可降解行業(yè)研究：政策加速 可降解塑料成長空間廣闊

固廢網(wǎng)訊:1、全球政策共振加速普通塑料制品淘汰

1.1 全球塑料廢棄物危害日益增長

全球塑料產(chǎn)量持續(xù)增長

從 1869 年世界第一塊塑料——賽璐珞（硝化纖維塑料）誕生至今，塑料已發(fā)展 出包含五大通用塑料在內(nèi)的 140 多種商業(yè)化的塑料品種，其中常用品種約有 30 多種。 同時，塑料產(chǎn)量的增長也十分可觀，尤其是伴隨著二戰(zhàn)后石油化工工業(yè)的迅猛發(fā)展， 全球塑料產(chǎn)能從 1950 年的 170 萬噸/年已增長至 2019 年的 3.68 億噸/年，增長了 200 多倍，其增速遠大于同時期內(nèi)的全球 GDP（不變價）的增速。

塑料產(chǎn)量的增長來自于對其他材料如金屬、木材、紙張等的替代，根本原因是其 優(yōu)異的性能及基于新工藝不斷降低的成本。2011 年起全球塑料制造增速呈現(xiàn)穩(wěn)中有 降，近 5 年平均增速在 3.4%左右，而國內(nèi)的塑料產(chǎn)量雖然從趨勢上也呈現(xiàn)增速下降 的規(guī)律，但增速總體顯著高于全球平均水平，近 5 年平均增速在 6.6%左右，接近全 球增速的 2 倍。

塑料垃圾在環(huán)境中累積速度加快

塑料誕生 150 多年來，理論上第一批塑料制品還需要至少額外 150 年才能完全 降解。在 1950～2015 這 65 年內(nèi)，全球已經(jīng)累計制造了約 83 億噸的塑料，若堆在 平地上將構(gòu)成一座 5680 米高的山峰，除了仍在最初使用狀態(tài)的 25 億噸之外，其余 58 億噸已經(jīng)進入廢棄或循環(huán)使用：49 億噸被填埋或遺棄，8 億噸被焚燒，僅 1 億噸 被回收利用后仍處于使用狀態(tài)（3 億噸被回收利用后再次遺棄），從比例來看，其實 絕大部分使用完后的塑料都被遺棄/填埋（84.5%）與焚燒（13.8%）了。若加上 2016-2019 的產(chǎn)量及對 2020-2021 的產(chǎn)量估算，至今總產(chǎn)量已超過 100 億噸，其中 遺棄與填埋的總量約 62 億噸。

從塑料垃圾處理方式的占比來看，最初的塑料垃圾完全是用后即遺棄的處置方式， 1981 年開始用焚燒法處理一部分的塑料廢棄物，再到 1988 年才開始回收部分塑料 垃圾進行再利用。近年塑料垃圾的焚燒與回收利用比例不斷提升，至 2015 年，上述 兩種處理方式占比分別達 25.5%與 19.5%，仍有半數(shù)以上塑料垃圾被遺棄（含填埋）。

從塑料垃圾的回收占比來看，即便是環(huán)保理念最為普及、塑料廢棄物回收利用實 施最久的歐盟，其 2015 年的塑料垃圾回收利用率也僅為 30.4%，同期全球回收利用 率更低，約為 19.5%。同時，即便是歐盟，其塑料垃圾產(chǎn)生量也呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢 ——2018 年歐盟的塑料垃圾產(chǎn)生量環(huán)比增長率約 3.56%，同期全球塑料垃圾產(chǎn)量的 環(huán)比增速更高，達到 9.61%。同時雖然歐盟的塑料垃圾遺棄（含填埋）量自 2008 年 起開始下降，但其實出口至其他地區(qū)的塑料垃圾未納入統(tǒng)計，全球的遺棄（含填埋） 量實際上仍然處于增長階段。按陸地上的塑料自然降解周期看，目前被遺棄（含填埋） 的塑料垃圾幾乎都處于降解過程中，其在環(huán)境中的每年的累積增量與遺棄量（含填埋） 相當，并處于逐年增長趨勢，塑料廢棄物污染形勢日趨嚴峻。

塑料廢棄物的危害逐步顯現(xiàn)

塑料堅固而穩(wěn)定的碳氫分子長鏈即是其優(yōu)勢也是其劣勢，大部分廢棄的塑料制品 除了極少量在特殊條件下降解外，在自然界環(huán)境中降解速度極其緩慢。陽光、熱量或 細菌都難以破壞塑料的結(jié)晶結(jié)構(gòu)，需要幾百年才可能將其完全降解，其殘留及處理的 過程（如焚燒）均會給自然環(huán)境造成多種污染。

塑料廢棄后，留在陸地上的部分如塑料袋/塑料農(nóng)膜等會破壞土壤結(jié)構(gòu)，影響植 物根系生長，降低作物產(chǎn)量。根據(jù)研究，即便是破碎后形成的微塑料也會阻礙蚯蚓等土壤生物的生長，生產(chǎn)塑料時加入的有毒助劑也會釋放出來，進一步危害土壤生態(tài)系 統(tǒng)，使得土壤越來越板結(jié)、低產(chǎn)，威脅糧食安全。目前更為值得關(guān)注的是進入海洋等 水體的塑料廢棄物，其被認為會帶來更廣泛深遠的影響?！犊茖W(xué)》雜志在 2020 年 7 月的一項研究表明，目前每年全球產(chǎn)生 3.8 億噸的塑料垃圾，每年流入海洋的塑料垃 圾約為 1100 萬噸。而到 2040 年，全球?qū)屑s 7.1 億噸的塑料垃圾流入大自然， 流入海洋的數(shù)量將增長近 2 倍，達到 2900 萬噸，相當于全球每米海岸線都有 50 公 斤塑料垃圾。

根據(jù)海外研究，每年塑料廢棄物產(chǎn)生量中約 3%會進入海洋。2014 年一項研究 測算表明在當時的地球表面水體中漂浮著約 5 萬億塊總重量達 25 萬噸的塑料碎片， 從重量占比看大部分都是 200mm 直徑以上的大塊塑料，但按照數(shù)量計數(shù)則大部分為 0.33～4.75mm 的微小個體。根據(jù)同期全球塑料廢棄量測算約 825 萬噸塑料進入海洋， 與前述漂浮的 25 萬噸間的差距被學(xué)界稱為“消失的塑料”。除了對兩邊數(shù)據(jù)的高估/ 低估造成的測算/計數(shù)誤差外，大部分海洋塑料垃圾被認為有三個最終去向：

1. 被海洋生物吞食，或在紫外線與海浪機械作用下分解為微塑料而進入食物鏈；

2. 因微生物附著定殖沉入海底成為深海沉積物，或部分分解、降解；

3. 在海灘和沿岸淺水域之間循環(huán)，最終積累在海岸線陸地上。

上述的三種路徑中，危害性最大的無疑是第一種中的微塑料路徑，其在整個食物 鏈中的影響會逐步累積，最終傳遞至食物鏈頂層的人類。2018 年的一份研究表明， 在英國市場上出售的青口（海虹），全部發(fā)現(xiàn)了微塑料顆粒。

