2016年1月以來宣布的價值8500億美元的交易中，約有45%尚未完成。

　　這份報告對未來一年持樂觀態(tài)度，超過三分之二的受訪高管預計，未來一年，并購規(guī)模將會增長10%或更多。自2016年以來，市場狀況的改善已經引發(fā)了數宗大額交易，其中包括Sunoco以500億美元收購Energy Transfer Partners，Enbridge和Spectra Energy的價值430億美元的合并，以及GE旗下石油和天然氣業(yè)務板塊與貝克休斯合并成立新合資公司的價值320億美元的交易。

　　報告還指出，下游并購活動再度引起關注，尤其是更大范圍內化工領域上的企業(yè)交易數量史無前例地上漲。中游的并購是否將與上游的頁巖氣聯(lián)合體一起，繼續(xù)在市場中扮演重要角色尚有待觀察。而且，推動并購活動的有國際石油公司（IOCs）、上游獨立石油公司、石油服務公司以及金融投資機構，他們十分關注美國頁巖氣和北海地區(qū)的并購。

　　新的預期

　　當2014年原油暴跌時，許多人預測，像上世紀90年代末那樣的大型并購浪潮將會出現。幾乎沒有人預料到過去兩年半的波動。普遍的不確定性令行業(yè)領袖感到困惑，很難對未來進行規(guī)劃，并在2016年上半年減少了并購的欲求。隨著油價在2016年底穩(wěn)定下來，交易信心恢復，去年第四季度的交易量接近一半。這種勢頭持續(xù)到2017年第一季度。2016年第一季度以來，總交易量增長了近兩倍，這提振了2017年及以后的并購預期。

　　2016年和2017年初的并購

　　在經歷了緩慢的起步后，石油和天然氣的并購量和交易量在2016年末加速。到今年年底，油氣公司已經宣布了價值4380億美元的交易，比2015年的非失敗交易量增加了14%。然而，整體數字掩蓋了上游交易的緩慢增長，這是自經濟大衰退以來的第二低。

　　其中，上游交易量在2016年創(chuàng)下歷史新低。中游公司在2016年的交易中占據了主導地位，1590億美元的交易占石油和天然氣行業(yè)交易量的36%；中游收購方的這一前所未有的主導地位反映出他們相對穩(wěn)定的收入來源，而這些收入不受石油和天然氣價格低廉的影響。2016年，下游交易量達到2012年以來的最高水平。

　　油服方面，自從斯倫貝謝在2015年8月宣布以140億歐元收購卡梅隆以來，并購已重塑了石油服務行業(yè)，引發(fā)了主要參與者尋求規(guī)模和新能力的整合浪潮。

　　并購前景

　　IOCs、大型油田服務公司和私募股權預計將成為買家

　　報告希望私募股權能帶頭前進，與一些主權財富基金一起尋求更多的石油和天然氣交易。金融投資機構有足夠的資金進行部署，盡管不如前兩年那么多。與此同時，IOCs和較大的獨立公司正重返市場，大型石油服務公司之間的整合沒有減弱的跡象。

　　報告預計賣家主要是小型獨立公司和小型石油服務公司；在中東、美洲和東南亞，國家石油公司（NOCs）將會更加活躍。

　　并購的驅動力正在發(fā)生變化

　　報告對高層管理人員的研究和采訪表明，過去的并購驅動力仍然很強，但重點在轉移。有三個主要目標刺激交易活動：通過資產剝離為資本項目籌集資金、改善資產負債表，以及補充上游儲備。

　　有趣的是，獲得新能力并建立替代能源投資組合也被列為并購目標。替代能源將是未來幾年并購的一個基本因素。

　　一些公司將通過出售資產來獲得資本并提高流動性

　　2016年，69家石油勘探與生產商（E&P）及71家北美的石油服務公司宣布破產，這證實了整個行業(yè)的流動性仍然是當務之急。即使油價高于2016年1月28日每桶28美元的水平，許多獨立公司仍被不經濟的儲備量拖累。

　　2017年初，破產數量略有下降，今年前4個月，只有9家E&P及14家油服公司申請破產保護。由于更高、更穩(wěn)定的油價，那些設法擺脫破產保護的公司的流動性正在改善。面臨流動性壓力的公司將借此機會剝離非核心資產。

　　安全儲備及補充儲備

　　受采訪的高管們說，IOCs和更大的獨立公司重新回到了交易市場，由于公司希望補充萎縮的儲備，他們不會低估大型交易的可能性。這些因素在二疊紀盆地引發(fā)了一場合并浪潮，在那里，諾貝爾能源公司最近以30億美元收購了克萊頓威廉斯能源公司。

　　能源轉換的策略

　　頁巖革命釋放了巨大的新儲備，顛覆了供應格局。在需求方面，減少碳排放、能源效率、電動汽車、新電池技術以及清潔能源增長的壓力預計將減緩石油消費的增長。很難預測這些新技術何時會變得足夠可行，從而擾亂供需平衡，尤其是考慮到過去幾年在新領域的低投資。然而，企業(yè)意識到，工業(yè)經濟正在以根本的方式發(fā)生變化，對石油價格和戰(zhàn)略產生重大影響。

　　預計，隨著企業(yè)尋求建立替代能源投資組合，盡管之前的可再生能源計劃存在缺陷，但能源轉型將推動并購。展望未來，石油公司和擁有石油利益的政府可能會重新考慮基本的戰(zhàn)略問題。（王佳麗）