2024年中國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)研究報(bào)告

第一章 行業(yè)概況

1.1 簡(jiǎn)介

動(dòng)力電池回收行業(yè)作為新興的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在全球能源轉(zhuǎn)型和可持續(xù)發(fā)展背景下，日益受到關(guān)注。動(dòng)力電池，通常用于驅(qū)動(dòng)電動(dòng)車輛，如電動(dòng)汽車、電動(dòng)自行車和電動(dòng)滑板車等。這類電池需要具備高能量密度、高功率密度以及良好的循環(huán)壽命，以保證在較小的空間和重量下提供更多的能量，并在車輛使用壽命內(nèi)經(jīng)受住大量的充電和放電周期。目前，鋰離子電池因其出色的能量密度和循環(huán)壽命而成為最常用的動(dòng)力電池類型。

然而，動(dòng)力電池的容量會(huì)隨著使用次數(shù)的增加而逐漸降低。當(dāng)電量衰減至80%以下時(shí)，電池便無法繼續(xù)滿足新能源汽車的動(dòng)力需求，不得不面臨淘汰。這些退役的動(dòng)力電池需要通過回收處理，進(jìn)入動(dòng)力電池回收行業(yè)的范疇。

動(dòng)力電池回收行業(yè)的主要目標(biāo)是從廢棄的電動(dòng)車輛和其他設(shè)備中回收和處理用過的動(dòng)力電池，提取其中的有價(jià)值和有害材料，如鋰、鎳、鈷、鋁等。這些材料可以被重新利用，從而減少對(duì)新材料開采的需求，同時(shí)降低廢棄電池對(duì)環(huán)境的潛在影響。

圖 動(dòng)力電池位在電池回收產(chǎn)業(yè)圖譜中所處位置

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展對(duì)于環(huán)境保護(hù)和資源利用的可持續(xù)性至關(guān)重要。以下為該行業(yè)的關(guān)鍵要素

高效回收技術(shù)高效環(huán)保的回收技術(shù)是行業(yè)發(fā)展的基石。目前，常用的回收技術(shù)包括濕法冶金、火法冶金和生物冶金等。濕法冶金技術(shù)通過化學(xué)溶液提取電池中的金屬，具有較高的回收率和純度；火法冶金通過高溫熔煉回收金屬，適用于處理大規(guī)模廢舊電池；生物冶金利用微生物提取金屬，具有環(huán)保和低成本的優(yōu)勢(shì)。

政策支持全球各國(guó)政府紛紛出臺(tái)相關(guān)政策法規(guī)，推動(dòng)動(dòng)力電池的回收利用。例如，中國(guó)發(fā)布的《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》，明確了生產(chǎn)者和使用者的責(zé)任，促進(jìn)回收體系的建立和完善。政策支持不僅規(guī)范了市場(chǎng)行為，還為行業(yè)發(fā)展提供了有力保障。

市場(chǎng)需求增長(zhǎng)隨著電動(dòng)汽車市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，退役電池?cái)?shù)量將持續(xù)增加，為回收行業(yè)提供了豐富的原料來源。據(jù)預(yù)測(cè)，到2030年，全球退役動(dòng)力電池?cái)?shù)量將達(dá)到數(shù)百萬噸，這為行業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)勁的動(dòng)力。

環(huán)境保護(hù)動(dòng)力電池回收不僅減少了對(duì)新材料的需求，還有效降低了廢棄電池對(duì)環(huán)境的污染風(fēng)險(xiǎn)。廢舊電池中含有的重金屬和有害物質(zhì)若得不到妥善處理，可能對(duì)土壤和水源造成嚴(yán)重污染。回收行業(yè)通過科學(xué)的處理技術(shù)，確保有害物質(zhì)得到有效控制和處理。

盡管動(dòng)力電池回收行業(yè)前景廣闊，但也面臨一些挑戰(zhàn)。首先，回收體系尚不完善，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同效應(yīng)有待提升。其次，回收技術(shù)和工藝亟需進(jìn)一步突破，以應(yīng)對(duì)不同種類電池的回收需求。此外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)需要不斷提升自身技術(shù)和服務(wù)水平，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

千際投行認(rèn)為，動(dòng)力電池回收行業(yè)在未來將繼續(xù)在政策、技術(shù)和市場(chǎng)需求的多重推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和回收體系的完善，動(dòng)力電池回收行業(yè)將在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮越來越重要的作用，為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

1.2 行業(yè)發(fā)展

動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展歷程可以分為三個(gè)主要階段初步探索階段、專項(xiàng)政策出臺(tái)階段和試點(diǎn)實(shí)施階段。每個(gè)階段都伴隨著政策、技術(shù)和市場(chǎng)的變化，為行業(yè)的規(guī)范化和可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

初步探索階段（2012-2015年）

在這一階段，動(dòng)力電池回收行業(yè)主要是通過新能源汽車整體政策中的部分條款來推動(dòng)。2012年，《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012—2020年）》發(fā)布，開始引導(dǎo)動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)對(duì)廢舊電池的回收利用，鼓勵(lì)發(fā)展專業(yè)化的電池回收利用企業(yè)。此時(shí)，動(dòng)力電池回收行業(yè)還處于起步階段，政策支持和市場(chǎng)關(guān)注度較低。

2014年，《關(guān)于加快新能源汽車推廣應(yīng)用的指導(dǎo)意見》提出研究制定動(dòng)力電池回收利用政策，建立健全廢舊動(dòng)力電池循環(huán)利用體系。這一階段的政策主要是為新能源汽車推廣提供支持，動(dòng)力電池回收利用只是其中的一個(gè)方面，但為后續(xù)專項(xiàng)政策的出臺(tái)奠定了基礎(chǔ)。

專項(xiàng)政策出臺(tái)階段（2016-2018年）

隨著新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展，動(dòng)力電池回收的重要性日益凸顯。2016年，國(guó)家發(fā)改委等五部門發(fā)布《電動(dòng)汽車動(dòng)力蓄電池回收利用技術(shù)政策（2015年版）》，明確了對(duì)動(dòng)力電池回收利用進(jìn)行指導(dǎo)性管理，提出了生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度，鼓勵(lì)進(jìn)行廢舊動(dòng)力電池梯級(jí)利用。同年，工信部發(fā)布《新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》和《新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》，進(jìn)一步規(guī)范了廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用企業(yè)的行為。

2017年，工信部等四部委發(fā)布《促進(jìn)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》，加強(qiáng)動(dòng)力電池產(chǎn)品性能、壽命、安全性、可靠性和智能制造、回收利用等標(biāo)準(zhǔn)的制修訂工作。這一階段，政策的出臺(tái)更加系統(tǒng)和專項(xiàng)，為動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展提供了明確的指導(dǎo)方向。

試點(diǎn)實(shí)施階段（2018年至今）

進(jìn)入2018年，國(guó)家相關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)了新能源汽車動(dòng)力電池回收利用試點(diǎn)方案，政策出臺(tái)的頻率明顯加快。同年，工信部等七部委發(fā)布《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》，明確要求汽車生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)建立動(dòng)力蓄電池回收渠道，負(fù)責(zé)回收新能源汽車使用及報(bào)廢后產(chǎn)生的廢舊動(dòng)力蓄電池。

