2024年中國人工景區(qū)行業(yè)研究報(bào)告

第一章 行業(yè)概況

1.1 簡介

中國的人工景區(qū)行業(yè)涵蓋了以人工景點(diǎn)為核心資產(chǎn)，并進(jìn)行一系列經(jīng)營活動的領(lǐng)域。這一行業(yè)涉及設(shè)計(jì)和構(gòu)建用于提供娛樂、教育或文化體驗(yàn)的景點(diǎn)，如主題公園、博物館、動物園、水族館、科學(xué)中心、歷史遺跡和藝術(shù)展覽等。在中國，人工景區(qū)行業(yè)不僅種類繁多，而且在商業(yè)模式和收入來源上也展現(xiàn)出多樣性，包括門票銷售、會員費(fèi)、食品和飲料銷售、零售商品銷售以及贊助商和廣告收入等。這些景區(qū)與旅游、酒店和餐飲行業(yè)緊密相連，形成了一個(gè)龐大的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，同時(shí)也在文化傳播和教育方面發(fā)揮著重要作用。

中國的人工景點(diǎn)主要可以分為兩大類一類是仿照或縮微地復(fù)原和再現(xiàn)歷史人文景觀，這類景區(qū)通過復(fù)原歷史遺跡或再現(xiàn)歷史事件、神話傳說，使游客能夠接受歷史文化的教育，增強(qiáng)民族自尊心和愛國主義觀念。典型例子包括宋城、清明上河園和大唐芙蓉園。宋城再現(xiàn)了宋代的繁榮景象，清明上河園以《清明上河圖》為藍(lán)本，重現(xiàn)了北宋時(shí)期汴京城的繁華，而大唐芙蓉園則通過再現(xiàn)唐代盛世的景象，吸引了大量游客。

另一類是仿照或縮微地再現(xiàn)異地、異域、異國風(fēng)光，這類景區(qū)將異地、異國的風(fēng)光和建筑實(shí)體集中再現(xiàn)于一地，使游客可以在一個(gè)地點(diǎn)欣賞到不同地域的美景。這不僅滿足了人們對全球各地風(fēng)光的好奇心，還在一定程度上彌補(bǔ)了游客因財(cái)力或時(shí)間限制而無法遍游全國或周游世界的缺憾。主題公園是這類景區(qū)的主要表現(xiàn)形式，例如，深圳的世界之窗通過微縮全球各地著名景點(diǎn)，使游客一日之內(nèi)“周游世界”；華僑城和歡樂谷則以豐富的游樂設(shè)施和多樣的娛樂項(xiàng)目，成為家庭休閑娛樂的理想去處。

中國人工景區(qū)行業(yè)的商業(yè)模式和收入流多樣化。門票銷售是主要的收入來源之一，會員費(fèi)也貢獻(xiàn)了穩(wěn)定的收入。此外，景區(qū)內(nèi)的食品和飲料銷售、零售商品銷售、贊助商和廣告收入等也是重要的收入來源。例如，歡樂谷除了門票收入外，景區(qū)內(nèi)的餐飲和紀(jì)念品銷售也占據(jù)了相當(dāng)比例的收入。贊助商和廣告則通過品牌合作、活動贊助等方式為景區(qū)帶來額外的收益。

人工景區(qū)行業(yè)與旅游、酒店和餐飲等行業(yè)緊密相連。游客在參觀景區(qū)的同時(shí)，通常也會涉及到住宿和餐飲等需求，這些行業(yè)的協(xié)同發(fā)展形成了龐大的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，推動了地方經(jīng)濟(jì)的繁榮。例如，杭州的宋城不僅吸引了大量游客，還帶動了周邊酒店和餐飲業(yè)的發(fā)展，提高了整體經(jīng)濟(jì)效益。

1.2 行業(yè)發(fā)展

中國人工景區(qū)行業(yè)的發(fā)展歷程可以追溯到上世紀(jì)八十年代。那時(shí)，中國剛剛開始改革開放，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人們的生活水平逐步提高，旅游需求也隨之增加。最早的人工景區(qū)多集中在大城市，主要以文化和歷史為主題，通過復(fù)原或再現(xiàn)歷史景觀，吸引游客。這一時(shí)期的代表性項(xiàng)目包括北京的中國民俗文化村和上海的豫園。

進(jìn)入九十年代，中國的人工景區(qū)開始向主題公園方向發(fā)展。1992年，深圳華僑城投資興建的世界之窗開園，標(biāo)志著中國主題公園時(shí)代的開啟。世界之窗以微縮景觀形式展示世界各地的著名景點(diǎn)，使游客可以在一天內(nèi)“周游世界”，這種新穎的模式迅速獲得了市場的青睞。隨后，深圳歡樂谷、北京歡樂谷等一批主題公園相繼出現(xiàn)，主題公園成為人工景區(qū)的重要形式之一。

進(jìn)入二十一世紀(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和旅游業(yè)的快速發(fā)展，中國的人工景區(qū)行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。這一時(shí)期的人工景區(qū)不僅數(shù)量大幅增加，規(guī)模也不斷擴(kuò)大，同時(shí)在主題設(shè)計(jì)、內(nèi)容創(chuàng)新和管理模式上都有了顯著提升。代表性的項(xiàng)目包括杭州宋城、蘇州樂園和長隆歡樂世界等。這些景區(qū)不僅在國內(nèi)市場取得了巨大成功，還吸引了大量國際游客，提升了中國旅游業(yè)的國際影響力。

近年來，隨著科技的進(jìn)步和人們對旅游體驗(yàn)要求的提升，中國的人工景區(qū)行業(yè)逐漸融合了高科技元素，進(jìn)入了智能化和多元化發(fā)展的新階段。虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）等技術(shù)被廣泛應(yīng)用于景區(qū)中，提升了游客的互動體驗(yàn)。例如，上海迪士尼樂園通過引入最新的VR技術(shù)，讓游客能夠身臨其境地體驗(yàn)迪士尼經(jīng)典故事。同時(shí)，一些新興的人工景區(qū)如北京的環(huán)球影城、成都的融創(chuàng)樂園等也在不斷涌現(xiàn)，進(jìn)一步豐富了市場供給。

此外，近年來，環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展理念在人工景區(qū)行業(yè)中的重要性日益凸顯。許多景區(qū)開始注重生態(tài)環(huán)境保護(hù)，采用綠色建筑材料和節(jié)能環(huán)保技術(shù)，力求在提供優(yōu)質(zhì)旅游體驗(yàn)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境保護(hù)的雙贏。例如，海南的三亞亞特蘭蒂斯水上樂園不僅注重水資源的循環(huán)利用，還通過植被恢復(fù)和生態(tài)保護(hù)措施，打造了一個(gè)綠色、環(huán)保的旅游環(huán)境。

