瓦克宣布?xì)v史上最大全年虧損

昨日，Wacker近日宣布了其第四季度和2019年全年的初步業(yè)績(jī)，遭遇公司歷史上最大的全年虧損。

全年凈虧損達(dá)6.3億歐元

瓦克第四季度息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)下降10%，至1.55億歐元（1.708億美元），銷售額下降2.4%，至11.6億歐元，全年凈虧損為6.3億歐元，與2018年2.6億歐元的凈利潤(rùn)相比大幅下滑。

根據(jù)報(bào)告，瓦克息稅折舊攤銷前利潤(rùn)下降28%，為6.675億歐元，但第三季度意外收到了保險(xiǎn)公司因瓦克田納西州多晶硅工廠在2017年發(fā)生的損失而支付的1.125億歐元保險(xiǎn)金，息稅折舊攤銷前利潤(rùn)增加為7.8億歐元。

但由于對(duì)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅未來(lái)盈利前景的預(yù)期較為悲觀，瓦克宣布對(duì)該公司的多晶硅工廠收取重大減值費(fèi)用，一次性減值7.6億歐元，因而全年息稅前利潤(rùn)從2018年的3.9億歐元暴跌至2019年的虧損5.4億歐元。

繼續(xù)賴上中國(guó)

不僅是太陽(yáng)能級(jí)多晶硅價(jià)格明顯下降，瓦克的傳統(tǒng)產(chǎn)品硅酮價(jià)格也在下降，多晶硅和硅酮相關(guān)庫(kù)存估值都需要調(diào)整；此外由于德國(guó)電價(jià)大幅上漲，讓德國(guó)總部的多晶硅以及硅酮生產(chǎn)成本上升，都擠壓了公司盈利。

2019年瓦克銷售額下降1%，至49.3億歐元，主要原因是太陽(yáng)能級(jí)多晶硅和標(biāo)準(zhǔn)硅酮產(chǎn)品價(jià)格下降。

Wacker首席執(zhí)行官Rudolf Staudigl表示：“在經(jīng)營(yíng)方面，瓦克的化工業(yè)務(wù)繼續(xù)表現(xiàn)良好。硅酮利潤(rùn)率恢復(fù)正常水平，分散劑、分散聚合物粉末和生物工程產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)了可觀的盈利收益。然而，太陽(yáng)能級(jí)多晶硅的基本條件仍然不令人滿意。去年，由于中國(guó)國(guó)家補(bǔ)貼的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手建立了高產(chǎn)能，多晶硅的價(jià)格明顯下降?！?/p>

看來(lái)，瓦克依然把多晶硅銷售疲軟的原因歸結(jié)為中國(guó)國(guó)家補(bǔ)貼的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，卻全然不顧其德國(guó)高電價(jià)增加的生產(chǎn)成本，美國(guó)工廠多晶硅產(chǎn)能開(kāi)不足帶來(lái)的分?jǐn)偝杀荆约爸忻拦夥Q(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)的出口成本。

一個(gè)月前瓦克發(fā)布盈利預(yù)警時(shí)也選擇強(qiáng)調(diào)，多晶硅產(chǎn)能過(guò)剩是中國(guó)多晶硅生產(chǎn)商造成的。

而事實(shí)上，根據(jù)TestPV對(duì)瓦克產(chǎn)能、銷量、產(chǎn)值等數(shù)據(jù)分析，2019年以來(lái)，瓦克德國(guó)多晶硅工廠一直滿產(chǎn)，一方面因?yàn)槠涿绹?guó)工廠經(jīng)歷了一次大爆炸尚未完全恢復(fù)元?dú)猓硪环矫嫱呖似谕詽M產(chǎn)降低多晶硅成本，并囤貨期待2019年第四季度由搶裝帶來(lái)的價(jià)格回升。

但不斷上漲的德國(guó)電價(jià)推高了瓦克德國(guó)多晶硅工廠的生產(chǎn)成本。相反，中國(guó)多晶硅企業(yè)由于投資在新疆等低電價(jià)地區(qū)的產(chǎn)能開(kāi)始釋放，技術(shù)升級(jí)等原因讓多晶硅成本進(jìn)一步降低。

TestPV一直認(rèn)為，瓦克對(duì)全球貿(mào)易爭(zhēng)端的誤判，對(duì)全球光伏產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的誤判，無(wú)視多晶硅料從美國(guó)原產(chǎn)地到中國(guó)用戶地的運(yùn)輸成本及貿(mào)易障礙，才是瓦克多晶硅資產(chǎn)減值的根本原因。和Hemlock一起，兩家全球多晶硅巨頭竟然在本世紀(jì)初不約而同地?zé)o視中國(guó)光伏企業(yè)的興起，在美國(guó)田納西州分別建立各自的“未來(lái)多晶硅基地”。

在戰(zhàn)略失誤面前，再成功的市場(chǎng)戰(zhàn)術(shù)和業(yè)績(jī)都無(wú)法挽回?cái)【帧?/p>

減值背后的野心

然而細(xì)分析瓦克關(guān)于2019年的虧損，卻發(fā)現(xiàn)其中或暗藏著一個(gè)重大的陰謀。

對(duì)虧損最直接的貢獻(xiàn)是瓦克多晶硅工廠的一次性重大減值費(fèi)用，7.6億歐元。

這意味著瓦克從2020年起以壯士斷腕般的財(cái)務(wù)手段甩掉了7.6億歐元的資產(chǎn)包袱，從此，瓦克多晶硅可以輕裝上陣，其成本結(jié)構(gòu)中沒(méi)有了7.6億歐元資產(chǎn)的分?jǐn)偝杀尽?/p>

從投資的角度來(lái)說(shuō)，已經(jīng)投資的資產(chǎn)就是沉沒(méi)成本。如果一直背著沉沒(méi)成本的包袱，其產(chǎn)品就永遠(yuǎn)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，但如果甩掉了沉沒(méi)成本，恢復(fù)了其產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，至少可以讓已投資設(shè)備的運(yùn)營(yíng)成本能夠收回，并實(shí)現(xiàn)盈利，挽回沉沒(méi)成本的部分損失。

如此看來(lái)，2020年度瓦克的多晶硅價(jià)格將具有更大的競(jìng)爭(zhēng)力。

加上不久前簽署的《中美貿(mào)易協(xié)議》所說(shuō)的“增加從美國(guó)包括太陽(yáng)能級(jí)多晶硅的進(jìn)口”，即便有中國(guó)繼續(xù)實(shí)施的對(duì)美多晶硅貿(mào)易雙反，對(duì)于中國(guó)的多晶硅產(chǎn)業(yè)仍將是個(gè)挑戰(zhàn)。

瓦克表示，目前正在制定一個(gè)全面的計(jì)劃，使瓦克更加高效和有能力，并實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的成本節(jié)約，預(yù)計(jì)在2020年第一季度宣布這項(xiàng)計(jì)劃的具體目標(biāo)。