隨著試點(diǎn)工作的推進(jìn)，行業(yè)相關(guān)規(guī)范性政策逐步完善。2021年，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，部署了“十四五”時(shí)期循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重點(diǎn)工程和行動(dòng)，進(jìn)一步推動(dòng)動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，提出推進(jìn)退役動(dòng)力電池、光伏組件、風(fēng)電機(jī)組葉片等新興產(chǎn)業(yè)廢物循環(huán)利用的目標(biāo)。

技術(shù)進(jìn)步與市場(chǎng)發(fā)展

在政策的推動(dòng)下，動(dòng)力電池回收技術(shù)不斷進(jìn)步。高效、環(huán)保的回收技術(shù)，如濕法冶金、火法冶金和生物冶金技術(shù)的應(yīng)用，使得動(dòng)力電池中的稀有金屬和貴金屬得以高效回收，減少了對(duì)原生資源的依賴。此外，市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)也推動(dòng)了動(dòng)力電池回收行業(yè)的快速發(fā)展。隨著電動(dòng)汽車市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)到2030年，全球退役動(dòng)力電池?cái)?shù)量將達(dá)到數(shù)百萬噸，動(dòng)力電池回收市場(chǎng)空間巨大。

千際投行認(rèn)為，動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展歷程反映了政策、技術(shù)和市場(chǎng)的共同驅(qū)動(dòng)作用。在未來，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和政策的持續(xù)支持，動(dòng)力電池回收行業(yè)將進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)資源的高效利用和環(huán)境保護(hù)作出重要貢獻(xiàn)。

1.3 行業(yè)現(xiàn)狀

新能源汽車的產(chǎn)銷和動(dòng)力電池裝車量在中國(guó)持續(xù)快速提升。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)新能源汽車的產(chǎn)銷量分別達(dá)到958.7萬輛和949.5萬輛，同比增長(zhǎng)分別為35.8%和37.9%，市場(chǎng)占有率達(dá)到31.6%，同比增長(zhǎng)6.0個(gè)百分點(diǎn)。此外，中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)也顯示，2023年我國(guó)動(dòng)力電池及其他電池的合計(jì)產(chǎn)量達(dá)到778.1GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)42.5%；累計(jì)裝車量為387.7GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)31.6%。這些數(shù)據(jù)表明，動(dòng)力電池的生產(chǎn)和裝車量依然保持著高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

圖 2015-2023 年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量

來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行中汽協(xié)

圖2016-2023年中國(guó)動(dòng)力電池裝車量

來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟

然而，隨著新能源汽車的快速發(fā)展，動(dòng)力電池退役的問題也逐漸凸顯。動(dòng)力電池的壽命通常分為循環(huán)壽命和日歷壽命，以循環(huán)壽命為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)算。當(dāng)動(dòng)力電池的容量衰減到初始容量的80%以下時(shí)，就需要從新能源汽車上退役。磷酸鐵鋰電池的早期循環(huán)壽命可達(dá)2000-3000次，三元電池的早期循環(huán)壽命可達(dá)1500-2000次，這意味著早期動(dòng)力電池的使用壽命大致為5-8年。據(jù)此推測(cè)，早期裝機(jī)的動(dòng)力電池將在2023年至2030年迎來大規(guī)模退役。

圖 2015-2023年中國(guó)新能源汽車停用量

來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 CABRCA 秘書處

隨著新能源汽車退役潮的臨近，新能源汽車停用量和退役動(dòng)力電池的規(guī)模也在快速增長(zhǎng)。根據(jù)CABRCA的數(shù)據(jù)，2023年全國(guó)停用新能源汽車數(shù)量達(dá)到38.9萬輛，同比增長(zhǎng)161.2%。其中，非營(yíng)運(yùn)載客汽車占54%，租賃載客汽車占16%，公交客運(yùn)汽車占9%，出租客運(yùn)汽車占6%，其他專業(yè)作業(yè)車輛占15%。截至2023年12月底，全國(guó)累計(jì)停用新能源汽車達(dá)87.8萬輛，其中非營(yíng)運(yùn)載客汽車占40%，租賃載客汽車占23%，公交客運(yùn)汽車占13%，出租客運(yùn)汽車占4%，其他專業(yè)作業(yè)車輛占20%。2023年全國(guó)共產(chǎn)生退役動(dòng)力電池16.8萬噸，同比增長(zhǎng)78.3%。其中，停用新能源汽車產(chǎn)生退役動(dòng)力電池14.5萬噸，車輛維修產(chǎn)生退役動(dòng)力電池2.3萬噸。從材料類型來看，磷酸鐵鋰電池占50.1%，三元電池占46.9%。

圖 2023年中國(guó)停用新能源汽車類型占比

來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 CABRCA 秘 書處

退役動(dòng)力電池和新能源汽車數(shù)量預(yù)計(jì)將保持較快的增速。根據(jù)CABRCA的預(yù)測(cè)，2024年我國(guó)動(dòng)力電池退役量將達(dá)到20.2GWh，同比增長(zhǎng)48.53%；退役新能源汽車數(shù)量將達(dá)到40.29萬輛，同比增長(zhǎng)46.56%。到2030年，退役電池和新能源汽車數(shù)量將分別達(dá)到148.7GWh和298.91萬輛，2025年至2030年期間，退役電池和退役新能源汽車的年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)分別為37.64%和38.11%。

圖 2015-2023年中國(guó)動(dòng)力電池退役量

來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 CABRCA 秘書處

動(dòng)力電池回收市場(chǎng)空間也在快速增長(zhǎng)。三元電池中含有鎳、鈷、錳等金屬元素，再生利用價(jià)值較高。根據(jù)三元電池正極材料中鎳、鈷、錳金屬的占比不同，三元電池可分為NCM111、NCM523、NCM622、NCM811等型號(hào)。三元電池高鎳低鈷化趨勢(shì)明顯，未來高鎳三元電池有望成為行業(yè)主流。假設(shè)僅考慮回收正極材料中的有價(jià)金屬，根據(jù)中銀證券的測(cè)算，2029年中國(guó)廢舊動(dòng)力電池回收市場(chǎng)空間將突破百億元，2023年至2030年市場(chǎng)空間年均復(fù)合增速近40%。

圖 2023年中國(guó)退役動(dòng)力電池類型占比

來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 CABRCA 秘書處

圖 新能源汽車動(dòng)力電池退役量預(yù)測(cè)

來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 ABRCA 秘書處

千際投行認(rèn)為，中國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)在未來將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，政策支持、技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)需求的共同驅(qū)動(dòng)將推動(dòng)這一行業(yè)的發(fā)展。隨著電動(dòng)汽車的普及和動(dòng)力電池退役量的增加，動(dòng)力電池回收行業(yè)將迎來更大的市場(chǎng)機(jī)遇，并在推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)重要力量。

第二章 產(chǎn)業(yè)鏈、商業(yè)模式及政策監(jiān)管

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈

動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€(gè)復(fù)雜且多層次的體系，涉及多個(gè)環(huán)節(jié)和不同類型的企業(yè)。通過分析下圖，可以看出動(dòng)力電池回收的各個(gè)階段及其相關(guān)參與者。