1.3 行業(yè)現(xiàn)狀

中國人工景區(qū)行業(yè)在《申萬行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)2021版》中被歸類為三級行業(yè)，截至2024年6月21日，共有5家上市企業(yè)，總市值為388.2億元，同比下降28.68%。盡管企業(yè)數(shù)量保持不變，但平均上市時(shí)長達(dá)22年，顯示了行業(yè)內(nèi)企業(yè)在資本市場上的穩(wěn)定性和長期經(jīng)驗(yàn)。其中，曲江文旅是最資深的企業(yè)，已上市28年，展示出其在行業(yè)內(nèi)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和競爭力。

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從市值變化來看，388.2億元的總市值同比下降了28.68%，反映了過去一年中該行業(yè)面臨的巨大市場壓力。這一大幅下跌可能受到多種因素影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性、消費(fèi)者需求的變化以及行業(yè)內(nèi)競爭加劇。此外，疫情的反復(fù)也可能導(dǎo)致游客數(shù)量下降，從而影響景區(qū)的收入和盈利能力。市值的顯著下降提醒投資者關(guān)注行業(yè)的市場風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)經(jīng)營狀況。

占A股總市值的比例為0.05%，同比下降0.01%，反映了人工景區(qū)行業(yè)在整體資本市場中的占比微小。這一比例的下降進(jìn)一步表明了該行業(yè)在資本市場中的影響力有所減弱。對于投資者而言，這意味著人工景區(qū)行業(yè)可能面臨一定的投資風(fēng)險(xiǎn)和市場挑戰(zhàn)，需要更加謹(jǐn)慎地評估投資機(jī)會。

總體來看，人工景區(qū)行業(yè)目前面臨的市場環(huán)境較為復(fù)雜，市值的顯著下降和行業(yè)在資本市場中的占比減小，均提示投資者要關(guān)注行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。然而，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的平均上市時(shí)長較長，也表明該行業(yè)具備一定的穩(wěn)健性。

中國人工景區(qū)行業(yè)的市值在過去幾年中經(jīng)歷了顯著波動。自2021年中期開始，市值在400億元左右波動，隨后在2021年11月顯著上升，達(dá)到約700億元的高峰。然而，從2022年初開始，市值出現(xiàn)回落，并在此后的幾個(gè)月中保持不穩(wěn)定的下降趨勢，到2024年6月降至400億元以下。市值的波動反映了人工景區(qū)行業(yè)所面臨的多重挑戰(zhàn)和市場環(huán)境的變化。

圖 中國人工景區(qū)行業(yè)總市值趨勢（截至2024年6月21日）

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在2022年和2023年期間，市值多次出現(xiàn)大幅波動，反映了行業(yè)的脆弱性和外部環(huán)境的影響。疫情的反復(fù)無常、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定，以及國際旅游市場的恢復(fù)緩慢，都可能是導(dǎo)致市值波動的重要因素。此外，人工景區(qū)行業(yè)面臨的競爭加劇、新技術(shù)的沖擊以及消費(fèi)者偏好的變化，也對行業(yè)的發(fā)展帶來了壓力。

特別值得注意的是，2023年中期和2024年初，市值兩次顯著下跌。這可能與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的惡化有關(guān)，例如通貨膨脹、利率上升等因素，這些因素對消費(fèi)者的可支配收入和消費(fèi)行為產(chǎn)生了負(fù)面影響，進(jìn)而影響到人工景區(qū)行業(yè)的收入和盈利能力。

中國人工景區(qū)行業(yè)的景氣度自2019年以來經(jīng)歷了顯著的波動。行業(yè)景氣度和行業(yè)景氣度歷史百分位均展示了這一趨勢，反映出行業(yè)在過去幾年中所面臨的挑戰(zhàn)和市場變化。2019年初，行業(yè)景氣度較高，顯示出市場對人工景區(qū)行業(yè)的積極預(yù)期。然而，2020年初新冠疫情的爆發(fā)對行業(yè)造成了嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致景氣度迅速下降。疫情帶來的旅行限制和游客流失，直接影響了景區(qū)的收入和運(yùn)營。

圖 中國人工景區(qū)行業(yè)景氣趨勢（截至2024年6月21日）

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2021年中期，隨著疫情防控措施的逐步放寬和國內(nèi)旅游市場的復(fù)蘇，行業(yè)景氣度有所回升。然而，這一恢復(fù)并未持續(xù)，進(jìn)入2022年后，行業(yè)景氣度再次出現(xiàn)波動。這可能是由于疫情的反復(fù)無常、經(jīng)濟(jì)增長放緩以及消費(fèi)者信心不足等多重因素疊加所致。未來，人工景區(qū)行業(yè)的景氣度仍然面臨多重不確定性。

總體而言，人工景區(qū)行業(yè)在資本市場上的表現(xiàn)反映了行業(yè)自身的周期性和外部環(huán)境的復(fù)雜性。雖然行業(yè)內(nèi)的企業(yè)通過創(chuàng)新和提升服務(wù)質(zhì)量來吸引游客，但面對多變的市場環(huán)境，仍需更加靈活和具有前瞻性的策略，以應(yīng)對潛在的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

千際投行認(rèn)為，盡管面臨多重挑戰(zhàn)，人工景區(qū)行業(yè)在復(fù)蘇過程中仍具備一定的潛力。行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，尤其是那些具備強(qiáng)大品牌影響力和創(chuàng)新能力的公司，可能在市場恢復(fù)中占據(jù)優(yōu)勢地位，值得重點(diǎn)關(guān)注和投資。

第二章 產(chǎn)業(yè)鏈、商業(yè)模式及政策監(jiān)管

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈

在中國旅游行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中，旅游景區(qū)是旅游產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的核心。

圖人工景區(qū)代表公司情況

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人工景區(qū)行業(yè)上游除了土地提供方當(dāng)?shù)卣?，還包括相應(yīng)景區(qū)設(shè)計(jì)公司、建筑安裝公司、游樂設(shè)備或劇院表演類相關(guān)產(chǎn)業(yè)提供商等等。此外，對于景區(qū)內(nèi)的運(yùn)營工具如索道、環(huán)保車等，其上游主要包括索道提供商（基本系歐洲索道公司提供，如奧地利多貝瑪亞等，供應(yīng)商議價(jià)能力相對較強(qiáng)）和相關(guān)環(huán)保車商為主（國內(nèi)供應(yīng)商較多）。同時(shí)，在景區(qū)智慧旅游信息化背景下，景區(qū)上游還包括各種提供景區(qū)信息化服務(wù)公司。下游對應(yīng)消費(fèi)者。

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旅游業(yè)是世界上成長最快的產(chǎn)業(yè)之一，旅游人工景區(qū)是現(xiàn)代旅游業(yè)中成長較快的一種現(xiàn)代旅游資源。它作為現(xiàn)代旅游資源開發(fā)過程中所產(chǎn)生的一種新的旅游吸引物，以其特有的主題文化將科學(xué)技術(shù)、娛樂內(nèi)容、休閑要素和服務(wù)接待設(shè)施融于一體。

