中國天楹復盤遭遇滑鐵盧，時機未到or韭菜覺醒？

中國天楹發(fā)布公告，公司擬88．8億元全資收購西班牙環(huán)保巨頭Urbaser，Urbaser（江蘇德展100％持股）總部位于西班牙，是全球領先的環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務商。公司股票也于昨日（星期一）開市起復牌。

按理說這是重大的利好消息，可對此股民似乎并不買賬。早盤09時30分，中國天楹股價大幅下挫，跌幅9．97％?？嗟攘舜蟀肽甑闹袊扉旱膹团拼髴?，以這樣的面貌開場，真心有些尷尬和難堪。

等了這么久，中國天楹還是沒有等到天時到來。

業(yè)至股未升

中國天楹收購西班牙環(huán)保巨頭Urbaser的念頭并不是一天兩天的。而其中的資本運作讓人瞠目結舌。

2016年6月24日，江蘇德展又被中國天楹以0元的轉(zhuǎn)讓價格，將100％股權轉(zhuǎn)讓給剛剛成立的華禹并購基金。

其后，華禹并購基金控制了江蘇德展，江蘇德展其后又有了一家子公司Firion，最終通過這家子公司收購了Urbaser。

所以，這次曠日持久的并購，實則是把曾經(jīng)0元轉(zhuǎn)讓出去的江蘇德展再買回來，聽著有點亂。當然，本質(zhì)還是掌控Urbaser100％股權。

上面提到，這時的江蘇德展是華禹并購基金的，而嚴圣軍和茅洪菊夫婦之前也曾通過江蘇天勤投資有限公司，間接持有華禹并購基金普通合伙人華禹基金管理公司28％的股權，且嚴圣軍還擔任華禹基金管理公司的副董事長。

看起來，這像是一個左手倒右手的資本游戲，期間的資本嵌套和交叉持股眼花繚亂。而為了避免交叉持股，中國天楹最終退出了華禹并購基金，為此次資產(chǎn)置入上市公司掃清了障礙。

不過，一波操作下來，江蘇德展將注冊資本由1176．47萬元猛增至65億元。

而近日，中國天楹發(fā)布公告，公司擬88．8億元全資收購西班牙環(huán)保巨頭Urbaser，Urbaser（江蘇德展100％持股）總部位于西班牙，是全球領先的環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務商，公司股票于昨天（星期一）開市起復牌。

不過對于這個利好消息，股民似乎并不買賬。

開盤一個小時，股價大跌，投資者急忙套現(xiàn)自己手中的股票，畢竟，停牌了這么久，大家好像爭先恐后，誰也不肯錯失這個逃出生天的機會。

當然，即便如此，還是有很多機構建議買入這支股票。

韭菜的覺醒？

在今日環(huán)保業(yè)普遍上漲，深證成指大幅攀升，又存在著重大利好消息的的前提下，究竟是什么導致了中國天楹在這種優(yōu)越的環(huán)境下慘遭滑鐵盧的呢？筆者認為最大的原因還是投資者信心不足。

其一，逆勢復牌，恐被大盤拖累。先有“端午劫”前后的千股跌停，A股加速跳水，機構哀鴻遍野，股民苦笑天臺見的境遇，后有美對中實施340億美元商品征稅啟動，貿(mào)易戰(zhàn)初現(xiàn)端倪?？梢哉f很多投資者，尤其是蒙受了損失的散戶對現(xiàn)在的股市是嚴重缺乏信心的，哪怕大盤最近有了起色，他們也未必會對一家長期停牌后的復牌企業(yè)抱有幻想。

其二，中國天楹此番的以小博大，前景并不可期。并不是每個投資者對于螞蟻吞象的企業(yè)都抱有著無條件的信任，Urbaser2015年、2016年及2017年1至6月分別實現(xiàn)營業(yè)收入131．09億元、128．2億元和67．32億元，分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3．79億元、1．58億元和2．02億元。

顯然，對這88．8億收購，而且靠著長期的資本運作的所帶來的后果存在著不小的質(zhì)疑。此次收購對價為88．8億元，其中擬以股份方式支付對價64億元，以現(xiàn)金方式支付對價約24．8億元。同時，還擬發(fā)行股份募集配套資金30．7億，其中24．8億用于支付收購的現(xiàn)金對價，4．6億用于“或有支付計劃”，1．3億用于支付中介費用。

也就是說，這次“蛇吞象”式的收購案中，上市公司中國天楹沒有動用存量資金，全部依靠新增的募集資金，這顯然加大了投資者的擔憂。假設說，如果這次的的收購雙方實力對調(diào)，可能和有截然不同的結果。

最后，也是最重要的一點。中國天楹長期一毛不拔，投資者早已疑慮重重。今日，中國天楹主力凈流入額達－402．75萬元，凈占比－63．59％，其中超大單凈流入額－316．29萬元，凈占比－67．88％，大單凈流入額－86．45萬元，凈占比－18．55％。這可以說明：一些大的投資者對這家公司未必那么信任。

中國天楹是股市出了名的鐵公雞，而不分紅的原因，既非經(jīng)營不善也非財務困難，該公司未分配盈利達到8億，連續(xù)多年利潤為正卻未分紅，有網(wǎng)友調(diào)侃“虧錢，不分紅，賺錢，也不分紅；鐵公雞中的戰(zhàn)斗機，戰(zhàn)斗機中的戰(zhàn)斗機！”

同時，中國天楹長期的停牌更加耗光了一些機構持有者的耐心，很多人對于重組前景并不認可。對于重組方案中的調(diào)價機制對散戶的所謂“保護”，市場更是疑慮重重，甚至懷疑其中有利益輸送。很多中小股民，甚至一些媒體對重組的的前景并不看好，在這個人人怕被割韭菜的狀況下，不合時機，不可預期又不和投資者心意的股價，也迎來這個看似背離實際的走向，而今后的股價如何？還有待重組的效果來看。

中國天楹究竟是可以遨游大海，還是被晾在沙灘上，誰作妖誰知道。