康恩貝集團再推鳳登環(huán)保上市，產(chǎn)能充足，分紅超募投之一總額

文權(quán)衡財經(jīng)iqhcj研究員 李力

編許輝

國慶節(jié)之前，康恩貝公告稱公司持股5%以上股東胡季強擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將其所持有的3,100萬股公司股份轉(zhuǎn)讓給康恩貝集團，轉(zhuǎn)讓數(shù)量占本公司總股本的1.21%。本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份如完成，胡季強先生不再是公司持股5%以上股東。

同為康恩貝集團控股的浙江鳳登綠能環(huán)保股份有限公司（簡稱鳳登環(huán)保）擬在上交所主板上市，保薦機構(gòu)為財通證券。本次發(fā)行新股不超過4,013.78萬股，公司股東不公開發(fā)售股份，公開發(fā)行的股份不低于本次發(fā)行后公司總股本的10.00%。擬投入募集資金4.6億元用于節(jié)能降耗及裝置提升改造項目、工業(yè)有機固廢氣化及高溫熔融高值化利用工程研究中心。

鳳登環(huán)保累計分紅1.76億元，資金拆借達(dá)7500萬元，轉(zhuǎn)貸超2億元；業(yè)務(wù)集中于浙江省，毛利率遠(yuǎn)高于同行均值，稅補占比高；產(chǎn)能利用率長期低下，曾兩次受到處罰。

累計分紅1.76億元，資金拆借達(dá)7500萬元，轉(zhuǎn)貸超2億元

鳳登環(huán)保前身系蘭溪市化肥廠，建廠于1965年，是化工部與浙江省合建的重油氣化中試基地。2001年民營化改制后，公司為尋找替代重油的低價原材料，于當(dāng)年7月起開展了石油焦、瀝青焦等多種物料制漿氣化的嘗試，并于2006年9月正式開始用水煤漿氣化技術(shù)生產(chǎn)合成氨產(chǎn)品。

2007年，公司在水煤漿氣化的生產(chǎn)線上，進行以制藥廢水替代工業(yè)用水制水煤漿氣化的試驗并獲得成功，開始了廢物資源化利用系列技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。2012年在中國氮肥協(xié)會、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會的支持下，公司建立了“高濃度廢水制水煤漿資源化利用試驗中心”，開始以固體有機危廢部分替代原料煤制水煤漿氣化的試驗，并逐漸掌握了利用不同的有機固、液危廢混合制漿及氣化的多項核心技術(shù)和工藝，整體形成了“水煤漿氣化及高溫熔融協(xié)同處置廢物技術(shù)”。2018年開始，鳳登環(huán)保在蘭溪生產(chǎn)線上嘗試大比例使用液體有機危廢制取廢物料漿氣化生產(chǎn)資源化產(chǎn)品，并于2019年開始形成穩(wěn)定生產(chǎn)，大幅提升了危廢的資源化利用技術(shù)水平。2021年11月公司進行了全危廢制漿及氣化利用的試驗，生產(chǎn)裝置順利運行了72小時。

本次發(fā)行前，公司控股股東康恩貝集團持有公司40.17%的股份。據(jù)杭稅一稽罰[2019]142文件顯示，康恩貝曾在2019年因2016年至2017年期間少繳稅款及調(diào)增應(yīng)納稅所得額彌補以前年度虧損，被稅務(wù)局罰款50,778.18元。胡季強通過康恩貝集團間接控制公司40.17%的股權(quán)，為公司實際控制人。截至招股說明書簽署日，公司其他持股5%以上股份的主要股東為蘭溪蘭鳳、義烏華義。此外吳仲時為康恩貝集團董事、總裁兼財務(wù)監(jiān)；蔡芍英與康恩貝集團之實際控制人胡季強系配偶關(guān)系，蔡芍英與蔡晨陽系姐弟關(guān)系。

值得注意的是，2019年度，控股股東康恩貝集團因臨時資金周轉(zhuǎn)，向公司及其子公司拆入資金，借款利息參照同期銀行貸款利率，按年利率5%或6%支付利息。拆借金額合計7500萬元，2019年度確認(rèn)利息收入為59.63萬元。并且，2019年度，控股股東康恩貝集團為滿足自身資金需求，存在通過公司進行轉(zhuǎn)貸獲得銀行融資的情形，涉及金額為2.25億元。

2019年-2022年，鳳登環(huán)?，F(xiàn)金分紅金額分別為4879萬元、3635萬元、3635萬元和5418.60萬元，合計1.76億元。近期公司的現(xiàn)金分紅已超過募投項目工業(yè)有機固廢氣化及高溫熔融高值化利用工程研究中心的總額。

業(yè)務(wù)集中于浙江省，毛利率遠(yuǎn)高于同行均值，稅補占比高

鳳登環(huán)保主營危廢的資源化利用，公司的資源化產(chǎn)品部分為危險化學(xué)品。2019年-2022年1-6月，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.396億元、5.769億元、6.146億元和3.64億元，凈利潤分別為1.022億元、1.593億元、1.49億元和7779.36萬元。截至2022年9月30日，公司的資產(chǎn)總額11.251億元、歸屬于母公司所有者權(quán)益8.994億元。2022年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.412億元，同比上升22.76%；同時，歸母凈利潤為1.079億元，同比上升12.61%；扣非歸母凈利潤為9,694.20萬元，同比上升6.34%。