圖 動(dòng)力電池回收利用產(chǎn)業(yè)鏈

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

首先，動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈從電池的設(shè)計(jì)和制造開始。電池制造商負(fù)責(zé)電池的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，這一環(huán)節(jié)是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)。電池制造完成后，交由電動(dòng)汽車制造商進(jìn)行電池組裝，并最終裝配到電動(dòng)汽車中。

當(dāng)電動(dòng)汽車投入市場(chǎng)并使用一定時(shí)間后，動(dòng)力電池的性能會(huì)逐漸衰減。根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)電池容量衰減至初始容量的80%以下時(shí)，這些電池將需要從車輛上退役。此時(shí)，電動(dòng)汽車用戶將廢舊電池交由專業(yè)的電池回收服務(wù)提供商進(jìn)行處理。

電池回收服務(wù)提供商是動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，他們負(fù)責(zé)回收廢舊電池?；厥盏膹U舊電池首先需要經(jīng)過評(píng)估，這一步由專業(yè)的電池評(píng)估機(jī)構(gòu)或企業(yè)完成，評(píng)估電池的剩余壽命和再利用價(jià)值。評(píng)估后的電池將根據(jù)其狀態(tài)進(jìn)行不同的處理方式。

對(duì)于評(píng)估后仍具有一定利用價(jià)值的電池，將進(jìn)行再裝配。這些電池可以被重新配置用于儲(chǔ)能系統(tǒng)、低速電動(dòng)車或電動(dòng)自行車中，從而實(shí)現(xiàn)電池的二次利用。再裝配過程通常由電池服務(wù)提供商或?qū)I(yè)的再利用企業(yè)完成。

那些無法再裝配或二次利用的電池將進(jìn)入電池拆解回收環(huán)節(jié)。在這一環(huán)節(jié)中，專業(yè)的電池拆解企業(yè)將廢舊電池拆解，回收其中的有價(jià)值材料，如鎳、鈷、錳等金屬元素?；厥盏牟牧峡梢栽俅斡糜陔姵厣a(chǎn)，形成一個(gè)閉環(huán)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式。

整個(gè)動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈還受到政策和法規(guī)的支持和監(jiān)管。政府相關(guān)部門通過制定和實(shí)施各種政策，規(guī)范動(dòng)力電池的回收利用行為，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。例如，《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》明確了生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度，要求電池生產(chǎn)企業(yè)和新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)對(duì)廢舊電池的回收承擔(dān)主體責(zé)任。此外，國(guó)家還出臺(tái)了一系列支持政策，鼓勵(lì)發(fā)展專業(yè)化的電池回收企業(yè)，推動(dòng)電池回收技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。

動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)緊密相連，共同構(gòu)建了一個(gè)完整的閉環(huán)系統(tǒng)。從電池的生產(chǎn)、使用到回收、再利用，每一個(gè)環(huán)節(jié)都至關(guān)重要。隨著新能源汽車市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈將迎來更加廣闊的發(fā)展前景。未來，通過技術(shù)進(jìn)步和政策支持，動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步完善，為實(shí)現(xiàn)資源的循環(huán)利用和環(huán)境保護(hù)作出更大貢獻(xiàn)。

千際投行認(rèn)為，動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈在推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。各環(huán)節(jié)的協(xié)同運(yùn)作和不斷優(yōu)化，將促進(jìn)資源的高效利用和環(huán)保效益的最大化。隨著行業(yè)的不斷成熟，動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈將為新能源行業(yè)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的支撐。

2.2 商業(yè)模式

回收渠道的差異將直接決定商業(yè)模式的優(yōu)劣。動(dòng)力電池回收是動(dòng)力電池再利用的核心環(huán)節(jié)，回收渠道的穩(wěn)定性不僅會(huì)對(duì)電池回收企業(yè)的回收成本產(chǎn)生明顯影響，還決定了企業(yè)后續(xù)再利用環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)量規(guī)模。

圖 動(dòng)力電池利用回收模式總覽

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

動(dòng)力電池回收行業(yè)按照經(jīng)營(yíng)主體不同可劃分為四類商業(yè)模式

（1）生產(chǎn)者責(zé)任制下的回收模式。歐美日本等發(fā)達(dá)國(guó)家在電池回收方面建立的回收體系有良好的成效，因此基本沿用此前的回收經(jīng)驗(yàn)，形成了由動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)承擔(dān)電池回收主要責(zé)任的制度機(jī)制。生產(chǎn)者責(zé)任制的回收模式將動(dòng)力電池生產(chǎn)商對(duì)于電池的環(huán)境責(zé)任擴(kuò)展到電池的整個(gè)生命周期中，即電池的生產(chǎn)、使用、回收以及報(bào)廢處置等過程，退役的動(dòng)力電池沿新品電池的物流路線逆向返回。

該模式以動(dòng)力電池企業(yè)為主導(dǎo)，卡位回收處理，提高原料的上游議價(jià)能力，降低電池生產(chǎn)成本，成為該類商業(yè)模式的源動(dòng)力。但是該模式逆向物流回收動(dòng)力電池的路徑長(zhǎng)，可能由于國(guó)別、地域的差異不利于追責(zé)，并且由于交轉(zhuǎn)次數(shù)和運(yùn)輸次數(shù)多，回收成本提高，可能不利于電池回收。

圖 以電池生產(chǎn)商為回收主體的模式

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 天風(fēng)證券研究所

代表企業(yè)的電池回收布局

寧德時(shí)代，在2013 年和2015 年分別增持邦普猜環(huán)。持有邦普69.02%股權(quán)2019 年又與邦普合資36億元成立合資公司。進(jìn)一步擴(kuò)大上游正極材料布局。邦普儲(chǔ)環(huán)早于2008 年就提出了“上下游”回收結(jié)合的概念，首創(chuàng)中國(guó)廢舊電池回收體系，目前已在全國(guó)設(shè)置15回收網(wǎng)點(diǎn)

比亞迪，是最早與中國(guó)鐵塔達(dá)成梯次利用戰(zhàn)略合作的公司之一。上海比亞迪為工信部符合《新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》的第二批白名單（梯次利用）企業(yè)。此外，比亞迪與日本商社伊藤忠商事共同探索退役電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域的應(yīng)用。目前已在全國(guó)設(shè)立超過40家動(dòng)力電池回收網(wǎng)點(diǎn)。

國(guó)軒高科2017 年國(guó)軒高科與鈷產(chǎn)品生產(chǎn)商蘭州金川分別出資5000萬元成立了安徽金軒電池資源循環(huán)利用技術(shù)有限公司。以及甘肅金軒電池資源循環(huán)利用技術(shù)有限公司，經(jīng)營(yíng)范國(guó)均為廢舊電池的回收、拆解、處理、綜合利用等全流程業(yè)務(wù)。2018 年公司在廬江布局鋰電池回收產(chǎn)線。2021 年國(guó)軒高科擬投資 120億元在合肥循環(huán)經(jīng)濟(jì)示范園建設(shè)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈系列項(xiàng)目，項(xiàng)目聚焦鋰電池原料、電池回收及梯次利用，預(yù)計(jì)24個(gè)月內(nèi)竣工投產(chǎn)。