現(xiàn)代人工景區(qū)是為了滿足現(xiàn)代旅游者的消費(fèi)需求而創(chuàng)建的經(jīng)營性旅游吸引物。它是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，有著明顯的市場文化的特點(diǎn)。自我國九十年代以來，主題公園也迅速興起，并且成為中國旅游業(yè)充滿活力的一個(gè)組成部分，主題公園成為旅游者在旅游觀賞活動中的一個(gè)重要對象。

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主題樂園作為旅游資源的一個(gè)重要補(bǔ)充和現(xiàn)代旅游產(chǎn)品中的一個(gè)重要類型，正以其獨(dú)有的文化內(nèi)涵、科技含量和娛樂功能，吸引越來越多的大眾目光，是如今乃至未來國際旅游發(fā)展的趨勢之一。截至2010年底，我國已累計(jì)開發(fā)各類主題公園式旅游點(diǎn)2500多個(gè)，投入資金達(dá)3000多億元。如今的中國已成為全球主題公園行業(yè)發(fā)展速度最快、增長潛力最大的國家。

十年來，文化和旅游機(jī)構(gòu)保持相對穩(wěn)定。2021年，全國共有各類文化和旅游機(jī)構(gòu)31.21萬個(gè)。從業(yè)人員483.43萬人，較2012年增長14.2%。

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2.2 商業(yè)模式

人工景區(qū)行業(yè)具有兩大特征。周期性表現(xiàn)上景區(qū)板塊整體平穩(wěn)，區(qū)域性更強(qiáng)，受交通等因素影響，也受整體大環(huán)境影響，人工景區(qū)關(guān)注其復(fù)制擴(kuò)張盈利模式。季節(jié)性表現(xiàn)較強(qiáng)，Q3系全年旺季。

國內(nèi)多數(shù)旅游目的地（除海南）一般均Q1淡季，Q2蓄勢增長，Q3最旺季，Q4十一后逐步轉(zhuǎn)淡；中緯度如長三角等依托周邊游支持季節(jié)性不斷減弱（尤其休閑度假型景區(qū)）；海南則因氣候特點(diǎn)相對差異，Q1、Q4旺季，Q2、Q3淡季。

在這種情況下，旅游板塊曾具有較強(qiáng)的旺季行情特征，Q3多是旅游板塊估值的高點(diǎn)，但學(xué)習(xí)效應(yīng)以及季節(jié)性最強(qiáng)的景區(qū)門票降價(jià)估值壓制下，近三年有所分化，有時(shí)也前置或滯后體現(xiàn)。

打造核心景區(qū)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈條。針對資源優(yōu)勢突出，輻射帶動力強(qiáng)的核心景區(qū)，通過內(nèi)部提升和外部擴(kuò)張建設(shè)核心景區(qū)。以原有景區(qū)為核心，內(nèi)部進(jìn)行項(xiàng)目業(yè)態(tài)豐富升級，提高大景區(qū)吸引接待力，外部拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，構(gòu)建多元產(chǎn)業(yè)模式。

以文化底蘊(yùn)為中心，以人工景區(qū)為體干。針對文化底蘊(yùn)深厚，文化關(guān)聯(lián)度強(qiáng)的區(qū)域，通過核心文化引領(lǐng)，多元產(chǎn)業(yè)整合建設(shè)核心景區(qū)。以區(qū)域文化為線索，挖掘文化根源，理順文化脈絡(luò)，以文化旅游產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建為落腳點(diǎn)，全方位、多角度呈現(xiàn)文化，聚合產(chǎn)業(yè)，打造文化旅游氛圍獨(dú)特濃郁的文化產(chǎn)業(yè)綜合體。

保護(hù)核心景區(qū)，創(chuàng)新開發(fā)。針對核心旅游資源比較脆弱，資源保護(hù)要求高的區(qū)域，通過圈層分局，分級開發(fā)建設(shè)大景區(qū)。劃分核心保護(hù)區(qū)、適度開發(fā)區(qū)、產(chǎn)業(yè)布局區(qū)，核心區(qū)不斷創(chuàng)新保護(hù)性開發(fā)模式，提升資源吸引力和號召力，適度開發(fā)建設(shè)旅游副吸引核，產(chǎn)業(yè)布局區(qū)完善旅游產(chǎn)業(yè)體系，構(gòu)建完善的旅游綜合服務(wù)產(chǎn)業(yè)體系。

開拓游憩游玩方式，豐富旅游形式。針對體驗(yàn)內(nèi)容相對較弱，旅游承載力較強(qiáng)的區(qū)域，通過對游憩方式的極致設(shè)計(jì)和全方位構(gòu)建建設(shè)核心景區(qū)。依托資源本底創(chuàng)意游憩體驗(yàn)方式，以游憩豐富旅游內(nèi)容，以體驗(yàn)提升景區(qū)品質(zhì).

打造綜合人工大景區(qū)，提高吸引力。

針對旅游資源富集，景點(diǎn)距離相近，業(yè)態(tài)類型多樣的區(qū)域，通過多點(diǎn)連線，以線帶面建設(shè)綜合景區(qū)。培育壯大核心景區(qū)，輻射帶動周邊景區(qū)，形成多元互動游線，以線路整合區(qū)域內(nèi)各種旅游資源、旅游產(chǎn)業(yè)要素、基礎(chǔ)設(shè)施和配套服務(wù)設(shè)施，形成內(nèi)部聯(lián)動融合的區(qū)域旅游目的地。

多領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)整合，協(xié)調(diào)共創(chuàng)發(fā)展。針對跨行政區(qū)劃，但資源聯(lián)系緊密的區(qū)域，通過創(chuàng)新管理模式，綜合開發(fā)旅游資源建設(shè)綜合景區(qū)。通過創(chuàng)建管理委員會等方式，理順區(qū)域旅游目的地管理機(jī)制，形成區(qū)域一家親，資源一體化，規(guī)劃一張圖，管理一盤棋的發(fā)展運(yùn)營格局。

發(fā)揮產(chǎn)業(yè)聯(lián)動和集群效應(yīng)。針對地緣關(guān)系相近，共享旅游資源的區(qū)域，通過旅游泛化，多集群互動建設(shè)綜合景區(qū)。以旅游資源為發(fā)展極，充分挖掘各區(qū)段特色，整合小城鎮(zhèn)、新農(nóng)村等建設(shè)，通過泛旅游產(chǎn)業(yè)整合形成發(fā)展集群，實(shí)現(xiàn)全域的互動發(fā)展。

