水處理江湖，為什么開始卷輕資產(chǎn)模式了？

導(dǎo)讀

水處理江湖，為什么開始卷輕資產(chǎn)模式了？簡(jiǎn)單來說，因?yàn)檫@一領(lǐng)域在進(jìn)入新階段。自水十條等政策發(fā)布以來，水處理領(lǐng)域開啟將近十年的高速發(fā)展，如今已行至轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)狀況和行業(yè)格局均在發(fā)生變化。

欄目｜趨勢(shì)洞察

作者｜青山研究院

視覺｜山上小青

最近有不少青友找環(huán)保老兵和山少爺探討水處理龍頭企業(yè)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的話題，大家普遍感受今年以來業(yè)內(nèi)掀起的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型浪潮，希望了解背后的產(chǎn)業(yè)邏輯。

事實(shí)上，這也是青山研究院在關(guān)注和研究的一個(gè)現(xiàn)象，近幾年不少水處理龍頭開始旗幟鮮明地推出輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，從目前動(dòng)作來看都是玩真的——水處理江湖，為什么開始卷輕資產(chǎn)模式了？

簡(jiǎn)單來說，因?yàn)檫@一領(lǐng)域在進(jìn)入新階段。自水十條等政策發(fā)布以來，水處理領(lǐng)域開啟將近十年的高速發(fā)展，如今已行至轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)狀況和行業(yè)格局均在發(fā)生變化。

針對(duì)這一話題，本文將結(jié)合市場(chǎng)表現(xiàn)和企業(yè)案例展開討論，希望給讀者朋友帶來有價(jià)值的參考。

01

市場(chǎng)規(guī)模變大，企業(yè)業(yè)績(jī)減少

水處理江湖白熱化、區(qū)域化加劇

青山研究院每年都會(huì)對(duì)環(huán)保各領(lǐng)域的億級(jí)訂單做統(tǒng)計(jì)分析，以輔助了解市場(chǎng)變化。

從億級(jí)訂單規(guī)模情況看，到 2023 年，水處理頭部市場(chǎng)蛋糕仍然在變大。

2020 年 - 2023 年，水處理領(lǐng)域億級(jí)訂單的數(shù)量分別是 409、414、605、801 個(gè)，億級(jí)訂單的總體規(guī)模分別是 1049.54、1114.4、1608.79、2537.93 億。

這似乎與行業(yè)宏觀走勢(shì)和企業(yè)的微觀境況不相符，因?yàn)樗幚砥髽I(yè)的業(yè)績(jī)普遍在 2022 年即到達(dá)拐點(diǎn)，但進(jìn)一步分析，則可以在更深層面找到答案。

在億級(jí)訂單數(shù)量增長(zhǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)玩家數(shù)量也在逐年增加，且來路更多樣，分析歸納下來，主要呈現(xiàn)三個(gè)顯著特征

一是 EPC 是最多的項(xiàng)目模式，在青山研究院統(tǒng)計(jì)到的過去 3 年 2229 條億級(jí)訂單中，EPC 項(xiàng)目占比 42.58%，PPP 項(xiàng)目和 BOT 項(xiàng)目合計(jì)占比 5.97%；

二是工程基建類企業(yè)是億級(jí)項(xiàng)目的主要中標(biāo)單位，以江蘇省 2023 年水處理領(lǐng)域億級(jí)項(xiàng)目為例，59 個(gè)項(xiàng)目中有 55 個(gè)由工程基建類企業(yè)中標(biāo)；

三是各省市的億級(jí)訂單大部分中標(biāo)者來自省內(nèi)，2023 年水處理領(lǐng)域，浙江的億級(jí)訂單有 7 成由本省企業(yè)中標(biāo)。

從中可見，水處理市場(chǎng)僧多粥少的局面還在加劇，且市場(chǎng)仍然體現(xiàn)出極為明顯的區(qū)域化。

這種變化帶來的壓力在水處理上市公司中也有明顯體現(xiàn)，如京源環(huán)保、萬(wàn)德斯、金達(dá)萊、華騏環(huán)保、維爾利、博世科等。

另一方面，地方性的水處理企業(yè)則表現(xiàn)出相對(duì)良好的業(yè)績(jī)狀況，如江南水務(wù)、重慶水務(wù)、國(guó)中水務(wù)、興蓉環(huán)境等。

在市場(chǎng)白熱化、區(qū)域化加劇之下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局、市場(chǎng)需求狀況、企業(yè)的處境均發(fā)生改變。