生產(chǎn)者有義務(wù)建立電池回收網(wǎng)絡(luò)，利用旗下4S店等渠道從C端回收退役電池。該模式回收路徑更短，有利于保護(hù)動(dòng)力電池技術(shù)及設(shè)計(jì)等商業(yè)機(jī)密。此外，整車企業(yè)可通過動(dòng)力電池處理單位了解不同類型動(dòng)力電池報(bào)廢后處理的難易程度，從而能夠在生產(chǎn)設(shè)計(jì)時(shí)將電池回收處理考慮在內(nèi)。該模式的代表包括北汽鵬龍、奔馳、豐田以及特斯拉等。

（2）整車企業(yè)為回收主體的回收模式。整車企業(yè)為主體的回收模式是指因消費(fèi)者使用不當(dāng)?shù)仍驅(qū)е聞?dòng)力電池先于電動(dòng)汽車報(bào)廢時(shí)，維修或更換的電池由整車企業(yè)承擔(dān)電池回收責(zé)任，整車企業(yè)將電池交至動(dòng)力電池處理單位的回收模式。該模式下，整車企業(yè)承擔(dān)電池回收責(zé)任。

圖 以整車制造商為回收主體的模式

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代表企業(yè)的電池回收布局

北汽鵬龍，子公司北汽鵬龍新能源成立于 2018 年，是由北汽鵬龍、北汽新能源、北汽福田、格林美、河鋼集因、廈門鎢業(yè)合資成立的大型退役動(dòng)力電池拆解及梯次利用企業(yè)。2020年與易事特集團(tuán)簽署戰(zhàn)咯合作協(xié)議，打造以智慧能源應(yīng)用場(chǎng)景的退役動(dòng)力電池梯次利用示范項(xiàng)目

奔馳在德國(guó)已經(jīng)建設(shè)電池回收工廠，回收率將達(dá)96％，預(yù)計(jì)德國(guó)工廠年回收處理能力可達(dá)2500噸，可回收包括鎳、鈷、鋰及石墨等材料，經(jīng)過再循環(huán)處理可為梅賽德斯-EQ 系列車型生產(chǎn)超過5萬個(gè)電池模塊。奔馳也計(jì)劃與中國(guó)、美國(guó)的相關(guān)企業(yè)合作，開展動(dòng)力電池回收利用業(yè)務(wù)。

豐田2015 年，豐田啟動(dòng)了動(dòng)力電池的回收工作。2018 年，日本中部電力公司合作研發(fā)全新的大容量蓄電池組系統(tǒng)。該項(xiàng)目初步階段主要是用于回收廣泛應(yīng)用于混合動(dòng)力車型上的鎳氫電池，并在2030年左右，可回收較多電動(dòng)車和插電式泥合動(dòng)力車型上搭載的鋰離子電池。2019年，在泰國(guó)開設(shè)工廠，用于管理在泰國(guó)銷售的混合動(dòng)力車載電池。2020年在中國(guó)布局電池回收業(yè)務(wù)。

特斯拉2022 年特斯拉汽車銷售服務(wù)（廣州）有限公司發(fā)生工商信息變更，經(jīng)營(yíng)范國(guó)新增新能源汽車廢舊動(dòng)力蓄電池回收及梯次利用服務(wù)等，標(biāo)志著特斯拉在中國(guó)正式部署動(dòng)力電池回收。2020年9月，特斯拉就在中國(guó)推出了電池回收服務(wù)，承諾報(bào)廢的鋰離子電池均不做填埋處理，可100%回收利用。

（3）鋰電材料企業(yè)回收模式是以鋰電材料企業(yè)為主導(dǎo)，通過回收廢棄電池中鋰、鈷、鎳等關(guān)鍵有價(jià)材料資源，形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，從而實(shí)現(xiàn)降本的商業(yè)模式。該模式的代表企業(yè)有邦善、華友鈷業(yè)以及格林美等。

華友鈷業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸至回收，拓寬其在鈷資源等原材料供應(yīng)渠道，保障資源維穩(wěn)及成本掌控。格林美按照“電池回收-原料再造-材料再造-電池包再造-新能源汽車服務(wù)”的新能源汽車全生命周期價(jià)值鏈開展業(yè)務(wù)布局。此外，光華科技、贛州豪鵬、中偉股份，贛鋒鋰業(yè)、廣東佳納、金馳能源等也紛紛布局回收業(yè)務(wù)，具備鋰電回收能力。

圖 動(dòng)力電池拆解回收工藝流程圖

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 新材料產(chǎn)業(yè)

圖以第三方為回收主體的模式

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（4）采用梯次利用回收模式的企業(yè)通常是并非電池以及電池回收業(yè)務(wù)的第三方企業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)類型為儲(chǔ)能電站、光儲(chǔ)系統(tǒng)、通信基站或低速電車等，能與動(dòng)力電池回收的梯次利用有較好的契合點(diǎn)，因此進(jìn)行電池回收業(yè)務(wù)布局。該模式的代表企業(yè)為中國(guó)鐵塔。

中國(guó)鐵塔是國(guó)有大型通信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)企業(yè)，既是退役電池的消費(fèi)者，也是退役電池的回收者。其回收模式關(guān)鍵在于與車企、動(dòng)力電池企業(yè)合作，共建共享回收網(wǎng)絡(luò)。中國(guó)鐵塔與一汽、東風(fēng)、江淮、比亞迪、蔚來等眾多新能源車企簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這些合作協(xié)議主要服務(wù)于新能源汽車退役電池的回收利用。此外，2018 年1月中國(guó)鐵塔與國(guó)軒簽訂動(dòng)力電池梯級(jí)再生利用戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)力推動(dòng)梯級(jí)動(dòng)力電池在通訊基站領(lǐng)域的應(yīng)用。

圖 動(dòng)力電池梯次利用工藝流程圖

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動(dòng)力電池梯次利用是資源綜合利用的新興領(lǐng)域，梯次利用企業(yè)主要集中在電池退役量大、技術(shù)資源優(yōu)勢(shì)明顯的京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等地區(qū)。動(dòng)力鋰電池的梯次利用一般分為拆解、余能檢測(cè)、篩選和重組 4 個(gè)環(huán)節(jié)。梯次利用屬于輕度報(bào)廢，電池本身沒有報(bào)廢，可以將退役電池，進(jìn)行回收、篩選、再利用于其他領(lǐng)域，典型應(yīng)用是儲(chǔ)能領(lǐng)域，如風(fēng)光儲(chǔ)能、削峰填谷、備用電源、家庭電能調(diào)節(jié)等。進(jìn)行梯次利用可以緩解回收壓力、降低環(huán)境污染、提升經(jīng)濟(jì)效益，并對(duì)可再生能源的發(fā)展起到幫助作用。

目前汽車上使用最多的動(dòng)力電池為磷酸鐵鋰電池和三元材料電池。梯次利用的電池多為磷酸鐵鋰電池，磷酸鐵鋰電池容量隨循環(huán)次數(shù)的增多呈緩慢衰減趨勢(shì)從汽車上退役下來的磷酸鐵鋰電池仍有較多循環(huán)次數(shù)，有較高梯次利用價(jià)值。磷酸鐵鋰電池循環(huán)壽命在3500次以上，部分可達(dá)5000次，同時(shí)容量隨循環(huán)次數(shù)增加衰減趨勢(shì)較為緩慢。此外磷酸鐵鋰電池不含鈷、鋰、鎳等金屬，資源化價(jià)值較低。因此，磷酸鐵鋰電池一般繼續(xù)作為儲(chǔ)能電池繼續(xù)利用，三元電池由于可以提煉出鎳、鈷、鋰等金屬，更適合進(jìn)行資源回收。