產(chǎn)城一體化，推動全面建設(shè)。針對新城建設(shè)、城市改造需求，通過景城一體化、產(chǎn)城一體化建設(shè)大景區(qū)。明確旅游在城市發(fā)展中的積極作用，樹立旅游整合理念，推動城市旅游發(fā)展，把旅游發(fā)展融于城市建設(shè)全過程全方位，做到城市即景區(qū)，景區(qū)即城市。

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

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2.3 技術(shù)發(fā)展

對人工景點(diǎn)指數(shù)成分股的各個(gè)專利申請人的專利數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，公司排名依次為ST雪發(fā)，大連圣亞，曲江文旅，宋城演藝，云南旅游等。

國內(nèi)旅游演藝龍頭優(yōu)勢凸顯，成熟項(xiàng)目盈利突出。目前國內(nèi)旅游演藝主要包括4大派系，宋城系、印象系、山水系和長隆系，合計(jì)占據(jù)國內(nèi)旅游演藝近6成票房份額（階段因新項(xiàng)目有所波動），優(yōu)勢突出，其各自特點(diǎn)如下表所示。其中，相比目前其他競爭對手，宋城演藝集旅游景區(qū)設(shè)計(jì)及建造、演藝內(nèi)容編創(chuàng)、項(xiàng)目運(yùn)營為一體全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作，以室內(nèi)演出千古情系為核心，演出安排相對不受天氣影響，投資規(guī)模相對可控，因此在國內(nèi)演藝行業(yè)優(yōu)勢凸顯。

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 各公司官網(wǎng)

（1）新IP邏輯隨著IP維度的增加，就是以核心吸引物為主，附與虛擬資產(chǎn)。通過對核心吸引物的升級，提升具象在服務(wù)和產(chǎn)品中的IP價(jià)值。具體表現(xiàn)為先通過虛擬變現(xiàn)，后再進(jìn)行現(xiàn)實(shí)的變現(xiàn)。景區(qū)目的地先實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)變現(xiàn)，后拓展虛擬變現(xiàn)。

（2）新流量邏輯從只能現(xiàn)實(shí)觸達(dá)，擴(kuò)展為現(xiàn)實(shí)觸達(dá)+虛擬觸達(dá)。從現(xiàn)場游客，拓展到現(xiàn)場+遠(yuǎn)程。并優(yōu)化交通，從而降低游客抵達(dá)IP的成本。

（3）新場景邏輯從旅游觀光，拓展到教育、培訓(xùn)、游戲、社交、藝術(shù)收藏等更對多版權(quán)、IP、內(nèi)容存在訴求的場景。景區(qū)變現(xiàn)模式從門票經(jīng)濟(jì)拓展到 IP 經(jīng)濟(jì)。

2.4 政策監(jiān)管

人工景區(qū)主要監(jiān)管單位為中華人民共和國文化和旅游部，國家市場監(jiān)督管理總局，各級旅游發(fā)展委員會等部門。

自律組織有中國旅游景區(qū)協(xié)會、中國旅游協(xié)會等。

十年來，我國文化和旅游標(biāo)準(zhǔn)體系不斷完善，行業(yè)管理更加規(guī)范，有效推進(jìn)市場環(huán)境優(yōu)化、服務(wù)質(zhì)量提升。截至2021年底，現(xiàn)行文化和旅游國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)累計(jì)232項(xiàng)，比2012年增加142項(xiàng)。

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 國家文旅部

我國旅游及相關(guān)產(chǎn)業(yè)增加值從2014年的27524億元增長到2020年的40628億元，年均增速5.0%，旅游業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)的地位更加鞏固。

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第三章 財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)及競爭分析

3.1 財(cái)務(wù)分析和估值方法

中國人工景區(qū)行業(yè)在過去幾年中經(jīng)歷了顯著的波動和變化。通過財(cái)務(wù)指標(biāo)、行業(yè)表現(xiàn)和行業(yè)估值三方面的綜合分析，可以更全面地了解該行業(yè)的現(xiàn)狀和未來發(fā)展?jié)摿Α?/p>

財(cái)務(wù)指標(biāo)

營業(yè)收入及增速

中國人工景區(qū)行業(yè)的營業(yè)收入和增速數(shù)據(jù)顯示，該行業(yè)在過去幾年中經(jīng)歷了顯著的波動。

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從2015年到2019年，行業(yè)營業(yè)收入呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，從2015年的約110億元增長到2019年的約190億元。這一時(shí)期的收入增長穩(wěn)健，反映了市場對人工景區(qū)需求的持續(xù)增加。

然而，進(jìn)入2020年后，受新冠疫情的影響，行業(yè)營業(yè)收入出現(xiàn)了大幅下滑，降至不足100億元。疫情導(dǎo)致的旅行限制和游客數(shù)量減少，直接影響了景區(qū)的收入和盈利能力。2020年的同比增長率急劇下降，顯示出疫情對行業(yè)的嚴(yán)重沖擊。

2021年，隨著疫情防控措施的逐步放寬，國內(nèi)旅游市場開始復(fù)蘇，行業(yè)營業(yè)收入有所回升。然而，這一復(fù)蘇過程并不平穩(wěn)，收入增長并未完全恢復(fù)到疫情前的水平。2022年，行業(yè)收入再次出現(xiàn)波動，但同比增長率有所回升，表明市場在逐漸適應(yīng)疫情帶來的變化。

2023年，行業(yè)營業(yè)收入顯著回升至約160億元，同比增速達(dá)到70%左右，這一強(qiáng)勁反彈顯示出市場需求的快速恢復(fù)和行業(yè)的強(qiáng)大韌性。然而，2024年第一季度的收入再次出現(xiàn)下降，這可能與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和旅游市場的季節(jié)性波動有關(guān)。

從增速來看，行業(yè)的同比增長率在2020年出現(xiàn)了大幅負(fù)增長，之后在2021年有所恢復(fù)，但仍然不穩(wěn)定。2022年的增長率再次下滑，但2023年表現(xiàn)出強(qiáng)勁反彈，達(dá)到70%左右，顯示出行業(yè)在后疫情時(shí)期的復(fù)蘇潛力。2024年第一季度的增長率回落，反映出行業(yè)仍面臨一定的挑戰(zhàn)和不確定性。

總體來看，中國人工景區(qū)行業(yè)的營業(yè)收入和增速在過去幾年中經(jīng)歷了顯著的波動，受多種因素影響，包括疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場需求變化。

歸母凈利潤及增速

中國人工景區(qū)行業(yè)的歸母凈利潤及其增速在過去幾年中經(jīng)歷了顯著的波動。2015年至2019年期間，行業(yè)歸母凈利潤呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，從約10億元增加到約20億元，顯示出行業(yè)在這段時(shí)間內(nèi)的穩(wěn)健增長。然而，進(jìn)入2020年后，歸母凈利潤出現(xiàn)大幅下降，甚至出現(xiàn)負(fù)值，表明疫情對行業(yè)盈利能力造成了嚴(yán)重沖擊。

