綠色金融百科——PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金

一、PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金定義

PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金是指財政資金參與市場的環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)基金，扶持和引導(dǎo)其投向環(huán)境保護(hù)的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)。通過發(fā)行基金，將投資者的資金結(jié)合起來，為環(huán)保產(chǎn)品提供資金和管理支持，并在適當(dāng)時機(jī)抽回資本，以獲得資本增值。

二、PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金內(nèi)容

（一）PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金主要有如下特點：

第一，財政資金占比不高。在環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金的構(gòu)成中，財政資金的所占比例不高。這是因為作為股權(quán)投資的范疇，這種基金只能投資于未上市的企業(yè)，這就在一定程度上增加了投資風(fēng)險。據(jù)此，財政資金在其中主要發(fā)揮的不是投資作用而是引導(dǎo)作用。作為政府的風(fēng)向標(biāo)，指引更多的風(fēng)投資金投向環(huán)境保護(hù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。

第二，充分利用政策優(yōu)勢。環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金本身能夠充分體現(xiàn)政府扶持環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策方向，發(fā)揮政策優(yōu)勢，并且政府信用背書能夠為環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金增信。除此之外，財政補(bǔ)貼和貼息等措施，可以有效抵御項目風(fēng)險。

第三，積極發(fā)揮杠桿優(yōu)勢。環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金可以在自有資金的基礎(chǔ)上撬動多倍杠桿，以獲得更多有效融資。通過杠桿作用獲取的資金收益，除去付給優(yōu)先級有限合伙人(金融機(jī)構(gòu))的管理費、托管費等，仍然可以在營業(yè)收入一定的情況下提高凈資產(chǎn)收益率。

(二）PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金設(shè)計要點

責(zé)權(quán)明晰、風(fēng)險分擔(dān)、利益共享的PPP契約是PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金設(shè)計的基礎(chǔ)。PPP的核心在于合同雙方的契約精神。一般在運作PPP項目時，會需要一個特殊目的載體（Special Purpose Vehicle，SPV）。在證券行業(yè)，SPV指特殊目的的載體，也稱為特殊目的機(jī)構(gòu)/公司，其職能是在離岸資產(chǎn)證券化過程中，購買、包裝證券化資產(chǎn)和以此為基礎(chǔ)發(fā)行資產(chǎn)化證券，向國外投資者融資。

SPV中包含投資、管理、建設(shè)、運營到維護(hù)的完整體系，而且這個SPV會作為與政府簽約的主體。在PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金中，出資的政府有時也參與SPV的構(gòu)成，從而通過政府資本和社會資本在SPV中的融合，伴隨其投資、管理、建設(shè)、運營和維護(hù)的全過程，實現(xiàn)全生命周期的風(fēng)險分擔(dān)和利益共享。

所以，第一層次的契約，就體現(xiàn)在政府與SPV之間簽署的合約。首先，合約要明確SPV主體；其次，要明確SPV的環(huán)境責(zé)任和目標(biāo)；第三，明確出讓的特許經(jīng)營權(quán)范圍；第四，確定具體可操作的考核指標(biāo)；第五，明確政府與SPV之間的責(zé)權(quán)利規(guī)定。

三、案例─土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)基金

土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)基金是由北京易修復(fù)生態(tài)科技有限公司聯(lián)手中節(jié)能大地環(huán)境修復(fù)有限公司、博天環(huán)境集團(tuán)股份有限公司、山東新鴻大地環(huán)?？萍加邢薰?、武漢都市環(huán)保工程技術(shù)股份有限公司等7家公司共同籌建，稱為“易修復(fù)棕地產(chǎn)業(yè)基金”。該易修復(fù)棕地產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模是100億元，首期基金大約10億元。

基金自籌建成立過程中，易修復(fù)生態(tài)平臺是主要的牽頭發(fā)起方。是由中國生態(tài)修復(fù)網(wǎng)團(tuán)隊策劃，平臺包括項目眾包、產(chǎn)品發(fā)布、在線預(yù)約服務(wù)、修復(fù)社區(qū)等功能。中國生態(tài)修復(fù)網(wǎng)、易修復(fù)生態(tài)平臺定期將適合的項目信息（包含具體可實施項目或者優(yōu)質(zhì)企業(yè)等）優(yōu)先推薦給易修復(fù)棕地產(chǎn)業(yè)基金，由產(chǎn)業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對項目組織調(diào)研評估，并召開項目投資研討會討論商定是否參與投資。

四、推進(jìn)PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金的建議

第一，認(rèn)可PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金是一種特殊形態(tài)的PPP模式。目前國家為推廣PPP模式有各種優(yōu)惠政策和資金扶持，國家應(yīng)該認(rèn)可并大力推廣這種特殊形態(tài)的環(huán)保PPP模式，以解決中低利潤環(huán)保項目投融資問題。

第二，PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金中合同和特許許可是關(guān)鍵。PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，往往涉及整個流域或者整個區(qū)域，地域面廣，涉及的行業(yè)眾多，這就使合同管理更為復(fù)雜，怎樣簽訂有嚴(yán)格法律效力的合同，明確政府和SPV之間的責(zé)權(quán)利，是十分重要的。為規(guī)范和扶持這種特殊形態(tài)的PPP模式，建議環(huán)保部門出臺專門的政策和操作指南，以規(guī)范和理清責(zé)權(quán)利，減少糾紛。

第三，在基金融資中，擔(dān)保是關(guān)鍵。作為PPP模式環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，其最大的產(chǎn)出是生態(tài)資源產(chǎn)品。例如，流域水資源保護(hù)，其最大產(chǎn)出就是流域純凈的水資源，是生態(tài)資源產(chǎn)品。這些生態(tài)資源產(chǎn)品是否可以通過市場化方式獲得價值評估，是否可以將生態(tài)資源產(chǎn)品作為抵押用于發(fā)行債券或者獲得銀行貸款，這些都需要政府進(jìn)一步推進(jìn)生態(tài)環(huán)境資源的定價及其市場價值化、貨幣化、金融化。

參考資料：

[1]環(huán)保項目ppp模式PPP模式環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金概念./a/396923599，2020.05.22

[2]藍(lán)虹、劉朝暉.PPP創(chuàng)新模式：PPP 環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金[J].環(huán)境保護(hù)，2015-02-008.

作者：中研綠色金融研究院 張海洋