02

百家爭(zhēng)鳴時(shí)代將開啟

重資產(chǎn)模式的瓶頸與突破口

結(jié)合水處理領(lǐng)域近幾年億級(jí)訂單的情況以及上市公司公布的數(shù)據(jù)分析，水務(wù)領(lǐng)域在從龍頭引領(lǐng)逐漸進(jìn)入百家爭(zhēng)鳴的時(shí)代。

1、水處理行業(yè)的區(qū)域性

水處理行業(yè)經(jīng)常提及政策性，與之伴隨的另一個(gè)特性是區(qū)域性。

因?yàn)楦鞯厮幚眄?xiàng)目從源頭到落地過程中的規(guī)劃、投資、監(jiān)管都是由地方政府負(fù)責(zé)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)具有近水樓臺(tái)先得月的優(yōu)勢(shì)，尤其是國(guó)企。

2、地方水處理企業(yè)的崛起

相對(duì)于全國(guó)性的水龍頭，地方水處理企業(yè)規(guī)模較小，但在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位不容小覷。

其發(fā)展歷程可謂是后來者居上，目前來看，不少地方地方都有了規(guī)?？捎^的水處理平臺(tái)公司，其中一部分已經(jīng)上市，更多是地方資產(chǎn)投資管理平臺(tái)。

相對(duì)而言，這是一個(gè)比全國(guó)性重資產(chǎn)龍頭企業(yè)“更重”的群體，注定要在重資產(chǎn)模式中大卷特卷。

3、統(tǒng)一規(guī)劃到精準(zhǔn)管控

環(huán)保行業(yè)包括水處理領(lǐng)域從粗放到精細(xì)，一方面依賴產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級(jí)，另一方面須依托于政府的管控。

中國(guó)幅員遼闊，地形地貌、人口經(jīng)濟(jì)等因素差異很大，一個(gè)省堪比國(guó)際上很多地區(qū)的一個(gè)國(guó)家，因此，因地制宜、因地施策是必要的管控模式。

3 月 17 日，兩辦公布《關(guān)于加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境分區(qū)管控的意見》，提出“實(shí)施分區(qū)域差異化精準(zhǔn)管控的環(huán)境管理制度，是提升生態(tài)環(huán)境治理現(xiàn)代化水平的重要舉措?！?/p>

這意味著環(huán)保政策監(jiān)管從統(tǒng)一規(guī)劃到精準(zhǔn)管控，屬地化、差異化特征更加明顯，水處理領(lǐng)域作為環(huán)保的重要板塊也會(huì)受到影響。

總體而言，國(guó)情的特殊性主導(dǎo)著水處理行業(yè)的發(fā)展，未來這一領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)入百家爭(zhēng)鳴的時(shí)代，行業(yè)將呈現(xiàn)既有高山又有群峰的格局，這是重資產(chǎn)模式下行業(yè)的終極狀態(tài)，而其瓶頸的突破在于輕資產(chǎn)。

03

水龍頭輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型背后

產(chǎn)業(yè)鏈高地變遷，效率戰(zhàn)爭(zhēng)拉開序幕

在水處理江湖的風(fēng)云巨變之下，一個(gè)微妙且關(guān)鍵的現(xiàn)象是，近幾年水龍頭企業(yè)提出輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略并在極力推進(jìn)有關(guān)舉措。

今年年初，光大水務(wù)宣布公司在境內(nèi)外市場(chǎng)落實(shí)多項(xiàng)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，成功對(duì)外輸出工業(yè)廢水治理方面的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)「工業(yè)+泛水」等領(lǐng)域探索布局取得良好進(jìn)展。

近年來，光大水務(wù)從業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)領(lǐng)域、業(yè)務(wù)協(xié)同等角度持續(xù)推動(dòng)輕重資產(chǎn)業(yè)務(wù)平衡發(fā)展，在鞏固傳統(tǒng)業(yè)務(wù)陣地與優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的拓展力度。2023 年上半年，光大水務(wù)落實(shí)的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)涉及合同金額超過人民幣 10 億元，是 2022 年全年輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)合同總額的近 2 倍，公司的輕重資產(chǎn)配比進(jìn)一步優(yōu)化。

北控水務(wù)更是將 2024 年定為集團(tuán)正式開啟輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型“元年”。

2024 年 3 月，作為輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的重要布局，北控水務(wù)集團(tuán)輕資產(chǎn)科技平臺(tái)公司在京揭牌成立，解決北控水務(wù)可持續(xù)發(fā)展和二次增長(zhǎng)的問題，標(biāo)志著北控水務(wù)集團(tuán)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型邁上新臺(tái)階。與此同時(shí)，北控水務(wù)也在清理設(shè)計(jì)院等工程時(shí)代的資產(chǎn)。

