PPP規(guī)模收縮 環(huán)保企業(yè)遭遇融資難

8月，環(huán)保PPP項目中標(biāo)數(shù)量較前幾個月明顯減少。分析人士認(rèn)為，未來的PPP項目包括的服務(wù)內(nèi)容會更加廣泛，對企業(yè)的要求也更加嚴(yán)格，企業(yè)之間的競爭也將更為激烈。

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E20數(shù)據(jù)中心近日公布前8個月環(huán)保PPP市場最新動態(tài)，數(shù)據(jù)顯示，2018年前8個月PPP項目中標(biāo)數(shù)量為58個；但是在8月單月出現(xiàn)PPP項目中標(biāo)數(shù)量減少的情況。

與此同時，由于去杠桿等金融政策的影響，以及PPP監(jiān)管趨嚴(yán)的綜合作用，上半年環(huán)保項目的推進有所放緩，并進一步影響到環(huán)保上市公司的半年業(yè)績。

方正證券近日發(fā)布的研報顯示，2018年上半年環(huán)保上市公司整體收入增速24.83%，凈利潤增速9.66%，增速均有所放緩；整體毛利率27.78%，較去年同期下降0.10個百分點。

“近兩年環(huán)保企業(yè)受PPP影響，依靠融資拓展業(yè)務(wù)發(fā)展，行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率加速攀升，2018年中報顯示行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達到歷史新高55.05%，同比提高3.18個百分點”。方正證券分析師郭麗麗分析認(rèn)為，“其中水務(wù)工程板塊資產(chǎn)負(fù)債率增長最快。”

“水環(huán)境治理是涉及PPP項目最多的細(xì)分領(lǐng)域，受PPP清庫影響較大”。東方證券盧日鑫也指出，環(huán)保行業(yè)正在經(jīng)歷價值重估，進入更加注重資產(chǎn)質(zhì)量的階段。各個子領(lǐng)域的龍頭公司在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈布局、系統(tǒng)集成和融資能力等具有比較明顯的優(yōu)勢，市場集中度將繼續(xù)提升，小公司脫穎而出的難度加大。

東方證券方面認(rèn)為，環(huán)保行業(yè)自2017年以來基本面發(fā)生了比較大的變化。在行業(yè)整體毛利率基本維持穩(wěn)定的情況下，凈利率下降，主要原因是融資困難導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)成本上升，同時PPP清庫和地方政府去杠桿使得環(huán)保項目落地變慢，環(huán)保行業(yè)景氣度下降。

不僅如此，最近兩年P(guān)PP板塊產(chǎn)生了大量的新增負(fù)債。東方證券的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，行業(yè)整體負(fù)債率已達56.1%。此外從相對值看，應(yīng)收賬款/營業(yè)收入的比值在2018年6月底達到45.3%，創(chuàng)歷史新高。

上半年，環(huán)保行業(yè)持續(xù)面臨PPP規(guī)范的嚴(yán)峻政策環(huán)境，PPP項目融資遇到困難，影響項目建設(shè)進度。郭麗麗認(rèn)為，“雖然近期融資環(huán)境出現(xiàn)邊際改善，但微觀層面仍需觀察，工程類公司下半年是業(yè)績確認(rèn)高峰期，業(yè)績風(fēng)險尚未完全釋放”。

值得一提的是，從上半年中標(biāo)的PPP項目的社會資本方來看，其中約有71%的項目被民企拿到，民企所獲得的PPP項目主要分布在中部和西部地區(qū)。

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