2017中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司分析報(bào)告發(fā)布 103家公司總營收較上年上漲37%（附榜單）

2018年1月27日,由中國環(huán)境報(bào)社主辦的2017年國內(nèi)國際雙十大環(huán)境新聞發(fā)布暨中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇在北京舉行。會上,中國環(huán)境報(bào)社中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合中國國際金融股份有限公司研究部共同發(fā)布《2017年中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司年度分析報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)及《2015年～2017年中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司細(xì)分領(lǐng)域排行榜》(以下簡稱《排行》)。

2017,環(huán)保行業(yè)突飛猛進(jìn)的一年

細(xì)分領(lǐng)域中,環(huán)境修復(fù)及工業(yè)節(jié)能表現(xiàn)強(qiáng)勢

《報(bào)告》顯示,2017年是環(huán)保行業(yè)高速發(fā)展的一年,對于眾多上市公司而言尤其如此。截至2017年末,我國環(huán)保上市公司(含A股、H股及新加坡股市)已超過百家,總市值超過1.1萬億元人民幣,并且繼續(xù)呈現(xiàn)出健康、快速發(fā)展的良好勢頭。

在對103家以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)的上市公司(涉及環(huán)保業(yè)務(wù)但不以此為主業(yè)的未列入其中)的收入進(jìn)行匯總對比發(fā)現(xiàn),近兩個(gè)半年度的營業(yè)收入總額為3,254.58億元,同比上漲37%。比較來看,環(huán)保上市公司2013年～2016年,營業(yè)增速年化增長率為21%?！秷?bào)告》編制者之一、中國國際金融股份有限公司研究部副總裁劉俊認(rèn)為,環(huán)保行業(yè)的增速上漲,主要受益于PPP項(xiàng)目的放量以及環(huán)保督察帶來的全國性需求的增加。

分板塊而言,環(huán)境修復(fù)板塊和節(jié)能減排板塊無論從營收增速以及凈利潤等方面增速顯著高于其他板塊。以凈利潤為例,2013年以來,工業(yè)節(jié)能減排凈利潤增長一直保持在35%以上,年均增速約為65%。環(huán)境修復(fù)板塊自2016年以來利潤增速呈現(xiàn)爆發(fā)式上升,2016年凈利潤增長約100%,近兩個(gè)半年度增速39%。相比而言,環(huán)保監(jiān)測行業(yè)最近3年凈利潤長期穩(wěn)定增長,平均增速在20%以上。固廢處理和水務(wù)處理保持增長,近兩個(gè)半年度凈利潤分別增長約33%和32%。

《報(bào)告》分析,在環(huán)保政策逐步收緊的大背景下,工業(yè)行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步提升,對于單位GDP能耗的考核也成了各地政府主抓的核心之一,因此工業(yè)企業(yè)對于節(jié)能減排的需求持續(xù)提升,進(jìn)而促使了行業(yè)內(nèi)從事工業(yè)節(jié)能減排業(yè)務(wù)的企業(yè)的快速發(fā)展。環(huán)境修復(fù)行業(yè)主要涉及到流域治理,海綿城市,黑臭水體等綜合環(huán)境治理業(yè)務(wù),是各地環(huán)保PPP項(xiàng)目的重頭戲,從2016年開始取得快速的發(fā)展。

不過,對比國外成熟環(huán)保類企業(yè),國內(nèi)環(huán)保上市公司整體收入和利潤規(guī)模依然偏小?！秷?bào)告》統(tǒng)計(jì),環(huán)保行業(yè)上市公司2016下半年與2017上半年總收入超過50億元的有16家,合計(jì)貢獻(xiàn)營收1,729億元。同期凈利潤總和超過10億的公司有10家,合計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤232億元。

反觀國外大型環(huán)保類企業(yè),2017年近4季度,GEgroup實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1238億美元,威立雅營收275億美元。營收超過100億美元的還有賽默飛世爾、丹納赫、蘇伊士以及美國固廢管理公司;其中,GEgroup環(huán)保業(yè)務(wù)比例較小,賽默飛世爾、丹納赫主要是實(shí)驗(yàn)室器材儀器業(yè)務(wù)為主。相比威立雅、蘇伊士、美國固廢管理等公司業(yè)績而言,中國環(huán)保公司目前體量相比相差依舊很大。中國環(huán)保行業(yè)公司營收最高的三聚環(huán)保(人民幣238億元)只相當(dāng)于威立雅營業(yè)收入的9%。

《報(bào)告》認(rèn)為,中國目前依然處于制造業(yè)升級階段,工業(yè)企業(yè)以及市政需求對環(huán)保需求依舊。中國的環(huán)保行業(yè)上市公司中的領(lǐng)頭企業(yè)的業(yè)務(wù)最終規(guī)模理論上不應(yīng)該和國外的龍頭企業(yè)差距這么大,A股的環(huán)保公司依然面臨著巨大的成長空間。

其他板塊集中度較低

《報(bào)告》認(rèn)為,就環(huán)保行業(yè)整體市場格局而言,除生活垃圾焚燒板塊的寡頭壟斷趨勢愈加明顯以外,其他板塊集中度仍處于較低水平。

《報(bào)告》針對各上市公司主要營業(yè)收入來源將環(huán)保行業(yè)劃分為節(jié)能減排、環(huán)保監(jiān)測、固廢處理、環(huán)境修復(fù)、水務(wù)處理、大氣治理

固廢處置板塊中,企業(yè)2016下半年至2017上半年收入規(guī)模較大的企業(yè)分別是中國光大國際、齊合環(huán)保和啟迪桑德,其中中國光大國際(包含子公司)收入超過155億元。凈利潤規(guī)模比較大的企業(yè)分別是中國光大國際、啟迪桑德和光大綠色環(huán)保。

