押寶碳中和：復(fù)興系的大冒險(xiǎn)

從借貸3.8萬到執(zhí)掌8000億，從市場咨詢到醫(yī)藥、房產(chǎn)、金融、出海，郭廣昌好像每次都能踩中時代的風(fēng)口，債務(wù)危機(jī)后，他能憑借碳中和翻盤嗎？

撰文|飲馬流花河

出品|零碳知識局

在敲定拋售南鋼股份后，復(fù)星集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長郭廣昌在內(nèi)部會上感嘆“復(fù)星要轉(zhuǎn)運(yùn)了?！?/p>

2022年，這個有近三十年歷史、橫跨醫(yī)藥、地產(chǎn)、文體板塊的投資帝國遭遇了前所未有的債務(wù)危機(jī)。

據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道去年“復(fù)星系”公司在境內(nèi)將有130多億元債券到期或回售，2023年內(nèi)境外到期債券的應(yīng)付本金合計(jì)26.15億美元。

集團(tuán)投資主體復(fù)星國際資產(chǎn)負(fù)債率一度高達(dá)76.6%，總債務(wù)飆至6500億元。

重壓之下，評級機(jī)構(gòu)穆迪的兩份“流動風(fēng)險(xiǎn)”警示報(bào)告引發(fā)了多米諾效應(yīng)，復(fù)興集團(tuán)開始瘋狂減持，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在南鋼交易之前，2022年以來復(fù)星集團(tuán)減持旗下投資資產(chǎn)套現(xiàn)規(guī)模已接近230億元。

北京國資委立即發(fā)文，要求市管企業(yè)梳理與復(fù)星集團(tuán)合作情況，并研判相關(guān)合作風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)文的第二天，郭廣昌火速回國，隨后與沙鋼創(chuàng)始人、集團(tuán)董事會主席沈文榮多次見面，親自拍板向沙鋼出售旗下的南鋼股份。這場交易最后因中信集團(tuán)的介入停滯。

但值得注意的是，復(fù)星拋售南鋼，除了買方需支付80億現(xiàn)金的預(yù)付款的先決條件之外，還有一個前提

南京鋼聯(lián)股東南鋼集團(tuán)必須放棄優(yōu)先受讓權(quán)、公司持有的萬盛股份（603010.SH）全部股份轉(zhuǎn)讓給復(fù)星高科、通過國家監(jiān)管部門的反壟斷審查等。

復(fù)星壯士端碗，拋棄了南鋼這頭現(xiàn)金奶牛，卻要留下萬盛股份。

一步之遙

復(fù)星集團(tuán)由復(fù)旦哲學(xué)系畢業(yè)生郭廣昌一手創(chuàng)立。出身農(nóng)家的他投資遍布生物制藥、啤酒白酒、房地產(chǎn)、金融證券、航空旅游以及鋼鐵采礦等眾多領(lǐng)域，集團(tuán)總資產(chǎn)超過8000億，被譽(yù)為“中國巴菲特”。

※復(fù)星集團(tuán)發(fā)展歷程

來源集團(tuán)官網(wǎng)

該集團(tuán)生態(tài)龐雜，包括“健康、快樂、富足、智造”四大板塊，“健康”是支柱板塊，聚焦醫(yī)藥產(chǎn)品、器械和診斷、健康服務(wù)，以復(fù)星醫(yī)藥為主軸。

“快樂”著眼于文旅娛樂，以豫園股份、復(fù)朗集團(tuán)、復(fù)星體育和復(fù)星文旅為依托；“富足”分為保險(xiǎn)和資管兩部分，旗下企業(yè)包含復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、鼎睿再保險(xiǎn)、復(fù)星保德信人壽，資管業(yè)務(wù)包括復(fù)星創(chuàng)富、HAL等投資類資管和BFC、28 Liberty等“蜂巢類”資管。

