并購之路處處坑 且看企業(yè)如何走

北極星環(huán)保網(wǎng)訊:最近，并購惹的禍事不少，前有巴安水務涉嫌隱瞞，后有嘉澳環(huán)保并購雙方互掐。照這樣看來，并購失敗案例估計又增加幾例。

前不久巴安水務被證券公司質(zhì)疑收購連虧7年標的德國ItN，有刻意隱瞞虧損的嫌疑，惹得大眾一番熱論。巴安水務從2015年瑞典孫公司決定收購奧地利KWI100%股權(quán)開始，到2016年收購德國ItN超濾膜公司67.65%股權(quán)，及擁有瑞士水務100%股權(quán)的LW21.6%股權(quán)，再到2017年美國DHT公司100%股權(quán)，幾乎半年收購一家海外公司的速度讓人不禁感嘆收購是有多利好。

只是根據(jù)2016年年報，僅一家海外并購公司—奧地利KWI公司為盈利狀況：2016年營業(yè)收入為6841.84萬元，營業(yè)利潤為348.57萬元，凈利潤為436.45萬元。而德國ItN這一欄則顯示為空白，瑞士LW公司及剛剛收購的美國DHT公司并未體現(xiàn)在財務報告中。

于是，巴安水務隱瞞關(guān)于美國DHT、德國ItN的諸如營業(yè)收入、凈利潤等關(guān)鍵財務指標的質(zhì)疑聲不斷。尤其證券公司在查閱德國ItN管網(wǎng)時，發(fā)現(xiàn)該公司7年以來一直處于虧損狀態(tài)，更是達到熱論的頂點。

與此同時，那些年海外并購公司近幾年業(yè)績均不樂觀。海外市場不被看好，那國內(nèi)市場呢?近些日子環(huán)保企業(yè)在國內(nèi)并購也是動作頻頻，6月碧水源收購主營危險廢物治理的定州冀環(huán)公司和定州京城環(huán)保100%股權(quán)，進軍危廢行業(yè);5月云南水務收購三明市金利亞環(huán)?？萍脊?，開拓其垃圾焚燒業(yè)務;東旭藍天收購復星集團旗下公司自帶27億PPP合同以及約40億的PPP項目儲備的星景生態(tài)，強強聯(lián)姻。環(huán)保企業(yè)借助并購拓展業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈，進軍新領(lǐng)域等等。只不過過程也并非一帆風順，麻煩不斷。

近日嘉澳環(huán)保因并購東江能源惹了官司。6月6日嘉澳環(huán)保遭沈漢興、林小平夫婦及其控制的公司起訴，對方求償5000萬元。

2016年12月，沈漢興、林小平與嘉澳環(huán)保簽署了關(guān)于東江能源的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，出售東江能源100%股權(quán)。今年4月則簽訂了《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓后人員分工職責等情況的備忘錄》。交易完成后，沈漢興還一度在東江能源擔任總經(jīng)理，直到今年5月被解除職務。5月，澳環(huán)保以沈漢興拖欠東江能源欠款為由，暫停了他的總經(jīng)理職務。

于是，便有了嘉澳環(huán)保指責沈漢興未按時歸還欠款，沈漢興則炮轟嘉澳環(huán)保干涉其自主經(jīng)營決策權(quán)。在收購東江能源的過程中，沈漢興等曾保證，2017年-2019年東江能源的扣非凈利潤將分別達到2000萬元、2500萬元、3000萬元，若未完成，將用現(xiàn)金補足。而依照東江能源此前的業(yè)績來看，2015年度營收1.29億元，凈利潤虧損757.54萬元;2016年前三季度，營收為1.55億元，凈利潤342.45萬元。距離2017年2000萬的目標還有很大的差距，尚需多加努力。

而此次糾紛無疑讓承諾兌現(xiàn)更加遙遙無期。兩家公司僅磨合了一個季度就發(fā)生如此糾紛，不由得地感嘆并購不易，即使有業(yè)績承諾保證，環(huán)保企業(yè)也應謹慎。

并購存在的各種風險，由此可見并購絕非易事。很多環(huán)保公司為了規(guī)避風險，在并購的時候往往要求被收購公司對近三年業(yè)績做個承諾說明。例如清新環(huán)境1.28億元收購博惠通80%的股權(quán)，而賣方承諾博惠通于2017-2019年業(yè)績承諾期內(nèi)的累積凈利潤數(shù)如下：1700萬元、2200萬元、2860萬元。而博惠通2015年度營收0.71億元，凈利潤1287萬元;2016年前三季度，營收為0.18億元，凈利潤583.23萬元。只不過常見的是其前幾年營業(yè)收入和凈利潤距離承諾的業(yè)績相差甚遠，承諾兌現(xiàn)的可能性有待考究。

并購雖然被董小姐稱作“企業(yè)買技術(shù)，就好像小偷不經(jīng)過努力直接索取”，但不可否認，這是企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)擴張的捷徑，沒有之一。所以，即使有數(shù)據(jù)顯示80%的并購由于后期整合不力或者前期估算失策等各種風險導致失敗。但是還是有不勝數(shù)舉的環(huán)保企業(yè)依然通過并購來擴張其產(chǎn)業(yè)，成為20%并購成功案例中的一員。

截至目前為止，據(jù)點綠網(wǎng)不完全統(tǒng)計2017年共發(fā)生24起并購案例，涉及金額僅200億元人民幣。其中包括中聯(lián)重科116億億出售其環(huán)境產(chǎn)業(yè)板塊80%股權(quán)、東方園林15億元出售杭州富陽申能固廢60%股權(quán)以及博天環(huán)境0.47億出售博通分離膜技術(shù)55%股權(quán)等3起出售事件。

原標題:即使并購之路是非多，環(huán)保企業(yè)依然堅持并購是擴張之道