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2020年，歸母凈利潤下降至約-25億元，這是由于新冠疫情導(dǎo)致的游客數(shù)量驟減和景區(qū)收入大幅下降所致。雖然2021年凈利潤有所回升，但依然未能恢復(fù)到疫情前的水平。2022年，行業(yè)再次經(jīng)歷波動，凈利潤接近零，這反映了市場的不穩(wěn)定性和疫情反復(fù)對行業(yè)持續(xù)產(chǎn)生的影響。

值得注意的是，2023年和2024年第一季度，歸母凈利潤出現(xiàn)了顯著回升。2023年凈利潤回升至約10億元，同比增速達(dá)到400%左右，這表明市場需求在疫情后期快速反彈，行業(yè)逐步恢復(fù)。然而，2024年第一季度的凈利潤增速雖有所回落，但仍保持在較高水平，顯示出行業(yè)的復(fù)蘇趨勢。

從增速來看，2015年至2019年間的同比增長率較為平穩(wěn)，但在2020年后出現(xiàn)劇烈波動。2020年凈利潤同比下降幅度最大，達(dá)到負(fù)值。2021年和2022年雖然有所恢復(fù)，但增速仍然不穩(wěn)定。2023年增速顯著反彈，這表明行業(yè)在經(jīng)歷了疫情的沖擊后，正在逐步恢復(fù)并重新獲得增長動能。

總體來看，中國人工景區(qū)行業(yè)的歸母凈利潤及增速在過去幾年中受疫情影響較大，但隨著防控措施的放寬和旅游市場的逐步恢復(fù)，行業(yè)正在逐步走出低谷，展現(xiàn)出良好的復(fù)蘇勢頭。

毛利率與凈利率

中國人工景區(qū)行業(yè)的毛利率和凈利率在2015年至2024年第一季度期間經(jīng)歷了顯著的波動。整體來看，毛利率在這段時(shí)間內(nèi)保持相對穩(wěn)定，而凈利率則呈現(xiàn)較大的波動性。

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2015年至2019年間，行業(yè)毛利率維持在35%至40%之間，顯示出行業(yè)整體盈利能力較強(qiáng)。這一時(shí)期，凈利率也穩(wěn)步上升，從2015年的約10%增長到2019年的約20%，表明在市場需求旺盛和成本控制得當(dāng)?shù)那闆r下，行業(yè)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

然而，2020年突如其來的新冠疫情對行業(yè)造成了嚴(yán)重沖擊，導(dǎo)致毛利率和凈利率雙雙下滑。2020年毛利率降至約30%，凈利率更是跌至負(fù)值。這主要是由于疫情期間游客數(shù)量銳減，景區(qū)收入大幅下降，同時(shí)固定成本依然存在，使得行業(yè)整體盈利狀況惡化。

2021年和2022年，隨著疫情防控措施的放寬和旅游市場的逐步恢復(fù)，行業(yè)毛利率和凈利率開始回升。毛利率在這兩年間略有回升，但仍未恢復(fù)到疫情前的水平。凈利率也有所恢復(fù)，但波動較大，顯示出市場的不確定性和恢復(fù)過程中的挑戰(zhàn)。

到2023年，毛利率回升至約35%，凈利率也顯著回升，接近10%。這一強(qiáng)勁反彈反映了市場需求的快速恢復(fù)和行業(yè)的復(fù)蘇潛力。2024年第一季度，毛利率保持穩(wěn)定，而凈利率繼續(xù)上升，顯示出行業(yè)盈利能力的進(jìn)一步改善。

總體來看，中國人工景區(qū)行業(yè)的毛利率相對穩(wěn)定，顯示出行業(yè)具有較強(qiáng)的成本控制能力和較高的盈利水平。凈利率的波動則反映出行業(yè)受外部環(huán)境和市場變化的影響較大。

ROE與ROA

中國人工景區(qū)行業(yè)的股本回報(bào)率（ROE）和資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）在2015年至2024年第一季度期間經(jīng)歷了明顯的波動。整體來看，這兩個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化趨勢在一定程度上反映了行業(yè)的盈利能力和運(yùn)營效率。

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在2015年至2019年間，行業(yè)的ROE和ROA均保持在較高水平，ROE穩(wěn)定在10%至15%之間，ROA則在5%至10%之間。這一時(shí)期的較高回報(bào)率表明，人工景區(qū)行業(yè)在市場需求旺盛和經(jīng)營環(huán)境良好的情況下，能夠?qū)崿F(xiàn)較高的股東回報(bào)和資產(chǎn)利用效率。

然而，進(jìn)入2020年后，ROE和ROA均出現(xiàn)大幅下降，尤其是ROE，從2019年的約15%迅速下降到-10%。這一劇烈變化主要受新冠疫情的影響，導(dǎo)致行業(yè)收入和利潤大幅下降，進(jìn)而影響了股東回報(bào)和資產(chǎn)回報(bào)。2020年的ROA也跌至負(fù)值，反映出整個(gè)行業(yè)的盈利能力受到了嚴(yán)重沖擊。

在2021年和2022年，隨著疫情防控措施的放寬和市場的逐步恢復(fù)，ROE和ROA有所回升，但仍然處于較低水平。盡管行業(yè)在逐步恢復(fù)，但市場環(huán)境的不確定性和疫情的反復(fù)使得恢復(fù)進(jìn)程充滿挑戰(zhàn)。

到2023年，ROE和ROA再次顯著回升，ROE回到正值，接近5%，ROA也逐步回升，顯示出市場需求的恢復(fù)和行業(yè)盈利能力的改善。然而，2024年第一季度，ROE和ROA的回升速度有所放緩，但仍保持在正值，顯示出行業(yè)的復(fù)蘇趨勢。

總體來看，中國人工景區(qū)行業(yè)的ROE和ROA在疫情前表現(xiàn)良好，但在2020年受疫情嚴(yán)重影響后，經(jīng)歷了顯著的波動。隨著市場逐步恢復(fù)，兩個(gè)指標(biāo)也逐步回升，但整體恢復(fù)進(jìn)程仍需時(shí)間和進(jìn)一步的市場穩(wěn)定。

行業(yè)表現(xiàn)

中國人工景區(qū)行業(yè)在過去一年的市場表現(xiàn)相對于滬深300指數(shù)（滬深300）的表現(xiàn)較為遜色。具體來看，人工景區(qū)行業(yè)（橙色曲線）的累計(jì)漲跌幅在這一期間大部分時(shí)間都低于滬深300指數(shù)（藍(lán)色曲線），并在2024年6月21日達(dá)到約-25%，而同期滬深300指數(shù)的累計(jì)跌幅約為-13%。