“智造”則主要以鋼鐵與礦產(chǎn)資源為主體，旗下有南鋼股份和海南礦業(yè)，萬盛股份便屬于此板塊。

公開資料顯示萬盛股份是全球產(chǎn)能規(guī)模最大的磷系阻燃劑供應(yīng)商。2014年10月滬板上市，業(yè)內(nèi)稱之為“新能源車阻燃劑龍頭”。

目前主營業(yè)務(wù)為功能性精細(xì)化學(xué)品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，為全球最主要的磷系阻燃劑生產(chǎn)、供應(yīng)商之一，主要產(chǎn)品為阻燃劑、胺助劑、催化劑、涂料助劑四大系列。

2021年1月，郭廣昌通過南鋼受讓萬盛股份控股股東萬盛投資持有的14.42%股權(quán)，又認(rèn)購萬盛股份非公開發(fā)行的1億股股份。

南鋼股份在萬盛股份持股占比漲至29.98%，躍升為第一大股東，萬盛股份股價(jià)累計(jì)漲幅近100%。

鋰電池的安全問題一直是影響著新能源汽車發(fā)展的重要因素，入主萬盛股份，復(fù)星系有望在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的消防安全技術(shù)賽道上，占據(jù)至關(guān)重要的位置。

萬盛的底蘊(yùn)不僅如此，同年，萬盛股份還對福建中州增資1.1億元。增資后，公司合計(jì)持股 66.56%。

當(dāng)時，福建中州正擬新建“三明鋰離子電解液添加劑和導(dǎo)電新材料項(xiàng)目”。

此外，萬盛旗下子公司還有鋰電池電解液溶質(zhì)六氟磷酸鋰的中間體萬噸產(chǎn)能。

拋棄落后的鋼鐵產(chǎn)業(yè)，擁抱新能源，這就是郭廣昌留下萬盛的關(guān)鍵原因。

可以說，復(fù)星控股萬盛，讓集團(tuán)在新能源汽車上游具備了一定的話語權(quán)。當(dāng)然，復(fù)星的新能源布局不止如此。

早在2018年復(fù)星就宣布正式投資動力電池企業(yè)捷威動力，會議上，郭廣昌明確表示，會將復(fù)星生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的資源全面賦能捷威動力。

僅僅兩個月后，捷威動力20GWh三元動力鋰電池項(xiàng)目就落地浙江省嘉興秀洲區(qū)。該項(xiàng)目投資約108億元，將分期建設(shè)年產(chǎn)20GWh三元軟包動力鋰電池生產(chǎn)基地和研發(fā)中心項(xiàng)目。

從集團(tuán)戰(zhàn)略來看，復(fù)星投資動力電池有著清晰的思路，特意選擇在“大補(bǔ)貼時代”之后入局。

“目前已經(jīng)到了真正市場化的臨界點(diǎn)，而只有在市場上獲勝的企業(yè)，才是真正能長遠(yuǎn)發(fā)展的?？垦a(bǔ)貼的產(chǎn)業(yè)，都是不長遠(yuǎn)的?！惫鶑V昌接受高工鋰電采訪時說。

※復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌

依托復(fù)星集團(tuán)，捷威動力后來居上，在三元動力電池領(lǐng)域嶄露頭角。

今年4月，捷威動力與中核匯能（山東）能源有限公司、山東高速投資發(fā)展有限公司簽署三方合作框架協(xié)議，由捷威動力為魯北基地儲能項(xiàng)目提供儲能設(shè)備供應(yīng)。魯北基地項(xiàng)目規(guī)模容量為3GW風(fēng)電、光伏項(xiàng)目和1.5GWh儲能項(xiàng)目。

2022年，捷威動力動力電池裝機(jī)量名列第11位，市占率2.13%，今年1-7月，三元動力電池裝機(jī)量0.73GWH，排名第8，1.25%。儲能Cell、儲能BMS、儲能BESS 等核心技術(shù)均有自研能力，已成為二線電池廠中的攪局者。