據(jù)多個研究表明，這些攝入的微塑料會對生物的消化道造成不同程度的損傷，影 響某些生物的繁殖率和體內(nèi)的酶活性。更重要的是，微塑料能吸附其他污染物，例如 能致癌的多氯聯(lián)苯、多溴聯(lián)苯醚等以及內(nèi)分泌干擾素 BPA 和各類農(nóng)藥，被生物攝入 后再釋放到它們體內(nèi)，造成更嚴重的后果。

1.2 全球政策共振催生可降解塑料行業(yè)拐點

國內(nèi)禁限塑政策密集出臺

引起一次性塑料吸管、餐具等行業(yè)暴風(fēng)驟雨的禁用政策其實早有征兆，我國早在 1999 年就出臺了《國家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布(99)第 6 號令》，規(guī)定 2000 年底前全面禁止生產(chǎn) 和使用一次性發(fā)泡塑料餐飲具。2007 年頒布了《國務(wù)院辦公廳關(guān)于限制生產(chǎn)銷售使 用塑料購物袋的通知》，以限制和減少塑料袋的使用。后續(xù)，國內(nèi)又出臺了在四個領(lǐng) 域禁止、限制使用一次性塑料袋、塑料餐具、塑料包裝等的《關(guān)于進一步加強塑料污 染治理的意見》。最終，在 2020 年 7 月，發(fā)改委等九部委重磅聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于扎實 推進塑料污染治理工作的通知》，明確提出自 2021 年 1 月 1 日起，將禁用不可降解 塑料袋、塑料餐具及一次性塑料吸管等，同時在具體領(lǐng)域也相繼推出了《農(nóng)用薄膜管 理辦法》、《關(guān)于進一步加強商務(wù)領(lǐng)域塑料污染治理工作的通知》等細分行業(yè)的對應(yīng)辦 法。

綜合上述各法律法規(guī)，2021 年以下塑料產(chǎn)品在全國范圍內(nèi)已經(jīng)被禁止生產(chǎn)、銷 售。按照相關(guān)政策要求，違規(guī)生產(chǎn)、銷售國家禁限的塑料制品，情節(jié)嚴重的甚至?xí)?吊銷營業(yè)執(zhí)照，并處以 1～10 萬元罰款：1、0.025 毫米的超薄塑料袋；2、0.01 毫米的聚乙烯農(nóng)用地膜；3、不可降解一次性吸管（牛奶、飲料等食品外包裝自帶的吸管除外）；4、一次性發(fā)泡塑料餐具；5、一次性塑料棉簽；6、含塑料微珠的日化品。

除了全國性的法律、法規(guī)與相關(guān)政策內(nèi)容，各地政府根據(jù)地方經(jīng)濟特點與結(jié)構(gòu)差 異出臺了各類地方性的法律法規(guī)，比如吉林于 2015 年在全省行政區(qū)域內(nèi)禁止生產(chǎn)銷 售和提供一次性不可降解塑料薄膜袋制品和餐具，成為全國首個全面“禁塑”省份； 再比如海南針對旅游大省的特點，從保護本地海域與旅游資源的角度，出臺了《海南 省全面禁止生產(chǎn)、銷售和使用一次性不可降解塑料制品實施方案》，全省全面禁止生 產(chǎn)、銷售和使用一次性不可降解塑料袋、塑料餐具，其限制的范圍要比全國標準更為 嚴格。

海外政策出臺更早且進度更超前

隨著塑料廢棄物在環(huán)境中的日益積累，以及對塑料廢棄物危害的逐步認知，以歐 盟為代表的西方發(fā)達國家/地區(qū)更早意識到對于塑料廢棄物等需要進行有效的管理， 因此相關(guān)政策法規(guī)出臺更早：在 1975 年，歐盟就出臺對于廢棄物進行規(guī)劃的法案， 其后于 1994 年推出了包裝法案，規(guī)定了對包括塑料在內(nèi)的各物質(zhì)的再循環(huán)率以降低 資源消耗。

最近 10 多年來，歐盟為代表的各個國家和地區(qū)進一步出臺了更多的政策與法規(guī)， 通過局部禁用、限用等措施限制不可降解塑料的使用，引導(dǎo)公眾減少對塑料制品的依 賴。這些法規(guī)大多為在消費端禁止一次性塑料制品使用的法規(guī)，而其中影響較為深遠 的是歐盟于 2020 年出臺的將于 2021 年對一次性塑料包裝征稅每噸 800 歐元的法規(guī) 以及 2021 年直接禁用/限用數(shù)十種一次性塑料制品的法規(guī)，兩法規(guī)分別針對中上游和下游，足以撼動行業(yè)供需兩端的格局。此外，雖然歐盟委員會于 2021 年 5 月 31 日 頒布的《關(guān)于一次性塑料制品（SUP）的指南》未能及時更新此前對可降解塑料的歸 類定義，但考慮到該領(lǐng)域極快的更新發(fā)展速度，歐盟委員會計劃在 2022 年制定一個 明確的、適用于生物基塑料（BBP）、生物降解塑料和可堆肥塑料（BDCP）的政策 框架。

企業(yè)傾向于超前/超范圍布局

大型企業(yè)，尤其是全球化運營的連鎖企業(yè)在面臨政策變化時為避免自身經(jīng)營受到 負面影響，往往傾向于超前布局以應(yīng)對預(yù)期中將要落地的變化，并且某些企業(yè)從預(yù)留 安全邊際或提升企業(yè)聲譽與品牌價值的角度出發(fā)，會超范圍地執(zhí)行政策法規(guī)所要求落 實的行動。

國際酒業(yè)巨頭保樂力加在 2018 年即宣布在全球所有業(yè)務(wù)中將不再使用由不可降 解材料制成的塑料吸管及調(diào)酒棒。麥當勞在 2018 年 6 月即表示要推出紙吸管，稱該 決定是為了更廣泛進行環(huán)保而努力的一部分。星巴克在 2019 年 7 月即宣布，2020 年的時候全球范圍內(nèi)將會停止使用塑料吸管，改成紙質(zhì)的吸管，國內(nèi)超過 3600 家門 店也將會在同時期達到這一目標。百事可樂在 2019 年表示將擺脫一次性包裝，使得 到 2025 年公司所有包裝都將可回收、可堆肥或可降解。2020 年 8 月，奈雪的茶、喜茶、蜜雪冰城等茶飲品牌相繼宣布，全國各店將全面或逐步用紙質(zhì)或可降解吸管取 代塑料吸管。

如果說茶飲品牌紛紛使用環(huán)保型的吸管代替一次性塑料吸管是政策驅(qū)動下避免 被吊銷營業(yè)執(zhí)照或罰款而不得已為之，那么替換并不在本次禁塑令覆蓋范圍內(nèi)的一次 性塑料制品則更多體現(xiàn)了品牌的營銷與 ESG（環(huán)境、社會、公司治理）方面的考量： 提前實施規(guī)定一方面是提早推進并確保實施進度，以避免到期被處罰或被吊銷營業(yè)執(zhí) 照，另一方面企業(yè)在對消費者宣傳自身的環(huán)保理念時也能借此展示企業(yè)的社會責(zé)任感， 提高在當?shù)氐穆曌u與企業(yè)品牌價值。

從海外到國內(nèi)，再到地方，近年來針對不可降解塑料制品的限制政策密集出臺， 管理標準日趨嚴格，逐步收緊了一次性塑料制品的流通環(huán)節(jié)。從海內(nèi)外政策端傳遞 到企業(yè)實施端，共振之下催生了可降解塑料行業(yè)的拐點，企業(yè)的超前布局與擴大化 的執(zhí)行則進一步推動了拐點的提前到來。