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在2023年6月至2023年8月期間，人工景區(qū)行業(yè)的表現(xiàn)一度與滬深300指數(shù)接近，但隨后開始出現(xiàn)下滑。自2023年8月中旬起，人工景區(qū)行業(yè)的累計(jì)跌幅逐步擴(kuò)大，并在2023年11月達(dá)到一個(gè)顯著的低點(diǎn)。與此同時(shí)，滬深300指數(shù)的跌幅也有所增加，但整體跌幅較人工景區(qū)行業(yè)要小。

進(jìn)入2024年初，人工景區(qū)行業(yè)的市場表現(xiàn)經(jīng)歷了一次短暫的反彈，但這一反彈未能持續(xù)。到了2024年1月下旬，人工景區(qū)行業(yè)再次下滑，并在此后幾個(gè)月持續(xù)走低，最終在2024年6月21日跌至年內(nèi)最低點(diǎn)。相比之下，滬深300指數(shù)在同一時(shí)期表現(xiàn)相對穩(wěn)定，盡管也經(jīng)歷了一定的波動，但總體跌幅保持在一個(gè)相對較小的范圍內(nèi)。

從成交量（灰色陰影區(qū)域）來看，人工景區(qū)行業(yè)在這一期間的成交量較為穩(wěn)定，未出現(xiàn)明顯的波動，這可能反映出市場對該行業(yè)的關(guān)注度和交易活躍度保持相對平穩(wěn)。

整體來看，人工景區(qū)行業(yè)在過去一年的市場表現(xiàn)相對較弱，這可能受到多種因素的影響。首先，疫情反復(fù)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性可能對旅游和娛樂行業(yè)造成持續(xù)壓力，導(dǎo)致市場信心不足。其次，行業(yè)內(nèi)部的競爭加劇和成本上升也可能對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策和市場預(yù)期的變化也在一定程度上影響了行業(yè)的市場表現(xiàn)。

行業(yè)估值

我們將分析中國人工景區(qū)行業(yè)的市盈率（PE-TTM）和市凈率（PB-MRQ）在過去三年的變化趨勢。

市盈率（PE-TTM）分析

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在2021年6月至2024年6月期間，人工景區(qū)行業(yè)的市盈率經(jīng)歷了劇烈的波動。2022年4月之前，市盈率基本保持在一個(gè)較低的水平，但在2022年4月之后突然大幅上升，最高達(dá)到約7000倍。這種極端的市盈率水平可能反映了市場對行業(yè)未來盈利能力的極度樂觀預(yù)期，或可能是由于某些特殊因素導(dǎo)致的異常波動。然而，這種高市盈率未能持續(xù)，迅速回落至接近正常水平，顯示出市場情緒的快速變化和調(diào)整。

與之相比，滬深300指數(shù)的市盈率在這段時(shí)間內(nèi)保持相對穩(wěn)定，波動范圍較小。這表明，人工景區(qū)行業(yè)的估值波動顯著大于整體市場水平，投資者對該行業(yè)的預(yù)期和信心波動較大。

市凈率（PB-MRQ）分析

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在市凈率方面，人工景區(qū)行業(yè)在過去三年內(nèi)的市凈率大部分時(shí)間保持在2至4倍之間，較為穩(wěn)定。雖然在2022年和2023年間有一些波動，但整體趨勢相對平穩(wěn)。這與滬深300指數(shù)的市凈率形成對比，后者始終維持在2倍以下，波動幅度更小。

市凈率的相對穩(wěn)定性表明，盡管市場對人工景區(qū)行業(yè)的短期盈利能力存在較大分歧，但從資產(chǎn)估值的角度看，市場對該行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和長期價(jià)值仍持較為穩(wěn)定的看法。

總體來看，中國人工景區(qū)行業(yè)的估值在過去三年中經(jīng)歷了顯著波動，尤其是市盈率的劇烈變化反映出市場情緒的極大波動和對行業(yè)前景的不確定性。市凈率相對穩(wěn)定，顯示出市場對行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的信心較為穩(wěn)定。

估值方法

中國人工景區(qū)行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV企業(yè)價(jià)值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法、賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、成本重置法、實(shí)物期權(quán)、LTV/CAC（客戶終身價(jià)值/客戶獲得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

3.2 驅(qū)動因子

中國人工景區(qū)行業(yè)的發(fā)展受到多種因素的驅(qū)動，這些因素不僅決定了行業(yè)的現(xiàn)狀，也在很大程度上影響了未來的發(fā)展趨勢。以下是幾個(gè)主要的驅(qū)動因素分析

首先，經(jīng)濟(jì)增長和消費(fèi)升級是推動中國人工景區(qū)行業(yè)發(fā)展的重要動力。隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，居民收入水平不斷提高，人們對娛樂和休閑活動的需求也日益增加。這種消費(fèi)升級趨勢不僅體現(xiàn)在數(shù)量上，還體現(xiàn)在對高質(zhì)量旅游體驗(yàn)的需求上。游客更加注重景區(qū)的文化內(nèi)涵、服務(wù)質(zhì)量和設(shè)施完善程度，這促使景區(qū)不斷提升自身的服務(wù)水平和體驗(yàn)項(xiàng)目。

其次，政府政策的支持也是重要的驅(qū)動因素之一。近年來，中國政府出臺了一系列促進(jìn)文化和旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策。例如，《關(guān)于促進(jìn)全域旅游發(fā)展的指導(dǎo)意見》和《“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等政策文件明確提出要大力發(fā)展旅游業(yè)，支持文化旅游融合發(fā)展。政府通過政策引導(dǎo)和資金支持，推動景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和文化資源開發(fā)，為人工景區(qū)行業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。

第三，科技進(jìn)步為人工景區(qū)行業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）和人工智能（AI）等新技術(shù)在景區(qū)中的應(yīng)用，極大地提升了游客的互動體驗(yàn)和參與感。例如，一些主題公園通過VR技術(shù)再現(xiàn)歷史場景，讓游客身臨其境地體驗(yàn)歷史事件；智能導(dǎo)覽系統(tǒng)則通過AI技術(shù)為游客提供個(gè)性化的導(dǎo)覽服務(wù)。這些技術(shù)的應(yīng)用不僅提升了游客的滿意度，也為景區(qū)創(chuàng)造了新的收入來源。

第四，文化資源的豐富性和多樣性是中國人工景區(qū)行業(yè)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。中國擁有豐富的歷史文化資源和多樣的自然景觀，這為人工景區(qū)的開發(fā)提供了廣闊的素材和靈感。例如，許多景區(qū)通過復(fù)原歷史事件、展示地方特色文化和再現(xiàn)自然奇觀，吸引了大量游客。文化資源的獨(dú)特性和多樣性使得景區(qū)在競爭中具備了獨(dú)特的優(yōu)勢，能夠滿足不同游客的需求。

