環(huán)保類IPO企業(yè)審核關注點及相關政策分析

《國務院“十三五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃》的出臺，將生態(tài)文明上升至國家戰(zhàn)略高度，生態(tài)保護與環(huán)境治理成為“十三五”規(guī)劃的重中之重。對大氣、土壤、水域污染的防治及修復的需求在2020年之前達到了空前的高度，這也對環(huán)保行業(yè)IPO企業(yè)的要求更為嚴苛。

截至2017年末，我國環(huán)保上市公司（含A股、H股及新加坡股市）已超過百家，總市值超過1.1萬億元人民幣，并且繼續(xù)呈現(xiàn)出快速發(fā)展的良好勢頭。在對103家以環(huán)保產業(yè)為主營業(yè)務的上市公司（涉及環(huán)保業(yè)務但不以此為主業(yè)的未列入其中）的營業(yè)收入進行匯總對比發(fā)現(xiàn)，2016年下半年～2017年上半年的營業(yè)收入總額為3254.58億元，同比2015年下半年~2016年上半年上漲37%，較2013年~2016年度21%年化增長率有較大增幅。

1環(huán)保類企業(yè)IPO情況

一、2017-2018年環(huán)保類企業(yè)IPO審核分布情況

據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年至2018年2月6日，涉及環(huán)保業(yè)務的IPO企業(yè)共計10家，其中主板上會8家，占比80%；創(chuàng)業(yè)板2家，占比20%；

數(shù)據(jù)來源：wind，制圖：前瞻IPO

二、2017年至2018年2月2日環(huán)保類企業(yè)IPO審核情況

數(shù)據(jù)來源：wind，制圖：前瞻IPO

據(jù)不完全統(tǒng)計，上會通過5家，未通過4家，暫緩表決1家，通過率為50%。

二、環(huán)保類企業(yè)IPO細分行業(yè)分析

數(shù)據(jù)來源：wind，制圖：前瞻IPO

2環(huán)保類IPO企業(yè)證監(jiān)會審核問題匯總

一、IPO過會企業(yè)：

案例：安徽中環(huán)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰?/strong>

質疑項目是否存在政府違約的風險及政府是否能按約及時支付污水處理費或調整處理價格等；

質疑報告期安慶市馬窩污水處理廠實際處理水量遠遠小于結算水量的情況是否導致政府修改原特許經營權合同；

確認的公司特許經營權（長期應收款）賬面價值為49,155.92萬元，經測試均未計提壞賬準備；

質疑減值測試過程及結果是否穩(wěn)??；

存在未經招投標獲取業(yè)務的情況；2015年、2016年對外承接環(huán)境工程業(yè)務毛利率顯著高于2014年和可比公司水平的合理性。

案例：廣東聯(lián)泰環(huán)保股份有限公司

報告期內存在超比例減持中洲控股股份的違規(guī)情況、發(fā)生原因和相關當事人受到行政處罰及其整改的情況；

質疑發(fā)行人控股股東和實際控制人是否存在違背對中洲控股的承諾的情形；

質疑發(fā)行人高管是否已經了解與股票發(fā)行上市有關的法律法規(guī)并知悉上市公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員的法定義務和責任。

質疑發(fā)行人是否存在使用特許經營權項目的相關財產或權益進行抵押或質押融資的情形，簽署的相關合同的合理性和可行性；

說明發(fā)行人與控股股東下屬企業(yè)達濠市政建設有限公司（以下簡稱達濠市政）之間發(fā)生大額施工采購關聯(lián)交易的原因和必要性；

質疑與發(fā)行人招股說明書中披露的現(xiàn)金分紅政策是及現(xiàn)金分紅政策的實施合理性和可行性；

營業(yè)外收入中包含的政府補助的具體內容、入賬依據(jù)、收款情況及其會計處理的合規(guī)性。

案例：博天環(huán)境集團股份有限公司

壞賬準備計提充分性；

詢問報告期內“工程施工”賬戶余額中存在大量長期掛賬已完工未與客戶結算款項的合理性及應計提存貨跌價準備；

收入確認會計處理的主要方式、行業(yè)慣例、企業(yè)會計準則的規(guī)定；

在對以完工百分比法確認收入的業(yè)務核查中，對完工進度執(zhí)行的核查程序；

報告期內完工項目完工時的毛利率與初始預計毛利率的差異情況；

各期合同追加的相關情況，合同追加前后的毛利率變動情況；

發(fā)行人與可比上市公司水處理裝備、水務運營管理、智能凈水終端產品的毛利率對比情況。

案例：上海洗霸科技股份有限公司

發(fā)行人與現(xiàn)有主要客戶的業(yè)務得可持續(xù)性；

寶鋼集團和武鋼集團的合并對發(fā)行人承接原寶鋼集團、武鋼集團的業(yè)務的影響；

相關的內部控制制度及其有效性；

質疑是否存在掛靠、超越經營資質承攬業(yè)務進行總承包等情形，

風險披露充分性；

應收賬款余額增長速度遠高于營業(yè)收入增幅，應收賬款余額占營業(yè)收入比重較高的合理性；

應收賬款壞賬準備計提充分性；

經營活動產生的現(xiàn)金流顯著低于凈利潤的合理性；

外購化學品直接銷售的方式和盈利模式；

報告期內發(fā)行人化學品銷售總數(shù)量變動與銷售收入變動趨勢不一致的原因。

案例：鑫廣綠環(huán)再生資源股份有限公司

關于拆解收入：銷售收入和拆解數(shù)量的匹配關系、拆解物收購的數(shù)量及距離的合理性、補貼收入的可持續(xù)性、壞賬計提充分成都；

關于危廢收入：發(fā)行人危廢收入確認環(huán)節(jié)無直接外部依據(jù)、要求補充對危廢收入確認的真實性、可靠性做說明、質疑是否符合《企業(yè)會計準則》；危廢焚燒和填埋收入占危廢收入的90%，且毛利率顯著高于可比公司；

質疑公司核心競爭力及是否存在政府依賴；危廢品收購的來源、數(shù)量、距離的合理性；補充危廢物品的處置具體模式、流程、監(jiān)督管理系統(tǒng)及關鍵控制點；危廢處置中，填埋和焚燒處置方式的飽和度和最大處理能力（年/噸)。

關于銅陵項目：質疑銅陵鑫廣托管銅陵項目是否屬于“變相轉讓”或“出租”危險廢物經營許可證，與本次托管相關的協(xié)議是否合法有效；

環(huán)保監(jiān)管政策變化對發(fā)行人經營的影響；存在的重大不確定性因素（危廢處置可能影響居民生活環(huán)境，前期焚燒存在被群眾舉報情形）及為消除這些負面影響和隱患所采取的主要措施；

關于《排污許可證》未續(xù)期：許可證續(xù)辦最新進展及預計取得相關許可證的時間。