截至2016年底,生活垃圾焚燒行業(yè)內(nèi)CR19企業(yè)占總處置規(guī)模的85%以上?！秷?bào)告》統(tǒng)計(jì),行業(yè)內(nèi)CR19企業(yè)總產(chǎn)能(含在建產(chǎn)能)約為53萬噸/日,已經(jīng)達(dá)到國家2020年規(guī)劃產(chǎn)能要求。

相比,危險(xiǎn)廢物處置目前還處在跑馬圈地狀態(tài)。截至2016年,危廢處置業(yè)龍頭企業(yè)東江環(huán)保目前產(chǎn)能大約170萬噸/年,占行業(yè)總處置規(guī)模的3%不到。

同樣,在水務(wù)處理板塊,行業(yè)集中度也處于較低水平。根據(jù)智研咨詢以及行業(yè)內(nèi)主要公司披露數(shù)據(jù),北控水務(wù)是水務(wù)公司龍頭企業(yè),水務(wù)總規(guī)模(供水&污水治理等)第一,為2200萬噸/日。首創(chuàng)股份、粵海水務(wù)、上海城投集團(tuán)(包含上海環(huán)境)、威立雅緊隨其后。

根據(jù)《中國水務(wù)行業(yè)市場分析報(bào)告(2017版)》數(shù)據(jù),供水市場中CR5已運(yùn)營規(guī)模占11.02%市場份額,CR10企業(yè)已運(yùn)營規(guī)模占16.47%市場份額。污水處理方面,CR5污水處理企業(yè)已運(yùn)營規(guī)模占19.01%的市場份額,CR10企業(yè)占27.18%市場份額。無論是供水市場還是污水處理市場,行業(yè)集中度都比較低。綜合來看,北控水務(wù)、首創(chuàng)股份、粵海水務(wù)和上海城投產(chǎn)能名列前茅。

產(chǎn)業(yè)鏈整合、多元化發(fā)展是主題

并購是環(huán)保行業(yè)近些年的主題之一,大量的上市公司都參與到了外延擴(kuò)張之中。《報(bào)告》顯示,2017年環(huán)保行業(yè)A股上市公司發(fā)生并購數(shù)量116起,和2016年一致,并購金額達(dá)到了406.7億元,略高于上年全年363億元的水平。在經(jīng)歷了2015～16年的狂飆之后,業(yè)內(nèi)企業(yè)對于并購表現(xiàn)得更加理性,對于并購標(biāo)的協(xié)同性要求,對于標(biāo)的財(cái)務(wù)狀況的把握程度都出現(xiàn)了不同程度的提升。

細(xì)分板塊來看,固廢處理和水務(wù)處理板塊并購案例超過去年。水務(wù)處理和固廢處理板塊由于市場集中度較低,行業(yè)內(nèi)正在整合,并購是上市公司最快提升自己市占率的方法。同時(shí),產(chǎn)業(yè)鏈整合在加劇,行業(yè)內(nèi)公司陸續(xù)并購大量工程土建類公司、污泥處置企業(yè)、環(huán)境監(jiān)測類企業(yè)。固廢處置板塊中,雖然垃圾焚燒企業(yè)集中度比較高,但是行業(yè)總體集中度不高,主要原因是大量地域性垃圾填埋場、危廢處置企業(yè)的存在。因此固廢處理板塊的并購數(shù)量也比較多。

總體來看,產(chǎn)業(yè)鏈整合和多元化發(fā)展是行業(yè)并購的主流。隨著國家對環(huán)保的重視,環(huán)保行業(yè)越來越有序規(guī)范的作為一個(gè)整體來看待。進(jìn)而促進(jìn)行業(yè)內(nèi)公司也開始產(chǎn)業(yè)鏈整合和多元化發(fā)展。最直接的例子就是“流域治理”和“海綿城市”的發(fā)展,將之前零散的管網(wǎng)建設(shè)、污水處理、河道清淤、生態(tài)修復(fù)等融合成了一個(gè)大方向。產(chǎn)業(yè)鏈整合在各個(gè)板塊都屢見不鮮,水務(wù)公司收購?fù)两ü?固廢板塊中環(huán)衛(wèi)一體化快速發(fā)展,垃圾處置企業(yè)開始進(jìn)入垃圾收運(yùn)業(yè)務(wù);環(huán)境修復(fù)中,傳統(tǒng)園林公司收購污水處理公司;三聚環(huán)保收購巨濤,進(jìn)入下游工程承建環(huán)節(jié);中金環(huán)境收購金泰來進(jìn)入危廢處置以及嶺南園林收購恒潤科技布局旅游也體現(xiàn)了環(huán)保企業(yè)現(xiàn)在多元化發(fā)展的思路。

細(xì)分領(lǐng)域誰稱王?

在《報(bào)告》發(fā)布同期,兩家研究機(jī)構(gòu)還對百余家以環(huán)保產(chǎn)業(yè)為主營業(yè)務(wù)的海內(nèi)外上市公司按照市值和營收高低進(jìn)行排行。

根據(jù)《排行》評比要求,市值排行榜單以2017年12月31日作為基準(zhǔn)日。由于2017年第四季度季報(bào)及2017年報(bào)均未公開營業(yè)收入及利潤榜單,選取了2015年下半年至2017年上半年作為基準(zhǔn)周期,以進(jìn)入“十三五”規(guī)劃后的兩個(gè)年度周期作為統(tǒng)計(jì)口徑,力求較全面、完整地反映近兩年來環(huán)保上市公司的市場占有率及盈利水平。