首創(chuàng)環(huán)保集團(tuán)同樣在進(jìn)入“十四五”以來，開啟了“輕重并舉”的發(fā)展之路，努力由傳統(tǒng)的投資驅(qū)動(dòng)向能力驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

去年 7 月，首創(chuàng)環(huán)保集團(tuán)對(duì)外表示，集團(tuán)在依托多年來在運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品研發(fā)等方面的深厚積淀，積極拓展修復(fù)、環(huán)衛(wèi)、大氣、智慧環(huán)保等新業(yè)務(wù)，并開展委托運(yùn)營(yíng)、工程、咨詢、EPC+O 等輕資產(chǎn)模式實(shí)踐，已斬獲各類輕資產(chǎn)項(xiàng)目超 30 個(gè)，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占總營(yíng)收比例創(chuàng)歷史新高。

坦白說，如果完全從體量龐大和深入基因的重資產(chǎn)模式向輕轉(zhuǎn)變并非易事，甚至聽起來不可思議，難以在產(chǎn)業(yè)邏輯上說得通。

事實(shí)上，水龍頭們啟動(dòng)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是為了繼續(xù)站穩(wěn)在產(chǎn)業(yè)鏈的地位。所謂“龍頭”，表面上是業(yè)績(jī)規(guī)模獨(dú)占鰲頭，本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)鏈的地位和對(duì)行業(yè)的影響力。

隨著行業(yè)發(fā)展，水處理領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈的高地也在發(fā)生轉(zhuǎn)變，頭部企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段

第一階段是經(jīng)驗(yàn)，水處理領(lǐng)域發(fā)展早期，專業(yè)企業(yè)并不多，外資企業(yè)具有較高市場(chǎng)地位，最早進(jìn)入這一領(lǐng)域的企業(yè)最先完成經(jīng)驗(yàn)的積累，形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)，一批民營(yíng)企業(yè)最早參與到這個(gè)階段，因此行業(yè)早期一部分頭部企業(yè)是名企。

第二階段是資本，隨著市政水務(wù)板塊投資的加速，在經(jīng)驗(yàn)之上，資本優(yōu)勢(shì)成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心驅(qū)動(dòng)。這個(gè)階段國(guó)企國(guó)資成為行業(yè)主導(dǎo)，尤其是地方性國(guó)企國(guó)資，同時(shí)一眾水處理民營(yíng)企業(yè)因?yàn)檫^度舉債發(fā)展陷入危機(jī)。在這個(gè)階段，水龍頭們的先發(fā)優(yōu)勢(shì)有所降低，而地方軍的實(shí)力越來越強(qiáng)。

第三階段是運(yùn)營(yíng)，這是行業(yè)正在演變的趨勢(shì)，也是上述水龍頭們諸多舉措的核心目標(biāo)。因?yàn)?，隨著行業(yè)進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，運(yùn)營(yíng)成為行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，在這個(gè)階段，如果在運(yùn)營(yíng)上沒有顯著的領(lǐng)先地位，就很難繼續(xù)穩(wěn)坐龍頭。

因此，水龍頭們的輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型本質(zhì)上是要通過技術(shù)創(chuàng)新、效率迭代在運(yùn)營(yíng)時(shí)代繼續(xù)保持龍頭地位，水處理領(lǐng)域的效率戰(zhàn)爭(zhēng)拉開序幕。

關(guān)于水處理領(lǐng)域乃至環(huán)保行業(yè)在運(yùn)營(yíng)時(shí)代的挑戰(zhàn)與機(jī)遇，《效率戰(zhàn)爭(zhēng)環(huán)保企業(yè)的終局》一文中有深度剖析，感興趣的讀者可點(diǎn)擊查看。

結(jié)語(yǔ)

輕資產(chǎn)是下半場(chǎng)的高地

市場(chǎng)的起伏、行業(yè)的分合看似偶然，實(shí)則有深層的發(fā)展規(guī)律，現(xiàn)象背后暗含產(chǎn)業(yè)變革。

水處理龍頭企業(yè)齊推輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，是市場(chǎng)白熱化、區(qū)域化和行業(yè)進(jìn)入運(yùn)營(yíng)時(shí)代的典型現(xiàn)象。

從整個(gè)行業(yè)的發(fā)展來看，重資產(chǎn)是上半場(chǎng)的高地，輕資產(chǎn)是下半場(chǎng)的高地。

關(guān)于輕資產(chǎn)的內(nèi)涵、方向、模式、案例，青山研究院將持續(xù)關(guān)注和開展調(diào)研，請(qǐng)青友們關(guān)注后續(xù)推文。

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原文標(biāo)題:水處理江湖，為什么開始卷輕資產(chǎn)模式了？｜青山