2.3 技術(shù)發(fā)展

對(duì)動(dòng)力電池的回收再利用主要分為兩種模式

對(duì)能力衰減程度較輕的退役電池梯次利用

對(duì)無法進(jìn)行梯次利用的電池進(jìn)行拆解并回收其中的鋰、鎳、 鈷、錳等材料。

圖 退役動(dòng)力電池回收過程

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

梯級(jí)利用是將剩余容量較高、整體滿足使用需求的退役動(dòng)力電池適當(dāng)修復(fù)、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)后，投放至低要求的電池領(lǐng)域進(jìn)行二次使用。一般退役動(dòng)力電池剩余容量在60%-80%范圍內(nèi)時(shí)梯次利用價(jià)值較高。當(dāng)動(dòng)力電池容量衰減至初始容量的80%以下時(shí)，便不再適用于高需求電池領(lǐng)域，隨之轉(zhuǎn)入梯次利用階段。

通過篩選拆解、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、重新組合等流程，退役動(dòng)力電池可以繼續(xù)充分發(fā)揮電池剩余壽命，進(jìn)一步降低動(dòng)力電池全生命周期成本。再利用到儲(chǔ)能（電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻、削峰填谷、風(fēng)光儲(chǔ)能、鐵塔基站）及低速電動(dòng)車等領(lǐng)域。

圖 中國(guó)動(dòng)力電池梯次利用量預(yù)測(cè)

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 GGII

拆解回收就是將已經(jīng)報(bào)廢的動(dòng)力電池集中回收，通過工藝技術(shù)回收電池中的鎳、鈷、錳、銅、鋁、鋰等金屬，再將這些材料循環(huán)利用，制造動(dòng)力電池包，并應(yīng)用在新能源汽車中。當(dāng)動(dòng)力容量下降到初始容量的40%以下時(shí)，一般選擇進(jìn)入拆解回收階段。

行業(yè)目前處于高速增長(zhǎng)階段。新能源汽車的動(dòng)力電池使用年限一般為5年~8年，有效壽命為4年~6年。照此標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2013~2014年我國(guó)首批推廣生產(chǎn)的新能源汽車動(dòng)力電池目前已逐步進(jìn)入退役期。

圖 2021-2030年我國(guó)動(dòng)力電池退役規(guī)模預(yù)測(cè)情況

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

對(duì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)的各個(gè)專利申請(qǐng)人的專利數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，排名前十的公司依次為上汽集團(tuán)、寧德時(shí)代、天奇股份、福龍馬、超頻三、格林美、博世科、圣陽(yáng)股份、廈門鎢業(yè)等。

圖 專利數(shù)量（截止2022/10/11）

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

2.4 政策監(jiān)管

我國(guó)作為全球最大的新能源汽車市場(chǎng)，不僅在新能源汽車銷量和保有量上占據(jù)全球一半以上的市場(chǎng)份額，而且在退役動(dòng)力電池的回收處理方面也將占據(jù)較大的市場(chǎng)份額。為了科學(xué)應(yīng)對(duì)新能源汽車報(bào)廢后的動(dòng)力電池回收處理需求，我國(guó)自2012年起陸續(xù)頒布了一系列相關(guān)政策和法規(guī)，以規(guī)范動(dòng)力電池回收利用市場(chǎng)的發(fā)展。這些政策大致經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。

第一階段2012-2015年，在這一階段，動(dòng)力電池回收利用政策主要作為新能源汽車推廣應(yīng)用政策文件中的一部分條款出現(xiàn)。盡管這一時(shí)期并未專門針對(duì)動(dòng)力電池回收利用制定專項(xiàng)政策，但通過推廣新能源汽車的政策推動(dòng)，動(dòng)力電池回收利用也開始進(jìn)入政策視野。

第二階段2016-2018年，這一時(shí)期被稱為專題政策階段。國(guó)家發(fā)改委、工信部和環(huán)保部等相關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)了專門針對(duì)動(dòng)力電池回收利用的專項(xiàng)政策。例如，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用試點(diǎn)實(shí)施方案的通知》明確了動(dòng)力電池回收利用的試點(diǎn)方案，強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)動(dòng)力電池全生命周期價(jià)值管理的重要性。這一階段，政策的出臺(tái)開始更加系統(tǒng)和專項(xiàng)，為動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展提供了更加明確的指導(dǎo)方向。

第三階段2018年至今，進(jìn)入試點(diǎn)實(shí)施階段。在這一階段，國(guó)家相關(guān)部門陸續(xù)出臺(tái)新能源汽車動(dòng)力電池回收利用試點(diǎn)方案，并且政策出臺(tái)的頻率明顯加快。例如，工信部發(fā)布的《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》對(duì)動(dòng)力電池回收的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，明確了生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度，要求電池生產(chǎn)企業(yè)和新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)對(duì)廢舊電池的回收承擔(dān)主體責(zé)任。隨著試點(diǎn)工作的推進(jìn)，行業(yè)相關(guān)規(guī)范性政策逐步完善，動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展步伐也不斷加快。

近年來，隨著對(duì)環(huán)境保護(hù)要求的不斷提高，關(guān)于電池廢物回收和有色金屬回收處理的政策文件密集出臺(tái)。例如，《廢棄電器電子產(chǎn)品處理目錄》和《廢舊動(dòng)力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》等文件的發(fā)布，進(jìn)一步推動(dòng)了動(dòng)力電池回收利用的規(guī)范化和系統(tǒng)化發(fā)展。

圖 近五年動(dòng)力電池回收相關(guān)政策梳理

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 政府官網(wǎng)

千際投行認(rèn)為，未來我國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)將在政策的不斷完善和推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)更加規(guī)范和可持續(xù)的發(fā)展。政策監(jiān)管的不斷強(qiáng)化，不僅有助于提高行業(yè)的技術(shù)水平和管理能力，也為環(huán)境保護(hù)和資源循環(huán)利用提供了堅(jiān)實(shí)的保障。隨著行業(yè)規(guī)范性政策的逐步落地實(shí)施，動(dòng)力電池回收行業(yè)將在推動(dòng)新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)更大力量。

第三章 財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)及競(jìng)爭(zhēng)分析

3.1 財(cái)務(wù)分析和估值方法

動(dòng)力電池回收行業(yè)作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，近年來受到市場(chǎng)高度關(guān)注。本小節(jié)將從財(cái)務(wù)角度對(duì)該行業(yè)進(jìn)行全面分析，為投資者提供深入洞察。

圖 動(dòng)力電池回收概念財(cái)務(wù)指標(biāo)

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

首先，我們需要關(guān)注行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入及其增速。這一指標(biāo)反映了行業(yè)的整體規(guī)模和發(fā)展速度。通過對(duì)比不同年度的數(shù)據(jù)，我們可以判斷行業(yè)是否處于快速增長(zhǎng)期。同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)及其增速是衡量行業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)。這兩個(gè)指標(biāo)的結(jié)合可以幫助我們了解行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和盈利質(zhì)量。