最后，市場需求的變化和旅游習(xí)慣的轉(zhuǎn)變也是推動行業(yè)發(fā)展的重要因素?，F(xiàn)代旅游者更加注重個(gè)性化、深度體驗(yàn)和文化認(rèn)同，他們希望通過旅游獲得知識和情感上的滿足。為迎合這種市場需求，人工景區(qū)需要不斷創(chuàng)新和優(yōu)化產(chǎn)品，例如推出主題游、定制游和體驗(yàn)游等多種旅游產(chǎn)品。這不僅能夠提升游客的滿意度和忠誠度，還能增加景區(qū)的收入來源和市場份額。

千際投行認(rèn)為，未來隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、科技不斷進(jìn)步和政策環(huán)境的優(yōu)化，中國人工景區(qū)行業(yè)將迎來更加廣闊的發(fā)展前景。

3. 風(fēng)險(xiǎn)分析

表常見行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子

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（1）行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)

隨著社會和國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展、國家政策的支持和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，旅游業(yè)的行業(yè)壁壘逐漸降低，旅游業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的產(chǎn)業(yè)地位、經(jīng)濟(jì)作用逐步增強(qiáng)，旅游業(yè)以高歌猛進(jìn)之勢，吸引各路資本，旅游市場的競爭也變得更加激烈，市場環(huán)境更加復(fù)雜，競爭手段更加層出不窮。

隨著競爭者和潛在競爭者逐年增多，在殘酷的競爭環(huán)境中，傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢可能喪失。同質(zhì)化、低價(jià)化競爭對行業(yè)秩序和長期發(fā)展產(chǎn)生不利影響，現(xiàn)場演藝同時(shí)面臨著短視頻、影視、游戲、綜藝、直播、VR、AR 等數(shù)字娛樂的分流和沖擊。多方位的高飽和競爭對行業(yè)經(jīng)營管理提出較大挑戰(zhàn)。

應(yīng)對措施聚焦主業(yè)，強(qiáng)化經(jīng)營模式，不斷提升差異化經(jīng)營能力和持續(xù)創(chuàng)新突破能力，進(jìn)一步鞏固自身競爭優(yōu)勢。開放擁抱時(shí)代變化和科技變革，積極開展數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化經(jīng)營。

（2）安全事故風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)場演藝主要為各種室內(nèi)外演出，可能會因劇場設(shè)施故障等原因發(fā)生安全事故。。

應(yīng)對措施在認(rèn)識上和行動中始終堅(jiān)守安全底線，制定了清晰可操作的規(guī)章制度和流程規(guī)范，明確相關(guān)責(zé)任人和獎懲措施，常年不斷舉辦安全培訓(xùn)和安全演練，盡最大可能降低安全事故發(fā)生率和損害率。

（3）管理風(fēng)險(xiǎn)

目前，行業(yè)業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型升級的局面，對業(yè)內(nèi)企業(yè)的管理水平及管理能力提出了更高的要求，如業(yè)內(nèi)企業(yè)不能在服務(wù)、人才、營銷、管理、技術(shù)等方面實(shí)行有效整合，充分發(fā)揮業(yè)內(nèi)企業(yè)多元化的經(jīng)營優(yōu)勢，將對業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

3.4 競爭分析

（1）供應(yīng)商議價(jià)能力

方面如主題公園，游樂設(shè)施等設(shè)備類人工景區(qū)，國內(nèi)相關(guān)游樂設(shè)施相較于國外公司的設(shè)施產(chǎn)品還有所不足。無論從游玩性還是安全性，耐用性上來說，國外公司在技術(shù)掌握和項(xiàng)目創(chuàng)新上比起國內(nèi)都更具備有競爭力，因此這類型人工景區(qū)的供應(yīng)商主要為國外設(shè)備廠商。

另一方面如宋城等一些人工景區(qū)演藝事業(yè)供應(yīng)商，主要表現(xiàn)為演藝表演的創(chuàng)新和表演形式的拓展，主要依托于人為創(chuàng)作。因此總體來看，人工景區(qū)供應(yīng)商議價(jià)能力不高。

（2）下游產(chǎn)業(yè)議價(jià)能力

人工景區(qū)對應(yīng)的下游是一些OTA和旅游社。OTA就是在線旅游社，就是指旅游消費(fèi)者通過網(wǎng)絡(luò)向旅游服務(wù)提供商預(yù)定旅游產(chǎn)品或服務(wù)，并通過網(wǎng)上支付或者線下付費(fèi)，即各旅游主體可以通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行產(chǎn)品營銷或產(chǎn)品銷售。對于下游，人工景區(qū)的定價(jià)能力較強(qiáng)，因?yàn)橄掠萎a(chǎn)業(yè)市場競爭激烈，都爭相在爭取景區(qū)門票或相關(guān)產(chǎn)品的售賣權(quán)，因此，人工景區(qū)對下游的議價(jià)能力較強(qiáng)。

（3）替代者的威脅

人工景區(qū)的替代者一方面表現(xiàn)為自然景區(qū)，但門檻相對自然景點(diǎn)更低，一度同質(zhì)化嚴(yán)重，競爭很激烈，因此突圍的企業(yè)都十分注重特色化、差異化發(fā)展，著力于塑造景點(diǎn)的歷史、文化優(yōu)勢，加上網(wǎng)絡(luò)話題營銷，以形成自己的品牌口碑。

正是因?yàn)槿斯ぞ皡^(qū)企業(yè)著力于特色化差異化的發(fā)展，未來人工企業(yè)的景點(diǎn)行業(yè)景氣度將持續(xù)走高。替代者另一方面表現(xiàn)為國際游、遠(yuǎn)程游。但由于旅游市場格局有所調(diào)整，國內(nèi)游、周邊游對出境游、遠(yuǎn)程游的市場替代愈加明顯。

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 塔堅(jiān)研究

（4）潛在競爭者

隨著人們收入水平的提高，人們對于景區(qū)也提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)，就目前對于一些大型的主題公園和演藝表演來說，還是處于一個(gè)比較壟斷的地位，各龍頭景區(qū)在對應(yīng)地區(qū)的地位還是較難打破的。但同時(shí)人工景區(qū)的門檻較低，進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的機(jī)會還是比較大的，且對于一些城市化相對較低的地區(qū)，潛在競爭力還是較大的。總結(jié)來看，潛在競爭者較弱。

（5）同業(yè)競爭

圖國內(nèi)人工景區(qū)代表公司入圍情況

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 塔堅(jiān)研究

從美國主題娛樂協(xié)會(Themed Entertainment Association，TEA)與AECOM經(jīng)濟(jì)咨詢發(fā)行榜單來看，我國人工景區(qū)相較于全球級人工景區(qū)的核心競爭力還是較弱的，但龍頭企業(yè)在國內(nèi)的競爭力還是非常具有壓制力的，各景區(qū)之間對于黃金旅游期游客的競爭格外激烈，市場競爭愈演愈烈。因此同業(yè)競爭壓力還是較大的。

3.5 重要參與企業(yè)

