揭秘碳信用交易：場外交易為何是主流

在自愿減排碳交易市場中，參與方更傾向于通過場外磋商的方式達成協議。整體來看，兩年來市場熱度呈下降的趨勢。

撰文|飲馬流花河

出品|零碳知識局

全球范圍內強烈的碳中和趨勢、企業(yè)減排需求的持續(xù)增加，推動了全球自愿碳市場的飛速發(fā)展，據世界銀行統計，2021年碳信用市場同比增長了48%。

在此背景下，核證減排標準（VCS）、黃金標準（GS）、美國碳注冊登記處（ACR）等第三方獨立自愿減排機制飛速發(fā)展，已成為國際主流的自愿減排機制和強制碳市場的重要補充。

其中，VCS是國際市場中交易量最大、機制最完善的自愿減排項目機制，目前VCS在中國的已注冊項目有462個，碳信用存量7824.58萬噸。

近日，國家能源集團龍源碳資產公司在英國倫敦Carbon Trade Exchange (CTX)自愿碳交易所完成首筆碳信用場內線上現貨交易，交易產品為自主開發(fā)的風電項目國際自愿減排標準(VCS)。

這是國家能源集團在國際自愿碳市場掛單成交的首筆碳信用交易，標志著國家能源集團成功布局英國自愿碳市場，為我國企業(yè)參與國際碳信用市場提供了典范。

國際碳信用交易如何做？

龍源碳資產公司是國家能源集團旗下龍源電力的全資子公司，主要從事自愿減排項目開發(fā)與交易、企業(yè)碳盤查、碳配額交易和履約服務、電改研究和售電等業(yè)務。

母公司龍源電力是全球裝機容量最大的風電運營商，旗下有豐富的碳資產。龍源碳資產公司早年在CDM時期有很多注冊的項目，當時在VCS機制下也做了注冊。

從2022年開始，龍源碳資產把早期注冊過的項目進行了梳理和挖掘，重新開發(fā)出了自愿減排量。這次在CTX成交的減排量也是來自于過往梳理的風電項目。

“我們通過公開與交易所建立了聯系，完成了開戶，隨后在平臺上按照程序進行減排量的掛單。”龍源碳資產公司一位交易負責人告訴零碳知識局。

碳信用大多為場外交易，通過詢價然后找到買方進行線下的磋商、簽合同然后做劃轉。而交易所的性質相當于一種場內交易，交易標的物VCS跟國內的綠證不一樣，可以多次買賣，在主動注銷前可以一直流轉。

“我們把減排量掛在交易所平臺上，進行減排量的銷售，等待買方摘走?！痹撠撠熑吮硎?。

場內交易實際上沒有合同，交易雙方在交易所開戶成為會員，交易所作為平臺承擔了交易撮合的服務，但是買方是匿名的。

據悉，此次交易所在地英國CTX (Carbon Trade Exchange) 碳交易所是2009年成立的全球碳市場先鋒之一。與其他碳交易所相比，CTX采用基于會員的現貨交易模式，吸引了從個體經紀人、項目開發(fā)商到大型公司等多種參與者。這些成員可以將其碳信用直接列入CTX的注冊賬戶，并能夠在全球范圍內進行數字化交易。

此外，CTX支持多種核準機制下的碳信用交易，其中包括黃金標準（GS）、Verra的核證碳標準（VCS）、聯合國氣候變化框架公約（UNFCCC）下的清潔發(fā)展機制（CDM）以及生物碳登記（BCR）。

場外交易是主流

自愿碳排放交易市場的運行主要出于碳抵消的目的，其背后的推動力來自于全球越來越多的企業(yè)，尤其是大企業(yè)將碳中和作為自己的戰(zhàn)略目標。對美國和歐洲的500多家中大型企業(yè)進行的一項調查發(fā)現，近90%的企業(yè)認為碳信用對于抵消他們目前無法減少的排放非常重要。

隨著全球范圍內自愿減排量的激增，企業(yè)對減排項目的質量和種類要求也越來越多元。對比強制減排體系，碳信用基本上是異質的。信用之間有各種各樣的不同，包括底層的項目類型、發(fā)行信用的標準、年份以及活動的共同利益。因此，不同類型的信用之間的價格經常有很大的差異，這反映了項目實施的不同成本和買家的偏好。