毛利率和凈利率是評(píng)估行業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。毛利率反映了行業(yè)的定價(jià)能力和成本控制水平，而凈利率則體現(xiàn)了企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)效率。通過橫向比較同行業(yè)公司的毛利率和凈利率，我們可以識(shí)別出行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)和潛在的投資機(jī)會(huì)。

ROE（凈資產(chǎn)收益率）和ROA（總資產(chǎn)收益率）是衡量企業(yè)資金使用效率的重要指標(biāo)。ROE反映了股東投入資本的回報(bào)水平，而ROA則體現(xiàn)了企業(yè)利用所有資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。這兩個(gè)指標(biāo)的高低直接影響到企業(yè)的估值水平。

圖 動(dòng)力電池回收概念表現(xiàn)

資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

在分析行業(yè)概念表現(xiàn)時(shí)，我們通常會(huì)將其與滬深300指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。通過比較漲跌幅和成交金額，我們可以判斷該行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)是否優(yōu)于大盤，以及投資者的關(guān)注度如何。這有助于我們了解行業(yè)的投資熱度和未來潛力。

圖 動(dòng)力電池回收概念估值

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估值分析是投資決策的重要依據(jù)。我們主要關(guān)注PE-TTM（市盈率，按照滾動(dòng)12個(gè)月計(jì)算）和PB-MRQ（市凈率，按照最近季度數(shù)據(jù)計(jì)算）這兩個(gè)指標(biāo)。通過對(duì)比行業(yè)內(nèi)不同公司的PE和PB水平，我們可以判斷哪些公司被低估或高估。

圖 動(dòng)力電池回收概念 PE/PB Band

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PE/PB Band分析是一種動(dòng)態(tài)估值方法，通過繪制PE-TTM和PB-MRQ的歷史區(qū)間，我們可以直觀地看出當(dāng)前估值水平在歷史上的位置。這有助于我們判斷行業(yè)或個(gè)股是否處于高估或低估狀態(tài)。

圖 動(dòng)力電池回收概念估值盈利分析

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估值盈利分析是一種更為全面的分析方法。通過計(jì)算估值貢獻(xiàn)、盈利貢獻(xiàn)和對(duì)數(shù)漲跌幅，我們可以深入了解行業(yè)或個(gè)股的價(jià)格變動(dòng)是由估值驅(qū)動(dòng)還是由盈利驅(qū)動(dòng)。這有助于我們預(yù)測(cè)未來可能的價(jià)格走勢(shì)。

動(dòng)力電池回收行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV企業(yè)價(jià)值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法、賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、成本重置法、實(shí)物期權(quán)、LTV/CAC（客戶終身價(jià)值/客戶獲得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。

千際投行認(rèn)為，動(dòng)力電池回收行業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，其財(cái)務(wù)分析需要特別關(guān)注營(yíng)收增速和盈利能力的變化。由于行業(yè)處于快速發(fā)展階段，傳統(tǒng)估值指標(biāo)可能無法完全反映其真實(shí)價(jià)值。因此，我們建議投資者在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合行業(yè)政策、技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)需求等因素，以獲得更全面的投資洞察。

3.2 驅(qū)動(dòng)因子

（1）動(dòng)力電池退役潮來臨，電池回收空間廣闊

截至 2020年年底，中國(guó)新能源汽車保有量已接近 500萬輛，其中純電動(dòng)汽車達(dá)到 400萬輛，新能源汽車增量連續(xù)3年超過 100萬輛。2021年12 月10日，我國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示2021年前11個(gè)月，我國(guó)新能源汽車無論是產(chǎn)量還是銷量，再次創(chuàng)造了「歷史新高」，產(chǎn)量已達(dá)到 300萬輛以上新能源汽車動(dòng)力電池的平均壽命為5-8年，因此我國(guó)自2018-2019年便進(jìn)入了可動(dòng)力電池大規(guī)模退役報(bào)廢期，銷量也接近 300萬輛。

退役動(dòng)力電池初步形成規(guī)模，我國(guó)新能源汽車動(dòng)力電池累計(jì)退役量已超過20萬噸，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到78萬噸。退役動(dòng)力電池初步規(guī)?；癁榛厥招袠I(yè)發(fā)展提供了基礎(chǔ)。新能源汽車的快速增長(zhǎng)，勢(shì)必產(chǎn)生大量退役動(dòng)力電池。當(dāng)動(dòng)力電池走向衰退時(shí)，它的后續(xù)處理變得尤為重要。如何促進(jìn)動(dòng)力電池高效循環(huán)利用、打造動(dòng)力電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系、彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)短板，已經(jīng)成為行業(yè)熱議的焦點(diǎn)。

圖 中國(guó)廢舊動(dòng)力電池回收市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

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（2）原材料價(jià)格飆升，催化動(dòng)力電池回收快速發(fā)展

隨著新能源汽車產(chǎn)銷量迅速增長(zhǎng)，動(dòng)力電池短期產(chǎn)能釋放無法匹配需求，動(dòng)力電池原材料供給出現(xiàn)失衡，鋰、鎳等重要金屬原材料的價(jià)格均出現(xiàn)了不同程度的上行。高昂的原材料價(jià)格不斷催化著動(dòng)力電池回收行業(yè)快速發(fā)展，即使近期價(jià)格有所回落，但仍保持高位，促使新能源汽車各環(huán)節(jié)廠商紛紛下場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)，提前布局動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)鏈條。2021年以來，上游原材料大幅漲價(jià)。今年碳酸鋰價(jià)格一度飆升至51.5萬元/噸，一年多的時(shí)間漲幅超10倍。原材料漲價(jià)，為電池回收行業(yè)提供了機(jī)會(huì)。

圖 動(dòng)力電池回收價(jià)格占估算鎳鈷錳鋰可回收產(chǎn)物總價(jià)值之比

資料來源資料來源資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 上海有色金屬網(wǎng)

（3）動(dòng)力電池回收相關(guān)政策利好行業(yè)發(fā)展

《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年）》指出，支持動(dòng)力電池梯次利用產(chǎn)品在儲(chǔ)能、備能、充換電等領(lǐng)域創(chuàng)新應(yīng)用，加強(qiáng)余能檢測(cè)、殘值評(píng)估、重組利用、安全管理等技術(shù)的研發(fā)。目前，我國(guó)有關(guān)動(dòng)力電池梯次利用的政策已經(jīng)明確。

（4）“碳中和”方向明確，動(dòng)力電池回收助力可持續(xù)發(fā)展

碳中和方向明確，環(huán)境友好的可持續(xù)發(fā)展模式是目標(biāo)?，F(xiàn)階段電池產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)，早期的電池產(chǎn)品正在逐漸進(jìn)入準(zhǔn)退役階段，電池回收是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)發(fā)展的必由之路。動(dòng)力電池主要材料中雖然不含汞、鎘、鉛等毒害性較大的重金屬元素，但在正極、電解液等多種材料中也含有鈷、鎳、銅、錳、有機(jī)碳酸酯等具有一定毒害性的化學(xué)物質(zhì)，部分難降解的有機(jī)溶劑及其分解和水解產(chǎn)物會(huì)對(duì)大氣、水、土壤造成嚴(yán)重污染并對(duì)生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生破壞；鈷、鎳、銅等重金屬在環(huán)境中的富集效應(yīng)最終會(huì)對(duì)人類健康帶來?yè)p害。另一方面，動(dòng)力電池中含有大量可回收的高價(jià)值金屬，如鋰、鈷、鎳等，回收后能夠產(chǎn)生較大的經(jīng)濟(jì)效益，促進(jìn)節(jié)能減排，助力碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