2、可降解塑料海內(nèi)外成長空間廣闊

政策端對普通塑料制品的限制越發(fā)收緊，隨之而來的是相關(guān)替代材料的需求迅速 井噴。早期，對于普通塑料制品尤其是一次性塑料制品的替代品有木材、紙等天然材 料，以及可降解塑料這兩大類，經(jīng)過市場上商家與消費者使用/反饋的多輪循環(huán)驗證， 最終可降解塑料得到了市場認可，被認為是對普通塑料制品的最佳替代方案。

2.1 可降解塑料與普通塑料性能已然相近

可降解塑料發(fā)展至第三代的生物降解塑料

可降解塑料是指一類其制品的各項性能可滿足使用要求，在保存期內(nèi)性能不變， 而使用后在自然環(huán)境條件下能降解成對環(huán)境無害的物質(zhì)的塑料。這一概念最早起源于 歐洲，西方發(fā)達國家以循環(huán)經(jīng)濟的思路，使用可降解一次性用具，如瑞典在 20 世紀 80 年代末就試制馬鈴薯和玉米制的一次性快餐盒。最為理想的可降解塑料應(yīng)當在使 用過程中與不可降解塑料性能相當，而在使用之后在遺棄、填埋等各種自然條件下都 能自然分解為碎塊并一步步降解成大分子、小分子、二氧化碳和水。

最早發(fā)展可降解塑料的歐洲開發(fā)了淀粉改性塑料路線，被稱為第一代降解塑料。 這類淀粉基可降解塑料是在傳統(tǒng) PE（聚乙烯）等單體聚合過程中加入淀粉等添加劑 進行改性，使塑料在環(huán)境中可裂解成微小的塑料碎片。但是在后來的研究中發(fā)現(xiàn)，成 為碎片后的塑料無法完全降解，會形成微塑料等繼續(xù)毒害環(huán)境。因此淀粉改性塑料也 被稱為“生物破壞性塑料”（不完全降解型）。第二代降解塑料為光熱降解塑料，因?qū)?溫度、光照強度等降解條件要求十分嚴苛，發(fā)展也十分緩慢。

隨后，可降解塑料在美洲得到進一步發(fā)展，依托當?shù)刎S富的生物質(zhì)資源，誕生出 以 PLA 為代表的第三代降解塑料，即生物降解塑料，雖然降解條件仍存在部分限制， 但其可在細菌真菌、藻類等自然界中普遍存在的微生物的作用下，斷裂高分子中的長 鏈，最終完全分解至 CO2 和水，實現(xiàn)完全生物降解，并且其原材料來源于玉米等的 發(fā)酵，屬于生物基來源材料。后來，PBS、PBAT、PHA 等其他生物可降解塑料也相 繼獲得發(fā)展，從理論上能實現(xiàn)真正的綠色環(huán)保、無環(huán)境毒害。

在傳統(tǒng)的分類法“按原料來源分類”以及“按降解方式分類”之外，我們添加了 “按處理方式”的分類方法：第一代淀粉改性塑料以及第二代的光熱降解塑料均不可 堆肥，否則會產(chǎn)生微塑料等長期殘留物，導(dǎo)致堆肥產(chǎn)物被污染；主流的 PLA 等材料 更適合通過單獨的工業(yè)堆肥過程處理——其制成的可降解塑料袋一般稱為“可堆肥塑 料袋”，但在德國等堆肥設(shè)施的實踐中并不提倡將其與廚余垃圾等一起堆肥，因為它 們需要的工業(yè)堆肥周期比廚余垃圾長，處理過程不同步；最理想的可生物降解塑料無 需堆肥，即便遺棄在自然環(huán)境中也能短時間內(nèi)完全降解。未來更新一代的可生物降解 塑料商業(yè)化品種或?qū)臒o需堆肥的 PHA 等中誕生。

可降解塑料性能提升至接近普通塑料

早期的淀粉基塑料機械性能較差，并且透明度低，在不斷改進其配方并且摒棄其 中的不可降解組分，改為與生物降解聚酯(如 PLA/PBAT/PBS/PHA/PPC 等)共混后， 發(fā)展至今的淀粉基塑料性能已經(jīng)得到較大提升。同樣的，PLA、PBS/PBSA、PBAT 等后來發(fā)展出的可生物降解塑料起點比淀粉基塑料更高，其性能也經(jīng)歷了改進提升的 過程。

從這幾種產(chǎn)品性能的角度分析，淀粉基塑料依然是綜合性能最低的；從制作塑料 硬質(zhì)產(chǎn)品的需求出發(fā)，PLA 具備較高的硬度和高透明性，是理想的透明容器、管材 制造原料，但耐水解性能不佳；從制造軟質(zhì)產(chǎn)品的角度，PBAT 兼具 PBA 和 PBT 的 特性，性能接近傳統(tǒng)石油基塑料，具備較好的延展性和斷裂伸長率，成膜性能突出， PBS/PBSA 與其性能接近。PHA 具備良好的降解能力，不要求工業(yè)堆肥等苛刻條件， 但其價格過于高昂。短期來看，可降解塑料最被人們關(guān)注的三個特性呈現(xiàn)“不可能三 角”，在價格、性能與規(guī)模化上短期難以達成完美一致。綜合來看 PBAT、PLA 的性 能與普通的日用消費級塑料已經(jīng)比較接近。

2.2 經(jīng)過市場驗證的可降解塑料是最佳替代方案

紙吸管等一次性塑料制品的替代品使用感較差

由于國家禁用不可降解塑料袋、塑料餐具及一次性塑料吸管等的政策即將于次年 落地，從 2020 年開始，多家品牌連鎖飲品與飲食店集中下架了一次性塑料吸管、塑 料餐勺、塑料餐叉在內(nèi)的一次性塑料餐具，轉(zhuǎn)而更換為紙吸管、木質(zhì)餐叉餐勺。在 2021 年元旦之后，下架現(xiàn)象迅速擴散至所有的連鎖餐飲行業(yè)。

然而經(jīng)過一段時間的使用與反饋，消費者普遍反映紙吸管在內(nèi)的替換用品使用體 驗與此前相比差距過大。根據(jù)多家媒體對部分品牌使用的紙吸管進行儀器測評的結(jié)果 來看，參與測試的紙吸管均在受力承載（對應(yīng)耐牙咬性能）方面表現(xiàn)令人失望，與普 通塑料或可降解塑料吸管比差距明顯；在飲料中耐浸泡性能測試環(huán)節(jié)，所有紙吸管均 發(fā)生變形、發(fā)脹，體驗更差的是，在實際使用尤其是在熱飲中使用時，紙吸管除了軟 化彎折外，部分甚至發(fā)生了解體，完全喪失了吸管的作用。

除了吸管物理功能的降低，紙吸管在口感與合格率方面也存在諸多問題。收集 到的消費者反饋表明大部分紙質(zhì)吸管口感有紙皮味，部分品牌存在明顯酸澀味。

其他替代品如木質(zhì)餐具也面臨類似的問題——消費者集中質(zhì)疑木質(zhì)餐勺的前端 部分弧度過于扁平，根本無法有效使用，并且部分產(chǎn)品有較重的木材味道影響口感。 用于替代一次性塑料袋的紙袋則存在安全隱患——遇到水特別是高溫的水，紙袋的物 理性能將迅速降低，無法有效承載物體。某著名連鎖餐飲品牌的紙質(zhì)食品包裝袋曾經(jīng) 發(fā)生過熱飲從底部掉出造成燙傷的新聞事件。