“買方通常有明確的需求，例如他會很明確地表達需要的是可再生電力或是林業(yè)碳匯。而這通常與買方的公司性質或需求有關。例如，為了打造高科技的企業(yè)形象，買方可能會選擇技術含量更高的項目。或者對于一些重視市場形象的公司，可能只是為了達到某個減排目標，就更看重價格而非品質。”有碳信用交易專業(yè)人士跟零碳知識局解釋道。

買方對產品的質量有要求，會關心項目的來源、項目類型、項目的可靠性等。買方認為，通過場外建立聯系，進行交流溝通，達成的協議會更可靠。因此，目前來看，很多人更傾向于通過場外磋商的方式達成協議。

自愿減排項目除了我們比較熟悉的風光發(fā)電，還有林業(yè)碳匯、農業(yè)或其他的一些形式。在企業(yè)的多元化訴求下，碳信用產品并不是一個完全標準化的產品。

據了解，雖然美國的芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，CME）進行了標準化期貨的嘗試，但現在這個市場的價格和交易活躍度都比較平庸。因為即使是標準化產品，實際上每個項目都有自己的特點。在交易完成后，買下來的產品是否真的是買方需要的并不一定，因為這個因素是不可控的。

如果這樣看，期貨的應用或推廣會有一定的困難，因為如果它是標準化的，但每個買方的需求都有所不同，那么這種標準化產品可能并不適合每個買方。CME的交易所可能要重新設計合約，因為他們的嘗試可能并不那么成功。

對于龍源碳資產公司來說，未來會采用場內場外交易相結合的方式，“但現在來看，場內的交易量沒有場外的大。透明度、標準化的程度目前還不高。所以這種交易平臺的模式也只是我們策略中的一種交易方式?！?/p>

市場冷卻

縱觀全球整個自愿減排市場，自2018年以來，第三方獨立自愿減排機制飛速發(fā)展，已超過國際碳減排機制（如CDM）成為國際主流的自愿減排機制。

據世界銀行統計數據，2021年，第三方獨立自愿減排市場簽發(fā)的碳信用數量增長了88%，總共達到3.52億噸，占當年碳信用總簽發(fā)量的74%。

但經過兩年的快速增長，2022年碳信用市場的增速放緩。新信用的供應和終端用戶的需求均略有下降，這與2021年的急劇增長形成了鮮明對比。越來越多的國家正在考慮建立國內的信用機制，我國的CCER市場也即將重啟。

※自愿減排市場簽發(fā)量歷年構成變化

圖源世界銀行State and Trends of Carbon Pricing 2023

據世界銀行發(fā)布的 State and Trends of Carbon Pricing 2023 報告，2022年，第三方獨立自愿減排機制再次發(fā)放了最多的碳信用，但2022年的數量有所下降，總共發(fā)放了2.75億份信用，占2022年發(fā)放的4.75億份信用的58%。與2021年相比，發(fā)放的信用量減少了22%。

這是由于宏觀經濟的糟糕狀況影響了碳信用市場，另外，碳信用市場的低迷同樣受到了某些對碳信用完整性的公開批評的影響。

※自愿減排市場不同項目類型簽發(fā)量變化

圖源世界銀行State and Trends of Carbon Pricing 2023

從碳信用市場的項目供應結構來看，目前的供應仍主要集中在來自可再生能源活動的信用，自2018年以來，來自可再生能源活動的信用發(fā)放量的百分比一般都在增加，到2022年，發(fā)行的信用中有55%是來自可再生能源活動。

※碳信用市場價格變化

圖源世界銀行State and Trends of Carbon Pricing 2023

碳信用價格方面，由于俄烏戰(zhàn)爭導致所有類別的交易所交易信用的價格都有所下降。

另外，碳信用產品的標準化合同的使用日益增加是導致價格下降的另一個來源。

世界銀行分析，通過對滿足一定最低標準的信用進行分組，交易所增加了市場流動性并促進了投資，但最高質量項目的特定屬性，以及它們的價值，可能會因為"最低公約數"效應而失去。

為了避免這種情況，擁有高質量碳信用項目的賣家可能選擇通過雙邊交易而不是在交易所進行銷售。結果是場外交易(OTC)和場內交易之間的價格和可用信用出現了兩級分化。

“2021年碳信用市場迎來了一波價格上漲。但是最近2年又出現了下降趨勢。總的來看，碳信用市場與大環(huán)境呈現強烈的正相關性。未來決定市場走勢的還會是公眾對于減排的認知和宏觀環(huán)境?！鄙鲜鰧I(yè)人士告訴零碳知識局。

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