復(fù)星投資之余，也在加緊促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上線游的協(xié)同。對納入版圖的企業(yè)進(jìn)行資源整合和賦能是廣昌在投資界長袖善舞的關(guān)鍵。

據(jù)《證券時報(bào)》報(bào)道萬盛股份與捷威動力的指標(biāo)和品質(zhì)相互認(rèn)證早已成熟，研發(fā)端與應(yīng)用端雙向快速反饋，實(shí)現(xiàn)了上游研發(fā)與下游應(yīng)用的聯(lián)動。

除了捷威動力，復(fù)星還與長城汽車簽署合作協(xié)議，共同組建江蘇威蜂動力工業(yè)有限公司，其中，復(fù)星高科旗下子公司天津捷威動力持股51%，蜂巢能源持股49%。

產(chǎn)業(yè)鏈下游，新能源汽車芯片廠商英弗耐思，新能源充電綜合服務(wù)商車電網(wǎng)也在復(fù)星的投資射程之內(nèi)。

更重要的是，復(fù)星在新能源的關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域也早有布局，2022年12月，子公司海南礦業(yè)進(jìn)入鋰礦行業(yè)，總投資10.56億元在海南儋州開工建設(shè)一條年產(chǎn)2萬噸氫氧化鋰生產(chǎn)線。

今年一月份，海南礦業(yè)（ 601969.SH ）擬斥資1.18億美元（約合人民幣8億元）通過入股一家英國上市公司拿下非洲馬里一鋰礦。海南礦業(yè)表示，此次收購馬里Bougouni鋰礦項(xiàng)目，能為上述項(xiàng)目提供上游資源保障。

據(jù)財(cái)新報(bào)道，Bougouni鋰礦項(xiàng)目由三個采區(qū)組成，合計(jì)礦石資源量2131萬噸，氧化鋰平均品位1.11%。項(xiàng)目已獲得正式的環(huán)境批準(zhǔn)，可隨時開工建設(shè)。

復(fù)星全球合伙人、復(fù)星創(chuàng)富CEO張良森曾對外透露，“新能源這個領(lǐng)域我們關(guān)注了很長時間，這幾年，我們研究了整個產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游前五名的企業(yè)，從新能源汽車、電池到電池材料，一直尋找投資機(jī)會。”

鋰礦、電池材料、動力電池，車載設(shè)備，郭廣昌離造車只剩一步之遙。

ESG優(yōu)等生

像復(fù)星這樣的龐大帝國，如何處理統(tǒng)一管理和有效經(jīng)營的矛盾是實(shí)現(xiàn)高效治理的關(guān)鍵，特別是在ESG領(lǐng)域，每個行業(yè)的ESG管理狀況各不相同，需要針對性的ESG治理方案。協(xié)調(diào)不同行業(yè)板塊的信息披露與氣候治理，可能顯著增加集團(tuán)的管理成本。

但是，復(fù)星在ESG領(lǐng)域表現(xiàn)不錯。

2021年12月，權(quán)威ESG評級機(jī)構(gòu)MSCI給復(fù)星國際評出了AA的高分，這是大中華區(qū)綜合型企業(yè)中唯一的一個“領(lǐng)先”（AA或AAA）評分。復(fù)星國際也入選了“MSCI中國ESG領(lǐng)導(dǎo)者10-40指數(shù)”。

高評分源自高要求，復(fù)星在香港上市，其ESG報(bào)告制訂必須同時符合 GRI（Global Reporting Initiative，即全球報(bào)告倡議組織）可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)（GRI Standards）的核心方案，與國際披露準(zhǔn)則接軌。

為了管理龐大的集團(tuán)體系，復(fù)星設(shè)置了治理層、決策層、執(zhí)行層、執(zhí)行小組四層管理結(jié)構(gòu)，將ESG表現(xiàn)納入板塊負(fù)責(zé)人的績效考核，并將氣候風(fēng)險(xiǎn)逐步納入了會計(jì)準(zhǔn)則。