性能更為優(yōu)異的可降解塑料得到市場認可

商家在尋找新的吸管材料來替代不可降解塑料時，早期主要權(quán)衡因素是成本。通 過當時價格比較可知，塑料吸管單價只要 0.065 元/根左右，紙吸管的價格在 0.09~0.14 元左右，PLA（聚乳酸）吸管達到 0.18~0.25 元/根。使用 PLA 吸管，單 根成本比塑料吸管約高 0.15 元。根據(jù)奈雪的茶招股書所示，其 2018～2020Q3 的單 店平均訂單量約 608 單/日，按照每單 1 杯飲品的保守數(shù)據(jù)測算，再考慮 10%的損耗 率，則用 PLA 吸管替換原有塑料吸管帶來的單店月成本提升約為 3000 元，紙吸管 則只提升約 1000 元，全國 34 萬家茶飲店的替換成本差價約合 81.6 億元/年。

隨著紙吸管的投入使用，消費者開始不斷反饋糟糕的使用體驗和對門店運營方的 負面評價，部分消費者甚至因此降低了消費頻次，同時，初期紙吸管及 PLA 吸管供 應(yīng)短缺帶來的溢價在兩者產(chǎn)能的快速提升后逐步平抑，且兩者價差也隨之降低，后期 PLA 吸管與紙吸管單根價差已縮小至數(shù)分錢，最終商家考慮到對銷售量的影響和成 本差距的縮小，用 PLA 吸管替代紙吸管與一次性塑料吸管不再有此前那么大的成本 阻力。

同樣的，在其余被政策禁止的一次性塑料餐具、餐盒、包裝袋的替代材料上，可 降解塑料因為其性能十分接近原先的普通塑料，所以對消費者體驗的影響是最小的。 無論是針對弧度過小的木質(zhì)餐勺還是存在安全隱患的紙質(zhì)食品包裝袋，選用新一代的 可降解塑料來替代都是解決上述問題的最佳方案。

隨著市場在試錯后確定了可降解塑料是對原來的一次性塑料制品的最佳替代方 案，對可降解塑料制品的需求迅速井噴——位于江蘇、浙江的幾家塑料制品公司，春節(jié)期間至今，產(chǎn)線基本都處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，工人實行三班倒的工作制度。甚至在 春節(jié)假期期間，廠內(nèi)也會排滿發(fā)貨的卡車。下游需求的井噴對于上游的影響之一是可 降解塑料及其上游關(guān)鍵原材料均呈現(xiàn)暴漲，比較典型的是聚乳酸、PBAT 及其上游原 材料 BDO 的價格。

2.3 短期、中長期分別替代日用低端、日用中高端/工業(yè)類

目前塑料材料按用途可分為日用塑料、工業(yè)塑料與醫(yī)用塑料，其對性能、生物相 容性等指標的要求逐級提升。在日常生活中接觸最多的是日用塑料，部分消費品尤其 可選消費品如家電電子產(chǎn)品等則更多使用工業(yè)塑料，醫(yī)用塑料相對小眾。

短期替代最為迫切的是日用低端類的包裝材料

目前全球每年生產(chǎn)近 4 億噸的初級塑料，用來制造 1 億噸以上的塑料袋、超過 5800 萬噸的塑料瓶。從上述主要指標中可以看出，塑料袋和塑料瓶為主的包裝類用 途是塑料的最大用途，2018年的數(shù)據(jù)顯示包裝用途占總量的40%，其次為建筑（20%）、 汽車制造（9%）。從 IHS 所統(tǒng)計的 2018 年全球白色污染來源看，由于包裝材料的一 次性應(yīng)用特征，全球塑料垃圾中近 60%是塑料包裝，電子設(shè)備、汽車、家庭非包裝 塑料等耐用消費品產(chǎn)生合計 17%的塑料垃圾，建筑與農(nóng)業(yè)則分別貢獻了 5%的占比。

塑料包裝廢棄物處理的第一目標是將塑料作為資源再利用而進行回收再生。美國 塑料工業(yè)協(xié)會（SPI）制定了塑料制品分類的標志代碼：在三個箭頭組成的代表循環(huán) 的三角形中間，加上數(shù)字 1 到 7 和英文縮寫來指代該制品所使用的樹脂種類。這樣 一來，塑料品種的識別就變得十分便捷，回收成本大幅削減。現(xiàn)今世界上的多數(shù)國家 均采用這套 SPI 標識方案。中國在 1996 年制定了與之幾乎相同的標識標準。從中可 以看到我們生活中接觸最廣泛的 7 類塑料材料是：PET、PE（HDPE，LDPE）、PVC、 PP、PS、其他（以 PC 為主）。這 7 類塑料的用途主要就是塑料瓶、包裝袋、食品 容器等一次性用途。

Scientific American對海洋垃圾中的微塑料殘余的分類統(tǒng)計表明海洋微塑料中出 現(xiàn)頻率最高的是聚乙烯（PE），在樣本中有近 80%的出現(xiàn)概率，其次是聚丙烯（PP）， 出現(xiàn)概率超過 60%，再次是聚苯乙烯（PS）、聚酰胺（PA）以及聚酯（PET/PES）。 這前五大材料各自對應(yīng)塑料袋/飲料瓶/管材、瓶蓋/薄膜/容器、一次性餐具/泡沫制品、 繩子/漁具/紡織品、紡織品/飲料瓶這些用途。這 5 類材料中排前 3 的 PE、PP 和 PS 的用途與一次性包裝材料高度相關(guān)，是短期可降解塑料替代最為迫切的目標。

中長期需替代日用中高端塑料及工業(yè)塑料

除了排在海洋微塑料中前 3 的 PE、PP 和 PS 這些與一次性包裝材料高度相關(guān)的 品種，我們注意到以功能性為主要特點的聚酰胺（尼龍，PA）、聚酯（PET/PES）、 聚甲醛（POM）、聚甲基丙烯酸酯（PMA）也占有相當?shù)谋壤?。這部分材料注重強度、 耐磨性等在內(nèi)的功能性，可降解塑料對其的替代存在難度。其中，用于紡織服裝的聚 酯纖維（PET/PES）有 PLA 等材料可替代，但尼龍類的替代目前還沒有足夠強度與 合理價位的可降解塑料能勝任。

由于我國是全球制造大國，有大量的塑料制品用于出口，行業(yè)對于海外進出口政策相當敏感。目前，歐盟方面已經(jīng)對部分進口紡織品可降解材料占比提出了要求，一 些大型跨國公司比如耐克等也單獨提出了至 2023 年進口的原材料紗線、化纖要達到 特定的可降解材料比率等要求。部分國家出于高昂的垃圾處理成本的考慮，提出讓供 應(yīng)商負責(zé)那些無法被可降解塑料替代的塑料制品的售后回收環(huán)節(jié)，這一類需求以及未 來的政策落地將給行業(yè)帶來巨變。我國需要提前預(yù)判歐盟等國家塑料行業(yè)新政策法規(guī) 的落地時間與影響，及時根據(jù)他國環(huán)保及貿(mào)易等方面的標準進行產(chǎn)能的提前布局與供 給匹配。