公司預(yù)計2022年營業(yè)收入7億元至7.5億元，較2021年同比上升13.89%至22.02%；歸屬于母公司股東的凈利潤1.4億元至1.6億元，較2021年同比變動-6.03%至7.40%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤1.3億元至1.5億元，較2021年同比變動-8.34%至5.76%。

權(quán)衡財經(jīng)iqhcj注意到，報告期內(nèi)，公司享受的各項稅收優(yōu)惠分別為4,019.34萬元、3,533.51萬元、3,272.50萬元和1,565.19萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為38.56%、21.29%、20.80%和18.89%。報告期內(nèi)，公司其他收益分別為 1,423.59 萬元、1,206.74 萬元、536.91 萬元 和 208.91 萬元，主要是與收益相關(guān)的政府補助。

報告期內(nèi)，公司在浙江省地區(qū)實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入分別為5.012億元、5.081億元、5.501億元和3.307億元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為94.91%、89.65%、89.62%和91.11%。公司主營危險廢物的高效資源化利用，公司的資源化產(chǎn)品除碳酸氫銨外，其他大部分產(chǎn)品均為?；贰?/p>

公司資源化產(chǎn)品主要包括工業(yè)用碳酸氫銨、液氨、氨水等合成氨系列產(chǎn)品和氫氣、液體二氧化碳等工業(yè)氣體。

報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為42.44%、44.67%、43.46%和40.90%，高于同行業(yè)可比公司平均毛利率分別為39.89%、36.49%、31.97%和25.45%，2019年、2020年主要可比公司毛利率及平均值相對穩(wěn)定，2021年、2022年上半年主要受危廢市場競爭加劇影響，東江環(huán)保、浙富控股等可比公司毛利率下降。

2019至2022年1-6月，適用公司及其子公司紹興鳳登處理利用方式的危廢占比分別為50.52%、55.28%、44.73%及49.05%，占比較高；公司及其子公司紹興鳳登危廢處置量在適配市場的占有率分別為4.76%、4.98%、5.27%及5.05%。

產(chǎn)能利用率長期低下，曾同年兩次受到處罰

隨著危廢處置利用規(guī)模不斷擴大，鳳登環(huán)保產(chǎn)能利用率逐年提高，報告期內(nèi)其產(chǎn)能利用率分別為49.57%、53.47%、55.44%和33.23%。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《2020年全國大、中城市固體廢物污染環(huán)境防治年報》統(tǒng)計，2019年全國危廢許可證持證單位核準(zhǔn)收集和利用處置能力1.29億噸/年，收集和利用處置量3,558萬噸，產(chǎn)能利用率27.5%，公司產(chǎn)能利用率顯著高于行業(yè)一般水平。

而2020年7月21日受理的四通道噴嘴氣化裝置節(jié)能技改項目環(huán)評報告則顯示，鳳登環(huán)?，F(xiàn)有企業(yè)危險廢物利用能力50650噸/年，年產(chǎn)合成原料氣20090.08萬m3（26237.61m3/h），并回收乙酸乙酯、DMF、異丙醇等溶劑5200噸/年。本次技改項目新增危險廢物利用能力49350t/a，由現(xiàn)有50650噸/年增加至10萬噸/年，溶劑回收能力維持現(xiàn)有5200噸/年規(guī)模不變，技改后全廠合成原料氣產(chǎn)生量25040萬m3/a（31300m3/h）。

環(huán)評報告中權(quán)衡財經(jīng)iqhcj可發(fā)現(xiàn)，技改項目實施后，企業(yè)危險廢物的處置能力從5萬噸/年增加至10萬噸/年，汽化爐可節(jié)約原料煤約2.6萬噸，年產(chǎn)合成原料氣25040萬m3/a（31300Nm3/h，有效成分CO+H258.90%），可以滿足現(xiàn)有合成氨裝置年產(chǎn)7.5萬噸/年合成氨用氣需求。因此，鳳登環(huán)保的設(shè)計產(chǎn)能已能滿足7.5萬噸/年的標(biāo)準(zhǔn)，許可產(chǎn)能和設(shè)計產(chǎn)能均充足。

紹興鳳登環(huán)保有限公司為公司的全資子公司，2014年當(dāng)年兩次收到行政處罰，2014年2月17日紹興鳳登污水池廢氣處理系統(tǒng)的鼓風(fēng)機發(fā)生故障，在發(fā)現(xiàn)故障后未進行及時搶修且主體設(shè)備仍在正常生產(chǎn)；被浙江省紹興市環(huán)保局責(zé)令立即停止違法行為，限期改正，并處罰貳萬柒仟元人民幣。據(jù)紹市環(huán)罰字〔2015〕10號文件顯示，2014年12月22日紹興鳳登納管口廢水排放超過了國家規(guī)定的排放標(biāo)準(zhǔn)，被罰款壹萬伍仟柒佰元人民幣。

原文標(biāo)題:康恩貝集團再推鳳登環(huán)保上市，產(chǎn)能充足，分紅超募投之一總額