圖 新聞指數(shù)

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3.3 風(fēng)險(xiǎn)分析

動(dòng)力電池回收行業(yè)作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，近年來獲得了快速發(fā)展。然而，任何新興行業(yè)都面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。本小節(jié)將深入分析中國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

表 常見行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因子

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首先，新能源汽車增速不達(dá)預(yù)期是一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。近年來，新能源汽車銷量和滲透率呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這直接推動(dòng)了動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展。然而，如果新能源汽車市場(chǎng)增速放緩或不達(dá)預(yù)期，將會(huì)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈造成顯著影響，包括動(dòng)力電池回收行業(yè)在內(nèi)的上下游企業(yè)都可能面臨增長(zhǎng)放緩的壓力。

其次，新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期也是一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)。有競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車產(chǎn)品是驅(qū)動(dòng)真實(shí)需求增長(zhǎng)的核心因素。如果主流車企的電動(dòng)化進(jìn)程滯后于預(yù)期，或推出的新車型產(chǎn)品力不足，可能會(huì)延緩市場(chǎng)需求的爆發(fā)，進(jìn)而影響動(dòng)力電池回收行業(yè)的發(fā)展速度。

再者，渠道建設(shè)及發(fā)展不及預(yù)期是行業(yè)面臨的另一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)。渠道建設(shè)是鋰電回收行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)要素之一。如果企業(yè)在渠道建設(shè)方面投入不足或效果不佳，可能難以保證足夠的廢舊電池來源，從而制約企業(yè)的未來發(fā)展。同時(shí)，當(dāng)前部分類型的渠道（如報(bào)廢汽車拆解、回收網(wǎng)點(diǎn)等）回收的電池廢料相對(duì)較少，這些渠道未來的回收量存在不確定性，可能影響行業(yè)的整體回收效率。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也是一個(gè)不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。隨著新進(jìn)入者的大量涌入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生變化。一方面，小作坊等非正規(guī)回收企業(yè)對(duì)白名單企業(yè)形成沖擊，可能擾亂市場(chǎng)秩序；另一方面，具備鋰電回收資質(zhì)的企業(yè)數(shù)量不斷增加，加劇了行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。這種競(jìng)爭(zhēng)加劇可能導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)率下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增大。

最后，原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也值得關(guān)注。鋰電回收行業(yè)的價(jià)值量和盈利水平與金屬價(jià)格高度相關(guān)。如果金屬價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，可能會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利能力造成顯著影響。特別是在市場(chǎng)供需關(guān)系不穩(wěn)定的情況下，價(jià)格波動(dòng)可能更加劇烈，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性。

千際投行認(rèn)為，盡管中國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，但長(zhǎng)期發(fā)展前景依然廣闊。為了應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，提高回收效率和產(chǎn)品質(zhì)量；加強(qiáng)渠道建設(shè)，確保穩(wěn)定的廢舊電池來源；同時(shí)，還應(yīng)該優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。政府也應(yīng)該進(jìn)一步完善相關(guān)政策法規(guī)，規(guī)范市場(chǎng)秩序，為行業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。投資者在關(guān)注行業(yè)發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到這些風(fēng)險(xiǎn)，做出審慎的投資決策。

3.4 競(jìng)爭(zhēng)分析

通過波特五力模型，我們可以深入分析中國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)

現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)

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截至2024年7月24日，行業(yè)內(nèi)有68家企業(yè)，同比增長(zhǎng)3.03%，表明競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量在穩(wěn)步增加。其中，主板上市公司占64.71%，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板企業(yè)占比分別為26.47%和7.35%。這種多層次的競(jìng)爭(zhēng)格局意味著行業(yè)內(nèi)既有規(guī)模較大的成熟企業(yè)，也有專注于創(chuàng)新的中小企業(yè)。

平均上市時(shí)長(zhǎng)為13年，最長(zhǎng)的企業(yè)已上市33年，反映出行業(yè)中新老企業(yè)并存。這種多元化的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境可能導(dǎo)致不同類型企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)策略差異化。成熟企業(yè)可能依靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌影響力，而新興企業(yè)則可能更注重技術(shù)創(chuàng)新和靈活性。

然而，企業(yè)總市值同比下降25.78%，表明行業(yè)整體面臨挑戰(zhàn)，可能導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。在這種情況下，企業(yè)可能會(huì)更加注重成本控制和效率提升，以維持競(jìng)爭(zhēng)力。

潛在進(jìn)入者的威脅

盡管行業(yè)企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)，但增速相對(duì)溫和，這可能表明進(jìn)入壁壘正在形成。潛在的壁壘可能包括技術(shù)要求、資金需求、渠道建設(shè)等。然而，考慮到行業(yè)在A股市場(chǎng)中的占比僅為2.31%，仍有較大發(fā)展空間，這可能繼續(xù)吸引新的進(jìn)入者。

政府對(duì)行業(yè)的支持政策也可能影響潛在進(jìn)入者。如果政策傾向于鼓勵(lì)更多參與者進(jìn)入市場(chǎng)以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新，那么進(jìn)入壁壘可能相對(duì)較低。

替代品的威脅

在動(dòng)力電池回收行業(yè)中，替代品的威脅相對(duì)較低。隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，廢舊動(dòng)力電池的回收處理成為一個(gè)不可或缺的環(huán)節(jié)。然而，潛在的替代威脅可能來自新型電池技術(shù)的發(fā)展，如果出現(xiàn)更環(huán)保、更易回收的電池技術(shù)，可能會(huì)影響現(xiàn)有回收企業(yè)的業(yè)務(wù)模式。

買方議價(jià)能力

買方主要包括新能源汽車制造商、電池生產(chǎn)企業(yè)以及相關(guān)原材料加工企業(yè)。由于動(dòng)力電池回收行業(yè)與上下游產(chǎn)業(yè)鏈緊密相連，買方的議價(jià)能力可能較強(qiáng)。特別是在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、企業(yè)估值下降的背景下，買方可能會(huì)要求更優(yōu)惠的價(jià)格或更高質(zhì)量的服務(wù)。

供應(yīng)商議價(jià)能力

供應(yīng)商主要是廢舊電池的來源方，包括報(bào)廢汽車拆解企業(yè)、回收網(wǎng)點(diǎn)等。根據(jù)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析，當(dāng)前部分類型的渠道回收的電池廢料較少，未來回收量存在不確定性。這可能意味著優(yōu)質(zhì)的廢舊電池供應(yīng)渠道具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。

企業(yè)可能需要加強(qiáng)渠道建設(shè)，確保穩(wěn)定的廢舊電池來源，這也可能成為企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素之一。