目前，部分國內(nèi)廠商已經(jīng)意識到這一趨勢將帶來的行業(yè)影響：特步不久前推出了 聚乳酸含量為 60%的 T 恤，同時計劃于 2022 年 Q2 上市聚乳酸成分達 67%的針織 衛(wèi)衣，于 Q3 上市 100%純聚乳酸風(fēng)衣，并提出 2023 年前，力爭實現(xiàn)聚乳酸產(chǎn)品單 季市場投放量超過百萬件?？紤]到我國包含紡織服裝在內(nèi)的龐大制造業(yè)體系及對應(yīng) 的出口量，這一需求端倒逼行業(yè)升級的因素，影響范圍或遠大于目前市場所考慮的 國內(nèi)一次性包裝材料領(lǐng)域。

2.4 可降解塑料的替代空間遠超市場預(yù)期

政策背后的驅(qū)動力往往是經(jīng)濟因素：使用不可降解塑料制品的全生命周期成本 正隨著人們的認知深化而而不斷提升，這一過程給予了可降解塑料源源不斷的需求 動力。對于政策推動帶來的國內(nèi)可降解塑料替代空間以及海外市場環(huán)保需求倒逼國 內(nèi)制造業(yè)帶來的海外塑料替代空間分別進行測算，至 2025 年兩者合計的可降解塑料 替代空間或超過 1400 萬噸。

環(huán)境成本是可降解塑料長期發(fā)展的核心驅(qū)動力

從中短期來看，國內(nèi)的直接政策驅(qū)動決定了可降解塑料在未來數(shù)年內(nèi)的需求擴 張空間下限。綜合前述的國內(nèi)塑料制品限制、禁止法規(guī)及政策目標，不可降解塑料制 品的限制與禁止主要集中在四個重點領(lǐng)域——不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、賓 館酒店一次性用品、快遞塑料包裝，此外農(nóng)用薄膜這一專業(yè)細分領(lǐng)域也不容忽視。上 述 5 個領(lǐng)域的政策直接驅(qū)動國內(nèi)可降解塑料制品對不可降解塑料制品的替代進程，構(gòu) 成最基礎(chǔ)的政策驅(qū)動型需求。

從長期來看，全球不可降解塑料使用帶來的環(huán)境成本提升打開了可降解塑料在 未來數(shù)年乃至數(shù)十年的需求擴張空間上限。隨著中國及周邊國家“禁廢令”的落地， 原先全球發(fā)達國家出口塑料垃圾的低成本處置手段已行不通，加上塑料廢棄物的危害 性被逐步認知，其帶來的健康與環(huán)境風(fēng)險進一步提高了使用過程中的隱性成本。使用 不可降解塑料帶來的便利性并不會隨時間而變化，但使用其所帶來的成本則在逐步提 升，隨著時間的推移環(huán)境成本終將驅(qū)動可降解塑料替代不可降解塑料過程的自發(fā)進行。 由于中國是全球塑料材料產(chǎn)量排第一的國家，同時也是歐美等全球主要消費市場的工 業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)國，全球可降解塑料替代進程將給國內(nèi)企業(yè)帶來遠超市場預(yù)期的成長空 間。

根據(jù) 2010 年的一項研究，塑料垃圾量，排在前 5 的國家分別是中國、美國、德 國、巴西、日本，然而由于美國是全球第一大廢塑料出口國，持續(xù)將塑料垃圾出口至發(fā)展中國家，影響了塑 料垃圾的統(tǒng)計結(jié)果。美國 2016 年出口至中國的塑料垃圾占其總塑料垃圾出口量的 80% 以上，中國在為美國等西方國家處理這些進口垃圾的同時，廢料產(chǎn)生率（即回收塑料 中不可回收物的污染率）達 20%～25％，有些高達 40%，并留在了中國。因此，數(shù) 據(jù)矯正后相對應(yīng)的塑料垃圾源頭產(chǎn)生量排名顯示：2016 年全球塑料垃圾產(chǎn)生量國家 與地區(qū)排名第 1 的是美國，約 4202 萬噸，第 2～5 名分別為歐盟 28 國、印度、中國 與巴西；統(tǒng)計的產(chǎn)生量前 20 名國家中，人均產(chǎn)生量第 1 也是美國，約 130.09 千克/ 年，第 2～5 名分別為英國、韓國、德國、泰國。綜合產(chǎn)生總量與人均量排名，全球 塑料垃圾產(chǎn)生的主要來源（即塑料消費主體）是西方發(fā)達國家與地區(qū)。

為改變處理洋垃圾給國內(nèi)帶來嚴重環(huán)境污染與健康危害的現(xiàn)狀，2017 年 7 月 18 日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》。 該方案提出，2017 年年底前，禁止進口生活來源廢塑料，2019 年（2018 年 12 月 31 日起）禁止進口工業(yè)來源廢塑料。隨后，其他發(fā)展中國家如印度、泰國和馬來西 亞也相繼跟進了“禁廢令”，西方發(fā)達國家轉(zhuǎn)移塑料垃圾變得越來越困難。

美籍日裔教授島津洋一警告稱，為避免塑料垃圾對人體健康產(chǎn)生的負面影響，其 妥善處理需要的技術(shù)價格高昂，這將使塑料處理的成本過高。此前西方發(fā)達國家的塑 料處理的成本僅僅是將其運往別處，然而隨著越來越多的國家禁止進口塑料垃圾，發(fā)達國家可能別無選擇，只能在國內(nèi)加以解決，但是從目前包括美國費城、孟菲斯在內(nèi) 的一些城市來看，垃圾回收再利用能力不足，回收垃圾的一半甚至全部都被送去焚燒 或者填埋，對環(huán)境造成持續(xù)的毒害。

對于國內(nèi)而言，其實“禁塑令”與“禁廢令”的出臺背后有著共通的邏輯與驅(qū)動 力。此前塑料制品的使用只涉及制造流通等成本，被廢棄后造成污染的環(huán)境治理成本 以及危害民眾健康造成的醫(yī)療保健成本并未納入考慮。居民生活中的塑料垃圾處理費 用包含在總的垃圾處理費中，以固定金額/（戶·月）或固定金額/噸的形式收??；非 居民生活垃圾處理費探索實行計量收費和差別化收費（按是否混裝分別定價），上述 收費方式均不區(qū)分塑料垃圾與其他垃圾。使用塑料的環(huán)境成本在被認知與定價后或?qū)?抬高塑料制品的價格/處理費用，或進一步通過政策提高準入難度。

嘗試對塑料垃圾造成的額外醫(yī)療支出進行敏感性分析：2019 年，居民醫(yī)?；?收入 8575 億元（比上年增長 9.3%）、支出 8191 億元（比上年增長 15.1%），按照其 對健康的影響從 1%、4%到 10%，則對應(yīng)醫(yī)保支出增量為 81.91、327.64、819.1 億 元。

對于國外而言，除了加大對垃圾處理設(shè)施的投入與補貼，還有一個選擇是對塑料 制品供應(yīng)商提出可降解塑料材質(zhì)替代的要求，或者提出讓供應(yīng)商負責(zé)塑料制品售后的 回收，目前歐盟部分客戶已經(jīng)對國內(nèi)供應(yīng)商提出了類似需求。上述國內(nèi)外的兩條路徑 均以環(huán)境成本為核心驅(qū)動力，推動塑料制品價格上漲或使其獲得難度加大，由于國內(nèi) 外人工費的提升使得包括拾荒在內(nèi)的塑料回收利用率提升困難，因此最為直接的驅(qū)動 結(jié)果是使得可降解塑料占有率持續(xù)提升。

