放棄新三板 景津環(huán)保擬登陸A股

　　繼2016年登陸新三板之后，號稱全球壓濾機產(chǎn)銷量第一的景津環(huán)保在A股首次公開申請發(fā)行7500萬股。

　　壓濾機作為一種使固體、液體分離的專用設備，在工業(yè)生產(chǎn)、環(huán)境保護中有特殊用途，國內(nèi)年市場規(guī)模維持在50億元左右，景津環(huán)保約占全國40%左右的市場份額。然而，作為國內(nèi)知名的壓濾機生產(chǎn)企業(yè)，景津環(huán)保近年來飽受業(yè)績下滑之苦。

　　首先是收入逐年遞減，銷售頹勢難掩。根據(jù)招股說明書顯示，景津環(huán)保2014年、2015年、2016年三年的銷售收入分別為20.35億元、15.83億元、15.44億元，三年同比減幅達24%。

　　雖然景津環(huán)保解釋銷售收入減少是因為受礦物及加工、化工等下游行業(yè)持續(xù)低迷以及壓濾機行業(yè)競爭加劇等因素影響，但也充分說明公司產(chǎn)品受眾面較窄，客戶行業(yè)集中度較高，抗市場風險能力弱。

　　為了改善業(yè)績，津景環(huán)保在業(yè)務發(fā)展目標中提出將從設備供應商向綜合環(huán)保服務商轉(zhuǎn)型，但鑒于目前國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)，特別是壓濾機應用范圍最廣的水處理領域的競爭異常激烈，即使企業(yè)能成功轉(zhuǎn)型，也難以實現(xiàn)大規(guī)模的銷售收入增長。

　　其次是應收賬款居高不下，運營境況堪憂。除了銷售收入增長乏力，景津環(huán)保的高額應收賬款也讓人側(cè)目：截止到2016年12月31日，景津環(huán)保的應收賬款余額高達6.47億元。

　　報告期三年間，應收賬款占銷售收入比例分別是2014年32.85%、2015年38.92%、2016年33.74%，三年的應收賬款周轉(zhuǎn)率只有 2.97 次、2.12 次和 2.25 次。

　　對于上市公司而言，應收賬款過高意味著白條利潤。特別是景津環(huán)保的下游產(chǎn)業(yè)如煤炭行業(yè)等持續(xù)不景氣，更加劇了人們對其應收賬款的擔憂。

　　第三，原材料價格波動，采供難尋績效。景津環(huán)保生產(chǎn)經(jīng)營所需的主要原材料為聚丙烯、鋼材和泵、閥、電料等配 件。根據(jù)招股說明書顯示，公司2014 2016年，公司原材料成本金額占主營業(yè)務成本的比例分別為82.29%、78.63%和77.73%，換一句 話說，原材料成本直接決定了主營業(yè)務成本。

　　聚丙烯、鋼材均屬于價格波動較大的原材料。以聚丙烯為例，2008年曾經(jīng)最高漲至16800元/噸左 右，2009年最低至6400元/噸，價格波動達上萬元，即使在普通年份，聚丙烯價格波幅也在10%以上。主要原材料的價格不穩(wěn)定，會直接影響公司產(chǎn)品定 價以及利潤，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負面影響。

　　面對如此劇烈的原材料價格波動，景津環(huán)保未在招股說明書中對原材料價格風險提出任何建設性的規(guī)避措施。上游行業(yè)價格波動大，下游行業(yè)市場萎靡不振，上下交困之中，景津環(huán)保的IPO路是否順利，已經(jīng)在一定程度上決定了它未來能走多遠。