※復(fù)星集團(tuán)ESG治理結(jié)構(gòu)

在最關(guān)鍵的碳中和工作方面，集團(tuán)在2021年確定減碳目標(biāo)，承諾“在2028年碳達(dá)峰、2050年碳中和”，并每年披露并檢討集團(tuán)的碳中和工作進(jìn)展。

2022年，復(fù)星披露首份《氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息報(bào)告》，依托氣候風(fēng)險(xiǎn)評估制定企業(yè)各集團(tuán)碳中和行動。

※復(fù)星集團(tuán)碳各范圍情況

從碳排放信息披露來看，集團(tuán)披露了范圍1、2的碳排放數(shù)據(jù)以及可再生能源占比，雖然也披露了范圍三的碳排放，但由于沒有將供應(yīng)鏈碳排放納入其中，參考意義不大。此外也沒有設(shè)置可再生能源替代目標(biāo)。

※復(fù)星集團(tuán)能耗情況

數(shù)據(jù)顯示，復(fù)星集團(tuán)2022年的能源消耗量顯著下降，2022年，集團(tuán)碳排放強(qiáng)度降低8.02%，能行強(qiáng)度下降12.9%。并且三年來，可再生能源占比逐年提升，但是只有39700、54108、97608MWH，占比不到1%。

報(bào)告顯示，為進(jìn)一步推進(jìn)集團(tuán)氣候進(jìn)展，專門成立了碳中和工作小組。并根據(jù)集團(tuán)各成員企業(yè)連續(xù)四年碳排放數(shù)據(jù)分析，將復(fù)興醫(yī)藥、豫園股份、復(fù)星旅文、海南礦業(yè)、復(fù)地納入碳中和試點(diǎn)企業(yè)，進(jìn)行碳排放管理。

以復(fù)興醫(yī)藥為例，公司以2020年為基準(zhǔn)年制定了溫室氣體排放及能源管理的五年（2021-2025）戰(zhàn)略目標(biāo)，計(jì)劃每年減碳0.6萬噸，已連續(xù)兩年完成目標(biāo)。

該公司也是綠色和平追蹤的上市頭部藥企中唯一一家有具體的碳中和行動及目標(biāo)的。

綠電方面，2022年復(fù)星醫(yī)藥共計(jì)共計(jì)外購新能源15705735度，外購水電1217883度，復(fù)興醫(yī)藥旗下的紅旗制藥已被納入當(dāng)?shù)靥寂欧艡?quán)交易配額管理。

此外，復(fù)興文旅旗下的Club Med、集團(tuán)投資的哈羅單車也為消費(fèi)者參與碳抵消小項(xiàng)目提供了重要的工具。

根據(jù)集團(tuán)相關(guān)氣候政策的披露，除了新能源、儲能等企業(yè)的投資，復(fù)星已在著手碳交易的潛在投資目標(biāo)，預(yù)計(jì)再碳配額制度下，部分企業(yè)會產(chǎn)生碳配額收益，對沖碳成本上升的潛在消極影響。

從企業(yè)投資和發(fā)展戰(zhàn)略來看，復(fù)星已將碳中和納入重要考量，通過將碳價(jià)納入當(dāng)前的估值模型，進(jìn)行碳稅敏感性分析。

一手布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，一手狠抓集團(tuán)ESG治理，復(fù)星開始了又一輪擴(kuò)張之路。

從借貸3.8萬到執(zhí)掌8000億，從市場咨詢到醫(yī)藥、房產(chǎn)、金融、出海、郭廣昌好像每次都能踩中時代的風(fēng)口，進(jìn)而打造出一個龐大的復(fù)星帝國，債務(wù)危機(jī)后，他能憑借碳中和翻盤嗎？

原文標(biāo)題:押寶碳中和:復(fù)興系的大冒險(xiǎn)