中短期政策驅(qū)動帶來的國內(nèi)替代空間

根據(jù)發(fā)改委等九部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于扎實推進塑料污染治理工作的通知》，以 及后繼推出的《農(nóng)用薄膜管理辦法》、《關(guān)于進一步加強商務(wù)領(lǐng)域塑料污染治理工作的 通知》，我們認為不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、賓館酒店一次性用品、快遞塑 料包裝以及農(nóng)膜領(lǐng)域是中短期內(nèi)政策直接驅(qū)動帶來的替代空間。根據(jù)我們的測算，至 2025 年禁塑令完成實施后，這 5 大領(lǐng)域合計將給可降解塑料帶來近 400 萬噸替代空 間，折合近 800 億元市場規(guī)模。

根據(jù) 2020 年數(shù)據(jù)，我國規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)總量累計達到 833.60 億件，同比增 長 31.23%，2010~2020 年快遞業(yè)務(wù)量 10 年內(nèi)增長約 35 倍，復(fù)合增速為 42.95%。 2017 年起，快遞量增速變得較為平穩(wěn)，2021 年快遞量再次猛增——國家郵政局監(jiān)測 顯示 2021 年全國快遞業(yè)務(wù)量突破 500 億件（截至 7 月 4 日），接近 2018 年全年水 平。我們保守取 2018～2020 三年平均增速 27.69%作為 2021 年的增速，并進一步 以按年遞減 2pct 的速度來預(yù)測未來快遞量。

北京、上海、江蘇、浙江、福建、廣東等重點省市將先行試點禁用一次性塑料包 裝，到 2022 年，上述全國重點省市快遞塑料包裝將禁用不可降解塑料，到 2025 年 全國快遞禁用不可降解塑料。按照 2019 年的數(shù)據(jù)上述省市快遞業(yè)務(wù)量占全國快遞總 業(yè)務(wù)量的 48.17%。根據(jù)現(xiàn)有快遞包裝結(jié)構(gòu)（塑料包裝占比 41%，其中的塑料薄膜占 比 63%）以及每件快遞塑料袋需要 40.87 克塑料來測算，至 2025 年，相對應(yīng)的快遞 業(yè)可降解塑料替代市場規(guī)模約 164 萬噸。

美團 2019 年財報顯示，2019 年美團餐飲外賣業(yè)務(wù)繼 續(xù)保持強勁增長勢頭，全年交易筆數(shù)同比增長 36.4%至 87 億筆，交易金額同比增長 38.9%至 3927 億元，日均交易筆數(shù)增長 36.4%至 2390 萬筆，每筆訂單的平均價值 同比增長 1.8%。截至 2019 年年底，中國外賣消費者規(guī)模約 4.6 億人，相比 2018 年 年底增長 12.7%，在 9 億網(wǎng)民中的占比約為 50.7%。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)， 2019 年年末我國城鎮(zhèn)常住人口為 84843 萬人，按此計算，外賣消費者占我國城鎮(zhèn)常 住人口數(shù)量的 53.9%。

根據(jù)美團配送的數(shù)據(jù)，2019 年我國即時配送訂單達 182.8 億單，其中外賣訂單 占比 70%折合約 127.96 億單，對應(yīng) 4.6 億消費者為人均 27.8 單/年，平均 13 天以上 點一單，向上空間仍然十分充足。再考慮到近年外賣產(chǎn)業(yè)滲透率持續(xù)提升，交易筆數(shù) 快速增長，我們按照2019年36.4%的增速以每年增速同比降低10%的保守預(yù)計測算， 至 2025 年增速降至 19.34%，同期外賣訂單將達到 499.96 億單。

據(jù)研究測算，單個塑料碗和塑料飯盒的重量基本在 40～60g 左右，塑料餐勺或 餐叉重 2～3g。有環(huán)保組織調(diào)研顯示每份外賣平均消耗 3.27 個餐盒，我們按照每單 外賣 3 個餐盒（50g/盒）+1 個塑料袋（5g）計算，忽略餐勺等重量，則每單外賣會 產(chǎn)生 155g 廢棄塑料。考慮 2025 年地級以上城市餐飲外賣領(lǐng)域不可降解一次性塑料 餐具消耗強度下降 30%的目標，則測算出至 2025 年外賣訂單領(lǐng)域可降解塑料替代空 間為 139.49 萬噸。同時數(shù)據(jù)顯示，2019 年全國塑料制品累計產(chǎn)量 8184 萬噸，其中 塑料吸管近 3 萬噸，則外賣領(lǐng)域一次性餐具及塑料吸管的替代空間為 142 萬噸。

針對不可降解塑料袋領(lǐng)域，除了外賣中涉及的需求，其余需求主要在于商場、超 市、藥店、書店、展會、集貿(mào)市場等實體經(jīng)營性場所。2020 年底直轄市、省會城市、 計劃單列市城市建成區(qū)的上述場所禁止使用不可降解塑料袋（集貿(mào)市場為規(guī)范和限制使用），至 2022 年底，實施范圍擴大至全部地級以上城市建成區(qū)和沿海地區(qū)縣城建 成區(qū)。到 2025 年底，上述區(qū)域的集貿(mào)市場禁止使用不可降解塑料袋。

按照區(qū)域涉及人口來測算，至 2025 年上述政策涉及人口 5 億，人均在上述區(qū)域 消費 4 個塑料袋/周，則折合 1.04 公斤/年的消費量，對應(yīng)塑料袋可降解需求市場需 求約 52 萬噸。按照另一種算法，據(jù)中國塑協(xié)塑料再生利用專業(yè)委員會所統(tǒng)計的，我 國每天使用塑料袋約 30 億個，截至 2019 年，塑料袋年使用量超過 400 萬噸，其中 若是上述區(qū)域集貿(mào)市場及商場等的不可降解塑料袋占比僅為 10～20%。則至少也對 應(yīng) 40～80 萬噸/年的替代空間。

2019 年農(nóng)業(yè)部等聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加快推進農(nóng)用地膜污染防治的意見》，要求到 2020 年基本建立塑料回收體系，農(nóng)膜回收率達到 80%以上，到 2025 年，農(nóng)膜基本 實現(xiàn)全回收。2020 年，農(nóng)業(yè)部等部委聯(lián)合印發(fā)的《農(nóng)用薄膜管理辦法》，在農(nóng)膜回收 以外，特意提出鼓勵和支持生產(chǎn)、使用全生物降解農(nóng)用薄膜。根據(jù) 2019 年全國農(nóng)用 塑料薄膜使用量 240.77 萬噸推算，由于農(nóng)膜回收價值低，其回收率后續(xù)較難提升。 2020 年未回收的農(nóng)膜比例低于 20%，這部分此后 5 年內(nèi)若有 80%轉(zhuǎn)化為可降解塑料 材質(zhì)，則將給農(nóng)膜行業(yè)帶來 38.52 萬噸的替代空間。綜上各領(lǐng)域，至 2025 年合計將 給可降解塑料行業(yè)的帶來 396.52 萬噸的替代空間（忽略較小的酒店一次性用品量）。