千際投行認(rèn)為，中國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)正處于競(jìng)爭(zhēng)加劇但仍有發(fā)展空間的階段?，F(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度較高，是影響行業(yè)格局的主要力量。潛在進(jìn)入者的威脅仍然存在，但進(jìn)入壁壘正在形成。替代品威脅相對(duì)較低，但技術(shù)創(chuàng)新可能帶來潛在挑戰(zhàn)。買方和供應(yīng)商的議價(jià)能力都相對(duì)較強(qiáng)，企業(yè)需要在產(chǎn)業(yè)鏈中尋求平衡。

未來，企業(yè)需要通過技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、渠道建設(shè)和商業(yè)模式優(yōu)化來提升競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，行業(yè)可能會(huì)經(jīng)歷整合，形成更加集中和高效的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。政策支持和監(jiān)管也將在塑造行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中發(fā)揮重要作用。投資者和企業(yè)決策者需要密切關(guān)注這些競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)，以制定合適的戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

3.5 主要上市企業(yè)

中國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，近年來發(fā)展迅速。截至2024年7月24日，該行業(yè)共有68家上市企業(yè)，其中市值排名前五的企業(yè)各具特色，在行業(yè)中扮演著重要角色。

圖 動(dòng)力電池回收概念市值 TOP10（截至2024年7月24日）

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寧德時(shí)代（300750.SZ）作為行業(yè)龍頭，專注于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池和電池回收利用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司擁有國(guó)家級(jí)研發(fā)中心和完善的研發(fā)體系，技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出。寧德時(shí)代不僅在動(dòng)力電池生產(chǎn)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，還積極布局電池回收業(yè)務(wù)，形成了完整的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

上汽集團(tuán)（600104.SH）和廣汽集團(tuán)（601238.SH）作為中國(guó)領(lǐng)先的汽車制造企業(yè)，在新能源汽車領(lǐng)域也有深厚布局。上汽集團(tuán)在整車產(chǎn)銷規(guī)模、新能源汽車銷量和整車出口海外銷量方面均排名全國(guó)第一。廣汽集團(tuán)則擁有完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋研發(fā)、整車制造、零部件、商貿(mào)服務(wù)和金融等多個(gè)領(lǐng)域。這兩家企業(yè)作為新能源汽車的主要生產(chǎn)者，在推動(dòng)動(dòng)力電池回收行業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。

贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）作為全球鋰行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在鋰電新材料研發(fā)領(lǐng)域處于行業(yè)前列。公司不僅生產(chǎn)各種深加工鋰產(chǎn)品，還涉足鋰電池系列產(chǎn)品的生產(chǎn)。贛鋒鋰業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和研發(fā)實(shí)力為動(dòng)力電池回收行業(yè)提供了重要的上游支持。

北汽藍(lán)谷（600733.SH）專注于純電動(dòng)乘用車與核心零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。作為新能源汽車的主要生產(chǎn)商之一，北汽藍(lán)谷在推動(dòng)動(dòng)力電池回收和再利用方面也發(fā)揮著重要作用。

這五家企業(yè)的市場(chǎng)地位和業(yè)務(wù)布局反映了中國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)的幾個(gè)特點(diǎn)

產(chǎn)業(yè)鏈整合領(lǐng)先企業(yè)往往在產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)環(huán)節(jié)布局，如寧德時(shí)代同時(shí)涉足電池生產(chǎn)和回收，上汽和廣汽則從整車制造延伸到新能源領(lǐng)域。

技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)無論是電池生產(chǎn)商還是整車制造商，都高度重視技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入，這有助于推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。

多元化參與者行業(yè)參與者包括電池生產(chǎn)商、汽車制造商和原材料供應(yīng)商，形成了多元化的競(jìng)爭(zhēng)格局。

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同上下游企業(yè)之間的協(xié)作日益密切，如電池生產(chǎn)商與汽車制造商的合作，有助于提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的效率。

千際投行認(rèn)為，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，動(dòng)力電池回收行業(yè)將迎來更大的發(fā)展機(jī)遇。領(lǐng)先企業(yè)憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，有望在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。然而，行業(yè)仍面臨技術(shù)革新、政策變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等挑戰(zhàn)。投資者應(yīng)密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)和企業(yè)創(chuàng)新能力，以把握這一新興行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，企業(yè)需要持續(xù)加大研發(fā)投入，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，提高回收效率和資源利用率，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

第四章 未來展望

動(dòng)力電池回收行業(yè)在全球新能源轉(zhuǎn)型和環(huán)保壓力下，正迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。隨著電動(dòng)汽車普及率的提升以及退役電池?cái)?shù)量的增加，動(dòng)力電池回收行業(yè)在未來幾年將迎來顯著增長(zhǎng)。

首先，政策驅(qū)動(dòng)是動(dòng)力電池回收行業(yè)發(fā)展的重要因素。各國(guó)政府紛紛出臺(tái)相關(guān)政策和法規(guī)，推動(dòng)動(dòng)力電池的回收利用。例如，中國(guó)發(fā)布的《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理暫行辦法》明確了電池生產(chǎn)商和使用者的責(zé)任，促進(jìn)了回收體系的建立和完善。這些政策不僅規(guī)范了市場(chǎng)行為，還為行業(yè)發(fā)展提供了政策保障。

其次，技術(shù)進(jìn)步為動(dòng)力電池回收行業(yè)帶來了巨大的發(fā)展?jié)摿?。高效、環(huán)保的回收技術(shù)不斷涌現(xiàn)，降低了回收成本，提高了資源利用率。例如，濕法冶金、火法冶金和生物冶金等新技術(shù)的應(yīng)用，使得動(dòng)力電池中的稀有金屬和貴金屬得以高效回收，減少了對(duì)原生資源的依賴。這些技術(shù)進(jìn)步不僅提升了回收效率，還降低了環(huán)境污染，符合綠色發(fā)展的要求。

此外，市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)也是動(dòng)力電池回收行業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。隨著電動(dòng)汽車市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，動(dòng)力電池的需求量大幅增加。隨著時(shí)間的推移，退役電池?cái)?shù)量將持續(xù)增加，這為回收行業(yè)提供了豐富的原料來源。預(yù)計(jì)到2030年，全球退役動(dòng)力電池?cái)?shù)量將達(dá)到數(shù)百萬噸，巨大的市場(chǎng)需求為行業(yè)發(fā)展提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。

盡管動(dòng)力電池回收行業(yè)前景廣闊，但仍面臨一些挑戰(zhàn)。首先，回收體系尚不完善，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同效應(yīng)有待提升。其次，回收技術(shù)和工藝亟需進(jìn)一步突破，以應(yīng)對(duì)不同種類電池的回收需求。此外，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)需要不斷提升自身技術(shù)和服務(wù)水平，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

千際投行認(rèn)為，未來動(dòng)力電池回收行業(yè)將繼續(xù)在政策、技術(shù)和市場(chǎng)需求的多重推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和回收體系的完善，動(dòng)力電池回收行業(yè)將在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)揮越來越重要的作用，為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

作者千際投行

編輯孫廣軍

封面AI 生成

END

原文標(biāo)題:2024年中國(guó)動(dòng)力電池回收行業(yè)研究報(bào)告