截至2024年6月21日，中國人工景區(qū)行業(yè)共有5家上市企業(yè)，總市值達(dá)到388.2億元。這些企業(yè)通過各自獨(dú)特的運(yùn)營模式和競爭優(yōu)勢，成為行業(yè)的主要參與者。以下是這些企業(yè)的詳細(xì)介紹

來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

宋城演藝（300144.SZ）

宋城演藝發(fā)展股份有限公司主要從事現(xiàn)場演藝和旅游服務(wù)業(yè)務(wù)。公司已開業(yè)的項(xiàng)目包括《宋城千古情》、《三亞千古情》、《麗江千古情》等多個(gè)知名演藝項(xiàng)目。杭州樂園是其重要項(xiàng)目之一，以“主題公園+旅游文化演藝”為發(fā)展方向，提供大型游樂設(shè)施和豐富的文化創(chuàng)意主題活動。公司以“演藝”為核心競爭力，成功打造了“宋城”和“千古情”品牌，產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋旅游休閑、現(xiàn)場娛樂和互聯(lián)網(wǎng)娛樂，是全球主題公園集團(tuán)十強(qiáng)企業(yè)，創(chuàng)造了世界演藝市場的多個(gè)“第一”，包括劇院數(shù)、座位數(shù)、年演出場次、年觀眾人次和年演出利潤。

中青旅（600138.SH）

中青旅控股股份有限公司主要從事旅游、景區(qū)經(jīng)營、酒店經(jīng)營管理、IT產(chǎn)品銷售及技術(shù)服務(wù)和整合營銷服務(wù)等業(yè)務(wù)。公司的文旅目的地投資運(yùn)營管理業(yè)務(wù)以烏鎮(zhèn)和古北水鎮(zhèn)為代表，提供包括公民旅游、入境旅游和高端旅游在內(nèi)的綜合服務(wù)。中青旅還涉足會議活動管理、公關(guān)傳播、數(shù)字營銷等領(lǐng)域，旗下品牌“中青旅”連續(xù)20年入選中國品牌500強(qiáng)。公司以369.83億元的品牌價(jià)值，榮獲多項(xiàng)文旅產(chǎn)業(yè)獎項(xiàng)，展示了其在行業(yè)中的卓越地位。

云南旅游（002059.SZ）

云南旅游股份有限公司的主營業(yè)務(wù)涵蓋旅游文化科技、文旅綜合體運(yùn)營和旅游綜合服務(wù)。公司由昆明世博會而生，現(xiàn)已升級為旅游社區(qū)開發(fā)運(yùn)營商，昆明世博園是其主要項(xiàng)目之一。世博園作為世界上唯一保存完好并繼續(xù)建設(shè)發(fā)展的世博會會址，位于全國十大熱點(diǎn)旅游城市之一的昆明，具備顯著的區(qū)位優(yōu)勢和旅游吸引力。

曲江文旅（600706.SH）

西安曲江文化旅游股份有限公司的主營業(yè)務(wù)包括景區(qū)運(yùn)營管理、文化主題酒店管理、旅行社業(yè)務(wù)、演出演藝業(yè)務(wù)等。公司的主要產(chǎn)品和服務(wù)涵蓋景區(qū)運(yùn)營管理、酒店餐飲、旅游商品銷售和園林綠化。曲江文旅以其豐富的文化旅游資源和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，成為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，展示了其在文化旅游領(lǐng)域的深厚積淀和市場競爭力。

大連圣亞（600593.SH）

大連圣亞旅游控股股份有限公司是一家主要從事旅游娛樂產(chǎn)業(yè)的上市公司。公司經(jīng)營水族館、海洋探險(xiǎn)人造景觀、游樂園等，擁有國內(nèi)水族館行業(yè)一流的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，并在企鵝飼養(yǎng)繁育技術(shù)上保持國際領(lǐng)先地位。大連圣亞極地世界是其代表性項(xiàng)目，作為“國家級南極企鵝種源繁育基地”，成功繁育了國內(nèi)最多的企鵝數(shù)量。

總體來看，這些企業(yè)通過各自獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式和競爭優(yōu)勢，成為中國人工景區(qū)行業(yè)的主要參與者。

第四章 未來展望

中國人工景點(diǎn)行業(yè)在經(jīng)歷了近年來的波動和挑戰(zhàn)后，未來發(fā)展前景依然充滿希望。首先，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和居民收入的提高，國內(nèi)旅游市場將繼續(xù)擴(kuò)展。越來越多的消費(fèi)者愿意花費(fèi)更多的時(shí)間和金錢在旅游和休閑活動上，這為人工景點(diǎn)行業(yè)提供了穩(wěn)定的市場需求基礎(chǔ)。

其次，政府的政策支持將為行業(yè)發(fā)展提供有力保障。近年來，中國政府出臺了一系列促進(jìn)旅游業(yè)發(fā)展的政策文件，鼓勵文化與旅游的深度融合，支持新型旅游業(yè)態(tài)的發(fā)展。這些政策措施不僅有助于提升行業(yè)整體競爭力，還能吸引更多的投資和資源進(jìn)入人工景點(diǎn)行業(yè)，推動行業(yè)升級和創(chuàng)新。

科技進(jìn)步也是推動行業(yè)發(fā)展的重要動力。虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）和人工智能（AI）等新技術(shù)的應(yīng)用，將大大提升游客的互動體驗(yàn)和景點(diǎn)的吸引力。例如，通過VR技術(shù)，游客可以身臨其境地體驗(yàn)歷史場景或未來世界，增強(qiáng)了旅游的趣味性和教育性。同時(shí)，智能導(dǎo)覽系統(tǒng)和大數(shù)據(jù)分析也能為景區(qū)管理提供精準(zhǔn)的服務(wù)和營銷策略，提升運(yùn)營效率和服務(wù)質(zhì)量。

此外，隨著環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展理念的深入人心，綠色旅游和生態(tài)景區(qū)將成為行業(yè)發(fā)展的重要方向。越來越多的景區(qū)開始注重環(huán)境保護(hù)，采用綠色建筑和節(jié)能技術(shù)，打造生態(tài)友好型旅游環(huán)境。這不僅符合全球綠色發(fā)展的潮流，也能吸引更多注重環(huán)境保護(hù)的游客，提升景區(qū)的市場競爭力。

千際投行認(rèn)為，未來中國人工景點(diǎn)行業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢。通過不斷創(chuàng)新和優(yōu)化運(yùn)營模式，提升服務(wù)質(zhì)量和游客體驗(yàn)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)將能夠抓住新的市場機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。特別是那些具備強(qiáng)大品牌影響力和技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)，預(yù)計(jì)將在行業(yè)復(fù)蘇和增長中占據(jù)優(yōu)勢地位，為行業(yè)的整體發(fā)展注入新的活力。

作者千際投行

封面AI 生成

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原文標(biāo)題:2024年中國人工景區(qū)行業(yè)研究報(bào)告