2021 年 2 月 9 日，國管局辦公室、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳、國家發(fā)展改革委辦 公廳三部門發(fā)布《關(guān)于做好公共機構(gòu)生活垃圾分類近期重點工作的通知》（國管辦發(fā) 〔2021〕4 號），其中第 3 點要求，到 2021 年底前，公共機構(gòu)全面停止使用《公共 機構(gòu)停止使用不可降解一次性塑料制品名錄（第一批）》內(nèi)的不可降解一次性塑料制 品?！豆矙C構(gòu)停止使用不可降解一次性塑料制品名錄（第一批）》特別以負面清單的 形式說明，不可降解材料是指含聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚苯乙烯（PS）、聚 氯乙烯（PVC）、乙烯-醋酸乙烯（EVA）、聚對苯二甲酸乙二醇酯（PET）等非生物 降解高分子材料，換言之，可降解材料不能含有上述的 PE、PP、PS、PVC、EVA、 PET。

中長期海外市場倒逼帶來的替代空間

除了上述的中短期政策驅(qū)動帶來的國內(nèi)市場替代空間，由于我國是全球制造與出 口大國，有大量外貿(mào)塑料制品以及聚酯纖維紡服產(chǎn)品是用于出口的，受歐盟等地區(qū)及 國家的政策影響，這些產(chǎn)品均面臨歐美等發(fā)達國家與地區(qū)的可降解政策升級。

從 2019 年全球可降解塑料消費結(jié)構(gòu)來看，與此前闡述的白色污染以及海洋垃圾 分布相呼應(yīng)，主要以軟、硬質(zhì)包裝材料需求為主，排在后面的為紡織品、消費品及農(nóng) 業(yè)用品。

1. 若按塑料類別測算，2019 年全球需求中，聚乙烯需求量最高，為 1.05 億噸， 占全部需求總量的 41.2%；聚丙烯需求量為 7630 萬噸，排名第二，占全部 需求總量的 29.9%；聚苯乙烯需求量為 1778 萬噸，占比 7%。上述三類塑 料主要用途即是制造一次性塑料袋、容器、包裝膜及餐具，也是海洋微塑料 中出現(xiàn)頻率最高的品種。在遠期，這三類的絕大部分需求都將被可降解塑料所替代。三者合計近 2 億噸需求量中，按照不同階段 20～60%的真實替代 率做敏感性分析，對應(yīng)全球總量 2388～7167 萬噸/年的替換空間。若按照當 前可降解塑料全球產(chǎn)能投放計劃來看，國內(nèi)產(chǎn)能占比遠遠超過一半，保守按 1/3 的未來市占率測算，則對應(yīng) 796～2389 萬噸的全球替代空間。

2. 從產(chǎn)品用途測算，全球每年制造約 1 億噸塑料袋，數(shù)千萬噸的塑料膜，若以 20、40、60%的替代率進行敏感性分析，則僅塑料袋一項帶來的替代市場空 間就是 2000～6000 萬噸/年，中國每年制造全球 1/4 以上的塑料，即便按等 比例替代率測算，也能占據(jù)塑料袋這一單一品類 500～1500 萬噸的替換空 間，算上塑料膜、包裝材料等其他領(lǐng)域，替換空間也是千萬噸級市場規(guī)模。

3. 以歐盟進口中國且已經(jīng)表示要在未來規(guī)定可降解塑料含量的紡織用化纖、塑 料及其制品為例進行測算。根據(jù) 2019 年歐盟從中國進口的這三類產(chǎn)品來算， 三者總量為 435.76 萬噸，按照到 2025 年進口總量中可降解塑料占比分別為 20、50、80%進行敏感性測算，其分別對應(yīng)三種材料或存在 87、218、349 萬噸的可降解塑料替代空間。該測算中尚未包含服裝、鞋靴、帽類、紗線以 及玩具、家具等傳統(tǒng)意義上更重要的出口類別，同時也是各類塑料的重要應(yīng) 用領(lǐng)域。國內(nèi)光滌綸長絲這一個化纖品類的年產(chǎn)能就超過了 4300 萬噸，對 應(yīng)同樣量級的紡織品，其中大量用于出口，據(jù)此來粗略測算對歐盟、美國等 重要出口地區(qū)的主要涉及領(lǐng)域，其總的替代空間或也在千萬噸級。

從更長遠的視角看，按照 L.Shen 等人在文獻中通過行業(yè)專家訪談匯總的觀點， 在目前幾類生物降解塑料與普通石油基塑料存在的性能差距下，31%是生物降解塑料 可推算出的最大滲透率。根據(jù)這一最大滲透率以及 2021 年的全球塑料產(chǎn)量測算，遠期全球塑料中最多將有超過 1.20 億噸/年的產(chǎn)能將被生物降解塑料取代，按 1/4 比例 折算給國內(nèi)帶來超過 3000 萬噸/年的生物降解塑料需求。

3、價值環(huán)節(jié)向可降解塑料行業(yè)中上游擴散

3.1 可降解塑料產(chǎn)能投放密集且體量擴大

市場選擇 PBAT 與 PLA 為主要擴產(chǎn)品種

通過前述的可降解塑料的發(fā)展以及各自性能對比，可降解塑料相關(guān)技術(shù)發(fā)展至今 已經(jīng)進入相對成熟的階段，主流品種都已經(jīng)具備大規(guī)模工業(yè)化的技術(shù)底蘊，剩下的就 是比拼成本、政策支持力度以及下游應(yīng)用的鋪開速度。從最近幾個月的市場擴張計劃 來看，目前市場主要選擇了 PBAT 與 PLA 這兩種可降解塑料。淀粉基塑料除了早期存在性能劣勢外，其使用淀粉的特點決定了在中國這樣的 人口大國會面臨“與人爭口糧”的疑慮而難以大規(guī)模推廣。而 PBAT 相對于 PLA 的 擴產(chǎn)計劃要多數(shù)倍，則主要是因為其三種原料精對苯二甲酸（PTA）、己二酸（AA）、 1,4-丁二醇（BDO）作為大宗化工品在國內(nèi)供應(yīng)都相對充裕且國內(nèi)供應(yīng)商數(shù)量較多， 而 PLA 上游原料丙交酯目前進口依賴度較高且主要依賴美國供應(yīng)商。

可降解塑料現(xiàn)有及在建/規(guī)劃產(chǎn)能統(tǒng)計

可降解塑料原有產(chǎn)能較少，從 2019 年的全球產(chǎn)能分布來看，2019 年全球可降 解塑料產(chǎn)能合計約為 107.7 萬噸。其中，最多的是淀粉基塑料（38%），國內(nèi)代表企 業(yè)為武漢華麗；其次是 PLA（25%），國內(nèi)代表企業(yè)為浙江海正；第三是 PBAT（25%）， 國內(nèi)代表企業(yè)為金發(fā)科技。從全球與代表企業(yè)產(chǎn)能可看出，當時市場規(guī)模較小，國內(nèi) 各企業(yè)產(chǎn)能沒有超過 10 萬噸/年的，產(chǎn)品也主要以出口歐美為主。

隨著近兩年政策的密集落地，未來市場空間豁然打開，各企業(yè)擴張上產(chǎn)熱情高漲， 紛紛宣布擴產(chǎn)或新建產(chǎn)能計劃。2021 年初時國內(nèi) PBAT 產(chǎn)能 68.7 萬噸，規(guī)劃產(chǎn)能 463.3 萬噸。截至目前（10 月 22 日），宣布布局 PBAT 的公司共 71 家，含遠期規(guī)劃 在內(nèi)的 PBAT 現(xiàn)有+在建+規(guī)劃產(chǎn)能已暴漲至 1886.1 萬噸。從廠家的產(chǎn)能投放計劃推 算，2021～2022 年，預(yù)計將有萬華化學(xué)、金發(fā)科技、東華天業(yè)、三房巷、金丹科技、 藍山屯河、華峰環(huán)保、湖北宜化、華陽平定、道恩股份等三十余個項目超 200 萬噸 PBAT 產(chǎn)能落地。

2020 年，中國聚乳酸產(chǎn)業(yè)和 PBAT 一樣也實現(xiàn)了突破性進展：6 月，豐原集團 年產(chǎn) 5 萬噸聚乳酸生產(chǎn)線投產(chǎn)；11 月，金丹生物丙交酯項目試車；12 月，浙江海正 一期 3 萬噸/年聚乳酸生產(chǎn)線投產(chǎn)，開始沖擊原先由海外巨頭所把持的 PLA 和丙交酯 生產(chǎn)環(huán)節(jié)。目前在建的有豐原 30 萬噸/年、海正 3 萬噸/年、金發(fā) 3 萬噸/年等聚乳酸 項目，從產(chǎn)能建設(shè)計劃推算，2021～2022 年將新增 56 萬噸產(chǎn)能，加上遠期大量的 聚乳酸產(chǎn)能規(guī)劃，截止 10 月 22 日，PLA 現(xiàn)有+在建+規(guī)劃產(chǎn)能已增至 451.6 萬噸/ 年。

3.2 上游關(guān)鍵原材料成為高價值環(huán)節(jié)

PBAT 價值鏈分析

PBAT 制備常用的三種方法包括共酯化法（直接酯化）、分酯化法和串聯(lián)酯化法。 從產(chǎn)業(yè)來看，低酸值、高分子量的巴斯夫工藝方法較優(yōu)，然而經(jīng)過國內(nèi)科研機構(gòu)與廠 商的不斷研發(fā)突破，技術(shù)擴散趨勢已經(jīng)形成，且國內(nèi)技術(shù)已形成多項工程業(yè)績。未來 產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能瓶頸或不在聚合環(huán)節(jié)——目前 PBAT 產(chǎn)能擴張迅速，中等產(chǎn)能聚合產(chǎn)線 的工程建設(shè)周期往往在 1 年左右。

下游需求的快速提升令 PBAT 產(chǎn)業(yè)鏈整體受益，產(chǎn)業(yè)上升期供需雖然存在波動， 但隨著政策推進落實，中短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈中游聚合端仍會存在產(chǎn)能緊缺。由于上游原料 BDO、AA 產(chǎn)能擴張要遠慢于 PBAT 聚合產(chǎn)能，未來或有相當長時間處于緊缺狀態(tài)，因此產(chǎn)業(yè)鏈的價值環(huán)節(jié)或?qū)U散到原料端。

目前現(xiàn)有+在建+規(guī)劃的 PBAT 產(chǎn)能已達到 1886.1 萬噸/年，對應(yīng)的新增 BDO 需 求約在 1131.7 萬噸/年，而目前國內(nèi)有效總產(chǎn)能僅 223.4 萬噸/年，未來三年內(nèi)預(yù)計 投產(chǎn)新產(chǎn)能 219.95 萬噸/年，即便加上遠期規(guī)劃產(chǎn)能，未來供需缺口也超過 600 萬 噸/年；同時，對應(yīng)的新增 AA 需求約在 754.4 萬噸/年，而目前國內(nèi) AA 有效總產(chǎn)能 約 275 萬噸/年，未來三年內(nèi)預(yù)計投產(chǎn)新產(chǎn)能 42 萬噸/年，即便當前 AA 開工率不足， 未來缺口仍將超過 500 萬噸/年。PBAT 產(chǎn)能快速擴張的背景下，參與企業(yè)需要快速 搶占市場并盡快降低生產(chǎn)成本，目前在建產(chǎn)能中配套 BDO、AA 等原材料的一體化企 業(yè)能更好地控制成本，并在后續(xù)原料可能出現(xiàn)緊缺的競爭格局中始終能處于優(yōu)勢地位。

PLA 價值鏈分析

PLA 理論合成路線主要有兩種：“一步法”即乳酸直接縮聚法，此方法的優(yōu)點在于 乳酸單體轉(zhuǎn)化率較高，合成路線簡單，但是過程中產(chǎn)生的水難以除去，導(dǎo)致產(chǎn)物分子 量偏低，質(zhì)量較差；“二步法”即開環(huán)聚合法，為目前主要工藝合成路線，通過乳酸生 成低聚物，隨后解聚生成中間體丙交酯，最后通過丙交酯開環(huán)縮聚制備 PLA，產(chǎn)品 質(zhì)量有保證，但是流程長且成本偏高。

目前 PLA 的生產(chǎn)壁壘仍然較高，主要因其上游關(guān)鍵原材料丙交酯技術(shù)此前一直 未能被國內(nèi)完全突破，因此即使行業(yè)需求迎來快速增長，受限于原料供應(yīng)，其產(chǎn)能擴 張速度相比 PBAT 慢了一個數(shù)量級。目前國內(nèi)在建的 PLA 擴產(chǎn)項目主要是豐原的 30 萬噸，浙江海正同時也掌握了丙交酯合成技術(shù)。而國內(nèi)上市公司金丹科技 1 萬噸丙交 酯產(chǎn)能于 2020 年 11 月試車后打通了丙交酯生產(chǎn)工藝，萬華也將聚乳酸項目推進至 中試階段。我們認為隨著多家企業(yè)在丙交酯技術(shù)上的突破，后續(xù)有望緩解國內(nèi)的原材 料瓶頸，帶來 PLA 產(chǎn)能的快速提升與成本的降低。

PLA 原料丙交酯的上游是乳酸，來源于玉米等生物質(zhì)原料的發(fā)酵。從各國發(fā)展 的資源稟賦來分析，美洲生物質(zhì)原料豐富，尤其是美國和巴西，具有得天獨厚的成本 優(yōu)勢，在生物乙醇等多個領(lǐng)域運營得很成功。預(yù)計 PLA 及丙交酯技術(shù)突破與擴散后， 隨著產(chǎn)能的擴張，產(chǎn)業(yè)鏈價值環(huán)節(jié)將從丙交酯、PLA 逐步向上游的乳酸移動，最后 比拼的將是全產(chǎn)業(yè)鏈的成本優(yōu)勢。

考慮到亞洲，尤其對于中國、印度這樣的人口大國，糧食問題是紅線，在當前測 算下糧食發(fā)酵制乳酸的占比并不高，但在特定時間段與氣候下大規(guī)模擴產(chǎn)可能推動局 部供需不平衡。只有當在碳排放約束下生物法獲得優(yōu)勢且作物種植面積足夠充裕，或 者糧食發(fā)酵路線升級為秸稈等生物質(zhì)發(fā)酵路線時，PLA 的擴產(chǎn)才沒有后顧之憂，當 前可降解塑料市場仍將以多元化、擴產(chǎn)能為主，短期依靠石化基原料與生物基原料雙 路線-多品種發(fā)展。